Sut aeth Carvana o ddewis gorau Wall Street i fasnachu stoc meme

Carvana Mae’r Prif Swyddog Gweithredol Ernie Garcia III yn dweud yn rheolaidd wrth Wall Street fod “yr orymdaith yn parhau” yng nghenhadaeth y cwmni i ddod yn fanwerthwr ceir ail-law mwyaf a mwyaf proffidiol yn y byd.

Mae ei bris stoc wedi gorymdeithio eleni hefyd, dim ond i'r cyfeiriad anghywir i fuddsoddwyr. O fewn chwe mis, mae Carvana wedi mynd o fod yn fanwerthwr ceir ail law dewisol Wall Street ar fin manteisio ar farchnad gadarn i fasnachu fel stoc meme cyfnewidiol yng nghanol mesurau torri costau a diswyddiadau.

Roedd y cwymp o ras ar gyfer y manwerthwr ceir ail-law o Arizona, gan gynnwys gostyngiad o bron i 90% yn ei bris stoc ers mis Tachwedd, yn deillio o gymysgedd o amodau newidiol y farchnad yn ogystal â chlwyfau hunan-achosedig. Mae llawer o werthwyr traddodiadol yn parhau i adrodd ar ganlyniadau record neu bron â'r record, gan daflu goleuni pellach ar broblemau Carvana.

Tyfodd Carvana yn esbonyddol yn ystod y pandemig coronafirws, fel symudodd siopwyr i brynu ar-lein yn hytrach nag ymweld â delwriaeth, gyda'r addewid o werthu a phrynu cerbydau ail law yn ddi-drafferth yng nghartref cwsmer. Ond mae dadansoddwyr yn poeni am hylifedd y cwmni, dyled a thwf cynyddol, y disgwylir iddo fod ar ei arafaf eleni ers dod yn gwmni cyhoeddus yn 2017.

“Yn ôl cyfaddefiad y cwmni ei hun, roedd wedi cyflymu twf ar yr union amser anghywir i mewn i arafu defnyddwyr gan adael diffyg cyfatebiaeth mawr rhwng capasiti a galw, gan greu gwasgfa hylifedd,” meddai Adam Jonas o Morgan Stanley mewn nodyn buddsoddwr yn gynharach y mis hwn, gan israddio’r cwmni a thorri ei darged pris i $105 y cyfranddaliad o $360.

Mae'r arafu oherwydd prisiau cerbydau uchel, cyfraddau llog cynyddol ac ofnau dirwasgiad, ymhlith ffactorau eraill. Prynodd Carvana y nifer uchaf erioed o gerbydau y llynedd yng nghanol prisiau awyr uchel a chwyddiant cynyddol, i baratoi ar gyfer galw digynsail sydd wedi arafu ers hynny.

Dywed dadansoddwyr fod Carvana ymhell o fod allan, ond efallai ei fod wedi cyrraedd ei uchafbwynt. Mae pryderon ynghylch y farchnad cerbydau ail-law yn y dyfodol yn ogystal â'i risgiau tymor agos yn gorbwyso'r gwobrau posibl.

“Mae amodau’r farchnad gyfalaf sy’n dirywio a thueddiadau gwaethygu yn y diwydiant cerbydau ail-law wedi erydu ein hargyhoeddiad yn y llwybr i Carvana sicrhau’r cyfalaf angenrheidiol i wireddu graddfa ddigonol a statws hunan-ariannu,” meddai Scott W. Devitt gan Stifel yr wythnos diwethaf mewn nodyn buddsoddwr .

Mae stoc Carvana yn cael ei raddio fel “dal” gyda tharged pris o $89.30 y cyfranddaliad, yn ôl amcangyfrifon dadansoddwyr a luniwyd gan FactSet.

Roedd stoc Carvana yn fwy na $300 y gyfran cyn i'r cwmni adrodd ei ganlyniadau trydydd chwarter ar Dachwedd 4, pan fethodd ddisgwyliadau enillion Wall Street a datgelwyd problemau gweithredol mewnol.

Dywedodd Garcia, sydd hefyd yn gadeirydd, wrth fuddsoddwyr na allai'r cwmni fodloni galw cwsmeriaid, gan achosi iddo beidio â chynnig ei fflyd gyfan o gerbydau ar ei wefan i ddefnyddwyr eu prynu. Dywedodd ei fod o ganlyniad i'r cwmni'n prynu cerbydau ar gyfradd uwch nag y gallai eu prosesu.

“Doedden ni ddim yn barod ar ei gyfer,” meddai Garcia, a gyd-sefydlodd y cwmni yn 2012 ac sydd wedi ei dyfu’n fusnes bron i $13 biliwn.

Er mwyn cynorthwyo trwygyrch cerbydau prynu yn y dyfodol ac amseroedd i'w hatgyweirio, cyhoeddodd Carvana ar Chwefror 24 gytundeb pendant i brynu gweithrediadau Adesa yn yr UD - darparwr ail-fwyaf arwerthiannau cerbydau cyfanwerthu yn y wlad - oddi wrth KAR Byd-eang am $ 2.2 biliwn.

Dywedodd Garcia, ar y pryd, fod y fargen yn “cadarnhau” cynllun Carvana i ddod yn “fanwerthwr modurol mwyaf a mwyaf proffidiol.” Wrth ddod â’i sylwadau parod gyda buddsoddwyr am eu enillion pedwerydd chwarter yr un diwrnod i ben, “mae’r orymdaith yn parhau.”

Canmolwyd y fargen gan fuddsoddwyr, a anfonodd y stoc i fyny 34% dros y ddau ddiwrnod nesaf i fwy na $152 y gyfran. Roedd yn dilyn dirywiad cyson oherwydd ofnau dirwasgiad a thueddiadau macro-economaidd eraill sy'n effeithio ar y farchnad ceir ail law.

Byrhoedlog oedd yr enillion o'r fargen oherwydd yr amgylchedd macro-economaidd a chollodd y cwmni ddisgwyliadau Wall Street yn sylweddol ar gyfer y chwarter cyntaf, gan gychwyn gwerthu stoc y cwmni a llu o israddio gan ddadansoddwyr.

Cafodd y cwmni ei feirniadu am wario gormod ar farchnata, oedd yn cynnwys diffyg llewyrch Hysbyseb Super Bowl 30 eiliad, a pheidio â pharatoi ar gyfer arafu neu ddirywiad posibl mewn gwerthiant. Mae Carvana yn dadlau ei fod wedi gorbaratoi ar gyfer y chwarter cyntaf, ar ôl bod yn danbaratoi ar gyfer y galw y llynedd.

“Fe wnaethon ni adeiladu am fwy nag a ddangosodd,” meddai Garcia yn ystod galwad enillion Ebrill 20.

Tanciodd y canlyniadau gyfrannau yn ystod yr wythnos ganlynol. Disgrifiodd Garcia y problemau fel rhai “dros dro” ac yn rhywbeth y bydd y cwmni'n dysgu ohono. Cyfaddefodd y gallai Carvana fod wedi bod yn blaenoriaethu twf dros elw, wrth i’r cwmni wthio cynlluniau yn ôl i gyflawni enillion cadarnhaol cyn llog a threthi o “ychydig chwarteri.”

Cafodd y stoc ei daro eto ddiwedd mis Ebrill, pan gafodd y deliwr ceir ail-law ar-lein drafferth i werthu bondiau a chael ei orfodi i droi at Rheolaeth Fyd-eang Apollo am $1.6 biliwn i achub y cytundeb i ariannu bargen Adesa.

Mae dadansoddwyr yn gweld y fargen i ariannu prynu Adesa yn “anffafriol,” ar gyfradd o 10.25%. Roedd ei fondiau presennol eisoes yn ildio mwy na 9%. Newyddion Bloomberg adroddodd Apollo arbed y fargen ar ôl i fuddsoddwyr fynnu cynnyrch o tua 11% ar fond sothach arfaethedig o $2.275 biliwn a thua 14% ar ddarn o $1 biliwn a ffefrir.

Bydd y telerau anffafriol yn “anorfod yn gohirio’r llwybr” i lif arian rhydd cadarnhaol i’r cwmni tan 2024, meddai dadansoddwr Wells Fargo Zachary Fadem. Mewn nodyn i fuddsoddwyr ar Fai 3, fe wnaeth israddio'r stoc a thorri ei darged pris o $150 i $65 y cyfranddaliad.

Lleisiodd Joseph Spak o RBC Capital Markets bryderon tebyg am y fargen, gan ddweud y gallai’r integreiddio “fod yn flêr” yn ystod y ddwy flynedd a mwy nesaf. Fe wnaeth hefyd israddio'r stoc a thorri ei darged pris.

“Er bod y rhesymeg strategol ar gyfer Adesa yn gwneud synnwyr, yn ein barn ni, mae ôl-osod a staffio 56 o gyfleusterau dros y blynyddoedd nesaf yn debygol o wynebu cyfnod hirfaith o aneffeithlonrwydd gweithredu gyda chymaint â 18-24 mis o risg llinell waelod barhaus ar ddod. ,” meddai mewn nodyn buddsoddwr yn gynnar y mis diwethaf.

Cyrhaeddodd cyfranddaliadau Carvana isafbwynt dwy flynedd yr wythnos diwethaf cyn ymchwyddo cymaint â 51% yr un diwrnod ynghyd â “stociau meme” fel GameStop ac AMC.

Mae stociau Meme yn cyfeirio at ychydig o stociau dethol hynny ennill poblogrwydd sydyn ar y rhyngrwyd ac yn arwain at brisiau awyr-uchel a chyfaint masnachu anarferol o uchel.

Er enghraifft, roedd cyfaint masnachu Carvana ddydd Iau dros 41.7 miliwn, o'i gymharu â'i gyfaint cyfartalog 30 diwrnod o tua 9 miliwn. Cafodd masnachu cyfranddaliadau Carvana ei atal ddydd Iau o leiaf bedair gwaith.  

Mae bron i 29% o gyfranddaliadau Carvana sydd ar gael i'w masnachu yn cael eu gwerthu'n fyr, yn ôl FactSet, ymhlith y cymarebau uchaf ar farchnadoedd yr UD.

Mae Carvana yn ceisio mynd yn ôl i rasys da Wall Street. Mewn cyflwyniad buddsoddwr rhyddhau yn hwyr dydd Gwener, amddiffynnodd y cwmni fargen Adesa a diweddaru ei gynlluniau twf a thorri costau, gan gynnwys gostwng ei gostau caffael cerbydau.

Dywedodd y cwmni ei fod yn ailffocysu ei dair blaenoriaeth allweddol: cynyddu unedau manwerthu a refeniw, cynyddu cyfanswm elw gros fesul uned a dangos trosoledd gweithredu.

“Rydym wedi gwneud cynnydd sylweddol ar y ddau amcan cyntaf,” meddai’r cwmni. Fodd bynnag, dywedodd fod angen iddo wneud mwy, yn benodol ynghylch proffidioldeb, llif arian rhydd, a chostau gwerthu, cyffredinol a gweinyddol.

Yn y cyflwyniad, ailgadarnhaodd y cwmni adroddiadau yr wythnos diwethaf ei fod wedi torri 2,500 o weithwyr, neu tua 12% o gyfanswm ei weithlu, ac y byddai tîm gweithredol Carvana yn ildio cyflogau am weddill y flwyddyn i gyfrannu at dâl diswyddo ar gyfer gweithwyr a derfynwyd.

Daw helyntion diweddar Carvana wrth i grwpiau delwyr cyhoeddus mwyaf y wlad barhau i adrodd am elw uwch nag erioed yng nghanol rhestrau eiddo isel a phrisiau uchel.

Manwerthwr ceir mwyaf y wlad, Ymreolaeth, y mis diwethaf adroddwyd enillion chwarter cyntaf uchaf fesul cyfran o $5.78. Mae'r cwmni wedi symud yn ymosodol i mewn i gerbydau ail law gostyngiad yn y cerbydau newydd sydd ar gael yn ystod y pandemig coronafeirws. Roedd refeniw ei fusnes ceir ail-law i fyny 47% ar gyfer y chwarter, gan wthio ei refeniw cyffredinol i bron i $6.8 biliwn.

Motors Lithia, sydd yn nghanol cynllun twf ymosodol i ddod yn fanwerthwr cerbydau mwyaf y wlad, dywedodd fod ei elw wedi mwy na dyblu yn ystod y chwarter cyntaf o flwyddyn ynghynt i $342.2 miliwn. Cododd elw gros cyfartalog yr uned ar gyfer cerbydau ail-law - stat y mae buddsoddwyr yn ei wylio'n agos - 32%, i $3,037. Mae hynny'n cymharu â Carvana ar $2,833.

“Mae’n ymddangos bod Carvana wedi cael llawer o’r halo stoc technoleg hwnnw y mae Tesla hefyd wedi elwa ohono ers amser maith,” meddai dadansoddwr Morningstar David Whiston, sy’n cwmpasu grwpiau masnachwyr masnach cyhoeddus mawr ond nid Carvana. “Rwy’n meddwl efallai bod hynny braidd yn hael gan y farchnad.”

- CNBC's Michael Bloom ac Hannah Miao gyfrannodd at yr adroddiad hwn.