Gwendid rwpi Indiaidd, yn taro isafbwyntiau newydd yng nghanol blaenwyntoedd byd-eang 

Mae adroddiadau Rwpi Indiaidd wedi dod o dan bwysau gwerthu dwys oherwydd storm berffaith o flaenwyntoedd byd-eang y dywed dadansoddwyr a fydd yn parhau i bwmpio'r arian cyfred yn y misoedd i ddod.

Yn ystod yr wythnosau diwethaf, mae'r arian cyfred Indiaidd profi’r isafbwyntiau uchaf erioed a thorri’r lefel o 80 rupees fesul doler yr Unol Daleithiau o leiaf ddwywaith ym mis Gorffennaf, gan adfer dim ond ar ôl i Fanc Wrth Gefn India (RBI) gamu i’r adwy i atal y sleid.

Ers hynny mae'r arian cyfred wedi adennill rhywfaint o dir ac roedd tua 79.06 i'r ddoler ddydd Iau.

Fe ysgogodd y gostyngiadau sydyn diweddar ymateb cyflym gan lunwyr polisi i leddfu pryderon am werthiant rwpi, a allai yrru prisiau hyd yn oed yn is.

Gweinidog Cyllid Nirmala Priodolodd Sitharaman ddibrisiant y rupee i resymau allanol, mewn datganiad ysgrifenedig i’r senedd ddiwedd Gorffennaf.  

Mae ffactorau byd-eang fel rhyfel parhaus Rwsia-Wcráin, prisiau olew crai cynyddol a thynhau amodau ariannol byd-eang ymhlith y rhesymau allweddol dros wanhau rwpi Indiaidd yn erbyn y ddoler, meddai. 

Cytunodd y dadansoddwyr fod yr arian cyfred yn cael ei gynnal o sawl ffrynt yn fyd-eang.

Mae amlygiad India i brisiau ynni uchel wedi cael sgil-effeithiau ar yr arian cyfred, gyda'r rwpi yn gostwng mwy na 5% yn erbyn y ddoler hyd yn hyn.

Mae prisiau ynni cynyddol yn arbennig o heriol i India - trydydd mewnforiwr olew mwyaf y byd - sydd fel arfer yn prynu olew mewn doleri. Pan fydd y rupee yn gwanhau, mae ei bryniannau olew yn dod yn ddrutach. 

Yn ôl dadansoddwyr Nomura, am bob cynnydd o $1 ym mhris olew, mae bil mewnforio India yn cynyddu $2.1 biliwn.

Bu “cynnydd sylweddol” mewn danfoniadau olew Rwsiaidd yn rhwym i India ers mis Mawrth ar ôl i Rwsia oresgyn yr Wcrain - ac mae'n edrych yn debyg y bydd New Delhi yn prynu hyd yn oed mwy o olew rhad o Moscow, meddai arsylwyr y diwydiant.

Dangosodd data cynnar o fis Mehefin fod cyflenwad India o amrwd Rwseg wedi cyrraedd bron i 1 miliwn o gasgenni y dydd, i fyny o 800,000 casgen y dydd ym mis Mai, yn ôl cwmni cynghori buddsoddi Again Capital. 

“Fel arfer, mae arian cyfred gwannach yn gweithredu fel falf pwysau i adfer sefydlogrwydd allanol trwy wneud allforion yn fwy cystadleuol a lleihau’r galw am fewnforion trwy eu gwneud yn ddrytach,” meddai Adarsh ​​Sinha, cyd-bennaeth forex Asia-Pacific a strategaeth cyfraddau yn y Banc o Gwarantau America.

“Byddai mewnforion olew o Rwsia, pe bai’n cael ei setlo mewn rupee, yn lleihau’r galw am ddoler gan fewnforwyr olew. Gellid defnyddio’r rwpi hyn i dalu am allforion Indiaidd, a/neu fuddsoddi yn India - gallai’r ddau fod yn fuddiol, ”meddai wrth CNBC.

Ym mis Gorffennaf, rhoddodd banc canolog India fecanwaith ar waith ar gyfer aneddiadau masnach ryngwladol yn rupees Indiaidd. Mae'r mesur yn caniatáu i fasnachwyr filio, talu a setlo mewnforion ac allforion gan ddefnyddio rwpi Indiaidd, a fydd yn helpu nod hirdymor i ryngwladoli arian cyfred India, meddai dadansoddwyr.

“Mae’r symudiad hwn yn adeiladol i’r rupee yn y tymor canolig gan fod galw uwch am aneddiadau’r INR [rwpi Indiaidd] yn awgrymu galw is am forex ar gyfer trafodion cyfrifon cyfredol,” Radhika Rao, dywedodd uwch is-lywydd ac economegydd banc y DBS, mewn a nodyn diweddar.

Bydd hyn yn hwyluso “masnach gyda gwledydd cyfagos, gyda phartneriaid masnachu nad ydynt yn gallu cyrchu arian doler a / sydd y tu allan i'r mecanwaith masnachu rhyngwladol dros dro a'r rhai sy'n edrych i ehangu eu cronfa o arian setliad masnach,” ysgrifennodd.

Tra bod rupee gwan yn rhoi pwysau ar fewnforion India o wledydd eraill, fe allai helpu i roi hwb i daliadau'r wlad o dramor.

Cynyddodd llifoedd taliadau i India 8% i $89.4 biliwn yn 2021, yn seiliedig ar adferiad yn yr Unol Daleithiau, sy'n cyfrif am un rhan o bump o daliadau'r wlad, yn ôl data Banc y Byd.

“Gallai taliadau gael eu pennu gan lawer o ffactorau ond mae [a] rupee gwannach yn helpu i gynyddu gwerth domestig y taliadau hynny a fyddai’n helpu i wrthbwyso pwysau chwyddiant ar y derbynwyr,” meddai Sinha o BofA Securities.

Dywedodd Goldman Sachs hefyd mewn nodyn diweddar y dylai taliadau i India “aros yn wydn ar gefn twf economaidd sefydlog yn y Dwyrain Canol, gan elwa ar brisiau olew uwch.”

Eto i gyd, mae disgwyl i ddiffyg ehangu cyfrif cyfredol India barhau i fod yn llusgo parhaus i'r rwpi, wedi'i waethygu gan all-lifau cyfalaf mawr parhaus, rhybuddiodd dadansoddwyr.

“Mae balansau allanol India yn dirywio, wedi’u gyrru gan sioc telerau masnach o brisiau nwyddau uchel, sy’n arwain at ddiffygion cyfrif cyfredol ehangach,” meddai Santanu Sengupta, economegydd India yn Goldman Sachs.

Mae diffyg cyfrif cyfredol yn digwydd pan fydd mewnforion gwlad yn fwy na'i hallforion.

Mewn amgylchedd marchnad nad yw'n ffafriol ar gyfer mewnlifoedd portffolio marchnad sy'n dod i'r amlwg, “rydym yn amcangyfrif diffyg cydbwysedd taliadau mawr. Mae hyn wedi golygu bod arian wrth gefn FX yn parhau i gael ei dynnu i lawr ar draws llyfrau sbot a blaenlyfrau a ddelir gan yr RBI,” ychwanegodd.

Yn ôl nodyn diweddar Nomura, mae ecwitïau Indiaidd eisoes wedi profi $28.9 biliwn o all-lifau tramor net y flwyddyn hyd yma ym mis Gorffennaf, yr ail fwyaf ymhlith economïau Asiaidd, heb gynnwys Japan. 

Ond mae clustogau allanol mawr India wedi “rhoi hyder yng ngallu RBI i atal senarios risg cynffon rhag gorlifo i gyfraddau llog domestig ac effeithio ar dwf ymhellach pan fydd eisoes yn mynd trwy ddarn garw oherwydd prisiau nwyddau uwch ac amhariadau cyflenwad, ynghyd â thwf llymach. polisi ariannol,” meddai Sinha.

“Mae ein rhagamcan o ddiffyg balans taliadau yn dangos diffyg o USD 30-50bn eleni. Mae gan RBI gronfeydd wrth gefn digonol i gynnal ymyrraeth am o leiaf flwyddyn arall, ”ychwanegodd.

Mewn ymgais i amddiffyn y rupee, cyhoeddodd y banc canolog gyfres o fesurau yn ddiweddar gyda'r nod o annog mewnlifoedd cyfalaf. Mae'r mesurau'n cynnwys llacio rheoliadau ar adneuon tramor, llacio normau ar gyfer llif buddsoddiadau tramor i'r farchnad ddyled ac ar gyfer benthyca masnachol allanol.

Er gwaethaf tanberfformiad y Rwpi ar hyn o bryd, mae cwymp yr arian cyfred yn dal yn fwy cyfyngedig heddiw o'i gymharu â'r “tantrum tapr” yn 2013, meddai dadansoddwyr, gan nodi gwell hanfodion y tro hwn.

Bryd hynny, arweiniodd penderfyniad y Gronfa Ffederal i gwtogi ar ei symbyliad ariannol rhyfeddol werthiant bondiau, a achosodd i arenillion y Trysorlys ymchwydd a doler yr UD gryfhau. Arweiniodd hynny at ecsodus o arian allan o farchnadoedd sy'n dod i'r amlwg.

“Mae llawer o bwysau dibrisiant [rwpi Indiaidd] yn deillio o enillion sydyn yn doler yr UD gan fod yr olaf yn elwa o wahaniaethau cyfradd a pholisi eang,” meddai Rao DBS mewn nodyn diweddar, gan esbonio'r gwahaniaeth cyfradd llog uchel rhwng y greenback a rupee fel cyfraddau llog yn yr Unol Daleithiau yn parhau i godi.

Nid yw'r pwysau i amddiffyn dibrisiant y rwpi mor uchel ag yn ôl yn ystod y tantrum tapr, ychwanegodd. Os yw pwysau'n dwysáu, mae gan y llywodraeth opsiynau fel gohirio prynu eitemau amddiffyn swmpus a fyddai'n helpu i leihau'r galw am ddoler, ysgrifennodd.

Dadleuodd dadansoddwyr hefyd fod gan falansau allanol India, sy'n cael ei nodi'n aml fel ffynhonnell bregusrwydd, rywfaint o glustogfa gynhenid ​​yn erbyn risgiau dibrisiant rupee pellach.

“Hyd yn hyn, hyd yn oed yn wyneb dirywiad mewn balansau allanol, roedd y stoc o gronfeydd wrth gefn FX yn cyfyngu ar fregusrwydd sector allanol India, ac wedi caniatáu ar gyfer dibrisiant araf o’r INR (vs. y USD),” meddai Sengupta o Goldman Sachs.

“Yn y dyfodol, wrth i gronfeydd wrth gefn FX ddisbyddu, a gwahaniaethau mewn cyfraddau real grebachu, bydd risgiau bregusrwydd allanol India yn cynyddu - er y byddant yn debygol o gymharu’n well na’r ‘tantrum tapr.’”

Wrth i amodau byd-eang barhau i newid, bydd y rupee yn wynebu risgiau anfantais pellach yn ystod y misoedd nesaf, meddai dadansoddwyr.

“Gyda llif cyfalaf byd-eang yn sychu mewn cylch tynhau Ffed, dirwasgiad yr Unol Daleithiau mewn perygl o ddod i’r amlwg, a balansau allanol India yn dod yn heriol, rydym yn debygol o weld gwendid parhaus yn yr INR wrth symud ymlaen,” meddai Goldman Sachs o Sengupta.

O ganlyniad, mae’r banc yn rhagweld y gallai arian cyfred India fod tua 80-81 rupees y ddoler dros y 3 i 6 mis nesaf, “gyda risgiau’n gogwyddo tuag at wendid hyd yn oed ymhellach os bydd cryfder doler mwy acíwt,” ychwanegodd.

Mae dadansoddwyr eraill hyd yn oed yn disgwyl i'r rwpi brofi isafbwyntiau newydd ffres yn y tymor agos.

Dywedodd Craig Chan, pennaeth strategaeth FX fyd-eang Nomura, nad yw’n credu bod y lefel “80 yn gysegredig.”

“Nid ydym yn credu bod unrhyw ffactor lleoli marchnad penodol a ddylai arwain at symudiad cyflym yn uwch mewn USD / INR os bydd 80 yn torri - yn wahanol i 2013,” ychwanegodd, gan gyfeirio at y cyfnod “tantrum tapr”. “Ein galwad olaf oedd risgiau INR [rwpi] yn torri’r lefel 80 i ddoler a gor-shoots i 82 erbyn diwedd mis Awst.”

Mae Sinha o BofA Securities hefyd yn disgwyl i arian cyfred India gyrraedd y lefel 82 erbyn diwedd 2022 oherwydd anweddolrwydd parhaus yn yr amgylchedd byd-eang.

“Fodd bynnag, rydyn ni’n gweld risgiau cynffonau o ddibrisiant mwy wedi’u cynnwys yng nghlustogfa cronfeydd helaeth RBI,” meddai.