Sut i Fordwyo Yr Ailymweld ag Anweddolrwydd y Farchnad Stoc Bresennol

Ar Fai 6, rhannais fy meddyliau ar sut i lywio'r cythrwfl presennol yn y farchnad stoc, gan nodi ei bod yn debygol mai llawer o wahanol bryderon gan fuddsoddwyr oedd yn gyfrifol am y gwerthiant: chwyddiant, cyfraddau llog, y rhyfel yn yr Wcrain, amhariadau ar y gadwyn gyflenwi, ac arafu economaidd yn Tsieina. Yn anffodus, gyda'r ffactorau hyn yn dal i fod ar waith, mae'r farchnad stoc (gan ddefnyddio'r S&P 500 fel cyfeiriad) wedi gostwng o ~11% pellach ers hynny. Rydym wedi mynd i mewn i farchnad arth yn swyddogol, a ddiffinnir fel gostyngiad o 20% neu fwy o'r brig blaenorol.

Ynghanol yr orymdaith ddyddiol o benawdau brawychus, mae'n ddyfaliad unrhyw un beth fydd yn gwneud i stociau wella o'r fan hon. Ond trwy'r holl ansicrwydd, rwy'n cofio sylw Warren Buffett “nad yw'r dyfodol byth yn glir; rydych yn talu pris uchel iawn yn y farchnad stoc am gonsensws siriol. Ansicrwydd mewn gwirionedd yw ffrind y prynwr gwerthoedd hirdymor. ” Fel yr ysgrifennais ar Fai 6, cytunaf â’r teimlad hwn yn llwyr:

_{Mae'n debygol y bydd y tymor agos yn anwastad, ond rwy'n obeithiol am y dyfodol. Mewn gwirionedd, dyma pryd y dylai buddsoddwyr fod yn meddwl am gynyddu eu hamlygiad ecwiti: yn hanesyddol, yr amser gorau i fuddsoddi yw pan fyddwch chi'n teimlo'r gwaethaf. Mae hyd yn oed buddsoddwyr hynod brofiadol a llwyddiannus yn ei chael hi’n anodd mentro fel hyn, yn enwedig pan fo prisiau’n dal i ostwng, ond yn hanesyddol, prynu busnesau gwych am brisiau gostyngol a’u dal am y tymor hir yw’r ffordd orau o sicrhau’r enillion gorau.}

Er y gall marchnadoedd arth fod yn boenus, ni ddylent annog buddsoddwyr i werthu. Ddegawd ar ôl degawd, mae buddsoddwyr wedi cael eu gwasanaethu orau trwy ddal eu swyddi mewn cwmnïau o ansawdd uchel, ac maen nhw wedi cael eu gwasanaethu'n well byth os oes ganddyn nhw'r arian (a'r stumog) i brynu mwy - wedi'r cyfan, nid yw amseriad adlam y farchnad yn ddim. os nad yn anrhagweladwy. Fel y dengys y graffig canlynol, ers 1957, mae enillion canolrif y farchnad (eto, wedi'i fesur yn erbyn y S&P 500) wedi bod yn gadarnhaol 1 mis, 3 mis, 6 mis, ac 1 flwyddyn ar ôl mynd i mewn i diriogaeth marchnad arth yn swyddogol. Yn sicr, ers rhai blynyddoedd mae stociau wedi bod ar i lawr yn ystod yr amserlenni hynny, ond eithriad fu hynny, nid y rheol.

Rwy'n dal i gredu y dylai buddsoddwyr aros ar y trywydd iawn. Nid wyf wedi lleihau fy amlygiad i ecwiti, ac nid wyf yn bwriadu; yn lle hynny, hoffwn fanteisio ar yr eiliadau hyn o ddadleoliadau marchnad i gynyddu fy amlygiad i ecwiti. Rwyf wedi fy mhoeni wrth feddwl am golli arian i’m cleientiaid, ond gwelaf golledion eleni hyd yma fel “colledion papur,” nid fel colled parhaol o gyfalaf. Wedi'r cyfan, pris stoc ar unrhyw ddiwrnod penodol yw'r hyn y mae pobl yn fodlon ei dalu am fusnes ar y foment honno. Ond credaf yn yr hirdymor naill ai y bydd y farchnad stoc yn adlewyrchu gwir werth y busnes neu y bydd caffaelwr yn ei brynu am ei wir werth. Nid oes gennyf unrhyw reswm i gredu y bydd yr amser hwn yn wahanol.

Yn anffodus, mae prisiau stoc heddiw yn cael eu gyrru gan banig dros benawdau macro-economaidd, nid gan hanfodion busnes sylfaenol. Yn hanesyddol mae Wall Street wedi gorymateb i ddata economaidd, boed yn gadarnhaol neu’n negyddol, gan annog yr economegydd Paul Samuelson i sylwi’n enwog fod “y farchnad stoc wedi rhagweld naw o’r pum dirwasgiad economaidd diwethaf.” Mae'r farchnad stoc yn casáu ansicrwydd yn fwy na dim arall, ac ar hyn o bryd rydym yn ddwfn ynddo. Dyfaliad unrhyw un yw pa mor hir cyn i ni ddod o hyd i dir cadarn.

Rhesymau dros Optimistiaeth

Ond nid yw'r sefyllfa yn ofid a digalon i gyd. Nid yw system fancio’r Unol Daleithiau wedi bod mor gryf ers degawdau, mae diweithdra ar ei isafbwyntiau hanesyddol, ac mae mantolenni defnyddwyr wedi’u hatgyfnerthu gan raglenni ysgogi diweddar y llywodraeth (er bod y gyfradd cynilion wedi gostwng yn ddiweddar, a balansau cardiau credyd wedi cynyddu’n sylweddol—datblygiadau I. yn cadw llygad barcud ar). Mae dirwasgiad yn sicr yn bosibl, ond dylai'r ffactorau hyn helpu i liniaru ei effeithiau.

Yr un mor bwysig, mae teimlad buddsoddwyr ar isafbwyntiau amlflwyddyn, gyda hyder defnyddwyr hyd yn oed yn is nag ar ôl ymosodiadau Medi 11, yn ystod argyfwng ariannol 2008-2009, ac yn ystod y cloeon coronafeirws. Mae'r ddau farciwr hyn wedi bod yn wrtharwyddion gwych yn hanesyddol ar gyfer enillion y farchnad stoc yn y dyfodol. Mae’n bosibl iawn y bydd hyder defnyddwyr yn mynd yn is o’r fan hon, ond mae’n werth nodi—yn ôl JP Morgan, elw cyfartalog 12 mis y S&P 500 ar ôl wyth cafn teimladau defnyddwyr ers 1971 oedd 24.9%:

Yn olaf, ac yn bwysicaf oll, mae'r stociau rwy'n berchen arnynt yn eithaf rhad—a'r rhagfynegydd gorau o enillion y farchnad stoc yn y dyfodol yw prisiad. Ar adegau fel hyn, mae rhoi pethau yn eu persbectif cywir yn hanfodol. Mae penawdau heddiw yn frawychus, ond maent yn welw o'u cymharu â'r rhai a welsom yn ystod 2008-2009, pan oedd pobl yn meddwl bod y system ariannol fyd-eang ar fin cwympo. Yn yr un modd, yn 2020, pan yrrodd y coronafirws yr economi oddi ar glogwyn mewn misoedd yn unig, roedd buddsoddwyr yn ofni am eu hiechyd corfforol, nid eu hiechyd ariannol yn unig. Serch hynny, aros ar y cwrs oedd y cam cywir yn y ddau achos, ac ni welaf unrhyw reswm na ddylai'r tro hwn fod yn wahanol.

Nid yw'r wybodaeth hon yn argymhelliad, nac yn gynnig i werthu, neu'n deisyfu unrhyw gynnig i brynu, buddiant mewn unrhyw warant, gan gynnwys buddiant mewn unrhyw gyfrwng buddsoddi a reolir neu a gynghorir gan Boyar Asset Management ("Boyar") neu ei gwmnďau cysylltiedig. . Mae'r deunydd hwn o'r dyddiad a nodir, nid yw'n gyflawn, a gall newid heb rybudd. Mae gwybodaeth ychwanegol ar gael ar gais. Ni wneir unrhyw sylw mewn perthynas â chywirdeb, cyflawnder nac amseroldeb gwybodaeth ac nid yw Boyar yn cymryd unrhyw rwymedigaeth i ddiweddaru neu adolygu gwybodaeth o'r fath. Ymgynghorwch â'ch cynghorydd ariannol cyn gwneud unrhyw benderfyniadau buddsoddi. Mae unrhyw farn a fynegir yma yn cynrychioli barn gyfredol yn unig ac ni chyflwynir unrhyw sylwadau mewn perthynas â chywirdeb, cyflawnder nac amseroldeb gwybodaeth, ac nid yw Boyar Asset Management a’i gwmnïau cysylltiedig yn cymryd unrhyw rwymedigaeth i ddiweddaru neu adolygu gwybodaeth o’r fath. Ni ddylech gymryd yn ganiataol y bydd unrhyw fuddsoddiad a drafodir yma yn broffidiol nac y bydd unrhyw benderfyniadau buddsoddi yn y dyfodol yn broffidiol. Nid yw perfformiad yn y gorffennol yn gwarantu canlyniadau yn y dyfodol. Mae rhywfaint o wybodaeth wedi’i darparu gan a/neu wedi’i seilio ar ffynonellau trydydd parti ac, er y credir ei bod yn ddibynadwy, nid yw wedi’i dilysu’n annibynnol ac nid yw Boyar Asset Management nac unrhyw un o’i gysylltiadau yn gyfrifol am gamgymeriadau trydydd parti. Ni fwriedir i unrhyw wybodaeth y gellir ei hystyried yn gyngor ynghylch mater treth ffederal gael ei defnyddio, ac ni ellir ei defnyddio, at ddibenion (i) osgoi cosbau a osodir o dan God Refeniw Mewnol yr Unol Daleithiau neu (ii) hyrwyddo, marchnata neu argymell i barti arall unrhyw drafodiad neu fater a drafodir yma.

Nid yw unrhyw ganlyniadau a grybwyllir o reidrwydd yn cynrychioli canlyniadau unrhyw un o'r cyfrifon a reolir gan Boyar Asset Management Inc., a gallai canlyniadau cyfrifon Boyar Asset Management Inc. fod yn wahanol iawn i unrhyw rai o'r canlyniadau a gyflwynwyd, ac maent yn gwneud hynny. Er bod y canlyniadau a gyflwynwyd yn dangos elw, roedd posibilrwydd gwirioneddol o golli cyfalaf yn barhaol. Mae’r wybodaeth hon at ddibenion darlunio a thrafod yn unig ac nid yw wedi’i bwriadu i gael ei dibynnu arni fel rhagolwg, ymchwil neu gyngor buddsoddi, ac nid yw’n argymhelliad, yn gynnig nac yn deisyfiad i brynu neu werthu unrhyw warantau nac i fabwysiadu unrhyw strategaeth fuddsoddi. Mae Boyar Asset Management Inc. yn gynghorydd buddsoddi sydd wedi'i gofrestru gyda'r Comisiwn Gwarantau a Chyfnewid. Nid yw cofrestru Cynghorydd Buddsoddi yn awgrymu unrhyw lefel o sgil neu hyfforddiant. Mae copi o Ffurflen ADV Rhan 2A gyfredol ar gael ar gais neu yn https://adviserinfo.sec.gov. Cysylltwch â Boyar Asset Management Inc. ar (212) 995-8300 gydag unrhyw gwestiynau.