Adeiladwyr Cartrefi Yw'r Stociau rhataf o Gwmpas. A yw'n Amser i Brynu?

Maint testun

Mae’r farchnad dai yn dal yn gadarn, ond mae stociau adeiladu tai wedi’u siglo eleni wrth i fuddsoddwyr boeni hynny bydd cyfraddau morgeisi ymchwydd yn lleddfu gweithgaredd yn ddiweddarach yn 2022 ac yn 2023.

Y canlyniad yw bod gan y diwydiant bellach y gymhareb pris/enillion isaf yn y farchnad stoc, sef tua phedair gwaith enillion rhagamcanol 2022.

Gyda'r sector mor rhad, mae'r hafaliad risg-gwobr yn edrych yn ffafriol, o ystyried bod llawer o stociau'n masnachu ar werth llyfr, neu'n agos ato.

Mae cyfraddau morgais tri deg mlynedd wedi codi i bron i 4.7%, o 3% yn hwyr yn 2021. Pe baent yn dechrau llithro'n ôl, gallai'r stociau rali. A gallai'r cyfranddaliadau ennill, hyd yn oed os yw cyfraddau'n dal ar y lefelau presennol - pe bai tueddiadau diwydiant ffafriol yn parhau.

Stociau adeiladu cartrefi yw'r ail grŵp sy'n perfformio waethaf yn y

Mynegai S&P 500
eleni—dim ond stociau dodrefn cartref sydd wedi gwneud yn waeth. Yr

iShares US Home Construction
Mae'r gronfa masnachu cyfnewid (ticiwr: ITB) wedi gostwng 28.5%, i tua $59. Arweinydd diwydiant

DR Horton (DHI) wedi gostwng 31.3%, i $74.51.

Barron's ysgrifennodd yn ffafriol ar y grŵp ddiwedd 2021 yn yr hyn sy'n ymddangos heddiw fel erthygl sydd wedi'i hamseru'n wael. Mae'r stociau wedi gostwng yn sydyn ers hynny.

Dywed tarw tai Stephen Kim, dadansoddwr yn Evercore ISI, fod y stociau'n rhad ac y dylai gwerthoedd tir y cwmnïau helpu i roi terfyn isaf iddynt. Mae demograffeg hefyd yn edrych yn ffafriol, fel millennials symud allan o fflatiau dinas i chwilio am fwy o le yn y maestrefi.

Mae gwerth llyfr yn aml wedi bod yn sail i’r stociau yn y gorffennol, a gallai gwerth llyfr gael ei danddatgan ar draws y diwydiant bellach oherwydd tir hŷn, am bris is a gludir ar fantolenni cwmnïau. Ysgrifennodd Kim fod y stociau “yn masnachu ymhell islaw eu gwerth ymddatod ymhlyg.”

Adeiladwr cartref / Ticker	Pris Diweddar	Newid YTD	2022E P / E.	Cymhareb Pris i Archebu
KB Hafan / KBH	$32.38	-27.6%	3.1	1.0
Taylor Morrison Cartref / TMHC	27.22	22.1-	3.3	0.8
Tai Tri Pointe / TPH	20.08	28.0-	3.8	0.9
PulteGroup / PHM	41.90	26.7-	4.1	1.4
Toll Brothers/TOL	47.02	35.1-	4.5	1.1
DR Horton / DHI	74.51	31.3-	4.6	1.7
Lennar / LEN	81.17	30.1-	5.0	1.2

E = amcangyfrif

Ffynonellau: Bloomberg; FactSet

Brodyr Tollau (TOL),

KB Hafan (KBH),

Cartrefi Tri Pointe (TPH), a

Cartref Taylor Morrison (TMHC) masnach ger gwerth llyfr, tra

Lennar (LEN), un o'r ddau arweinydd diwydiant, bellach yn masnachu am 1.2 gwaith llyfr. Mae DR Horton, adeiladwr tai Rhif 1 yn y wlad, yn nôl 1.7 o weithiau o lyfrau a

PulteGroup (PHM) tua 1.4 gwaith, yn ôl Bloomberg.

Mae'n debyg bod y diwydiant yn ei siâp gorau erioed, gyda mantolenni cryf ac enillion cyfalaf cynyddol i gyfranddalwyr, yn bennaf trwy adbrynu stoc. Prynodd Lennar fwy na 2% o'i stoc yn ôl yn y chwarter diweddaraf. Yn gyffredinol mae arenillion difidend o dan 2%.

Felly beth yw'r broblem?

Felly beth yw'r broblem? “Mae buddsoddwyr yn ddealladwy yn sgitish, o ystyried [bod] y cyfuniad o gyfraddau uwch a phrisiau uchel yn gwneud cartrefi’n llai fforddiadwy,” ysgrifennodd dadansoddwr JP Morgan, Michael Rehaut, mewn nodyn diweddar. “Er bod y cefndir sylfaenol presennol yn parhau i fod yn iach, ar yr un pryd, credwn fod pryderon buddsoddwyr ynghylch cyfraddau llog cynyddol a chynaliadwyedd enillion yn debygol o barhau dros y tymor agos i ganolig.”

Mae dadansoddwr JP Morgan yn “llai adeiladol” ac yn fwy dewisol ar y stociau, gan ffafrio Horton, Lennar, a Pulte. Mae adeiladwyr tai yn ymgodymu â phrinder deunyddiau fel drysau garej.

Gallai stoc Lennar elwa o gynlluniau'r cwmni i wahanu busnesau nad ydynt yn rhai craidd gan gynnwys gweithrediadau rhentu aml-deulu yn ddiweddarach eleni. Mae Kim wedi ysgrifennu y gallai'r gwerth deilliedig fod dros $20 y gyfran.

Mae gan Lennar ddau ddosbarth o stoc. Mae ei gyfrannau dosbarth B llai hylifol, llai hylifol, yn masnachu ar ostyngiad o tua 15% i'r cyfrannau A mwy hylifol. Daeth stoc dosbarth B i ben ar $68.35 dydd Iau, yn erbyn $81.17 ar gyfer y stoc A.  

Gallai stoc B, a ddelir yn bennaf gan Gadeirydd Lennar, Stuart Miller, gael ei huno yn y pen draw â chyfranddaliadau A, er budd cyfranddeiliaid B. Barron's wedi ysgrifennu hynny mae cyfrannau B yn ddewis arall da i'r stoc A ar gyfer buddsoddwyr unigol. Mae'r B yn rhannu masnach sy'n is na'r gwerth llyfr ac am ddim ond pedair gwaith yr enillion rhagamcanol ym mlwyddyn ariannol Lennar a ddaeth i ben ym mis Tachwedd.

Mae cyfranddaliadau tollau, a ddaeth i ben ddydd Iau tua $47, yn masnachu 1.1 gwaith gwerth llyfr y cwmni o bron i $45 yn ei chwarter a ddaeth i ben ym mis Ionawr. Mae'r doll yn wahanol i'w chyfoedion diolch i'w ffocws moethus. Mae prynwyr cefnog ei gartrefi pen uchel—y mae eu pris cyfartalog yn agos at $1 miliwn—yn tueddu i fod yn gwerthu cartrefi sydd wedi gwerthfawrogi ac sydd felly yn llai sensitif i newidiadau mewn cyfraddau morgais.

Os yw Prif Swyddog Gweithredol y Tollau, Doug Yearley, yn disgrifio'r farchnad dai yn gywir fel y gwnaeth yn natganiad i'r wasg enillion y cwmni ym mis Chwefror, gallai'r diwydiant fod ar rediad aml-flwyddyn.

“Mae’r farchnad hon yn cael ei hysgogi gan ddemograffeg gref, yr anghydbwysedd sylweddol rhwng y cyflenwad tynn o gartrefi a’r galw parhaus am bentwr, ecwiti cynyddol mewn cartrefi presennol, tueddiadau mudo, a’r gwerthfawrogiad mwy o gartrefi,” meddai bryd hynny. “Credwn y bydd y gwyntoedd cynffon hirdymor hyn yn parhau i gefnogi’r galw am gartrefi newydd ymhell i’r dyfodol. Gyda’n daliadau tir sylweddol sydd wedi’u lleoli’n dda a’n cilfach unigryw yn y farchnad foethusrwydd, rydym mewn sefyllfa dda ar gyfer twf parhaus.”

Ysgrifennwch at Andrew Bary yn [e-bost wedi'i warchod]