Rwy'n gyfareddol wrth i Kellogg Hollti'n 3: Dyma'r Ddrama

Roedd hi’n foment “eureka”, wrth i mi ddarllen y datganiad i’r wasg. Wrth gwrs! Sut i adfywio neu o leiaf ddraenio mwy o werth o annwyl, ond ymhell heibio enw brand Americanaidd aeddfed. Siaradwch am stwffwl defnyddiwr. Cwmni Kellogg (K) ar gau nos Wener ar $67.54, i lawr dim ond 10.6% o frig cynnydd sydyn yn ymwneud ag enillion ar ddechrau mis Mai a ddangosodd fod gan y cwmni rywfaint o bŵer prisio o hyd ac mae pŵer prisio yn allweddol yn 2022. Heb y pythefnos hwnnw ym mis Mai, caeodd Kellogg ar ddydd Gwener yn ddigon agos i uchafbwyntiau aml-flwyddyn.

Torrodd y cyhoeddiad am 07:00 am ET fore Mawrth. Byddai Kellogg yn torri i mewn i dri chwmni annibynnol ar wahân, trwy ddeillio busnesau grawn a phlanhigion UDA, Canada a'r Caribî. Roedd y busnesau hyn gyda'i gilydd yn cyfrif am tua 20% o'r refeniw a gynhyrchwyd gan y cwmni yn 2021. Bydd y busnes sy'n weddill yn canolbwyntio ar fyrbrydau byd-eang, grawnfwydydd a nwdls rhyngwladol, a brecwast rhew Gogledd America. Dydw i ddim yn mynd i ddweud celwydd. Mae gen i chwilfrydedd.

Un yn Dod yn Dri

Y tri chwmni sydd heb eu henwi ar hyn o bryd fyddai'r canlynol…

1) “Cwmni Byrbrydau Byd-eang” gyda thua $11.4B mewn gwerthiannau net. Hwn fydd y cwmni byrbrydau byd-eang y soniwyd amdano uchod a fydd hefyd yn gwerthu brecwast wedi'i rewi yng Ngogledd America a grawnfwydydd/nwdls yn rhyngwladol.

2) “Cwmni Grawnfwyd Gogledd America” gyda thua $2.4B mewn gwerthiannau net. Y cwmni hwn fydd lle mae'r cwmni'n parcio ei fusnes grawnfwyd brecwast etifeddiaeth Gogledd America, Canada a'r Caribî. Efallai mai'r syniad yma fyddai sefydlogi'r busnes hwn. Gwn fod grawnfwyd brecwast yn cael ei ystyried yn fusnes sy’n dirywio. Yn sicr nid fy mai i yw hynny.

3) Bydd “Cwmni Planhigion” gyda dim ond tua $340M mewn gwerthiannau net yn gwmni bwydydd chwarae pur seiliedig ar blanhigion a arweinir gan yr enw brand Morningstar Farms ac sydd i fod i gystadlu'n uniongyrchol â chwmnïau fel Beyond Meat (BYND) a Bwydydd Anmhosibl.

Disgwylir i sgil-gynhyrchion grawnfwydydd Gogledd America ddod yn gyntaf a disgwylir i'r ddau sgil-gynhyrchion gael eu cwblhau erbyn diwedd 2023. Bydd cyfranddaliadau yn y cwmnïau annibynnol “synnyrch” yn cael eu dosbarthu pro-rata o gymharu â stanciau buddsoddwyr yn y rhiant. neu gwmni presennol. Credir bod y rhiant sy'n weddill yn debygol o fod y cwmni gyda'r potensial twf uwch, a mwy o botensial twf na chwmni heddiw fel un uned fawr. Ar hyn o bryd mae bron i 60% o werthiannau net yn dod o frandiau byrbrydau fel Pringles, Cheez-It, a Pop-Tarts.

Catalydd?

Y gwir yw, er bod rhai ohonom yn dal i garu'r brandiau, ond nid yw'r cwmni, er gwaethaf chwarter cyntaf edrych yn braf, wedi bod yn y siâp mwyaf yn sylfaenol. Parhaodd llif arian rhydd yn gadarnhaol drwy'r amser, ond nid yw'r fantolen wedi bod heb ei phroblemau. Ym mis Ebrill, roedd gan Kellogg sefyllfa arian parod net o $318M, ac asedau cyfredol a oedd yn dod i gyfanswm o $3.816B. Roedd hyn yn mesur yn eithaf gwael yn erbyn rhwymedigaethau cyfredol o $5.848B ar gyfer cymhareb gyfredol o 0.65. Mae hynny'n ofnadwy. Gan hepgor $1.559B mewn rhestrau eiddo, mae Kellogg yn rhedeg gyda chymhareb cyflym o 0.38. Roedd angen newid, fel y gwelwch, yma.

Mae cyfanswm yr asedau yn dod i $18.6612B gan gynnwys $8.192B mewn “ewyllys da” a phethau anniriaethol eraill. Nawr, nid wyf ar fin awgrymu nad yw enw brand Kellogg yn werth llawer iawn, ond byddai'n well gennyf i 44% o'r holl asedau beidio â bod o'r amrywiaeth na ellir ei osod, eistedd ynddo neu arno, ei weld na'i gyfrif. . Cyfanswm y rhwymedigaethau llai ecwiti yw $14.317, gan gynnwys $6.004B mewn dyled hirdymor.

Yn amlwg, mae'r arian parod wrth law (mwy na) ychydig yn ysgafn, yn enwedig wrth ystyried nid yn unig bod $896M o'r $6B hwnnw mewn dyled hirdymor yn cael ei ystyried yn “gyfredol” ond bod gan y cwmni $450M arall yn y tymor byr. benthyciadau heb eu cynnwys yn y $6B. Felly mae'r cwmni'n gwasanaethu $1.346B mewn dyled gyfredol. Mae gan Kellogg werth llyfr diriaethol o $-13.01 y cyfranddaliad. Yn sicr nid yw'r cydbwysedd hwn yn cael gradd basio gan eich ffrind.

Fy Meddyliau

Mae hwn yn un anodd. Rwyf am hoffi'r stoc hon. Crefftau ar ddim ond 16 gwaith enillion blaengar. Yn talu $2.32 y flwyddyn fesul cyfranddaliad i gyfranddalwyr, gan ildio 3.44%. Gwneud y peth iawn wrth geisio creu cwmni proffidiol a thyfu o un nad oedd yn wir i gyd y gellir ei dyfu. Mae Kellogg wedi cynyddu refeniw (flwyddyn ar ôl blwyddyn) o +3%, +6%, -1%, a +2% dros y pedwar chwarter diwethaf.

Felly, bydd cyfranddalwyr yn cael darn o'r tri chwmni yn y pen draw, ond mae'n debyg mai'r cwmni ei hun yn unig sy'n cael ei ystyried fel y darn mwyaf o'r cwmni sy'n werth ei gadw. Mae busnes grawnfwydydd Gogledd America yn llonydd. Rydych chi i gyd wedi gweld pa mor fach yw'r eil honno yn eich groser y dyddiau hyn. Mae'r busnes bwyd sy'n seiliedig ar blanhigion yn fusnes â photensial. Wedi dweud hynny, nid yw'n debyg bod EPS Beyond Meat yn symud i'r cyfeiriad cywir, heb sôn am bris y cyfranddaliadau.

Clywn y bydd y difidend yn aros. Mae hynny'n beth cadarnhaol. Beth am y llwyth dyled hwnnw? Dal yn gwneud buddsoddi yma braidd yn frawychus. Roedd y stoc yn masnachu'n uwch wrth y gloch agoriadol. Mae'n debyg bod algos darllen allweddair yn caru'r math hwn o bethau. Ond byddwch chi? Os ydych yn berchen arno yn y tymor hwy? Bydd y masnachwyr algorithmig yn gwerthu llythyren K ar ôl iddynt jacio'r pris. Llawer o weithiau drosodd dim ond erbyn cinio. Ni fyddant yn yr enw gyda chi, unwaith y byddwch yn buddsoddi.

Bydd masnachwyr yn cael eu symudiad ffrwydrol y bore yma, fel y mae'r siart yn ei awgrymu. Wedi dweud hynny, rwy’n meddwl pe bai rhywun wir eisiau bod yn berchen ar y stoc hon, ar ôl deall mai dyfalu yw hyn a’ch bod yn derbyn y drwg gyda’r da, efallai nad y bore yma yw’r amser gorau. Mae'r marchnadoedd yn cael eu hagor yn uwch ar gyfer llythyr K. Mae enillion yn ddyledus ddechrau mis Awst. Efallai y gall y masnachwr gael ei dalu i gymryd risg ecwiti (gwerthu 19 Awst yn rhoi) ar $70 neu $67.50 ganol mis Awst. Gallai fod yn well na chymryd ecwiti heddiw ar $71 neu $72.

Dechreuais ysgrifennu'r darn hwn gan feddwl am fod yn berchen ar y cyfrannau hyn. Roedd cyflwr erchyll y fantolen yn fy argyhoeddi i wneud hynny am bris gostyngol yn unig.