Dyma gip ar fanteision ymladd chwyddiant, anfanteision codi cyfraddau Ffed

Mae'r farn bod cyfraddau llog uwch yn helpu i ddileu chwyddiant yn ei hanfod yn erthygl ffydd, yn seiliedig ar efengyl economaidd hirsefydlog cyflenwad a galw.

Ond sut mae'n gweithio mewn gwirionedd? Ac a fydd yn gweithio y tro hwn, pan fo prisiau chwyddedig yn ymddangos o leiaf yn rhannol y tu hwnt i gyrraedd polisi ariannol confensiynol?

Y cyfyng-gyngor hwn sydd wedi drysu Wall Street a marchnadoedd yn gyfnewidiol.

Mewn amseroedd arferol, mae'r Gronfa Ffederal yn cael ei gweld fel y marchfilwyr yn dod i mewn i brisiau esgyn. Ond y tro hwn, bydd angen rhywfaint o help ar y banc canolog.

“A all y Ffed ddod â chwyddiant i lawr ar eu pen eu hunain? Rwy'n meddwl mai'r ateb yw 'na,'” meddai Jim Baird, prif swyddog buddsoddi gyda Chynghorwyr Ariannol Plante Moran. “Yn sicr, gallant helpu i ffrwyno ochr y galw trwy gyfraddau llog uwch. Ond nid yw’n mynd i ddadlwytho llongau cynwysyddion, nid yw’n mynd i ailagor capasiti cynhyrchu yn Tsieina, nid yw’n mynd i logi’r trycwyr pellter hir sydd eu hangen arnom i gael pethau ledled y wlad. ”

Eto i gyd, mae llunwyr polisi yn mynd i geisio arafu'r economi a darostwng chwyddiant.

Mae'r dull yn ddwy ran: Bydd y banc canolog yn codi cyfraddau llog tymor byr meincnod hefyd lleihau'r mwy na $8 triliwn mewn bondiau mae wedi cronni dros y blynyddoedd i helpu i gadw arian i lifo drwy’r economi.

O dan y glasbrint Ffed, mae'r trosglwyddiad o'r gweithredoedd hynny i chwyddiant is yn mynd rhywbeth fel hyn:

Mae'r cyfraddau uwch yn gwneud arian yn ddrutach ac mae benthyca'n llai deniadol. Mae hynny, yn ei dro, yn arafu’r galw i ddal i fyny â’r cyflenwad, sydd wedi llusgo’n wael trwy gydol y pandemig. Mae llai o alw yn golygu y bydd masnachwyr dan bwysau i dorri prisiau er mwyn denu pobl i brynu eu cynnyrch.

Ymhlith yr effeithiau posibl mae cyflogau is, ataliad neu hyd yn oed ostyngiad ym mhrisiau cartrefi cynyddol ac, ie, gostyngiad mewn prisiadau ar gyfer marchnad stoc sydd hyd yma wedi dal i fyny yn weddol dda yn wyneb chwyddiant cynyddol a chanlyniadau'r rhyfel yn yr Wcrain.

“Mae’r Ffed wedi bod yn weddol lwyddiannus wrth argyhoeddi marchnadoedd bod ganddyn nhw eu llygad ar y bêl, ac mae disgwyliadau chwyddiant hirdymor wedi’u cadw dan reolaeth,” meddai Baird. “Wrth i ni edrych ymlaen, dyna fydd y prif ffocws o hyd. Mae'n rhywbeth rydyn ni'n ei wylio'n agos iawn, i wneud yn siŵr nad yw buddsoddwyr yn colli ffydd yng ngallu [y banc canolog] i gadw caead ar chwyddiant hirdymor.”

Cododd chwyddiant defnyddwyr ar gyflymder blynyddol o 7.9% ym mis Chwefror ac yn ôl pob tebyg wedi cynyddu'n gyflymach fyth ym mis Mawrth. Neidiodd prisiau gasoline 38% yn ystod y cyfnod 12 mis, tra bod bwyd wedi codi 7.9% a chostau lloches i fyny 4.7%, yn ôl yr Adran Lafur.

Mae yna hefyd ffactor seicolegol yn yr hafaliad: Credir bod chwyddiant yn rhywbeth o broffwydoliaeth hunangyflawnol. Pan fydd y cyhoedd yn meddwl y bydd costau byw yn uwch, maent yn addasu eu hymddygiad yn unol â hynny. Mae busnesau'n rhoi hwb i'r prisiau y maent yn eu codi ac mae gweithwyr yn mynnu gwell cyflogau. Gall y cylch rinsio-ac-ailadrodd hwnnw yrru chwyddiant hyd yn oed yn uwch.

Dyna pam mae swyddogion Ffed nid yn unig wedi cymeradwyo eu hike gyfradd gyntaf mewn mwy na thair blynedd, ond hwythau hefyd wedi siarad yn galed am chwyddiant, mewn ymdrech i leddfu disgwyliadau'r dyfodol.

Yn hynny o beth, Llywodraethwr Ffed Lael Brainard — cynigydd cyfraddau is ers tro — wedi'u cyflwyno araith dydd Mawrth syfrdanodd hynny farchnadoedd pan ddywedodd fod angen i bolisi fynd yn llawer llymach.

Mae'n gyfuniad o'r dulliau hyn - symudiadau diriaethol ar gyfraddau polisi, ynghyd â “chanllawiau ymlaen” ar ble mae pethau'n mynd - y mae'r Ffed yn gobeithio y bydd yn gostwng chwyddiant.

“Mae angen iddyn nhw arafu twf,” meddai Mark Zandi, prif economegydd yn Moody's Analytics. “Os ydyn nhw'n tynnu ychydig bach o'r stêm allan o'r farchnad ecwiti a bod lledaeniadau credyd yn ehangu a safonau tanysgrifennu yn mynd ychydig yn dynnach a thwf prisiau tai yn arafu, bydd yr holl bethau hynny'n cyfrannu at arafu'r twf yn y galw. Mae hynny'n rhan allweddol o'r hyn maen nhw'n ceisio ei wneud yma, ceisio cael amodau ariannol i dynhau ychydig fel bod twf y galw yn arafu a'r economi yn cymedroli.”

Mae amodau ariannol yn ôl safonau hanesyddol yn cael eu hystyried yn llac ar hyn o bryd, er eu bod yn mynd yn dynnach.

Yn wir, mae yna lawer o elfennau symudol, ac ofn mwyaf llunwyr polisi yw nad ydynt, wrth amharu ar chwyddiant, yn dod â gweddill yr economi i lawr ar yr un pryd.

“Mae angen ychydig o lwc arnyn nhw yma. Os byddan nhw'n ei gael dwi'n meddwl y byddan nhw'n gallu ei dynnu i ffwrdd,” meddai Zandi. “Os ydyn nhw, bydd chwyddiant yn cymedroli wrth i broblemau ochr-gyflenwad leihau a thwf galw arafu. Os nad ydyn nhw’n gallu cadw disgwyliadau chwyddiant wedi’u clymu, yna na, rydyn ni’n mynd i sefyllfa o stagchwyddiant a bydd angen iddyn nhw dynnu’r economi i mewn i ddirwasgiad.”

(Gwerth nodi: Nid yw rhai yn y Ffed yn credu bod disgwyliadau o bwys. Hyn papur gwyn a drafodwyd yn eang mynegodd un o economegwyr y banc canolog ei hun yn 2021 amheuaeth am yr effaith, gan ddweud bod y gred yn dibynnu ar “sylfeini hynod sigledig.””)

Mae pobl o gwmpas yn ystod y pwl difrifol olaf o stagchwyddiant, ar ddiwedd y 1970au a dechrau'r 1980au, yn cofio'r effaith honno'n dda. Yn wyneb prisiau rhedegog, arweiniodd Paul Volcker, Cadeirydd y Ffed ar y pryd, ymdrech i godi’r gyfradd cronfeydd bwydo i bron i 20%, gan blymio’r economi i ddirwasgiad cyn dofi’r bwystfil chwyddiant.

Afraid dweud, mae swyddogion bwydo eisiau osgoi senario tebyg i Volcker. Ond ar ol misoedd o mynnu bod chwyddiant yn “dros dro,” mae banc canolog hwyr i'r blaid yn cael ei orfodi nawr i dynhau'n gyflym.

“P'un a yw'r hyn y maen nhw wedi'i gynllwynio yn ddigon ai peidio, byddwn yn darganfod mewn pryd,” meddai Paul McCulley, cyn brif economegydd yn y cawr bond Pimco ac sydd bellach yn gymrawd hŷn yn Cornell, wrth CNBC mewn cyfweliad ddydd Mercher. “Yr hyn maen nhw'n ei ddweud wrthon ni yw, os nad yw'n ddigon fe wnawn ni fwy, sy'n cydnabod yn ymhlyg y byddan nhw'n cynyddu risgiau anfanteisiol i'r economi. Ond maen nhw'n cael eu moment Volcker. ”

I fod yn sicr, mae ods o ddirwasgiad yn ymddangos yn isel am y tro, hyd yn oed gyda gwrthdroad cromlin cnwd ennyd sy'n aml yn awgrymu dirywiad.

Un o'r credoau mwyaf cyffredin yw bod cyflogaeth, ac yn benodol y galw am weithwyr, yn gyfiawn yn rhy gryf i greu dirwasgiad. Mae tua 5 miliwn yn fwy o swyddi ar agor nawr nag sydd ar gael, yn ôl yr Adran Lafur, sy’n adlewyrchu un o’r marchnadoedd swyddi tynnaf erioed.

Ond mae'r sefyllfa honno'n cyfrannu at ymchwydd mewn cyflogau, a oedd i fyny 5.6% o flwyddyn yn ôl ym mis Mawrth. Mae economegwyr Goldman Sachs yn dweud bod y bwlch swyddi yn sefyllfa y mae'n rhaid i'r Ffed fynd i'r afael â hi neu risgio chwyddiant parhaus. Dywedodd y cwmni efallai y bydd angen i'r Ffed fynd â thwf cynnyrch mewnwladol crynswth i lawr i'r ystod flynyddol o 1% -1.5% i arafu'r farchnad swyddi, sy'n awgrymu cyfradd polisi hyd yn oed yn uwch na phrisiau arian cyfred y marchnadoedd - a llai o le i chwarae i'r economi. i droi i mewn i ddirywiad bas o leiaf.

Felly mae'n gydbwysedd cain i'r Ffed wrth iddo geisio defnyddio ei arsenal ariannol i ddod â phrisiau i lawr.

Mae Joseph LaVorgna, prif economegydd yr Americas yn Natixis, yn poeni y gallai darlun twf sigledig nawr brofi penderfyniad y Ffed.

“Y tu allan i’r dirwasgiad, dydych chi ddim yn mynd i gael chwyddiant i lawr,” meddai LaVorgna, a oedd yn brif economegydd yn y Cyngor Economaidd Cenedlaethol o dan y cyn-Arlywydd Donald Trump. “Mae'n hawdd iawn i'r Ffed siarad yn galed nawr. Ond os ewch chi ychydig mwy o heiciau ac yn sydyn mae'r darlun cyflogaeth yn dangos gwendid, a yw'r Ffed yn mynd i ddal i siarad yn galed mewn gwirionedd?”

Mae LaVorgna yn gwylio twf cyson prisiau nad ydynt yn destun cylchoedd economaidd ac maent yn codi yr un mor gyflym â chynhyrchion cylchol. Mae'n bosibl hefyd nad ydynt mor ddarostyngedig i'r pwysau o ganlyniad i gyfraddau llog ac maent yn cynyddu am resymau nad ydynt yn gysylltiedig â pholisi rhydd.

“Os ydych chi’n meddwl am chwyddiant, mae’n rhaid i chi arafu’r galw,” meddai. “Nawr mae gennym ni gydran gyflenwi iddo. Ni allant wneud unrhyw beth am gyflenwad, dyna pam efallai y bydd yn rhaid iddynt gywasgu'r galw yn fwy nag y byddent fel arfer. Dyna lle rydych chi'n cael dirwasgiad.”