Sut y dylai ymddeolwyr lywio'r farchnad arth hon

Darllen: Cyfrifon ymddeol yn y coch? Gallai'r strategaeth syml hon fod yn allweddol i gadw'ch cŵl.

Cefais fy ysgogi i wneud y sylw hwn gan astudiaeth ddiweddar hynod ddiddorol a ddechreuodd gylchredeg mewn cylchoedd academaidd. Yr astudiaeth, "Dadbacio'r Cynnydd mewn Dewisiadau Amgen,” a arweiniwyd gan Juliane Begenau o Stanford a Pauline Liang ac Emil Siriwardane o Harvard. Mae’r astudiaeth hon yn canolbwyntio ar nodwedd gymharol aneglur o’r diwydiant buddsoddi—y cynnydd mawr dros y ddau ddegawd diwethaf yn nyraniad y gronfa bensiwn gyfartalog i fuddsoddiadau amgen fel y’u gelwir megis cronfeydd rhagfantoli ac ecwiti preifat. Ond mae gan yr hyn a ganfu'r ymchwilwyr oblygiadau i bob un ohonom.

Drwy gymhwyso cyfres o brofion ystadegol cymhleth, daethant i’r casgliad mai un o brif benderfynyddion penderfyniad cronfa bensiwn benodol i sefydlu dyraniad i fuddsoddiadau amgen oedd a eraill roedd cronfeydd pensiwn yn yr un rhanbarth daearyddol yn gwneud hynny eu hunain. Mewn geiriau eraill, pe bai cronfa bensiwn mewn rhanbarth penodol yn cychwyn dyraniad mawr i fuddsoddiadau amgen, yna cynyddodd y tebygolrwydd y byddai eraill gerllaw yn gwneud hynny hefyd.

Pwysau da gan gyfoedion, mewn geiriau eraill. Cymaint am y dadansoddiad annibynnol a gynhaliwyd yn ôl y sôn gan y dadansoddwyr a’r ymgynghorwyr pris uchel a gyflogir gan gronfeydd pensiwn.

Darllen: Dewch i gwrdd â buddsoddwr marchnad stoc 'anlwcus' y cyfnod modern

Y rheswm pam fod hyn yn berthnasol i bob un ohonom: Os na all yr arbenigwyr buddsoddi hyn feddwl yn annibynnol, mae hyd yn oed yn llai tebygol y bydd unrhyw un ohonom yn gallu gwneud hynny. A gall hynny fod yn gostus. I fod yn groes, er enghraifft, i sôn am un strategaeth uchel ei pharch yn unig, mae angen inni fynd yn groes i'r consensws. I'r graddau rydyn ni'n edrych dros ein hysgwyddau yn gyson i weld beth mae eraill yn ei wneud, yna mae bod yn wir gontrarian yn dod yn anoddach fyth nag y mae eisoes.

Caf fy atgoffa o’r sylw clasurol gan y diweddar economegydd ac athronydd o Brydain, John Maynard Keynes: Byddai’n well gennym “fethu’n gonfensiynol na… llwyddo’n anghonfensiynol.”

Gwrthdaro colled myopig

Dim ond un o'r rhesymau pam y dylem ganolbwyntio ar gylchrediadau tymor byr y marchnadoedd yw pwysau gan gyfoedion a sut mae ein portffolios yn dod ymlaen. Mae un mawr arall yn cael ei adnabod fel Myopic Loss Aversion (MLA).

Mae MLA yn bodoli am ddau reswm. Yn gyntaf, rydym yn casáu colledion yn fwy nag yr ydym yn caru enillion, ac mae'n anodd gwrthsefyll gwirio sut mae ein portffolios yn perfformio. O ganlyniad, pan fyddwn yn gwirio gwerth net ein portffolio yn amlach bydd gennym ganfyddiadau goddrychol uwch o risg. Mae hynny yn ei dro yn trosi’n ddyraniad is i fuddsoddiadau mwy peryglus—yr union rai sydd fel arfer yn cynhyrchu mwy o enillion hirdymor.

Darganfod olion MLA i ymchwil yn y 1990au cynnar gan Shlomo Benartzi, athro a chadeirydd y Grŵp Penderfynu Ymddygiadol yn y Ysgol Reoli UCLA Anderson, a Richard Thaler, Athro Gwyddor Ymddygiad ac Economeg yn Ysgol Fusnes Prifysgol Chicago Booth (a enillydd gwobr Nobel yn 2015 mewn economeg). Ers hynny mae nifer o astudiaethau wedi cadarnhau bodolaeth MLA.

Un o'r rhai mwyaf trawiadol cymharu perfformiad masnachwyr proffesiynol mewn dau grŵp gwahanol: Y rhai a oedd yn canolbwyntio ar berfformiad eu portffolio fesul eiliad a'r rhai a oedd yn gwirio bob pedair awr. Mae’r rhai yn y grŵp olaf “yn buddsoddi 33% yn fwy mewn asedau peryglus, gan gynhyrchu elw sydd 53% yn uwch, o’i gymharu â masnachwyr sy’n derbyn gwybodaeth am brisiau yn aml,” darganfu’r astudiaeth.

Rwy'n amau ​​​​bod unrhyw un ohonoch yn gwirio statws eich portffolio bob eiliad o'r diwrnod masnachu, er fy mod yn gwybod bod rhai ohonoch yn dod yn agos at wneud hynny. Ond mae'r astudiaeth yn gwneud y patrwm cyffredinol yn glir.

I ddefnyddio enghraifft sy'n fwy perthnasol i'r buddsoddwr manwerthu nodweddiadol, dychmygwch Rip van Winkle yn cwympo i gysgu ar ddechrau'r llynedd, 18 mis yn ôl, gan wirio'r S&P 500's
SPX,
+ 3.06%
lefel yn union cyn iddo dozed i ffwrdd. Pe bai'n deffro heddiw a gwirio'r farchnad, mae'n debyg y byddai'n dylyfu gên ac yn cwympo i gysgu eto. Ar sail pris yn unig mae'r S&P 500 wedi ennill 1.1% ers dechrau'r llynedd, a 3.3% ar sail cyfanswm enillion.

Mewn cyferbyniad, pe bai Rip Van Winkle yn deffro bob mis ac yn gwirio ei bortffolio, byddai ganddo salwch symud nawr. Cynhyrchodd yr S&P 500 gyfanswm elw o 5.9% yn ei fis gorau ers dechrau 2021, a chollodd 9.0% yn ei fis gwaethaf.

Nid yw fy narluniad Rip Van Winkle mor ddamcaniaethol ag y byddech chi'n meddwl fel arall. Yn 2010, gweithredodd Israel newid rheoliadol a oedd yn gwahardd cwmnïau cyd-gronfeydd rhag adrodd ar enillion dros unrhyw gyfnod byrrach na 12 mis. Cyn y newid hwnnw, roedd adroddiadau un mis yn cael eu hadrodd yn amlwg yn natganiadau cleientiaid. Astudiaeth 2017 dan arweiniad Maya Shaton, economegydd yn adran Bancio a Dadansoddi Ariannol y Gronfa Ffederal, fod y newid rheoliadol “wedi achosi gostyngiad mewn sensitifrwydd llif y gronfa i enillion y gorffennol, dirywiad mewn cyfaint masnach, a mwy o ddyraniad asedau i gronfeydd mwy peryglus.”

Gall “ddim yn edrych” fod yn afrealistig…

Fodd bynnag, efallai y bydd atal eich llygaid rhag y farchnad a'ch datganiad broceriaeth yn gofyn gormod, yn enwedig o ystyried anweddolrwydd rhyfeddol diweddar y marchnadoedd a'r sylw dirlawn bron i'r anweddolrwydd hwnnw yn y wasg ariannol. Os yw hynny'n wir i chi, yna mae angen i chi benderfynu sut i aros yn ddisgybledig wrth gadw at eich cynllun ariannol rhagosodedig tra serch hynny yn dilyn gyrations tymor byr y marchnadoedd.

Bydd sut olwg sydd ar hynny yn eich sefyllfa benodol yn dibynnu ar eich personoliaeth. Efallai y bydd angen rhoi rheolaeth o ddydd i ddydd dros eich portffolio i gynghorydd buddsoddi sy'n cael ei gyfarwyddo i beidio byth â gwyro oddi wrth eich cynllun ariannol a bennwyd ymlaen llaw. Posibilrwydd arall fyddai buddsoddi mewn cronfeydd cydfuddiannol yn unig sy'n cyfyngu ar ba mor aml y gallwch fasnachu. Un arall eto fyddai gweithio gyda'ch cwmni broceriaeth, IRA neu noddwr 401(k), neu gynghorydd i leihau pa mor aml y maent yn adrodd ar eich perfformiad ac i gynyddu hyd y cyfnodau y maent yn adrodd ar berfformiad.

Wrth i chi feddwl am yr hyn fyddai ei angen, mae'n ddefnyddiol cofio beth wnaeth Ulysses o chwedlau Groegaidd er mwyn gallu gwrando ar ganu hyfryd y Sirens. Gwyddai na allai wrthsefyll eu caneuon hudolus, ac eto gwyddai hefyd y byddai ildio i'r demtasiwn honno yn angheuol. Felly cafodd ei ddynion ei glymu i fast y llong yr oedd yn hwylio arni er mwyn iddo allu gwrando. Ein gwaith ni yw darganfod yr hyn sy'n cyfateb heddiw i glymu ein hunain i'r mast.

Mae Mark Hulbert yn gyfrannwr cyson i MarketWatch. Ei Graddfeydd Hulbert olrhain cylchlythyrau buddsoddi sy'n talu ffi unffurf i'w harchwilio. Gellir ei gyrraedd yn [e-bost wedi'i warchod].