Dyma dri pheth y mae'r Ffed wedi'u gwneud yn anghywir, a'r hyn sydd dal ddim yn iawn

Ar ôl blynyddoedd o fod yn esiampl i farchnadoedd ariannol, mae’r Gronfa Ffederal yn cael ei hail ddyfalu’n sydyn wrth iddi geisio llywio’r economi trwy pwl drygionus o chwyddiant ac i ffwrdd o gymylau dirwasgiad bythol dywyll.

Mae naws gyfarwydd i gwynion am y Ffed, gydag economegwyr, strategwyr marchnad ac arweinwyr busnes yn pwyso a mesur yr hyn y maent yn ei deimlo sy'n gyfres o gamgymeriadau polisi.

Yn y bôn, mae'r cwynion yn canolbwyntio ar dair thema ar gyfer gweithredoedd yn y gorffennol, y presennol a'r dyfodol: Nad yw'r Ffed wedi gweithredu'n ddigon cyflym i ddofi chwyddiant, nad yw'n ymddwyn yn ddigon ymosodol nawr hyd yn oed gyda chyfres o gynnydd mewn cyfraddau, ac y dylai wedi bod yn well am weld yr argyfwng presennol yn dod.

“Dylent fod wedi gwybod bod chwyddiant yn ehangu ac yn dod yn fwy sefydledig,” meddai Quincy Krosby, prif strategydd ecwiti yn LPL Financial. “Pam nad ydych chi wedi gweld hwn yn dod? Ni ddylai hyn fod wedi bod yn sioc. Mae hynny, rwy’n meddwl, yn bryder. Wn i ddim a yw'n bryder mor llym â 'does gan yr ymerawdwr ddim dillad.' Ond dyma'r dyn yn y stryd yn erbyn y PhDs.”

Roedd defnyddwyr mewn gwirionedd wedi bod yn mynegi pryderon ynghylch cynnydd mewn prisiau ymhell cyn i'r Ffed ddechrau codi cyfraddau. Fodd bynnag, fe lynodd y Ffed wrth ei sgript “dros dro” ar chwyddiant am fisoedd cyn deddfu prin o'r diwedd cynnydd yn y gyfradd chwarter pwynt ym mis Mawrth.

Yna cyflymodd pethau’n sydyn yn gynharach yr wythnos hon, pan ddatgelodd y gair fod llunwyr polisi yn mynd yn fwy difrifol.

Roedd y llwybr at y cynnydd o dri chwarter pwynt dydd Mercher yn un rhyfedd, yn enwedig ar gyfer banc canolog sy'n ymfalchïo mewn cyfathrebu clir.

Ar ôl i swyddogion am wythnosau fynnu nad oedd heicio 75 pwynt sylfaen ar y bwrdd, dywedodd adroddiad Wall Street Journal brynhawn Llun, heb fawr o ffynonellau, fod swyddogion wedi penderfynu bod angen gweithredu mwy ymosodol na'r symudiad 50-pwynt sylfaenol a gynlluniwyd. Dilynwyd yr adroddiad gyda cyfrifon tebyg gan CNBC a mannau gwerthu eraill. (Pwynt sail yw un canfed o 1 pwynt canran.)

Yn ôl pob tebyg, daeth y symudiad i fodolaeth yn dilyn arolwg o deimladau defnyddwyr ddydd Gwener yn dangos bod disgwyliadau yn cynyddu ar gyfer chwyddiant tymor hwy. Roedd hynny'n dilyn adroddiad a ddywedodd y enillodd mynegai prisiau defnyddwyr ym mis Mai 8.6% dros y flwyddyn ddiwethaf, yn uwch na disgwyliadau Wall Street.

Wrth fynd i'r afael â'r syniad y dylai'r Ffed fod wedi bod yn fwy ymwybodol o chwyddiant, dywedodd Krosby ei bod yn anodd credu y gallai'r pwyntiau data fod wedi dal y bancwyr canolog mor ddiofal.

“Rydych chi'n dod at rywbeth nad yw'n adio i fyny, na wnaethon nhw weld hwn cyn y blacowt,” meddai, gan gyfeirio at y cyfnod cyn cyfarfodydd Pwyllgor Marchnad Agored Ffederal pan fydd aelodau'n cael eu gwahardd rhag annerch y cyhoedd.

“Fe allech chi eu canmol am symud yn gyflym, heb aros chwe wythnos [tan y cyfarfod nesaf]. Ond yna rydych chi'n mynd yn ôl ato, os oedd hi mor enbyd na allech chi aros chwe wythnos, sut na welsoch chi cyn dydd Gwener?" Ychwanegodd Krosby. “Dyna asesiad y farchnad ar hyn o bryd.”

Cadair Ffed Jerome Powell ni wnaeth unrhyw ffafrau iddo’i hun yn y gynhadledd newyddion ddydd Mercher pan fynnodd “nad oes unrhyw arwydd o arafu ehangach y gallaf ei weld yn yr economi.”

Ar ddydd Gwener, model economaidd Ffed Efrog Newydd mewn gwirionedd cyfeiriodd at chwyddiant uwch o 3.8% yn 2022 a thwf CMC negyddol yn 2022 a 2023, yn y drefn honno ar minws-0.6% a minws-0.5%.

Nid oedd y farchnad yn edrych yn garedig ar weithredoedd y Ffed, gyda Chyfartaledd Diwydiannol Dow Jones colli 4.8% am yr wythnos disgyn o dan 30,000 am y tro cyntaf ers Ionawr 2021 a dileu'r holl enillion a gyflawnwyd ers i'r Arlywydd Joe Biden ddod yn ei swydd.

Dyfaliad unrhyw un yn gyffredinol yw pam mae'r farchnad yn symud mewn ffordd benodol mewn wythnos benodol. Ond o leiaf mae'n ymddangos bod rhywfaint o'r difrod wedi dod diffyg amynedd gyda'r Ffed.

Er bod y 75 symud pwynt sail oedd y cynnydd un cyfarfod mwyaf ers 1994, mae yna deimlad ymhlith buddsoddwyr ac arweinwyr busnes bod y dull yn dal i smacio cynyddoliaeth.

Wedi'r cyfan, mae marchnadoedd bond eisoes wedi prisio cannoedd o bwyntiau sail tynhau Ffed, gyda'r cynnyrch 2 flynedd yn codi tua 2.4 pwynt canran i tua'i lefel uchaf ers 2007. Mae'r gyfradd cronfeydd bwydo, mewn cyferbyniad, yn dal i fod mewn ystod yn unig rhwng 1.5% a 1.75%, ymhell y tu ôl hyd yn oed y bil Trysorlys chwe mis.

Felly beth am fynd yn fawr?

“Bydd yn rhaid i’r Ffed godi cyfraddau llawer uwch nag y maent ar hyn o bryd,” meddai Lewis Black, Prif Swyddog Gweithredol Almonty Industries, glöwr twngsten byd-eang o Toronto, metel trwm a ddefnyddir mewn llu o gynhyrchion. “Mae'n rhaid iddyn nhw ddechrau codi i mewn i'r digidau sengl uchel i gael gwared ar hyn, oherwydd os nad ydyn nhw, os yw hyn yn cael ei ddal, yn cael gafael mewn gwirionedd, mae'n mynd i fod yn broblematig iawn, yn enwedig i'r rhai sydd â y lleiaf.”

Mae Black yn gweld effaith chwyddiant yn agos, y tu hwnt i'r hyn y bydd yn ei gostio i'w fusnes am gyfalaf.

Mae'n disgwyl i'r gweithwyr yn ei fwyngloddiau, sydd wedi'u lleoli'n bennaf yn Sbaen, Portiwgal a De Corea, ddechrau mynnu mwy o arian. Mae hynny oherwydd bod llawer ohonynt wedi manteisio ar forgeisi hawdd eu cyrchu yn Ewrop ac yn awr bydd ganddynt gostau tai uwch yn ogystal â chynnydd sydyn mewn costau byw dyddiol.

Wrth edrych yn ôl, mae Black yn meddwl y dylai'r Ffed fod wedi dechrau heicio yr haf diwethaf. Ond mae'n gweld pwyntio bysedd yn ddiwerth ar hyn o bryd.

“Yn y pen draw, fe ddylen ni roi’r gorau i chwilio am bwy sydd ar fai. Doedd dim dewis. Hon oedd y strategaeth orau roedden nhw’n meddwl oedd yn rhaid iddyn nhw ddelio â Covid,” meddai. “Maen nhw'n gwybod beth sy'n rhaid ei wneud. Nid wyf yn meddwl y gallwch o bosibl ddweud gyda'r swm o arian sydd mewn cylchrediad y gallant ei ddweud, 'gadewch i ni godi 75 o bwyntiau sail a gweld beth sy'n digwydd.' Nid yw hynny'n mynd i fod yn ddigon, nid yw hynny'n mynd i'w arafu. Yr hyn sydd ei angen arnoch nawr yw osgoi dirwasgiad.”

Mae Powell wedi dweud dro ar ôl tro ei fod yn credu y gall y Ffed reoli ei ffordd trwy’r maes mwyngloddio, yn enwedig gan roi’r gorau iddi ym mis Mai ei fod yn credu y gall yr economi gael glaniad “meddal neu feddal”.

Ond gyda CMC yn gwegian ail chwarter yn olynol o dwf negyddol, mae'r farchnad yn cael ei amheuon, ac mae rhywfaint o deimlad y dylai'r Ffed gydnabod y llwybr poenus sydd o'i flaen.

“Gan ein bod ni eisoes mewn dirwasgiad, efallai y bydd y Ffed hefyd yn mynd am dro ac yn rhoi'r gorau iddi ar y glaniad meddal. Rwy’n meddwl mai dyna mae buddsoddwyr yn ei ddisgwyl nawr yn y tymor byr,” meddai Mitchell Goldberg, llywydd ClientFirst Strategy.

“Fe allen ni ddadlau bod y Ffed wedi mynd yn rhy bell. Gallem ddadlau fod gormod o arian yn cael ei ddosbarthu. Dyna beth ydyw, ac yn awr mae'n rhaid inni ei gywiro. Mae’n rhaid i ni edrych ymlaen nawr,” ychwanegodd. “Mae'r Ffed ymhell y tu ôl i'r gromlin chwyddiant. Mae'n rhaid iddyn nhw symud yn gyflym ac mae'n rhaid iddyn nhw symud yn ymosodol, a dyna maen nhw'n ei wneud.”

Tra bod yr S&P 500 a Nasdaq mewn marchnadoedd arth - i lawr mwy nag 20% ​​o'u huchafbwyntiau diwethaf - dywedodd Goldberg na ddylai buddsoddwyr anobeithio gormod.

Dywedodd y bydd rhediad presennol y farchnad yn dod i ben, a bydd buddsoddwyr sy'n cadw eu pennau ac yn cadw at eu nodau tymor hwy yn gwella.

“Roedd gan bobl yr ymdeimlad hwn o anorchfygol, y byddai’r Ffed yn dod i’r adwy,” meddai Goldberg. “Mae pob marchnad arth newydd a dirwasgiad yn ymddangos fel yr un waethaf erioed mewn hanes ac na fydd pethau byth yn dda eto. Yna rydyn ni'n dringo allan o bob un gyda set newydd o enillwyr marchnad stoc a set newydd o sectorau buddugol yn yr economi. Mae bob amser yn digwydd.”