Sut i wybod pryd y bydd prisiau olew yn achosi dirwasgiad, beth i fuddsoddi ynddo

Gyda’r cyfartaledd cenedlaethol ar gyfer galwyn o nwy wedi cyrraedd ei bris uchaf ers 2008 a’r farchnad stoc ar y blaen gyda’r rhyfel tir cyntaf yn Ewrop ers yr Ail Ryfel Byd yn cael ei gyflogi gan un o gynhyrchwyr olew crai mwyaf y byd, mae prisiau olew crai a stociau ynni yn maes ffocws i fuddsoddwyr. Mae'n anodd i gyfranogwyr y farchnad stoc osgoi'r cwestiwn, a yw stociau ynni, sydd wedi cael rhediad enfawr ers gwaelod y pandemig, yn dal i fod yn bryniant o ystyried y premiwm geopolitical? Ond fe allai'r cwestiwn cysylltiedig eu hatal rhag parhau cyn parhau: a fydd prisiau olew yn achosi dirwasgiad?

Nodwyd yn bwrpasol yr wythnos diwethaf, o fore Gwener, fod olew crai WTI i fyny ychydig dros 20% o fewn yr wythnos, un o bum cyfnod lle bu craig yn cronni mwy nag 20% ​​mewn wythnos. Nododd fod tri o'r pedwar cyfnod blaenorol lle bu cynnydd mewn prisiau wedi digwydd yn ystod dirwasgiadau.

Mae Rystad Energy, un o gwmnïau ymgynghori ac ymchwil gorau’r sector ynni byd-eang, yn disgwyl cynnydd o gymaint ag 1 miliwn o gasgen y dydd mewn allforion olew o Rwseg - a chapasiti sbâr cyfyngedig y Dwyrain Canol i ddisodli’r cyflenwadau hyn - i arwain at effaith net. mae prisiau olew yn debygol o barhau i ddringo, o bosibl y tu hwnt i $130 y gasgen, ac ni all mesurau rhyddhad fel gollyngiadau o'r Gronfa Petroliwm Strategol wneud iawn am y gwahaniaeth.

Wrth gwrs mae yna anghytuno a chymeradwyaeth contrarian. Ysgrifennodd tîm nwyddau Citi yr wythnos diwethaf ei fod yn dod yn “debygol” bod prisiau olew wedi cyrraedd uchafbwynt eisoes neu y gallent gydgrynhoi yn agos at frig yn fuan. Ond byddai hynny'n gofyn am ddad-ddwysáu yn ymosodiad Rwsia ar yr Wcrain a chynnydd ar drafodaethau Iran. Mae stocrestrau'r UD ar yr isafbwynt neu'n agos ato, ond dywed Citi fod adeiladu stoc ar y ffordd yn 2Q'22. 

I Nicholas Colas, cyd-sylfaenydd DataTrek Research, mae hwn yn amser da i edrych ar werth stociau ynni mewn portffolio amrywiol a sut i feddwl am y risg y bydd prisiau olew yn achosi dirwasgiad.

Fel dadansoddwr yn cwmpasu’r sector ceir yn gynharach yn ei yrfa, mae Colas yn cofio’r deciau cyflwyno a ddefnyddiwyd gan economegwyr a gyflogwyd gan wneuthurwyr ceir y “Tri Mawr” dri degawd yn ôl, y buont yn eu defnyddio ers siociau olew y 1970au.

“Y rheol gyffredinol a ddysgais o economeg y diwydiant ceir yn y 1990au yw os bydd prisiau olew yn codi 100% mewn cyfnod o flwyddyn, disgwyliwch ddirwasgiad,” meddai.

Flwyddyn yn ôl, olew crai oedd $63.81 (Mawrth 4, 2021) y gasgen. Dwbl hynny a dyna'r pris streic ar gyfer dirwasgiad. Ar hyn o bryd mae olew crai yn $115.

“Rydyn ni’n agos ac yn cyrraedd yn gyflym,” meddai Colas.

“Rydyn ni wedi cyrraedd y pwynt nawr lle mae prisiau’r pwmp yn uwch ar y ffordd adref o’r gwaith nag ar y ffordd i mewn,” ysgrifennodd Bespoke mewn nodyn at gleientiaid ddydd Gwener.

Ond ychwanegodd Colas y byddai angen i brisiau olew fod yn gyson dros y dyblu hwnnw, gan aros ar $ 130 yn hytrach na dim ond sbeicio a thynnu'n ôl yn gyflym, i bryderu. “Mae diwrnod neu ddau yn iawn, ond nid yw ychydig wythnosau,” meddai. 

Cafeat mawr: nid yw'r dystiolaeth yn ddwfn. “Nid yw dirwasgiadau yn dod mor aml â hynny, felly rydym yn sôn am dri chyfnod ers 1990,” meddai Colas.

Mae dadansoddiad arall o'r farchnad yn dadlau nad dyma'r 1970au, ac mae olew yn cynrychioli rhan lawer llai o CMC a defnydd economaidd nag a wnaeth bryd hynny. Gwnaeth dadansoddiad JPMorgan o'r cwymp diwethaf yr achos hynny byddai marchnadoedd ecwiti yn dal i fyny mewn amgylchedd hyd yn oed gyda phrisiau olew mor uchel â $130 i $150.

Yn dal i fod, o dan y cyfan, mae prisiau olew yn gyrru prisiau nwy ac mae'r defnyddiwr yn 70% o economi'r UD. “Pan fyddwch chi'n tynnu cymaint â hynny o arian allan o'u pocedi, mae'n rhaid iddo ddod o rywle arall,” meddai Colas.

Daw’r cynnydd mawr ym mhrisiau olew a gasoline yn union wrth i gymudo ddychwelyd i normal eto hefyd, gyda mwy o gwmnïau’n galw gweithwyr yn ôl ledled y wlad wrth i don omicron Covid ddirywio.

Mae deiliadaeth swyddfeydd yn rhedeg ar 35%-37% ar hyn o bryd, ac mae llawer mwy o gymudo a milltiroedd ar fin cael eu gyrru gyda chymaint â 65% o weithwyr sydd gartref ar hyn o bryd am o leiaf ran o'r wythnos angen cymudo i mewn, a fydd yn cynyddu. pwysau ar brisiau nwy. Mae'r defnydd o nwy yn yr Unol Daleithiau wedi bod yn dringo'n gyson, bron i 8.7 miliwn o gasgenni, ac yn tueddu i fyny'n gyflym.

Nid yw dychwelyd i swyddfeydd o reidrwydd yn beth drwg i’r economi, gan fod twf trefol yn dibynnu arno, ond ar yr un pryd, dywed Colas fod amgylchedd economaidd ehangach gyda phrisiau olew yn gyson uwch na chynnydd blynyddol o 100% yn debygol o fod yn drech na’r buddion hynny i CMC: “ A allwn ni dyfu os yw prisiau olew yn aros yma ar 100%? Mae hanes diweddar yn dweud na.”

Dywedodd fod tystiolaeth o'r cyfnodau diweddar pan nad oedd cynnydd mawr ym mhrisiau olew yn peri tynged i'r economi, ond bod gwahaniaeth allweddol rhwng y cyfnodau hynny a heddiw. Mae cyfnodau blaenorol a oedd yn agos at lefelau ysgogi’r dirwasgiad, ond pan na fu unrhyw grebachiad economaidd, yn cynnwys 1987 (+85%) a 2011 (81%).

“Y mater yma yw y gallai prisiau olew fod wedi codi’n gyflym, ond nid oeddent yn agos at lefelau anarferol o uchel o gymharu â’r gorffennol diweddar. Mewn geiriau eraill, roedd defnyddwyr eisoes wedi cyllidebu’n feddyliol ar gyfer y lefelau hynny ac er nad oedd croeso iddynt yn sicr nid oeddent yn syndod llwyr,” ysgrifennodd Colas mewn nodyn diweddar i gleientiaid. “Ym 1987 fe gawson ni bigyn mawr ar sail canrannol, ond nid ar sail absoliwt o’i gymharu â’r blynyddoedd blaenorol. O 2011 - 2014, tarodd y newid canrannol oddi ar waelod 2009 - 2010 80 y cant, ond ar sail absoliwt roedd WTI yn unol â'r gorffennol cyn-argyfwng. ”

Nid yw'r degawd diwethaf wedi bod yn garedig i sector ynni'r Mae S&P 500 a'r rhan fwyaf o fuddsoddwyr yn stociau ynni o dan bwysau. Ar hyn o bryd, mae'r sector ynni yn 3.8% o farchnad stoc yr Unol Daleithiau. Hyd yn oed wrth i stociau ynni bownsio ers isafbwynt y pandemig ym mis Mawrth 2020, nid yw eu proffil marchnad cyffredinol wedi codi. Ystyriwch fod gan Apple (7%), Microsoft (6%) a'r Wyddor (4.2%) bwysau mwy ym marchnad stoc yr UD na'r sector ynni cyfan.

Ymhellach yn ôl, roedd ynni yn 29% o'r S&P 500 ym mis Rhagfyr 1980 ar ôl degawd o sioc olew a phigau enfawr mewn prisiau nwy. Yr oedd, fwy neu lai, yr hyn y mae technoleg yn ei gynrychioli ym marchnad stoc yr Unol Daleithiau heddiw. Mae ynni yn dan bwysau sylfaenol, ac mae’r rheswm am hynny wedi bod yn ddealladwy: mae ynni naill ai wedi bod y sector â’r perfformiad gwaethaf neu’r ail waethaf ers saith o’r 10 mlynedd diwethaf.

Serch hynny, dyblodd Berkshire Hathaway Warren Buffett yn ddiweddar ar ei fuddsoddiad Chevron (cynnydd o tua 30%) a'r wythnos diwethaf datgelodd gyfran o $5 biliwn yn Occidental Petroleum.

Mae'n bosibl, hyd yn oed os yw prisiau olew yn achos tebygol o ddirwasgiad ar hyn o bryd, bod stociau ynni - a gynrychiolir gan ETFs sector fel XLE - yn dal i fod yn bryniannau.

Nid yw hyn yn golygu y byddai stociau ynni yn osgoi poen dirwasgiad. Efallai na fydd y stociau yn y sector hyd yn oed yn gadarnhaol, ond efallai eu bod yn dal i berfformio'n well na sectorau eraill. “Mae pob cydberthynas yn mynd i un os yw’r VIX yn 50,” meddai Colas, gan gyfeirio at fesur o anweddolrwydd y farchnad a fyddai’n arwydd o ddamwain. Ond nododd nad yw'r farchnad ecwiti, hyd yn hyn, am chwalu yn seiliedig ar ei hadlam o bigau yn y VIX i'r 30au mor ddiweddar â'r wythnos ddiwethaf. Ac mae'r digwyddiadau geopolitical presennol ac anghydbwysedd cyffredinol cyflenwad-galw yn y farchnad amrwd yn awgrymu bod prisiau olew cyfredol yn gynaliadwy. Ar y cyd â phwysau gostyngol y sector ynni yn y S&P 500, mae prisiad y sector yn ei gyfanrwydd, “yn chwerthinllyd,” meddai Colas.

Nid dyma’r 1970au, ac nid yw ynni yn mynd yn ôl i’r amlygrwydd hwnnw yn y farchnad ar sail sector cymharol, ond mor ddiweddar â 2017, pan oedd arbenigwyr y farchnad yn siarad am gwmnïau olew fel rhai sy’n cael eu gwerthfawrogi “yn derfynol,” roedd y sector yn dal i fod drosodd. 6% o'r farchnad. Roedd prynu’r cafn yn 2020, pan ddisgynnodd y sector mor isel â 2% o’r mynegai, yn beth doeth, ond dywed Colas nad 3.8% yw’r nifer sy’n dweud ei bod yn bryd gwerthu. “Nid wyf yn gwybod y nifer cywir, ond gwn hyd yn oed yn 2019 ei fod yn 5% o’r mynegai.” 

Ar gyfer Colas, mae gwneud y fathemateg ar stociau ynni fel rhai sy'n dal i gael eu tanbrisio yn syml: Yn 2011, roedd pwysiad y sector ynni yn y S&P 500 bron yn driphlyg ei gynrychiolaeth mynegai cyfredol, mor uchel â 11.3%, a phan oedd ynni ar brisiau tebyg. “Beth arall sydd ei angen arnoch chi?” dwedodd ef.

Dylai buddsoddwyr ganolbwyntio'n fawr ar ragfantoli risg yn y farchnad stoc ar hyn o bryd, ac efallai dim ond yn yr Unol Daleithiau sydd â stociau ynni. Yn Ewrop, cafodd stociau ynni eu taro'n galed yr wythnos diwethaf, sy'n dangos nad yw'r achos dros ynni'r UD yn ymwneud â phrisiau olew yn unig. “Mae ecwitïau Ewropeaidd newydd gael eu dymchwel. Nid ydym yn rhannu màs tir â Rwsia, ”meddai Colas. 

Mae hyn i gyd yn arwain Colas i’r casgliad, i fuddsoddwyr sy’n edrych ar y farchnad stoc yn yr amgylchedd hwn, “os ydych chi am ennill, egni ydyw.”

Dangosodd diweddariad diweddar gan S&P Global Market Intelligence fod siorts ynni wedi cyrraedd y lefel uchaf ers 2020, ond mae'r manylion yn dangos, er bod yna ychydig o fetiau mawr yn erbyn drilwyr ar ffurf “cat gwyllt”, mae'r betiau byr hyn yn fwy tebygol o fod mewn betiau eraill. cilfachau ynni, gan gynnwys mewn mannau ynni adnewyddadwy fel gwefru cerbydau trydan, yn ogystal ag yn y sector glo, yn hytrach nag ymhlith y cynhyrchwyr olew a nwy mwyaf. Roedd gan gwmnïau olew mwyaf yr Unol Daleithiau, mewn gwirionedd llai o log byr na'r S&P 500 yn ei gyfanrwydd.

“Y camgymeriad rookie mwyaf y gall dadansoddwr ei wneud yw ceisio cwtogi uchafbwynt newydd,” meddai Colas. “Peidiwch byth â byrhau uchafbwynt newydd.”

“$130 yw’r uchafswm ar gyfer olew,” meddai. “Dydyn ni ddim yn gweld mwy na 100% yn dychwelyd yn aml. Ond mae stociau olew mor rhad ac yn dalwyr difidend da.”