Dydw i ddim yn golygu bod yn amrwd, ond mae'r rhagolygon olew tarw yn tarw

Mae crai Brent wedi gostwng o’i uchafbwyntiau o $135 y gasgen yn y farchnad sbot yn ôl ym mis Mawrth wrth i Rwsia oresgyn yr Wcrain ac mae’n masnachu nawr ar $95 y gasgen, gan frwydro i ddal gafael ar unrhyw enillion dros $100 y gasgen. Ar y pryd, roedd y byd i gyd yn argyhoeddedig ein bod yn rhedeg allan o olew oherwydd polisïau aneffeithlon llywodraethau'r gorllewin tuag at drosglwyddo ynni glân a sancsiynau a roddwyd ar olew Rwseg. Roedd tai buddsoddi yn ewfforaidd yn galw am i olew rali yr holl ffordd i $150 a hyd yn oed $200 y gasgen.

Fodd bynnag, nid yw byth mor syml â hynny gan nad yw marchnadoedd nwyddau yn ymwneud â’r cydbwysedd galw/cyflenwad heddiw, ond yn hytrach beth fydd y cydbwysedd hwnnw yfory. Mae llawer o ymchwilwyr yn seilio eu barn ar hynny yfory trwy nodi'r hyn sydd wedi digwydd ac nid ydynt yn ystyried yr hyn a allai ddigwydd wrth i'r economi fyd-eang symud o dwf i ddirwasgiad.

Ysywaeth, mae olew wedi gostwng yn agos at 40% ac yma fore Mawrth mae Goldman mewn ymgais anobeithiol i gyfiawnhau ei alwadau wedi gostwng ei ragolwg pris olew ail chwarter / trydydd chwarter Brent i ystod o $110 i $125 y gasgen o'r $130 blaenorol i $140 y gasgen, gan nodi sero polisïau Covid a pha bynnag naratif y gallai ddod o hyd iddo i gyfiawnhau'r symudiad, er ei fod yn dal i ailadrodd ei alwad bullish ar gyfer y dyfodol. Mae bod yn bullish yn iawn ac yn dda, ond os bydd prisiau'n gostwng 40% neu fwy dim ond i rali flwyddyn neu ddwy yn ddiweddarach, nid yw hynny'n ddefnyddiol i fuddsoddwyr oherwydd yn y pen draw mae galwad bullish yn sicr o fod yn iawn ar ryw adeg mewn cylch.

Mae nwyddau'n ymwneud ag amseru ac asesu'r cydbwysedd galw yn erbyn cyflenwad. Y cyntaf sydd bob amser anoddaf gan fod hynny'n tueddu i newid dros amser wrth i'r cylchoedd fynd yn eu blaenau.

Yn gynharach eleni daeth y rhyfel yn yr Wcrain ar adeg pan gawsom aeaf oer iawn, a adawodd stocrestrau distylliad yn fyr ar adeg pan oedd y byd yn dal i dyfu o ystyried yr ymchwydd ysgogiad a achosir gan Covid. Ond wrth i'r sudd hwn gael ei dynnu i ffwrdd mae economïau byd-eang yn dadfeilio, fel y gwelir yn y data PMI ac ISM a llu o arolygon eraill gan ein bod yn fyd-eang yn mynd i mewn i ddirwasgiad, nid arafu.

Mae'r rhan fwyaf o fuddsoddwyr a banciau canolog yn dadlau'r amseru, gan fethu â sylweddoli ein bod eisoes mewn un ac ni ellir gwneud dim oherwydd bod chwyddiant ychydig yn rhy uchel. Eu hunig arf i frwydro yn erbyn unrhyw wendid economaidd erioed fu argraffu mwy o arian. Heddiw pe byddent yn gwneud hynny, byddem mewn stagchwyddiant am ddegawdau.

Mae'r marchnadoedd olew yn mynd trwy gylchoedd tymhorol ac ar hyn o bryd rydym yn anterth tymor gyrru'r haf, sydd fel arfer yn dueddol o weld cynnydd mawr yn y galw am gasoline. Fodd bynnag, eleni o ystyried y prisiau uchel yn y pwmp a straen ffactorau macro-economaidd ar ddefnyddwyr yr Unol Daleithiau, nid yw'r galw wedi codi o gwbl ond yn hytrach mae'n gostwng. Ar sail cyfartaledd symudol pedair wythnos, mae'r galw am gasoline eleni 8.8% yn is na lefelau 2021 ac mae hyd yn oed yn is na lefelau 2020. Dyma pa mor wan yw'r galw sylfaenol.

Nid yw'r ffigurau galw hyn wedi'u prisio na'u pensil gan yr un tai buddsoddi bullish sy'n tybio bod y byd wedi rhoi'r gorau i gynhyrchu tanwydd ffosil budr yn gyfan gwbl ac nad oes dim ar ôl tra bod y galw ar ei uchaf erioed. Yn achos nwyddau nad yw byth yn wir, fel y gwelsom mewn glo. Mae bob amser yn fater o'r pris iawn a phan fo galw amdano. Heddiw, gydag ymylon purfeydd ar lefelau proffidiol o'r fath o ystyried y prinder cynnyrch cychwynnol, gorfodwyd purfeydd i grynhoi cyfeintiau. Wele ac wele, rhestrau eiddo yn codi. Roedd y tyndra yno, ond mater o amseru ydyw.

Mae achos seciwlar i’w wneud dros olew i fasnachu’n uwch am gyfnod hwy er mwyn cymell cyflenwad os—a mawr yw hynny—os bydd y galw’n parhau’n gryf neu os bydd Tsieina’n dod yn ôl yn y modd llawn. Daeth yr holl olew Rwsiaidd hwnnw y tybiwyd ei fod ar goll o hyd i'w ffordd i Tsieina ac India. Roedd mewnforwyr crai mwyaf a thrydydd mwyaf y byd, yn y drefn honno, yn cyfrif am 1.85 miliwn o gasgenni y dydd o gyfanswm allforion Rwsia o 4.47 miliwn casgen y dydd ym mis Gorffennaf, yn ôl data gan ddadansoddwyr nwyddau Kpler. Ond mae data mis Gorffennaf wedi dangos tuedd sy'n arafu o'i gymharu â misoedd cynharach. A allai fod ganddynt ddigon o olew neu nad oes angen cymaint hyd yn oed gyda'r gostyngiad o $10 y gasgen o leiaf?

Mae arwyddion o uchafbwynt yn cael ei gyrraedd yn archwaeth India am olew Rwsiaidd, gyda Kpler yn amcangyfrif mewnforion Gorffennaf ar 1.05 miliwn casgen y dydd, i lawr o 1.12 miliwn casgen y dydd ym mis Mehefin. Am y tro, mae'r galw yn gostwng ar adeg pan fo cyflenwad yn cynyddu, a all olygu y gall prisiau symud ymhellach i lawr, a hynny ar draul yr holl dai ochr gwerthu bullish.