(Bloomberg) - Mae pentwr chwarter triliwn o ddoleri o ddyled ofidus yn bygwth llusgo'r byd sy'n datblygu i raeadr hanesyddol o ddiffygion.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Sri Lanka oedd y wlad gyntaf i roi’r gorau i dalu ei deiliaid bond tramor eleni, wedi’i llethu gan gostau bwyd a thanwydd anhylaw a achosodd brotestiadau ac anhrefn gwleidyddol. Dilynodd Rwsia ym mis Mehefin ar ôl cael ei dal mewn gwe o sancsiynau.
Nawr, mae ffocws yn troi at El Salvador, Ghana, yr Aifft, Tunisia a Phacistan - cenhedloedd y mae Bloomberg Economics yn eu hystyried yn agored i ddiffyg. Wrth i'r gost i yswirio dyled y farchnad sy'n dod i'r amlwg o ddiffyg talu ymchwydd i'r uchaf ers i Rwsia oresgyn yr Wcrain, mae pryder hefyd yn dod gan rai fel Prif Economegydd Banc y Byd Carmen Reinhart ac arbenigwyr dyled marchnad hirdymor sy'n dod i'r amlwg fel cyn bortffolio Elliott Management. rheolwr Jay Newman.
“Gyda’r gwledydd incwm isel, nid yw risgiau dyled ac argyfyngau dyled yn ddamcaniaethol,” meddai Reinhart ar Bloomberg Television. “Rydyn ni yno fwy neu lai yn barod.”
Mae nifer y marchnadoedd sy'n dod i'r amlwg â dyled sofran sy'n masnachu ar lefelau trallodus - cynnyrch sy'n dangos bod buddsoddwyr yn credu bod diffygdalu yn bosibilrwydd gwirioneddol - wedi mwy na dyblu yn ystod y chwe mis diwethaf, yn ôl data a gasglwyd o fynegai Bloomberg. Gyda’i gilydd, mae’r 19 gwlad hynny’n gartref i fwy na 900 miliwn o bobl, ac mae rhai—fel Sri Lanka a Libanus—eisoes yn ddiffygiol.
Yn y fantol, felly, mae $237 biliwn oherwydd deiliaid bond tramor mewn nodiadau sy'n masnachu mewn trallod. Mae hynny'n cyfateb i bron i un rhan o bump - neu tua 17% - o'r $1.4 triliwn sydd gan sofraniaid y farchnad sy'n dod i'r amlwg mewn dyled allanol mewn doleri, ewros neu yen, yn ôl data a gasglwyd gan Bloomberg.
Ac fel y mae argyfyngau wedi dangos dro ar ôl tro yn ystod y degawdau diwethaf, gall cwymp ariannol un llywodraeth greu effaith domino—a elwir yn heintiad yn narpariaeth y farchnad—wrth i fasnachwyr sgitaidd dynnu arian allan o wledydd sydd â phroblemau economaidd tebyg ac, wrth wneud hynny, cyflymu eu damwain. Y gwaethaf o'r argyfyngau hynny oedd llanast dyled America Ladin yn yr 1980au. Mae'r foment bresennol, meddai gwylwyr y farchnad sy'n dod i'r amlwg, yn debyg iawn. Fel yna, mae'r Gronfa Ffederal yn sydyn yn cynyddu cyfraddau llog yn gyflym iawn mewn ymgais i ffrwyno chwyddiant, gan sbarduno ymchwydd yng ngwerth y ddoler sy'n ei gwneud hi'n anodd i genhedloedd sy'n datblygu wasanaethu eu bondiau tramor.
Mae’r rhai sydd dan y mwyaf o straen yn dueddol o fod yn wledydd llai gyda hanes byrrach mewn marchnadoedd cyfalaf rhyngwladol. Gall gwledydd mwy sy'n datblygu, fel Tsieina, India, Mecsico a Brasil, ymffrostio mewn mantolenni allanol eithaf cadarn a phentyrrau o gronfeydd arian tramor.
Ond mewn gwledydd mwy bregus, mae pryder eang am yr hyn sydd i ddod. Mae pyliau o helbul gwleidyddol yn codi ledled y byd yn gysylltiedig â chostau bwyd ac ynni cynyddol, gan daflu cysgod dros daliadau bond sydd ar ddod mewn cenhedloedd dyledus iawn fel Ghana a'r Aifft, y mae rhai yn dweud y byddai'n well eu byd yn defnyddio'r arian i helpu eu dinasyddion. Gyda rhyfel Rwsia-Wcráin yn cadw pwysau ar brisiau nwyddau, cyfraddau llog byd-eang yn codi a doler yr Unol Daleithiau yn datgan ei gryfder, mae'r baich i rai cenhedloedd yn debygol o fod yn annioddefol.
I Anupam Damani, pennaeth dyled ryngwladol a marchnad sy'n dod i'r amlwg yn Nuveen, mae pryder mawr ynghylch cynnal mynediad at ynni a bwyd mewn economïau sy'n datblygu.
“Dyna bethau sy’n mynd i barhau i atseinio yn ail hanner y flwyddyn,” meddai. “Mae yna lawer o lenyddiaeth academaidd a blaenoriaeth hanesyddol o ran ansefydlogrwydd cymdeithasol y gall prisiau bwyd uwch ei achosi, ac yna gall hynny arwain at newid gwleidyddol.”
Yn yr Ymyl
Mae chwarter y cenhedloedd sy'n cael eu holrhain ym Mynegai Sofran Agregau Bloomberg EM USD yn masnachu mewn trallod, a ddiffinnir yn gyffredinol fel cynnyrch sy'n fwy na 10 pwynt canran yn uwch na'r rhai ar Drysorlysoedd aeddfedrwydd tebyg.
Mae'r mesurydd wedi cwympo bron i 20% eleni, sydd eisoes yn fwy na'r golled blwyddyn lawn a welwyd yn ystod yr argyfwng ariannol byd-eang yn 2008. Mae rhywfaint o hynny, wrth gwrs yn deillio o golledion mawr yn y marchnadoedd cyfradd sylfaenol, ond mae dirywiad credyd wedi bod yn yrrwr mawr. ar gyfer y cenhedloedd mwyaf trallodus2.
Mae Samy Muaddi, rheolwr portffolio yn T. Rowe Price sy’n helpu i oruchwylio tua $6.2 biliwn mewn asedau, yn ei alw’n un o’r gwerthiannau gwaethaf ar gyfer dyled marchnad sy’n dod i’r amlwg “gellid dadlau mewn hanes.”
Mae'n tynnu sylw at y ffaith bod llawer o farchnadoedd sy'n dod i'r amlwg wedi rhuthro i werthu bondiau tramor yn ystod pandemig Covid pan oedd anghenion gwariant yn uchel a chostau benthyca yn isel. Nawr bod banciau canolog marchnad ddatblygedig fyd-eang yn tynhau amodau ariannol, gan yrru llif cyfalaf i ffwrdd o farchnadoedd sy'n dod i'r amlwg a'u gadael â chostau trwm, bydd rhai ohonynt mewn perygl.
“Mae hwn yn gyfnod acíwt o her i lawer o wledydd sy’n datblygu,” meddai Muaddi.
Mae amharodrwydd i gymryd risg hefyd wedi lledaenu i fasnachwyr gweithredol sy'n bachu yswiriant yn erbyn diffygdalu mewn marchnadoedd sy'n dod i'r amlwg. Mae'r gost yn aros ychydig yn is na'r uchafbwynt a welwyd pan oresgynnodd milwyr Rwsiaidd yr Wcrain yn gynharach eleni.
“Gall pethau waethygu cyn iddynt wella,” meddai Caesar Maasry, pennaeth strategaeth traws-asedau marchnad sy’n dod i’r amlwg yn Goldman Sachs Group Inc., mewn gweminar Bloomberg Intelligence. “Mae’n gylchred hwyr. Does dim adferiad cryf i brynu iddo.”
Mae hynny wedi anfon rheolwyr arian tramor yn gorymdeithio allan o economïau sy'n datblygu. Fe wnaethant dynnu $4 biliwn allan o fondiau a stociau marchnad sy’n dod i’r amlwg ym mis Mehefin, yn ôl y Sefydliad Cyllid Rhyngwladol, gan nodi pedwerydd mis syth o all-lifau wrth i Rwsia oresgyn yr Wcrain ac effaith y rhyfel ar brisiau nwyddau a chwyddiant wedi’i lusgo ar deimladau buddsoddwyr.
“Gallai hyn gael effeithiau hirdymor gwirioneddol sydd mewn gwirionedd yn newid y ffordd yr ydym yn meddwl am farchnadoedd sy’n dod i’r amlwg, ac yn benodol, marchnadoedd sy’n dod i’r amlwg mewn cyd-destun strategol,” meddai Gene Podkaminer, pennaeth ymchwil yn Franklin Templeton Investment Solutions. “Y peth cyntaf y mae’n ei wneud yw ailddatgan enw da marchnadoedd sy’n dod i’r amlwg - maen nhw’n gyfnewidiol. Yn sicr roedd cyfnodau o amser pan oedd buddsoddwyr efallai wedi anghofio hynny, ond mae’n anodd anwybyddu’r ffaith honno nawr.”
Mae taeniadau bondiau balŵn hefyd yn bryder arbennig i fancwyr canolog, sy'n gweld cyfaddawd cynyddol amlwg rhwng tynhau cyfraddau llog i amddiffyn arian cyfred a chwyddiant llaith yn erbyn aros yn lletyol i helpu i gadw adferiadau bregus ôl-Covid ar y trywydd iawn. Mae sefydliadau amlochrog fel y Gronfa Ariannol Ryngwladol hefyd wedi rhybuddio am ymryson pellach ar lawr gwlad sy’n gysylltiedig â baich costau byw cynyddol, yn enwedig lle nad yw llywodraethau mewn sefyllfa i ddarparu clustog i aelwydydd.
Cafodd cythrwfl gwleidyddol Sri Lanka ei danseilio gan doriadau trydan ysgubol ac ymchwydd chwyddiant a ddyfnhaodd anghydraddoldeb. Mae hynny'n rhywbeth rhybuddiodd dadansoddwyr Barclays Plc dan arweiniad Christian Keller y gellid ei ailadrodd mewn man arall yn yr ail hanner eleni.
“Gall poblogaethau sy’n dioddef o brisiau bwyd uchel a phrinder cyflenwadau fod yn flychau tinder ar gyfer ansefydlogrwydd gwleidyddol,” ysgrifennodd ei dîm mewn adroddiad canol blwyddyn.
Darllenwch fwy:
Mae pedair gwlad arall newydd ymuno â chlwb dyled ofidus y marchnadoedd sy'n dod i'r amlwg
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae Jay Newman yn gweld 'storm berffaith' yn gosod y llwyfan ar gyfer diffygion sy'n dod i'r amlwg yn y farchnad
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
A QuickTake ar sut mae risgiau yn bwrw glaw i lawr ar EM
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae podlediad Stephanomics yn archwilio sut y gallai argyfwng Sri Lanka ddod yn argyfwng y byd
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae newyn a llewyg yn adeiladu ar y risg mewn economïau sy'n dod i'r amlwg
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Dyma pam mae cenhedloedd tlotach yn wynebu gwasgfa dyled pandemig
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Dyma beth sy'n datblygu yn rhai o farchnadoedd trallodus datblygol y byd ar hyn o bryd:
El Salvador
Mae sgôr cenedl Canolbarth America wedi’i thorri gan aseswyr credyd wrth i’w bondiau doler gwympo, wedi’i ysgogi gan bolisïau anrhagweladwy yr Arlywydd Nayib Bukele weithiau. Mae mabwysiadu Bitcoin fel tendr cyfreithiol, ynghyd â symudiadau gan lywodraeth Bukele i gydgrynhoi pŵer, wedi ysgogi pryder am allu a pharodrwydd El Salvador i aros yn gyfredol ar rwymedigaethau tramor - yn enwedig o ystyried ei ddiffygion cyllidol eang a bond o $ 800 miliwn sy'n ddyledus ym mis Ionawr.
Ghana, Tiwnisia a'r Aifft
Mae'r cenhedloedd hyn ymhlith y benthycwyr llai aml a chyfradd is sydd â byfferau wrth gefn isel y mae Gwasanaeth Buddsoddwyr Moody yn rhybuddio y byddant yn agored i gostau benthyca cynyddol. Mae gan y sofraniaid Affricanaidd symiau cymharol isel o gronfeydd tramor wrth law i dalu am daliadau bond sy'n dod yn ddyledus erbyn 2026. Gallai hynny ddod yn broblem os na allant drosglwyddo eu nodiadau aeddfedu oherwydd y gost gynyddol o fanteisio ar farchnadoedd dyled tramor. Mae Ghana yn ceisio cymaint â $1.5 biliwn gan yr IMF. Mae gan yr Aifft bron i $4 biliwn yn ddyledus ar ddyled allanol ym mis Tachwedd 2022 a $3 biliwn arall ym mis Chwefror 2023, yn ôl data a gasglwyd gan Bloomberg.
Pacistan
Mae Pacistan newydd ailddechrau trafodaethau gyda'r IMF gan ei bod yn brin o ddoleri am o leiaf $41 biliwn o ad-daliadau dyled yn ystod y 12 mis nesaf ac i ariannu mewnforion. Yn atgoffa rhywun o ddigwyddiadau yn Sri Lanka, mae protestwyr wedi mynd ar y strydoedd yn erbyn toriadau pŵer o hyd at 14 awr y mae awdurdodau wedi'u gosod i arbed tanwydd. Tra dywedodd y gweinidog cyllid fod y genedl wedi osgoi diffygdalu, mae ei dyled yn masnachu mewn lefelau trallodus.
Yr Ariannin
Mae cenedl De America yn aros mewn trallod ar ôl y mwyaf diweddar o'i naw diffyg, a ddigwyddodd yn 2020 yn ystod dirwasgiad â thanwydd pandemig. Disgwylir i chwyddiant gyrraedd 70% ar y brig erbyn diwedd y flwyddyn, gan ychwanegu at bwysau ar awdurdodau i gyfyngu ar yr hedfan o ddoleri allan o'r economi i reoli'r gyfradd gyfnewid. Ar yr un pryd, mae gweinidog cyllid newydd ac ymladd gwleidyddol rhwng yr Arlywydd Alberto Fernandez a’i Is-lywydd Cristina Fernandez de Kirchner wedi cymylu’r rhagolygon ar gyfer yr economi cyn etholiadau 2023.
Wcráin
Mae goresgyniad milwyr Rwsiaidd wedi arwain at archwilio ail-strwythuro dyled gan swyddogion yr Wcrain wrth i opsiynau ariannu’r wlad sydd wedi’i difrodi gan ryfel fod mewn perygl o ddod i ben, yn ôl pobol sy’n gyfarwydd â’r trafodaethau. Mae'r genedl hefyd wedi nodi bod angen rhwng $60 biliwn a $65 biliwn arni eleni i fodloni gofynion ariannu, biliynau yn fwy nag y mae ei chynghreiriaid hyd yma wedi gallu addo. Mae llunwyr polisi yn Kyiv yn brwydro i gadw’r gyllideb i redeg wrth i’r fyddin atal goresgyniad Rwsia, sydd wedi dinistrio dinasoedd, dod ag allforion grawn allweddol y genedl i stop, a dadleoli mwy na 10 miliwn o bobl. Datgelodd y genedl hefyd gynllun ailadeiladu tymor hwy a allai fod yn fwy na $ 750 biliwn.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/historic-cascade-defaults-coming-emerging-210010697.html