(Bloomberg) - Rajiv Jain yw popeth nad yw Cathie Wood.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Nid oes gan gyd-sylfaenydd GQG Partners gyfrif Twitter ac anaml y bydd yn ymddangos ar y teledu. Ac yn ei gronfeydd twf stoc, nid oes unrhyw gwmnïau ceir heb yrwyr na gweithgynhyrchwyr taflegrau hypersonig. Yn lle hynny, fe welwch lawer o ddiwydiannau â naws bendant yr 20fed ganrif: olew, tybaco, bancio.
Mae'r fformiwla hon wedi bod yn hynod lwyddiannus. Mewn llai na saith mlynedd, mae Jain, cyn brif swyddog buddsoddi Vontobel Asset Management, wedi adeiladu GQG yn bwerdy gwerth $92 biliwn. Ychydig, os o gwbl, o gronfeydd cychwyn er cof yn ddiweddar sydd wedi codi cymaint o arian mewn cyn lleied o amser, yn ôl Morningstar Direct.
Yn 2022, pan oedd y rhan fwyaf o reolwyr asedau yn gwylio cleientiaid yn tynnu arian o'u cronfeydd wrth i farchnadoedd grebachu, ffynnodd GQG. Denodd y cwmni $8 biliwn mewn buddsoddiad newydd a llwyddodd tair o'i bedair cronfa flaenllaw i guro mynegeion meincnod o gryn dipyn.
Tynnwch y lens yn ôl ymhellach ac mae perfformiad yn well na chronfa fwyaf GQG, Cronfa Cyfleoedd Rhyngwladol Partneriaid Goldman Sachs GQG gwerth $26 biliwn, hyd yn oed yn fwy amlwg. Ers ei sefydlu ym mis Rhagfyr 2016, mae'r gronfa wedi ennill 10.8% y flwyddyn, mwy na dwbl elw blynyddol y meincnod o 3.9%.
Mae'r holl lwyddiant hwn, sy'n dyddio'n ôl i'w ddyddiau fel rheolwr seren yn Vontobel, wedi rhoi rhywfaint o swagger i Jain.
Mae'n tynnu symiau enfawr o arian ar stociau unigol ac, mewn curiad calon, gall fechnïaeth ar sefyllfa gyfan - y math o symudiadau beiddgar y mae'r rhan fwyaf o'r diwydiant yn eu hosgoi. Ar ben hynny, wrth siarad ag ef, daw'n amlwg yn gyflym nad yw'n gwneud llawer o'i gystadleuwyr casglwyr stoc. Mae Jain yn ystyried ei hun yn “reolwr twf ansawdd.” Mae’n cyfeirio at eraill, heb enwi enwau, fel “rheolwyr twf ansawdd dyfynnu heb eu dyfynnu.” Iddo ef, dim ond imposters yw llawer ohonynt a oedd yn marchogaeth y don o arian rhad, dim ond i fod yn agored pan ddaeth y cyfnod o sero cyfraddau llog i ben yn sydyn.
“Mae’r mathau hyn o flynyddoedd cyfnewidiol mewn gwirionedd yn caniatáu ichi wahaniaethu ychydig yn fwy,” meddai mewn cyfweliad ffôn o bencadlys GQG yn Fort Lauderdale, Florida. “Yn y bôn, chwythodd llawer o reolwyr 'twf ansawdd' i fyny. Fe wnaethon ni ddarganfod a ydyn nhw wir yn berchen ar ansawdd.”
Mae Jain wedi cael ei siâr o gamsyniadau, wrth gwrs. Fe wnaeth ei bet fawr ar Rwsia - buddsoddwyd 16% o holl arian ei gronfa marchnad sy’n dod i’r amlwg yn y wlad ar ddechrau 2022 - ôl-danio’n wael pan oresgynnodd yr Arlywydd Vladimir Putin yr Wcrain. Dechreuodd dynnu'n ôl wrth i'r cymylau rhyfel ddechrau casglu ond ni wnaeth ddiddymu holl ddaliadau'r gronfa ac, o ganlyniad, cwympodd 21% y llynedd, gan ei gwneud yr unig gronfa GQG fawr i danberfformio ei meincnod.
Ac eleni, wrth i stociau technoleg yr Unol Daleithiau adlamu ar ddyfalu roedd y Gronfa Ffederal yn agos at ddod â'i chylch codi cyfraddau i ben, mae cronfeydd GQG wedi mynd ar drywydd. Mae ei benderfyniad i roi pwysau ar China hefyd wedi bod yn gostus wrth i’r llywodraeth godi cloeon Covid llym a oedd yn rhwystro’r economi. Mae cronfa ryngwladol Jain - a ddosberthir i fuddsoddwyr gan Goldman Sachs Group Inc. - wedi ennill 3.4% yn unig eleni, o'i gymharu â naid y meincnod o 7.8%, gan ei roi yn y 6 canradd isaf.
“Dydw i ddim yn wersyllwr hapus y dyddiau hyn,” meddai Jain â chwerthin.
Risgiau wedi'u Cyfrifo
Ar ryw lefel, nid yw'r tanberfformiad eleni yn syndod mawr. Mae'r stociau y mae Jain yn hoffi bod yn berchen arnynt yn tueddu i fod yn fwy amddiffynnol eu natur, y math a fydd yn dal i fyny'n dda mewn dirywiad ond ar ei hôl hi pan fydd yr economi a'r farchnad stoc yn rhwygo.
“Mae gymaint yn fwy gofalus na rheolwyr twf eraill,” meddai Gregg Wolper, uwch ddadansoddwr yn Morningstar.
Mae'n ymddangos bod gwrth-ddweud i'r cyfan, o leiaf i sylwedydd allanol. Mae Jain yn hoffi stociau diogel, amddiffynnol ond yna mae'n gwneud betiau anarferol, peryglus arnyn nhw. Mae'n esbonio'r athroniaeth fel hyn: Trwy lwytho i fyny ar gwmnïau sydd â'r hyn y mae'n ei alw'n fantolen atal bwled — enwau fel Exxon Mobil Corp. a Visa Inc. — mae'n annhebygol y bydd unrhyw un ohonynt yn dioddef y math o gwymp sydyn a fyddai'n chwalu hafoc ar ei bortffolio.
“Rydyn ni’n ceisio cymryd llai o risg absoliwt,” meddai Jain. “Mae’r busnesau rydyn ni’n berchen arnyn nhw yn cynhyrchu llawer o lif arian rhydd. Felly mae'r risg y byddwn yn colli ar sail absoliwt yn llawer is. Ond weithiau mae hynny'n golygu bod yn rhaid i chi gymryd mwy o risg cymharol.”
Mae Jain fel arfer yn buddsoddi mewn 40 i 50 o stociau cap mawr yn ei gronfa ryngwladol, o'i gymharu â mwy na 2,000 o gwmnïau'r meincnod. Mae ei gronfa yn yr UD yn dal llai na 30 o stociau, o gymharu â dros 500 yn y mynegai S&P. Dau o 10 daliad gorau’r gronfa ryngwladol yw cwmnïau tybaco—British American Tobacco a Philip Morris International. Maent yn cyfrif am bron i 10% o'r portffolio.
Blynyddoedd Vontobel
Wedi'i eni a'i fagu yn India, symudodd Jain i'r Unol Daleithiau ym 1990 i ddilyn ei MBA ym Mhrifysgol Miami. Ymunodd â Vontobel ym 1994, gan godi trwy'r rhengoedd i ddod yn CIO cwmni Swistir yn 2002. Erbyn iddo adael y cwmni i ddechrau GQG ym mis Mawrth 2016, dychwelodd cronfa marchnad newydd Vontobel gyfanswm o 70% mewn 10 mlynedd, mwy na dwbl Mynegai Marchnadoedd Datblygol MSCI.
Mae Jain, sydd â rhan fwyafrifol yn GQG, yn buddsoddi'r rhan fwyaf o'i gyfoeth personol yn ei chronfeydd. Pan aeth GQG yn gyhoeddus yn Awstralia yn 2021, gan godi tua $893 miliwn yn IPO mwyaf y wlad y flwyddyn honno, addawodd Jain fuddsoddi 95% o elw’r IPO yn y cwmni a chadw’r arian yno am saith mlynedd.
Mae pethau eraill sy'n gwneud Jain yn wahanol i'r bos arferol mewn cwmni buddsoddi: Mae'n gwrthod cyfarfod â swyddogion gweithredol sy'n rhedeg cwmnïau y mae'n ystyried buddsoddi ynddynt fel nad yw'n “yfed eu Kool-Aid”; mae'n gwahardd gweithwyr GQG rhag masnachu stociau yn eu cyfrifon personol; a phan aeth ei bet yn Rwsia o chwith y llynedd, ymddiheurodd ar alwad cynhadledd i fuddsoddwyr GQG am y colledion a gymerodd.
“Mae ganddo gyfuniad o hyder ac eto rhywfaint o ostyngeiddrwydd wrth ddeall y gallai fod yn anghywir am rywbeth,” meddai Wolper.
'Gêm Goroesi'
Mae'r gallu hwn i adnabod gwallau - a newid cwrs yn gyflym, o ganlyniad - yn rhywbeth y mae Jain yn credu nad oes gan ei gystadleuwyr. Er enghraifft, fe fethon nhw, meddai, â chydnabod y llynedd bod y ffyniant technolegol ar fin mynd i'r wal. Dechreuodd dorri ei ddaliadau technoleg ddiwedd 2021 ar ôl marchogaeth yr ymchwydd technoleg tanwydd pandemig - neu “y swigen,” fel y mae'n ei alw - am gyfnod.
Erbyn mis Mawrth y llynedd, wrth i chwyddiant gynyddu a chyfraddau llog godi i'r entrychion, roedd Jain wedi torri daliadau technoleg ei gronfa ryngwladol yr holl ffordd i lawr i 5% o'r portffolio o 23% yng nghanol 2021, tra'n cynyddu ei phwysiad o stociau ynni i 19% o lai na 2%. Talodd y newid hwnnw ar ei ganfed yn sylweddol, gan helpu i gyfyngu ar golledion y gronfa, wrth i stociau ynni byd-eang neidio 41% y llynedd tra bod stociau technoleg wedi plymio 31%.
“Mae buddsoddi yn gêm o oroesi oherwydd ni fydd y rhan fwyaf o bobl yn goroesi yn y tymor hir,” meddai Jain. “Felly dyna ddylai fod y meddylfryd yn hytrach na cheisio ennill drwy’r amser. Mae’n ymwneud cymaint ag osgoi colli yn hytrach na cheisio ennill.”
A beth os yw'n anghywir nawr? Beth os mai dim ond dechrau adlam ehangach yn y diwydiant yw'r enillion diweddar mewn technoleg?
Mae Jain yn amheus. Iddo ef, ni ddylai'r cewri technoleg hyd yn oed gael eu hystyried yn stociau twf mwyach. Ond mae'n barod, meddai, i chwythu ei bortffolio i fyny unwaith eto os oes angen. “Os yw’r data’n profi ein bod ni’n anghywir, rydyn ni’n hapus i newid ein meddwl.”
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/south-florida-anti-cathie-wood-130000190.html