Nid oes unrhyw fondiau drwg, dim ond prisiau gwael. Felly Dan Ffws, is-gadeirydd Loomis Sayles, wedi arsylwi’n aml—gwers a gafwyd o fwy na chwe degawd o brofiad yn rheoli portffolios bondiau corfforaethol. Ar ôl yr hyn sy'n ymddangos yn debygol o fynd i mewn i'r llyfrau fel hanner cyntaf gwaethaf y flwyddyn ar gyfer marchnadoedd incwm sefydlog ar gofnod, mae prisiau bellach yn edrych yn llawer gwell o safbwynt buddsoddwyr sy'n anelu at brynu'n isel.
Y rhai craff a werthodd yn uchel oedd y prif gorfforaethau a gyhoeddodd fondiau ar y cynnyrch isaf erioed yn ystod y ddwy flynedd ddiwethaf. Mae prisiau bond yn symud yn wrthdro i'w cynnyrch. Felly, gydag elw meincnod 10 mlynedd y Trysorlys yn dyblu’n fras ers dechrau’r flwyddyn, i dros 3%, a lledaeniadau cynnyrch credyd corfforaethol yn cynyddu dros warantau di-risg y llywodraeth, mae prisiau bondiau corfforaethol wedi gostwng yn sydyn.
Daw cwpl o ganlyniadau i'r amlwg. Yn gyntaf, mae bondiau cynnyrch uchel bellach yn cyrraedd eu henw, gan ddarparu incwm llawer uwch, gogledd o 8% ar gyfartaledd. Yn ail, gall y gostyngiad sydyn mewn prisiau bondiau gradd uchel ddenu set newydd o brynwyr: cyhoeddwyr y ddyled eu hunain.
Ar y sgôr olaf,
Bank of America
mae’r strategwyr credyd Oleg Melentyev ac Eric Yu yn gweld cynnydd posibl mewn pryniannau ymhlith yr hyn y maent yn ei amcangyfrif i fod dros $300 biliwn o fondiau corfforaethol hylifol, gradd buddsoddiad sy’n masnachu ar neu’n is na 75% o’u hwynebwerth.
“Dyma’r enwau o’r ansawdd uchaf,” maen nhw’n ysgrifennu mewn nodyn ymchwil, gan nodi cwmnïau fel
Afal
(ticiwr: AAPL),
Wyddor
(GOOGL),
Amazon.com
(AMZN),
microsoft
(MSFT),
Berkshire Hathaway
(BRKA),
JPMorgan Chase
(JPM),
Merck
(MRK), a
Cyfathrebu Verizon
(VZ). “Dyma’r cwmnïau sydd â channoedd o biliynau o ddoleri o arian parod, sy’n syllu ar eu bondiau’n masnachu ar lefelau trallodus yn y bôn.” Mae hynny’n rhoi’r cyfle i gwmnïau o’r radd flaenaf gael arian annisgwyl prin, unwaith ac am byth o brynu eu dyled yn ôl am bris gostyngol, ychwanegant.
Gwnaeth timau cyllid cwmnïau Big Tech waith gwych i gyfranddalwyr y llynedd trwy sicrhau cyfalaf rhad pan oedd y cynnyrch i lawr yn yr ystodau 1%, 2%, a 3%, meddai Cliff Noreen, pennaeth strategaeth buddsoddi byd-eang yn MassMutual. Mae adbrynu'r bondiau hynny nawr am ddisgownt yn cynhyrchu elw uchel ar gyfalaf, ychwanega mewn e-bost.
O ran gwarantau dyled gradd hapfasnachol, mae wedi bod yn hanner cyntaf ofnadwy, gyda'r un poblogaidd
iShares iBoxx $ Bond Corfforaethol Cynnyrch Uchel
cronfa masnachu cyfnewid (HYG) yn dioddef cyfanswm elw negyddol o 13.3% ers dechrau 2022 trwy Mehefin 22, yn ôl Morningstar.
Yr ochr fflip yw bod y cynnyrch yn sylweddol uwch, sy'n golygu dau beth, yn ôl nifer o fanteision y farchnad. Yn ogystal ag incwm cyfredol sylweddol uwch, yn seiliedig ar hanes, efallai y bydd buddsoddwyr yn edrych ymlaen at gyfanswm enillion uchel i wrthbwyso diffygion posibl i lawr y ffordd yn ogystal ag ymyl diogelwch.
Mae gwerthiannau bondiau gradd hapfasnachol eleni wedi arwain at ddyblu mewn cynnyrch, i 8.4%, yn ôl Rachna Ramachandran, ymchwilydd mewn cynhyrchion strwythuredig a strategaethau cynnyrch uchel yn GMO. Yn ystod y 30 mlynedd diwethaf, dim ond yn ystod argyfwng ariannol 2008-09 a maelstrom marchnad Covid-2020 Mawrth 19 y mae bondiau cynnyrch uchel wedi cynhyrchu dyblu mewn cynnyrch mor gyflym, mae'n nodi.
Pan fydd bondiau gradd hapfasnachol yn dechrau gydag arenillion rhwng 8% a 9%, mae cyfanswm yr enillion yn y 12 mis nesaf yn hanesyddol wedi bod yn gryf; 13% yw’r canlyniad mwyaf cyffredin dros y tri degawd diwethaf, gyda’r enillion yn amrywio amlaf rhwng 7% a 17%, yn ôl nodyn ymchwil Ramachandran.
Ar ben hynny, gall cynnyrch cychwynnol uwch amsugno llawer o ddatblygiadau drwg. Mae'n cyfrifo y gall cynnyrch o 8.4% wrthbwyso cyfradd ddiffyg o 12% (gyda chyfradd adennill o 30% ar ddiffygion), a fyddai'n ganlyniad llawer gwaeth na'r gyfradd ddiffygdalu wirioneddol o 1% yn y flwyddyn ddiwethaf. Y tu hwnt i ddiffygion, byddai'n rhaid i'r farchnad werthu ymhellach, gan godi cynnyrch 1.95 pwynt canran arall, cyn y byddai buddsoddwr o dan y dŵr, ychwanega.
Mae Anders Persson, prif swyddog buddsoddi incwm sefydlog byd-eang yn Nuveen, yn cytuno bod yr ymchwydd mewn cynnyrch mewn credyd gradd hapfasnachol yn pwyntio at enillion cryf yn y dyfodol, tra'n darparu ymyl diogelwch yn erbyn diffygion yn y dyfodol.
O fewn y sector bondiau cynnyrch uchel, mae'n ffafrio pen uchel y sbectrwm ansawdd. Mae cynnyrch ar fondiau cyfradd BB mewn gwirionedd wedi cynyddu mwy, o 4.3 pwynt canran, i 7%, na'r farchnad gradd hapfasnachol gyffredinol, mae'n ysgrifennu mewn e-bost. Ar ôl cyfnodau blaenorol o gynnydd enfawr mewn cynnyrch ym 1990, 2008, a 2020, dychwelodd corfforaethau BB gyfartaledd o 30%.
Yn wahanol i'r farchnad bondiau cynnyrch uchel, mae'r farchnad benthyciadau trosoledd wedi bod dan bwysau eleni oherwydd bod ei hansawdd credyd wedi dirywio o ganran uwch o fenthycwyr cyfradd is, meddai. Ond mae Persson yn nodi y byddai'n ychwanegu at amlygiad i fenthyciadau, sydd â chyfraddau llog cyfnewidiol a ddylai hybu enillion yn ystod cyfnod y Gronfa Ffederal. cylch codi cyfradd.
Cynhyrchodd arenillion bondiau hanesyddol isel y llynedd brisiau gwael i fuddsoddwyr incwm sefydlog. Mae prisiau is heddiw a chynnyrch uwch yn ychwanegu at rywbeth gwell.
Ysgrifennwch at Randall W. Forsyth yn [e-bost wedi'i warchod]
Ffynhonnell: https://www.barrons.com/articles/high-yield-bonds-bargains-51656024312?siteid=yhoof2&yptr=yahoo