Sut y gallai Prisiad Gwartheg Tesla Ddifa Pob Stoc Zombie

Mae codiadau cyfradd ymosodol y Gronfa Ffederal hyd yn hyn yn 2022 wedi dod â'r oes o arian am ddim i ben ac wedi datgelu deinameg bryderus ledled marchnadoedd cyfalaf: stociau sombi.

Mae'r rhain yn gwmnïau sydd â modelau busnes gwael sy'n llosgi arian parod ar gyfradd frawychus ac sydd mewn perygl o weld eu stoc yn gostwng i $0 y gyfran.

Er nad yw Tesla (TSLA) yn stoc zombie diolch i allu Elon Musk i godi llawer o gyfalaf, mae'n dal i fod yn glochydd i'r holl stociau zombie, gan ei fod yn rhannu llawer o nodweddion cwmnïau zombie, fel prisiad gwarthus a llosgi arian parod uchel.

Mae buddsoddwyr wedi cael llond bol ar y mathau hyn o gwmnïau, yn enwedig ynghanol ansefydlogrwydd y farchnad stoc eleni. Os bydd buddsoddwyr yn dechrau rhoi'r gorau i Tesla a chymryd elw ar y stoc, sydd i fyny dros 1,000% dros y tair blynedd diwethaf, mae hynny'n cyflwyno newyddion ofnadwy i'r holl stociau sombi nad oes ganddyn nhw'r moethusrwydd codi arian sydd gan Tesla. Rwy'n amcangyfrif bod dros 300 o stociau zombie ar draws y farchnad.

Fy neges i fuddsoddwyr yw cymryd elw yn Tesla ac osgoi stociau zombie ar bob cyfrif. Peidiwch â buddsoddi mewn cwmni nad yw'n gwneud unrhyw arian - mae mor syml â hynny.

Er bod stoc Tesla wedi gostwng 49% o'r flwyddyn hyd yn hyn (YTD), mae'r prisiad yn parhau i fod yn waedlif o'r trwyn oherwydd bod y disgwyliadau llif arian parod ym mhris y stoc yn afresymol o optimistaidd. Rwy'n credu bod y stoc mewn perygl o ostwng 88% i $25 y cyfranddaliad.

Mantais Cyntaf Symudwr a Gollwyd Ers talwm

Mae Tesla yn haeddu clod am gyflymu'r broses o fabwysiadu cerbydau trydan (EVs) ledled y byd. Er ei fod unwaith yn arweinydd diamheuol yn y farchnad EV ers blynyddoedd lawer, mae'r dyddiau hynny yn amlwg y tu ôl i ni.

Isod, rwy'n adolygu'r nifer o resymau, gan gynnwys cystadleuaeth gynyddol, colledion cyfran o'r farchnad, a thrafferthion cyfreithiol cynyddol sy'n esbonio pam rwy'n gweld cymaint o risg anfantais yn stoc Tesla.

Dim Mantais Ystod Mwy

Mae mantais ystod unwaith-fawr Tesla yn y farchnad cerbydau trydan bron wedi diflannu. Mae'r ystod model cyfartalog ar gyfer modelau Tesla oedd 237 milltir yn 2014, sef 2.7x yr ystod gyfartalog o ddeg model ystod hiraf ei gystadleuwyr. Yn 2022, mae Tesla's ystod model EV ar gyfartaledd o 360 milltir dim ond 6% yn fwy nag ystod gyfartalog deg model amrediad hiraf ei gystadleuwyr. Yn wir, Lucid Group (LCID), nid Tesla, sydd â'r model amrediad hiraf ar gyfer 2022 sef 520 milltir, neu 28% yn fwy na model amrediad hiraf Tesla, y Model S.

Nid yw Tuedd Cyfran o'r Farchnad yn Ffrind

Er bod gwerthiant cerbydau Tesla wedi codi 204% ers 2019, mae sefyllfa gystadleuol Tesla yn y farchnad wedi gwanhau wrth i'r farchnad EV byd-eang dyfu ar gyfradd gyflymach fyth. Yn ôl Ffigur 1, gostyngodd cyfran Tesla o werthiannau cerbydau trydan byd-eang o 16% i mewn 2019 i ddim ond 13% i mewn 1H22.

Ffigur 1: Cyfran Tesla o Werthiant Trydanwyr Electronig Byd-eang: 2019 – 1H22

Mae colledion cyfran o'r farchnad ar eu mwyaf serth yn y marchnadoedd cerbydau trydan mwyaf aeddfed

Mae Tesla yn ei chael hi'n anodd cadw i fyny â'r gystadleuaeth yn y ddwy farchnad EV mwyaf aeddfed yn y byd: Tsieina ac Ewrop. Yn benodol, mae Volkswagen, Stellantis, Hyundai-Kia, BMW Group, a Mercedes-Benz Group ill dau wedi gwerthu mwy o EVs na Tesla Ionawr 2022 trwy Awst 2022, fesul Ffigur 2. Mae'r pum gwneuthurwr EV gorau yn mwynhau cyfran gyfunol o 68% o'r Marchnad EV Ewropeaidd o'i gymharu â dim ond 7% ar gyfer Tesla.

Ffigur 2: Cyfran Gwerthiant Trydanwyr Electronig Ewropeaidd: Ionawr 2022 hyd Awst 2022

Nid yw Tesla yn cael mwy o lwyddiant yn Tsieina, chwaith. Mae cyfran Tesla o'r Marchnad EV Tsieina rhwng Ionawr ac Awst 2022 hefyd oedd 7% yn unig o gymharu â 28% ar gyfer BYD a 9.1% o SGMW a gefnogir gan GM. Mae'r nifer o newydd-ddyfodiaid yn y farchnad EV Tsieineaidd a pharodrwydd y llywodraeth i roi cymhorthdal ​​a hyd yn oed help llaw i wneuthurwyr cerbydau trydan sy'n methu yn ei gwneud hi'n anoddach fyth cymryd cyfran o'r farchnad a phroffidioldeb cynyddol i Tesla o'r tu allan.

Mae Cystadleuaeth Newydd Ddechrau…

Mae adenillion llusgo deuddeg mis Tesla (TTM) ar gyfalaf a fuddsoddwyd (ROIC) o 27% yn llawer uwch na chyfartaledd TTM ROIC o 7% o gyfoedion presennol. Ymhlith y cymheiriaid presennol dan sylw mae Toyota (TM), General Motors (GM), Ford (F), Stellantis (STLA), Honda (HMC), Tata Motors (TTM), a Nissan (NSANY). Mewn amgylchiadau arferol, mae ROIC uchel yn dynodi ffos gystadleuol gref a pharhaus. Fodd bynnag, credaf y bydd proffidioldeb uchel Tesla yn fyrhoedlog wrth i gystadleuaeth barhau i fynd i mewn i'r farchnad mewn ffordd fawr.

Nawr bod Tesla wedi profi'r farchnad ar gyfer EVs, mae'r galw yn ddigon mawr (cyfrifwyd EVs 15% o werthiant cerbydau byd-eang ym mis Awst 2022) ar gyfer y deiliaid i fasgynhyrchu cerbydau trydan yn broffidiol. O ganlyniad, mae'r deiliaid yn manteisio ar eu cynhyrchiant màs uwch a'u heffeithlonrwydd graddfa i dyfu eu presenoldeb yn y farchnad EV yn gyflym. Mae'r targedau gwerthu cyfun ar gyfer gwneuthurwyr ceir presennol yn dod i gyfanswm o 20 miliwn o gerbydau trydan yn 2030, neu chwe gwaith yn fwy na'r deiliaid presennol a werthwyd yn 2021, fesul Ffigur 3.

Ffigur 3: Gwerthiant Gwirioneddol a Thargededig Cerbydau Trydan: Tesla Vs. Perigloriaid

…ac Yn Arfog Trwm

Fel yr wyf wedi ysgrifennu, rwy'n disgwyl i'r perigloriaid barhau i gau unrhyw fylchau technolegol sy'n weddill y mae mantais symudwr cyntaf Tesla yn ei roi iddo. Efallai mai un o'r manteision a anwybyddir fwyaf i wneuthurwyr cerbydau ICE yw eu gweithrediadau etifeddiaeth sy'n cynhyrchu elw a all ariannu cyllidebau ymchwil a datblygu mawr. Ac, yn wahanol i Tesla, y mae'n rhaid iddo barhau i ddatblygu technoleg ac ychwanegu gallu cynhyrchu o'r dechrau ar yr un pryd, gall deiliaid fforddio canolbwyntio ar ddatblygu technoleg a gwella cynnyrch, tra'n trosi planhigion presennol i gynhyrchu cerbydau trydan.

Ffigur 4: Gwariant Ymchwil a Datblygu Tesla Vs. Prif Gystadleuwyr Periglor yn 2021

Bydd Tesla yn Ymdrechu i Barhau â Thwf y Diwydiant

Mae'r raddfa weithgynhyrchu ac ymchwil a datblygu uwchraddol sydd ar gael i'r deiliaid yn peri trafferth hirdymor i Tesla, y mae'n rhaid iddo barhau i wario biliynau i adeiladu cynhwysedd cynhyrchu tebyg a chynnal cynnyrch cystadleuol.

Gan dybio bod y farchnad cerbydau trydan yn tyfu yn unol â thargedau cynhyrchu 2030 y deiliaid, byddai angen i Tesla wario o leiaf $25.4 biliwn i adeiladu'r capasiti ychwanegol sydd ei angen i gynhyrchu 6x yn fwy o gerbydau na'r hyn a werthwyd gan y cwmni yn 2021. Mae'r cyfrifiad hwn yn rhagdybio bod Tesla yn ehangu capasiti yn y yr un gyfradd doler-fesul-cerbyd-o-capasiti-ychwanegol a wariwyd ar ffatrïoedd Shanghai, Austin, a Berlin. Gwariodd Tesla ~$8.6 biliwn i adeiladu ei ffatrïoedd yn Shanghai, Austin, a Berlin a ychwanegodd gapasiti cyfunol o 1.3 miliwn o gerbydau y flwyddyn.

Yn y senario hwn, byddai Tesla yn treblu ei gerrynt gallu cynhyrchu gosod dim ond i gynnal ei gyfran bresennol o'r farchnad cerbydau trydan. O ystyried y trafferthion hirsefydlog y mae Tesla wedi'u cael wrth ychwanegu capasiti newydd dros y blynyddoedd, nid wyf yn optimistaidd iawn ynghylch gallu'r cwmni i gapasiti 6x dros unrhyw ffrâm amser.

Cludiad arall Miss

Gosododd Tesla record cwmni trwy ddanfon 343,000 o gerbydau i mewn 3Q22. Er gwaethaf cynnydd blwyddyn-ar-flwyddyn (YoY) o 42%, methodd cyflenwadau Tesla y amcangyfrif consensws 6% neu 21,660 o ddanfoniadau. Mae'r stoc i lawr 10% ers y methiant cymharol fawr. Yn bwysicaf oll, mae colled fawr 3Q22 yn cadarnhau'r duedd hirsefydlog y mae'r cwmni'n ei chael hi'n anodd ei gweithredu ar dwf gallu. Yn ôl Ffigur 5, er gwaethaf curo disgwyliadau cyflawni consensws mewn pump allan o chwe chwarter o 3Q20 i 4Q21, mae cyflenwadau Tesla wedi dod i mewn yn is na'r disgwyl ym mhob un o'r tri chwarter diwethaf. Cyn 2020, roedd gan y cwmni rediad hir iawn o fethu ei amcangyfrifon cynhyrchu - cymaint nes i Bloomberg greu Cyfradd Cynhyrchu Wythnosol Tesla yn erbyn Targedau Tesla gwefan, a ddangosodd yn union faint yr oedd y Prif Swyddog Gweithredol Elon Musk wedi addo danfoniadau.

Mae siom dosbarthu mawr y chwarter hwn yn tanlinellu'r perygl o fod yn berchen ar TSLA ar y lefelau presennol. Mae'r disgwyliadau sy'n cael eu pobi i'r stoc mor uchel fel bod y stoc mewn perygl o anfantais fawr hyd yn oed yng nghanol twf cyflenwad cryf YoY. Os bydd Tesla yn parhau i siomi yn y chwarteri nesaf, mae'n debygol y bydd dadansoddwyr yn suro ar y stoc poblogaidd hwn, a gallai stori twf enfawr Tesla gwympo.

Ffigur 5: Llwyddiant a Methiannau Cyflenwi Chwarterol Tesla: 3Q20 – 3Q22

Nid yw Segmentau Busnes Eraill yn Faterol

Mae teirw wedi dadlau ers amser maith nad gwneuthurwr ceir yn unig yw Tesla, ond yn hytrach cwmni technoleg gyda fertigol lluosog fel yswiriant, pŵer solar, tai, ac ie, robotiaid. Rwyf wedi gwrthbrofi'r breuddwydion tarw hyn ers amser maith. Waeth beth fo'r addewidion o ddatblygu llinellau busnes lluosog, mae busnes Tesla wedi'i ganoli fwyfwy yn ei segment ceir. Roedd refeniw ceir yn cyfrif am 89% o refeniw TTM Tesla o 2Q22, i fyny o 85% yn 2019, fesul Ffigur 6.

Ffigur 6: Refeniw Auto Tesla fel % o'r Cyfanswm: 2019 - TTM

Nid Technoleg Lagging Bot Yw'r Ateb, Naill ai

Ar ffurf arferol Tesla, roedd AI Day 2022 wedi'i lenwi â honiadau mawr ac ychydig o sylwedd. Yn benodol, datgelodd Diwrnod AI diweddar Tesla uwchgyfrifiadur newydd, Dojo, ac arddangosiad y robot Optimus a brofwyd yn flaenorol. Er i Optimus lwyddo i gerdded ar ei ben ei hun heb gymorth, robotiaid cerdded yn bell o fod yn chwyldroadol.

Serch hynny, mae Tesla yn honni y bydd yn trosoledd ei alluoedd AI hunan-yrru a gweithgynhyrchu i ddatblygu robotiaid fforddiadwy, deallus ac iwtilitaraidd. Fodd bynnag, mae cwmnïau eraill sy'n cael eu gyrru gan AI fel Apple, Google, a hyd yn oed gwneuthurwyr ceir eraill, yr un mor dda â Tesla gyda'r galluoedd AI a gweithgynhyrchu i gynnig robotiaid deallus ar raddfa fawr.

Nid yw cynnyrch diwahaniaeth mewn marchnad hynod gystadleuol yn rysáit ar gyfer busnes hynod broffidiol. Ar ben hynny, mae'n debygol y bydd y farchnad robotiaid personol yn debyg i farchnadoedd offer cartref neu gyfrifiaduron personol sydd wedi'u nwyddau'n drwm heddiw, gyda phob un ohonynt yn cynnig peiriannau ag ychydig iawn o wahaniaethau a maint elw main. Hyd yn oed os yw Tesla yn llwyddo i ddod â robotiaid personol cost isel i gynhyrchu ar raddfa fawr, mae'n debygol y byddai gwerth cynyddol segment busnes robot yn gyfyngedig, yn enwedig o'i gymharu â phrisiad chwyddedig y cwmni. Er gwybodaeth, mae gan wneuthurwr offer, Whirlpool (WHR), gap marchnad o $7.9 biliwn (1% o gap marchnad Tesla) ac mae gan y cawr PC HP Inc. (HPQ) gap marchnad o $26.9 biliwn (4% o gap marchnad Tesla) .

Cynyddu Mae Gwaeau Rheoleiddiol a Chyfreithiol yn Ychwanegu Risg

Mae problemau rheoleiddio a chyfreithiol Tesla yn risg nad yw'n cael ei werthfawrogi'n ddigonol i stoc cwmni sydd wedi gallu dod oddi ar y stryd yn ddi-sgot am nifer o droseddau. Rwy'n credu bod y bygythiad o ymgyfreitha am bris uchel, yn rhannol o leiaf, wedi rhwystro rheoleiddwyr a chyngawsion. Serch hynny, mae problemau rheoleiddio a chyfreithiol Tesla yn parhau i bentyrru. Isod mae crynodeb o faterion parhaus a allai fod yn gostus. Ac, os bydd unrhyw un ohonynt yn llwyddiannus, gallai sefydlu cynseiliau ar gyfer llwyddiant llawer mwy. Os felly, gallai ymgyfreitha anfon y cwmni i fethdaliad.

Hysbysebu Twyllodrus: Mae Tesla yn wynebu a cyngaws gweithredu dosbarth dros ddatganiadau camarweiniol yn ymwneud â galluoedd Awtobeilot a Gyrru Hunan-Gyflawn (FSD) y cwmni. Yn ogystal, mae Adran Cerbydau Modur California wedi ffeilio dwy gŵyn cyhuddo Tesla o hysbysebu ei dechnoleg cymorth gyrrwr ar gam. Gallai setliad mawr neu ddirwyon rheoleiddiol sy'n gysylltiedig â'r hawliadau hyn ddargyfeirio arian parod Tesla oddi wrth fuddsoddiad y mae mawr ei angen er mwyn cynyddu gweithrediadau'r cwmni a chyflawni ei nodau technolegol hir-addawedig.

Pryderon Diogelwch Tyfu: Mae adroddiadau Gweinyddiaeth Diogelwch Traffig Priffyrdd Cenedlaethol Lansiodd (NHTSA) ymchwiliad ym mis Mehefin 2022 i 35 o ddamweiniau a arweiniodd at 14 o farwolaethau yn ymwneud ag awtobeilot Tesla yn yr Unol Daleithiau ers 2016. Mae problemau gyrru â chymorth y cwmni newydd ddechrau. Ar ôl i Tesla ddal sylw NHTSA o'r diwedd, ehangodd NHTSA ei ymchwiliad i FSD ac Autopilot yn gyflym ar dros 830,000 o Tesla's a werthwyd yn yr Unol Daleithiau, rwy'n disgwyl i'r ehangiad barhau o ystyried, mewn blwyddyn yn unig (Gorffennaf 2021 i Fehefin 2022), bod awtobeilot Tesla yn rhan o 273 damwain a arweiniodd at pump o farwolaethau.

Os yw'r NHTSA yn darganfod diffygion yn yr awtobeilot neu'r FSD, gallai Tesla fod ar y bachyn i ariannu costau adalw enfawr heb sôn am y rhwymedigaethau sy'n gysylltiedig â marwolaethau ac anafiadau o'r damweiniau. Ar ben hynny, gallai unrhyw ddiffygion dylunio a ddarganfuwyd yn yr ymchwiliad adael Tesla yn agored i ymgyfreitha gweithredu mwy dosbarth.

Bygythiad Undeb: Y Bwrdd Cysylltiadau Llafur Cenedlaethol rheolwyd yn ddiweddar Fe wnaeth Tesla dorri hawliau gweithwyr trwy beidio â chaniatáu i weithwyr wisgo crysau-t pro-undeb yn y gwaith. Er ei bod yn bosibl nad yw cod gwisg y cwmni yn ymddangos fel llawer iawn ar yr olwg gyntaf, gallai goblygiadau'r penderfyniad hwn fod yn ddwys. Mae Tesla wedi llwyddo i atal ymdrechion i uno ei weithlu yn y gorffennol, sydd wedi gosod y cwmni â mantais cost llafur fel yr unig wneuthurwr ceir yn yr Unol Daleithiau heb unrhyw lafur undebol. Pe bai'r cwmni'n methu â chadw undebau draw, byddai costau llafur yn codi, a byddai llinell waelod Tesla yn cael ergyd uniongyrchol.

Peidiwch â Phrynu'r Hyn Mae Mwsg yn ei Werthu

Ar goll yn yr holl wefr o gwmpas Elon Musk yn prynu Twitter yw'r ffaith bod Musk yn dal i ddympio cyfrannau o Tesla. Mwg a werthir $ 16.4 biliwn gwerth stoc Tesla ym mis Tachwedd a mis Rhagfyr 2021. Yna, yn enw ariannu ei feddiannu Twitter arfaethedig, gwerthodd Musk $ 8.5 biliwn gwerth stoc ym mis Ebrill 2022 ac un arall $ 6.9 biliwn gwerth stoc ym mis Awst 2022. Ar y cyfan, gwerthodd Musk werth ~$31.8 biliwn o stoc (4% o gap cyfredol y farchnad) mewn llai na blwyddyn heb achosi llawer o gynnwrf ymhlith buddsoddwyr.

Er nad yw'r Prif Weithredwyr sy'n gwerthu cyfranddaliadau o'r cwmni y maent yn ei reoli yn ddim byd newydd, mae llawer o'r achos tarw dros fod yn berchen ar Tesla yn dibynnu ar alluoedd creadigol Musk a'i gred yn ei honiadau a'i addewidion mawr. Musk yn gwerthu cyfran mor fawr yn y cwmni wrth iddo fynd i mewn, efallai mai ei gyfnod mwyaf heriol yw baner goch na ddylai buddsoddwyr ei hanwybyddu. Pe bai cytundeb Twitter yn dod i ben, gallai Musk werthu hyd at $30 + biliwn o ddoleri o stoc mewn cwmni y mae'r farchnad yn disgwyl iddo ddod yn fwy proffidiol nag Apple (gweler y manylion isod) i fuddsoddi mewn platfform cyfryngau cymdeithasol sy'n ei chael hi'n anodd. Efallai y dylai buddsoddwyr ystyried bod Musk mewn gwirionedd yn credu mai Twitter yw'r buddsoddiad gorau ar hyn o bryd.

Twitter Tussle yn Ychwanegu at Risg Credyd Tesla

Dylai buddsoddwyr gymryd sylw o'r swm enfawr o arian ac amser y mae Musk wedi'i neilltuo i Twitter, yn enwedig ar ôl i Tesla fethu disgwyliadau cyflenwi consensws ym mhob un o dri chwarter cyntaf 2022.

Peidiwch â gwneud unrhyw gamgymeriad, mae helynt Twitter wedi brifo buddsoddwyr Tesla. Ers i Twitter (TWTR) gytuno i gynnig caffael Musk ar Ebrill 25, 2022, mae stoc Tesla wedi gostwng 28% - gan gynnwys cwymp o 12% y diwrnod ar ôl cyhoeddiad y fargen - o'i gymharu â gostyngiad o 12% yn unig ar gyfer y S&P 500 dros yr un amser. .

Mae shenanigans Musk yn gorfodi banciau a ymrwymodd i gytundeb Twitter chwe mis yn ôl i ddilyn ymlaen ag ariannu $ 12.5 biliwn mewn marchnad gyda llawer llai o hylifedd nag ym mis Ebrill. Gallai Tesla gael ei orfodi i dalu costau benthyca uwch os bydd benthycwyr yn dechrau prisio yn y risg credyd ychwanegol y mae Musk yn ei gyflwyno.

Nid yw Prisiad TSLA yn Gwneud Dim Synnwyr

Mae stoc Tesla yn cael ei brisio ar gyfer twf elw rhyfeddol, tra bod deiliaid yn cael eu prisio am ostyngiad elw o 60%.

Ac eithrio Tata Motors, mae gan bob un o gyfoedion presennol Tesla yn y bydysawd sylw fy nghwmni gymhareb pris-i-economaidd gwerth llyfr cadarnhaol (PEBV) dros y TTM. Er gwaethaf eu datblygiadau mewn technoleg EV a chynlluniau ar gyfer twf cynhyrchu cerbydau trydan cyflym trwy 2030, dim ond 0.4 yw cymhareb cyfanredol y grŵp cyfoedion PEBV, sy'n awgrymu bod y farchnad yn disgwyl i elw'r gwneuthurwyr etifeddiaeth hyn ostwng yn barhaol i 60% yn is na lefelau TTM. Ar y llaw arall, mae cymhareb PEBV Tesla o 15.9 yn awgrymu bod y farchnad yn disgwyl i'w elw dyfu 1,590%.

Er bod cap marchnad Tesla bron i 2x y cap marchnad cyfun o ddeiliaid, dim ond 4% yw gwerth llyfr economaidd y cwmni (EBV) o'r EBV cyfun o $992 biliwn. Gweler Ffigur 7.

Ffigur 7: Prisiad Tesla o'i Gymharu â Chyfoedion Periglor*: TTM

* Wrth i'r farchnad gau ar Hydref 12, 2022.

Math DCF Gwrthdroi: Mae prisiad yn awgrymu y bydd Tesla yn berchen ar 37%+ o'r Farchnad EV Teithwyr Byd-eang

Nid tasg fach yw gwerthu 1.2 miliwn o geir dros y TTM gan Tesla. Fodd bynnag, mae'r nifer hwnnw'n fach iawn o'i gymharu â nifer y cerbydau y mae'n rhaid i Tesla eu gwerthu i gyfiawnhau ei bris stoc - unrhyw le o 12 miliwn i fwy na 30 miliwn yn dibynnu ar ragdybiaethau pris gwerthu cyfartalog (ASP). Er gwybodaeth, gwerthodd Toyota (TM), gwneuthurwr ceir mwyaf y byd, 10.2 miliwn o gerbydau dros y TTM a ddaeth i ben 6/30/22.

Rwy'n defnyddio fy model llif arian gostyngol gwrthdroi (DCF). darparu tystiolaeth fathemategol gliriach bod prisiad Tesla yn rhy uchel ac yn cynnig risg/gwobr anneniadol. Ar ei bris gwerthu cyfartalog presennol (ASP) fesul cerbyd o ~$54k, mae pris stoc Tesla ar $205/share yn awgrymu y bydd y cwmni'n gwerthu 12 miliwn o gerbydau yn 2031 yn erbyn 1.2 miliwn dros y TTM. Byddai 12 miliwn o werthiannau yn 2031 yn cynrychioli 40% o'r disgwyl marchnad cerbydau teithwyr cerbydau trydan byd-eang yn 2031. Ar ASPs is, mae gwerthiannau cerbydau awgrymedig yn edrych hyd yn oed yn fwy afrealistig. Manylion isod.

Er mwyn cyfiawnhau ei bris cyfranddaliadau presennol, byddai angen i Tesla:

• cyflawni elw gweithredol net o 13% ar unwaith ar ôl treth (NOPAT) (1.5x ffin TTM Toyota, o'i gymharu ag ymyl TTM Tesla o 12%)
• cynyddu refeniw 30% wedi'i gymhlethu'n flynyddol a
• cynyddu cyfalaf buddsoddi ar CAGR o 14% (yn erbyn CAGR 50% o 2010-2021) i fodloni gofynion capasiti ar gyfer y degawd nesaf

Yn y senario, Byddai Tesla yn cynhyrchu $712 biliwn mewn refeniw yn 2031, sef 1.1x y refeniw cyfunol o Toyota, General Motors, Ford (F), Honda Motor Corp (HMC), a Stellantis (STLA) dros y TTM.

Yn y senario hwn, byddai Tesla yn cyflawni elw NOPAT sydd 1.4x yn uwch na'r ymyl uchaf a gyflawnwyd gan unrhyw gyfoedion presennol dros y pum mlynedd diwethaf a byddai'n cynhyrchu $88.9 biliwn mewn elw gweithredol net ar ôl treth (NOPAT) yn 2031. Ar $88.9 biliwn , Byddai NOPAT Tesla yn 1.4x TTM NOPAT yr holl gyfoedion presennol ac 87% o TTM NOPAT Apple (AAPL), sydd, ar $102 biliwn, yr uchaf o'r holl gwmnïau y mae fy nghwmni'n eu cwmpasu.

Mae $ 205/share hefyd yn awgrymu y bydd Tesla, yn 2031, yn gwerthu'r nifer ganlynol o gerbydau yn seiliedig ar y meincnodau ASP hyn:

• 12 miliwn o gerbydau - asp cyfredol o $ 54k
• 16 miliwn o gerbydau - ASP o $40k (sy'n cyfateb i General Motors yn 2Q22)
• 30 miliwn o gerbydau - ASP o $21k (sy'n cyfateb i Toyota yn ariannol 1Q23)

O ystyried yr anhawster wrth ragweld y farchnad EV twf uchel, rwy'n dadansoddi cyfran y farchnad a awgrymir yn seiliedig ar senario achos sylfaenol o S&P Global a senario achos gorau gan yr Asiantaeth Ynni Rhyngwladol (IEA) ar gyfer maint posibl y farchnad yn 2031.

Senario Achos Sylfaenol (gwerthiannau cerbydau trydan yn cyrraedd 31 miliwn yn 2031): Os byddaf yn tybio bod y senario achos sylfaenol ar gyfer EVs teithwyr byd-eang a Tesla yn cyflawni'r gwerthiannau cerbydau trydan a grybwyllir uchod, y gyfran o'r farchnad a awgrymir ar gyfer y cwmni fyddai:

• 37% ar gyfer 12 miliwn o gerbydau
• 50% ar gyfer 16 miliwn o gerbydau
• 95% ar gyfer 30 miliwn o gerbydau

Rwy'n defnyddio'r farchnad cerbydau trydan dyletswydd golau byd-eang ragwelir CAGR o 2021 i 2030 i amcangyfrif gwerth y farchnad yn 2031

Senario Achos Gorau (gwerthiannau cerbydau trydan yn cyrraedd 84 miliwn o werthiannau yn 2031): Os byddaf yn tybio senario annhebygol, ond achos gorau ar gyfer cerbydau trydan teithwyr byd-eang o'r IEA, byddai'r gwerthiannau cerbydau a nodir uchod yn cynrychioli:

• 14% ar gyfer 12 miliwn o gerbydau
• 19% ar gyfer 16 miliwn o gerbydau
• 35% ar gyfer 30 miliwn o gerbydau

Rwy'n defnyddio y Gwerthiannau cerbydau trydan rhagamcanol Net Zero Senario IEA CAGR o 2021 i 2030 i amcangyfrif gwerth y farchnad yn 2031

Mae'r tebygolrwydd o gyrraedd unrhyw un o'r senarios cyfran o'r farchnad a nodir uchod yn hynod annhebygol mewn diwydiant mor gystadleuol. Er gwybodaeth, mae cyfran Toyota a Volkswagen o'r farchnad cerbydau teithwyr byd-eang o 1H22 oedd 12% a 10%, yn y drefn honno.

Ffigur 8: Gwerthiant Cerbyd Goblygedig Tesla yn 2031 i Gyfiawnhau $205/Rhannu

Mae gan TSLA 56% o anfantais os bydd Tesla yn dod yn wneuthurwr ceir mwyaf y byd

Os byddaf yn tybio bod Tesla yn gwerthu 9% yn fwy o gerbydau na Toyota, gwneuthurwr ceir mwyaf y byd, a werthwyd dros y TTM, mae gan Tesla 56%+ anfantais. Yn y sefyllfa hon, byddai Tesla yn gwerthu 11.1 miliwn o gerbydau yn 2031 (sy'n awgrymu cyfran o 35% o'r farchnad cerbydau trydan teithwyr byd-eang yn 2031), ar ASP o $40k (yn erbyn 1Q23 ASP ariannol Toyota o $21k). Mewn geiriau eraill, os wyf yn cymryd yn ganiataol Tesla:

• Mae ymyl NOPAT yn 12% yn 2022 ac yn disgyn i 9% (sy'n cyfateb i ymyl TTM Stellantis) yn 2023-2031,
• refeniw yn tyfu ar amcangyfrif consensws CAGR o 40% rhwng 2022 a 2024
• refeniw yn tyfu 19% wedi'i gymhlethu'n flynyddol o 2025 i 2031, a
• cyfalaf buddsoddi yn tyfu ar CAGR o 13% rhwng 2022 a 2031, felly

mae fy model yn dangos bod y stoc yn werth dim ond $90/rhannu heddiw – 60% yn anfantais i'r pris cyfredol. Gweler y mathemateg y tu ôl i'r senario DCF cefn hwn. Yn y senario hwn, mae Tesla yn tyfu NOPAT i $44.0 biliwn, neu 5.5x ei TTM NOPAT a 2.2x TTM NOPAT Toyota.

Mae gan TSLA 88%+ Os yw Tesla yn Tyfu Cyfrol Gwerthiant o 4x

Os byddaf yn amcangyfrif elw mwy rhesymol (ond yn dal yn optimistaidd iawn) a chyflawniadau cyfran o'r farchnad ar gyfer Tesla, mae'r stoc yn werth dim ond $ 25 y cyfranddaliad. Dyma'r mathemateg, gan dybio un Tesla:

• Mae ymyl NOPAT yn 12% yn 2022 ac yn disgyn i 8% (sy'n cyfateb i ymyl TTM Toyota) yn 2023-2031
• refeniw yn cynyddu 58% yn 2022
• refeniw yn tyfu 8% y flwyddyn o 2023-2031, a
• cyfalaf buddsoddi yn tyfu ar CAGR o 5% o 2023-2031, felly

mae fy model yn dangos bod y stoc yn werth dim ond $25/share heddiw - anfantais o 88% i'r pris cyfredol.

Yn y senario, Mae Tesla yn gwerthu 3.9 miliwn o geir (12% o'r farchnad cerbydau trydan teithwyr byd-eang yn 2031) yn 2031 ar ASP o $40k. O ystyried yr ehangiad gofynnol mewn galluoedd peiriannau / gweithgynhyrchu a chystadleuaeth aruthrol, credaf y bydd Tesla yn ffodus i gynnal elw mor uchel ag 8% o 2022-2031. Os na fydd Tesla yn cwrdd â'r disgwyliadau hyn, yna mae'r stoc yn werth llai na $25/rhannu.

Mae Ffigur 9 yn cymharu NOPAT hanesyddol y cwmni â'r NOPAT a awgrymir yn y senarios uchod i ddangos pa mor uchel yw'r disgwyliadau sydd wedi'u pobi ym mhris stoc Tesla o hyd. Ar gyfer cyd-destun ychwanegol, rwy'n dangos TTM NOPAT Apple, Toyota, a'r cymheiriaid presennol.

Ffigur 9: NOPAT Hanesyddol ac Goblygedig Tesla: Senarios Prisio DCF

Mae pob un o'r senarios uchod yn rhagdybio bod cyfalaf buddsoddi Tesla yn tyfu'n ddigon i gyd-fynd â'r gofynion ehangu capasiti gofynnol a awgrymir yn y pris cyfranddaliadau. Er gwybodaeth, tyfodd cyfalaf buddsoddi Tesla 50% wedi'i gymhlethu'n flynyddol o 2010-2021. Tyfodd cyfalaf a fuddsoddwyd ar ddiwedd 2Q22 31% flwyddyn ar ôl blwyddyn (YoY). Mae eiddo, peiriannau ac offer Tesla wedi tyfu hyd yn oed yn gyflymach, ar 59% wedi'i gymhlethu'n flynyddol, ers 2010.

Mewn geiriau eraill, fy mod yn bwriadu darparu senarios achos gorau ar gyfer asesu'r disgwyliadau ar gyfer cyfran o'r farchnad yn y dyfodol a'r elw a adlewyrchir ym mhrisiad marchnad stoc Tesla. Hyd yn oed o wneud hynny, rwy'n gweld bod Tesla yn cael ei orbrisio'n sylweddol.

$560+ Byddai Biliwn o Frenin y Nos yn Cwymp yn Dod Ar Gost Fawr i lawer

Crynhodd @Watuzzi y risg systemig bosibl o gwymp yn stoc Tesla gyda'r trydariad diweddar hwn:

“Er fy mod yn $ TSLA byr, mae hyn yn mynd i fod braidd yn boenus i'w wylio. Nid wyf erioed wedi gweld stoc gyda chymaint o bobl yn canolbwyntio cymaint ynddo ac yn dibynnu arno i godi mewn gwerth.”

Rwy'n cytuno. Tesla yw Brenin Nos yr asedau hapfasnachol ac, o ystyried yr anfantais enfawr yn y stoc hynod boblogaidd hon, gallai cwymp y Night King gael canlyniadau eang. Rhybuddiais ym mis Rhagfyr 2020 am y risg y mae cynnwys Tesla yn y S&P 500 yn ei achosi i fynegewyr. Mae buddsoddwyr Tesla mewn perygl o golli $560+ biliwn cyfun os bydd y stoc yn gostwng i $25/rhann. Gallai’r dinistr hwnnw o werth mawr gael effeithiau heintiad a sbarduno gwerthu mewn asedau hapfasnachol eraill, fel arian cyfred cripto a Stociau Zombie, sydd â chap marchnad cyfun o $172 biliwn ac sydd i gyd mewn perygl o fynd i $0/rhannu.

Datgeliad: Nid yw David Trainer, Kyle Guske II, a Matt Shuler yn derbyn unrhyw iawndal i ysgrifennu am unrhyw stoc, sector, arddull neu thema benodol.