Os ydych chi'n gwerthu stociau oherwydd bod y Ffed yn codi cyfraddau llog, efallai eich bod yn dioddef o 'rhith chwyddiant'

I ddangos pam nad yw cyfraddau llog uwch o reidrwydd yn ddrwg ar gyfer soddgyfrannau, cymharais bŵer rhagfynegol y ddau ddangosydd prisio a ganlyn:

• Cnwd enillion y farchnad stoc, sef gwrthdro'r gymhareb pris/enillion

• Yr ymyl rhwng cynnyrch enillion y farchnad stoc a chynnyrch 10 mlynedd y Trysorlys
  TMUBMUSD10Y,
  3.716%.
  Cyfeirir at yr ymyl hon weithiau fel y “Model Ffed.”

Pe bai cyfraddau llog uwch bob amser yn ddrwg i stociau, yna byddai hanes y Model Ffed yn well na'r enillion enillion.

Nid yw, fel y gwelwch o'r tabl isod. Mae'r tabl yn adrodd ystadegyn o'r enw'r r-squared, sy'n adlewyrchu i ba raddau y mae un gyfres ddata (yn yr achos hwn, y cynnyrch enillion neu'r Model Ffed) yn rhagweld newidiadau mewn ail gyfres (yn yr achos hwn, chwyddiant dilynol y farchnad stoc - dychweliad go iawn wedi'i addasu). Mae'r tabl yn adlewyrchu marchnad stoc yr Unol Daleithiau yn ôl i 1871, trwy garedigrwydd data a ddarparwyd gan athro cyllid Prifysgol Iâl, Robert Shiller.

Wrth ragweld cyfanswm elw gwirioneddol y farchnad stoc dros y dilynol…	Pŵer rhagfynegol o enillion enillion y farchnad stoc	Pŵer rhagfynegi'r gwahaniaeth rhwng enillion enillion y farchnad stoc ac arenillion 10 mlynedd y Trysorlys
Mis 12	1.2%	1.3%
blynyddoedd 5	6.9%	3.9%
blynyddoedd 10	24.0%	11.3%

Mewn geiriau eraill, mae'r gallu i ragweld enillion pum a 10 mlynedd y farchnad stoc yn mynd i lawr wrth ystyried cyfraddau llog.

Rhith arian

Mae'r canlyniadau hyn mor syndod ei bod yn bwysig archwilio pam mae'r doethineb confensiynol yn anghywir. Mae'r doethineb hwnnw'n seiliedig ar y ddadl hynod gredadwy bod cyfraddau llog uwch yn golygu bod yn rhaid i enillion corfforaethol y dyfodol gael eu disgowntio ar gyfradd uwch wrth gyfrifo eu gwerth presennol. Er nad yw'r ddadl honno'n anghywir, dywedodd Richard Warr, athro cyllid ym Mhrifysgol Talaith Gogledd Carolina, wrthyf, dim ond hanner y stori ydyw.

Hanner arall y stori hon yw bod cyfraddau llog yn tueddu i fod yn uwch pan fo chwyddiant yn uwch, ac mae enillion enwol cyfartalog yn tueddu i dyfu'n gyflymach mewn amgylcheddau chwyddiant uwch. Mae methu â gwerthfawrogi’r hanner arall hwn o’r stori yn gamgymeriad sylfaenol mewn economeg a elwir yn “rhith chwyddiant” - sy’n drysu rhwng enwol a gwerthoedd real, neu werthoedd wedi’u haddasu gan chwyddiant.

Yn ôl ymchwil a gynhaliwyd gan Warr, effaith chwyddiant ar enillion nominal a'r gyfradd ddisgownt i raddau helaeth yn canslo ei gilydd dros amser. Er bod enillion yn tueddu i dyfu'n gyflymach pan fydd chwyddiant yn uwch, rhaid iddynt gael eu disgowntio'n drymach wrth gyfrifo eu gwerth presennol.

Roedd buddsoddwyr yn euog o rhith chwyddiant pan wnaethant ymateb i gyhoeddiad cyfradd llog diweddaraf y Ffed trwy werthu stociau. 

Nid oes dim o hyn yn golygu hynny ni ddylai'r farchnad arth barhau, neu nad yw ecwiti yn cael ei orbrisio. Yn wir, trwy lawer o fesurau, mae stociau yn dal i gael eu gorbrisio, er gwaethaf y prisiau llawer rhatach a achosir gan y farchnad arth. Pwynt y drafodaeth hon yw nad yw cyfraddau llog uwch yn rheswm ychwanegol, yn ychwanegol at y ffactorau eraill sy'n effeithio ar y farchnad stoc, pam y dylai'r farchnad ostwng.

Mae Mark Hulbert yn cyfrannu'n rheolaidd at MarketWatch. Mae ei Hulbert Ratings yn olrhain cylchlythyrau buddsoddi sy'n talu ffi wastad i'w harchwilio. Gellir ei gyrraedd yn [e-bost wedi'i warchod]

Mwy o: Dywed Ray Dalio fod stociau, bondiau wedi gostwng ymhellach, yn gweld dirwasgiad yr Unol Daleithiau yn cyrraedd yn 2023 neu 2024

Hefyd darllenwch: Mae S&P 500 yn gweld ei drydedd cymal i lawr o fwy na 10%. Dyma beth mae hanes yn ei ddangos am farchnadoedd eirth y gorffennol yn cyrraedd isafbwyntiau newydd oddi yno.