Mewn 'Byd Go Iawn' o Gredyd, Nid yw Arian Byth 'Am Ddim' o Bell

Roedd darn barn diweddar yn cyfeirio at amser yn y gorffennol agos pan oedd arian “bron yn rhad ac am ddim.” Roedd hyn cyn i Gadeirydd Ffed Powell i fod i ddod â “byd go iawn” i gost credyd. Dylai darllenwyr fod yn amheus, ac nid yn unig am y rhagdybiaeth bod Powell yn rheoli pris (credyd) pwysicaf y byd o'r diarhebol Commanding Heights.

Nid oedd arian “bron yn rhad ac am ddim” ac nid yw'n darllen yn iawn yn bennaf oherwydd ei fod yn mynd yn groes i ba mor anhygoel o anodd yw hi i bob busnes o bob math sicrhau cyllid waeth beth mae'r Ffed yn ei wneud. Meddyliwch UberUBER
. Er iddo gyflwyno ei gyfranddaliadau i'r cyhoedd yn 2019, fe agorodd ar gyfer busnes yn 2009 dim ond i esblygu'n hawdd i fod yn un o'r “unicorns” y siaradwyd fwyaf amdano yn Silicon Valley ychydig flynyddoedd yn ddiweddarach. Heb os, Uber oedd y cwmni y soniwyd amdano fwyaf yn Silicon Valley ar yr un pryd ag yr honnir bod arian yn ddi-gost. Mae'n debyg na chafodd Uber y memo.

Pan ymrwymodd Benchmark Capital gyfalaf i'r Valley darling, sicrhaodd y VC amlwg iddo'i hun bumed o Uber ar gyfer $ 12 miliwn. Stopiwch a meddyliwch am hynny. Nid oedd unrhyw ariannu dyled ar gyfer Uber, ac yn realistig nid oes byth ar gyfer cwmnïau technoleg. Ac nid ydyn nhw byth yn gallu benthyca dim ond oherwydd bod rhywle i'r gogledd o 90% o'r busnesau newydd yn Silicon Valley yn methu. Dyna pam nad yw benthycwyr yn ystyried ble mae cyfalafwyr menter yn gwneud hynny. Pam rhoi benthyg i'r hyn na fydd byth yn debygol o gael enillion yn y lle cyntaf?

Sy'n esbonio pam mae sylfaenwyr Uber wedi trosglwyddo 20% o'r cwmni am gyn lleied yn ôl pob golwg. Mae’r gyfradd fethiant yn Silicon Valley wedi llunio’r model busnes buddsoddi yno: cyllid ecwiti yn unig. Ac mae'r ecwiti yn trwyn yn ddrud. Byddai cyfraddau llog o 1,000% yn gymharol rad. Y math hwnnw o ddrud.

Mae'n rhywbeth i feddwl amdano wrth ystyried y blynyddoedd diwethaf pan oedd y Ffed ar sero. Nid oedd dyheadau'r Ffed am “rhad ac am ddim” erioed yn adlewyrchu'r farchnad, ac nid yw porthiant “tynn” i fod yn adlewyrchu'r byd go iawn nawr. Yn y sector mwyaf deinamig yn economi fwyaf deinamig y byd, mae arian yn anhygoel o ddrud. Cyllid ecwiti yn unig drud. Ac nid dim ond yng ngogledd California risg uchel y mae “arian” mor anodd dod o hyd iddo.

Meddyliwch am fancio buddsoddi, a pham mae bancwyr buddsoddi yn cael eu talu cystal. Nid ydynt yn cael iawndal da oherwydd bod arian yn rhad ac am ddim, ond yn union oherwydd ei bod yn anodd cyrraedd 99.999% o gwmnïau UDA.

Beth am y rhai nad ydynt yn graddio sylw bancio buddsoddi? Meddyliwch benthycwyr subprime. Mae hyn yn ddefnyddiol i'w ystyried wrth ystyried y Ddeddf Atal Benthyciadau Ysglyfaethus, deddf a basiwyd yn Illinois yn 2021. Roedd yr olaf yn ei gwneud yn anghyfreithlon i fenthycwyr nad ydynt yn fanc godi mwy na 36% ar fenthycwyr subprime ar eu benthyciadau. Cynhaliodd yr economegwyr J. Brandon Bolen, Gregory Elliehausen, a Thomas Miller astudiaeth fanwl o ganlyniadau'r gyfraith, dim ond i ddarganfod yr hyn y byddai darllenwyr yn ei ddisgwyl: sychodd benthyca i fenthycwyr subprime yn sgil hynt y gyfraith.

Yr hyn sy'n bwysig yw'r amseru. Ni ddechreuodd Cadeirydd Ffed Powell godi'r gyfradd cronfeydd bwydo tan fis Mawrth 2022, ond yn Illinois roedd benthycwyr subprime yn ei chael hi'n dipyn anoddach sicrhau benthyciadau pan honnir bod arian yn dal yn rhad ac am ddim yn 2021. Ddim hyd yn oed ar 36%!

Yn union oherwydd bod adlog yn gysyniad mor bwerus, nid yw arian bron byth fud, sef yr hyn y mae rhydd yn ei awgrymu. Sy'n golygu nad yw arian byth yn rhad ac am ddim. Mae pwerau'r Ffed yn fwy damcaniaethol na real.

Wrth edrych yn ôl i 1980, dyna pryd roedd Cadeirydd y Ffed, Paul Volcker, yn codi cyfraddau'n ymosodol. Gadewch i ni am hwyl ddweud ei fod ef, fel Powell heddiw, yn gweithio i ddod â “byd go iawn” i gyfraddau. Ac eithrio na wnaeth. Ac ni allai. Ffigur, ym 1980, nid yn unig y llwyddodd Michael Milken gwych i sicrhau bron i $1 biliwn mewn cyllid ar gyfer MCI yn ei ymgais i ennill busnes pellter hir o AT&T bluest of the bluest.T
, roedd yn gallu sicrhau'r minnow a oedd yn gyfraddau benthyca MCI yn is na'r gyfradd Ffed. Iawn, os nad oedd MCI yn talu'r gyfradd Ffed beth mae darllenwyr yn meddwl y talodd AT&T i'w fenthyg bryd hynny?

Mae'n atgoffa, er bod y Ffed yn chwilio'n ddiddiwedd am berthnasedd a phŵer, mae marchnadoedd bob amser ac ym mhobman yn siarad. Mae eu bod yn siarad yn ein hatgoffa mai'r marchnadoedd, nid y Ffed, sy'n pennu cost a swm y credyd. Bydd y gwirionedd hwn, gobeithio, yn rhoi’r syniad ar waith y gall credyd drud trwy’r trwyn gael ei wneud yn ddi-gost o bryd i’w gilydd drwy gynllunio canolog.