Dylech fod yn amheus o'r stori twf sy'n dal sylw buddsoddwyr stoc o bryd i'w gilydd. Mae hynny oherwydd mai anaml y bydd y cwmnïau y mae Wall Street yn credu y byddant yn tyfu gyflymaf yn y dyfodol yn bodloni'r disgwyliadau uchel y mae buddsoddwyr yn eu rhoi arnynt.
Digwyddodd y diweddaraf o'r dwymyn stoc twf hon yr wythnos hon. Dydd Mercher, ar ol Awgrymodd Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell y byddai'r Ffed yn arafu cyflymder codiadau cyfradd yn y dyfodol, neidiodd buddsoddwyr ar y bandwagon twf. ETF Twf SPDR S&P 500
SPYG,
-0.29%
ennill 4.3% yn sesiwn y diwrnod hwnnw, sy’n llawer mwy na’r elw o 1.9% o’r SPDR S&P 500 Value ETF
SPYV,
+ 0.02%.
Yn y cyfamser, Invesco QQQ Trust
QQQ,
-0.40%,
sy'n cael ei bwysoli'n drwm gyda stociau technoleg sydd yn eu hanfod yn stociau twf ar steroidau, a enillwyd hyd yn oed yn fwy, 4.6%.
Ar yr wyneb, mae ymateb buddsoddwyr yn gwneud rhywfaint o synnwyr, gan fod gwerth presennol enillion y blynyddoedd i ddod yn cynyddu wrth i gyfraddau llog ostwng. Gan fod cyfran fwy o enillion stociau twf nag enillion stociau gwerth yn ei holrhain i flynyddoedd y dyfodol, dylai stociau twf elwa'n anghymesur pan fydd cyfraddau'n gostwng.
Neu felly mae'r rhesymeg stoc twf yn mynd. Sawdl Achilles o'r rhesymeg hon yw'r rhagdybiaeth y bydd enillion stociau twf mewn gwirionedd yn tyfu'n gyflymach nag ar gyfer stociau gwerth. Yn amlach na pheidio, nid yw hyn yn wir.
Mae hyn yn anodd i fuddsoddwyr ei dderbyn, gan mai stociau twf yn aml yw'r rhai y mae eu twf enillion blynyddoedd ar ei hôl hi wedi bod ymhell uwchlaw'r cyfartaledd. Ond nid yw'r ffaith bod enillion cwmni yn y gorffennol wedi cynyddu'n gyflym yn golygu y byddant yn parhau i dyfu ar y cyflymder hwnnw yn y dyfodol.
Dylem mewn gwirionedd ddisgwyl na fydd enillion yn gallu cadw i fyny â hynny, yn ôl sawl prosiect ymchwil mawr dros yr ychydig ddegawdau diwethaf. Un o'r rhai cyntaf, a ymddangosodd 25 mlynedd yn ôl yn y Cyfnodolyn Cyllid, a gynhaliwyd gan Louis KC Chan (cadeirydd yr Adran Gyllid ym Mhrifysgol Illinois Urbana-Champaign), a Jason Karceski a Josef Lakonishok (o LSV Asset Management). Ar ôl dadansoddi data ar gyfer stociau’r Unol Daleithiau rhwng 1951 a 1997, canfuwyd “nad oes dyfalbarhad mewn twf enillion hirdymor y tu hwnt i siawns.”
Diweddarodd dau ymchwilydd yn Verdad, y cwmni rheoli arian, hwn yn ddiweddar Cyfnodolyn Cyllid astudiaeth i ganolbwyntio ar y 25 mlynedd ers ei gyhoeddi. Y rhain yw Brian Chingono, cyfarwyddwr ymchwil meintiol Verdad, a Greg Obenshain, partner a chyfarwyddwr credyd yn y cwmni. Daethant i’r un casgliad â’r astudiaeth gynharach: “Ni chanfuwyd fawr ddim tystiolaeth o ddyfalbarhad mewn twf enillion, y tu hwnt i siawns, dros y tymor hir,” daethant i’r casgliad.
Mae'r tabl isod yn crynhoi'r hyn a ganfu ymchwilwyr Verdad ar gyfer cwmnïau yr oedd eu twf enillion mewn blwyddyn benodol yn y 25% uchaf. Fe wnaethon nhw edrych i weld faint ohonyn nhw, ar gyfartaledd, oedd yn yr hanner uchaf ar gyfer twf EBITDA ym mhob un o'r pum mlynedd dilynol. Mae hynny'n far eithaf isel i neidio drosto, ac eto methodd llawer, mewn rhai blynyddoedd, â'i glirio.
| % y chwartel uchaf o gwmnïau ar gyfer twf enillion mewn blwyddyn benodol sy'n uwch na'r canolrif ar gyfer twf EBITDA yn… | Disgwyliad yn seiliedig ar hap / siawns pur | Gwahaniaeth o siawns pur (mewn pwyntiau canran) |
| Diwedd y flwyddyn ddilynol 1 | 48.8% | 50.0% | 1.2- |
| Diwedd y flwyddyn ddilynol 2 | 23.0% | 25.0% | 2.0- |
| Diwedd y flwyddyn ddilynol 3 | 12.3% | 12.5% | 0.2- |
| Diwedd y flwyddyn ddilynol 4 | 6.8% | 6.3% | +0.5 |
| Diwedd y flwyddyn ddilynol 5 | 4.0% | 3.1% | +0.9 |
Sylwch yn ofalus nad yw'r canlyniadau hyn yn golygu na ddylai'r farchnad stoc gyffredinol fod wedi cynyddu'r wythnos hon mewn ymateb i golyn disgwyliedig y Ffed. Yn lle hynny, mae'r astudiaethau hyn yn siarad â pherfformiad cymharol stociau gwerth a thwf. Ni ddylai twf berfformio'n well na gwerth dim ond oherwydd y gall cyfraddau llog fod yn gostwng, yn union fel na ddylai gwerth berfformio'n well na thwf dim ond oherwydd y gallai cyfraddau fod yn codi.
Felly cadwch hyn mewn cof y tro nesaf y bydd y Ffed yn colyn. Os yw'r farchnad yn adweithio trwy wyro'n drwm tuag at naill ai twf neu werth, bet contrarian gutsy fyddai rhagweld y bydd yr adwaith yn cywiro ei hun yn fuan. Dyna pam mae contrarians ar hyn o bryd yn betio ar werth dros dwf.
Mae Mark Hulbert yn cyfrannu'n rheolaidd at MarketWatch. Mae ei Hulbert Ratings yn olrhain cylchlythyrau buddsoddi sy'n talu ffi wastad i'w harchwilio. Gellir ei gyrraedd yn [e-bost wedi'i warchod]
Hefyd darllenwch: Bydd bwydo 'colyn' i gyfraddau llog is yn bullish ar gyfer stociau. Ond amseru yw popeth.
Byd Gwaith: Y gair allweddol i fuddsoddwyr ddehongli symudiad nesaf y Ffed yw 'cymedroli,' meddai'r strategydd Ed Yardeni.
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/heres-why-the-smart-money-is-betting-on-value-stocks-to-outperform-growth-11669940852?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Dyma pam mae'r arian smart yn betio ar stociau gwerth i berfformio'n well na thwf
Dylech fod yn amheus o'r stori twf sy'n dal sylw buddsoddwyr stoc o bryd i'w gilydd. Mae hynny oherwydd mai anaml y bydd y cwmnïau y mae Wall Street yn credu y byddant yn tyfu gyflymaf yn y dyfodol yn bodloni'r disgwyliadau uchel y mae buddsoddwyr yn eu rhoi arnynt.
Digwyddodd y diweddaraf o'r dwymyn stoc twf hon yr wythnos hon. Dydd Mercher, ar ol Awgrymodd Cadeirydd y Gronfa Ffederal Jerome Powell y byddai'r Ffed yn arafu cyflymder codiadau cyfradd yn y dyfodol, neidiodd buddsoddwyr ar y bandwagon twf. ETF Twf SPDR S&P 500
-0.29%
+ 0.02% .
-0.40% ,
SPYG,
ennill 4.3% yn sesiwn y diwrnod hwnnw, sy’n llawer mwy na’r elw o 1.9% o’r SPDR S&P 500 Value ETF
SPYV,
Yn y cyfamser, Invesco QQQ Trust
QQQ,
sy'n cael ei bwysoli'n drwm gyda stociau technoleg sydd yn eu hanfod yn stociau twf ar steroidau, a enillwyd hyd yn oed yn fwy, 4.6%.
Ar yr wyneb, mae ymateb buddsoddwyr yn gwneud rhywfaint o synnwyr, gan fod gwerth presennol enillion y blynyddoedd i ddod yn cynyddu wrth i gyfraddau llog ostwng. Gan fod cyfran fwy o enillion stociau twf nag enillion stociau gwerth yn ei holrhain i flynyddoedd y dyfodol, dylai stociau twf elwa'n anghymesur pan fydd cyfraddau'n gostwng.
Neu felly mae'r rhesymeg stoc twf yn mynd. Sawdl Achilles o'r rhesymeg hon yw'r rhagdybiaeth y bydd enillion stociau twf mewn gwirionedd yn tyfu'n gyflymach nag ar gyfer stociau gwerth. Yn amlach na pheidio, nid yw hyn yn wir.
Mae hyn yn anodd i fuddsoddwyr ei dderbyn, gan mai stociau twf yn aml yw'r rhai y mae eu twf enillion blynyddoedd ar ei hôl hi wedi bod ymhell uwchlaw'r cyfartaledd. Ond nid yw'r ffaith bod enillion cwmni yn y gorffennol wedi cynyddu'n gyflym yn golygu y byddant yn parhau i dyfu ar y cyflymder hwnnw yn y dyfodol.
Dylem mewn gwirionedd ddisgwyl na fydd enillion yn gallu cadw i fyny â hynny, yn ôl sawl prosiect ymchwil mawr dros yr ychydig ddegawdau diwethaf. Un o'r rhai cyntaf, a ymddangosodd 25 mlynedd yn ôl yn y Cyfnodolyn Cyllid, a gynhaliwyd gan Louis KC Chan (cadeirydd yr Adran Gyllid ym Mhrifysgol Illinois Urbana-Champaign), a Jason Karceski a Josef Lakonishok (o LSV Asset Management). Ar ôl dadansoddi data ar gyfer stociau’r Unol Daleithiau rhwng 1951 a 1997, canfuwyd “nad oes dyfalbarhad mewn twf enillion hirdymor y tu hwnt i siawns.”
Diweddarodd dau ymchwilydd yn Verdad, y cwmni rheoli arian, hwn yn ddiweddar Cyfnodolyn Cyllid astudiaeth i ganolbwyntio ar y 25 mlynedd ers ei gyhoeddi. Y rhain yw Brian Chingono, cyfarwyddwr ymchwil meintiol Verdad, a Greg Obenshain, partner a chyfarwyddwr credyd yn y cwmni. Daethant i’r un casgliad â’r astudiaeth gynharach: “Ni chanfuwyd fawr ddim tystiolaeth o ddyfalbarhad mewn twf enillion, y tu hwnt i siawns, dros y tymor hir,” daethant i’r casgliad.
Mae'r tabl isod yn crynhoi'r hyn a ganfu ymchwilwyr Verdad ar gyfer cwmnïau yr oedd eu twf enillion mewn blwyddyn benodol yn y 25% uchaf. Fe wnaethon nhw edrych i weld faint ohonyn nhw, ar gyfartaledd, oedd yn yr hanner uchaf ar gyfer twf EBITDA ym mhob un o'r pum mlynedd dilynol. Mae hynny'n far eithaf isel i neidio drosto, ac eto methodd llawer, mewn rhai blynyddoedd, â'i glirio.
Sylwch yn ofalus nad yw'r canlyniadau hyn yn golygu na ddylai'r farchnad stoc gyffredinol fod wedi cynyddu'r wythnos hon mewn ymateb i golyn disgwyliedig y Ffed. Yn lle hynny, mae'r astudiaethau hyn yn siarad â pherfformiad cymharol stociau gwerth a thwf. Ni ddylai twf berfformio'n well na gwerth dim ond oherwydd y gall cyfraddau llog fod yn gostwng, yn union fel na ddylai gwerth berfformio'n well na thwf dim ond oherwydd y gallai cyfraddau fod yn codi.
Felly cadwch hyn mewn cof y tro nesaf y bydd y Ffed yn colyn. Os yw'r farchnad yn adweithio trwy wyro'n drwm tuag at naill ai twf neu werth, bet contrarian gutsy fyddai rhagweld y bydd yr adwaith yn cywiro ei hun yn fuan. Dyna pam mae contrarians ar hyn o bryd yn betio ar werth dros dwf.
Mae Mark Hulbert yn cyfrannu'n rheolaidd at MarketWatch. Mae ei Hulbert Ratings yn olrhain cylchlythyrau buddsoddi sy'n talu ffi wastad i'w harchwilio. Gellir ei gyrraedd yn [e-bost wedi'i warchod]
Hefyd darllenwch: Bydd bwydo 'colyn' i gyfraddau llog is yn bullish ar gyfer stociau. Ond amseru yw popeth.
Byd Gwaith: Y gair allweddol i fuddsoddwyr ddehongli symudiad nesaf y Ffed yw 'cymedroli,' meddai'r strategydd Ed Yardeni.
Ffynhonnell: https://www.marketwatch.com/story/heres-why-the-smart-money-is-betting-on-value-stocks-to-outperform-growth-11669940852?siteid=yhoof2&yptr=yahoo