Mae Twf 9% India Yn Argyfwng Araf

Wrth wrando ar swyddogion Indiaidd yn esbonio sut maen nhw'n bwriadu capio llwyth dyled cynyddol, mae'n anodd peidio â chael eu cludo yn ôl i Japan 20 mlynedd yn ôl.

Strategaeth sylfaenol - a methu - Prif Weinidog Japan ar y pryd Junichiro Koizumi yw'r union strategaeth Indiaidd Narendra Modi ar hyn o bryd: tyfu ffordd yr economi allan o ddyled.

Sut gwnaeth y ploy hwnnw weithio allan i Tokyo? Yn ddigalon. Yn 2001, pan gododd Koizumi i'r uwch gynghrair, cymhareb Japan o dyled i gynnyrch mewnwladol crynswth oedd 104%. Ar y pryd, lluniodd Koizumi gynllun uchelgeisiol i gwtogi ar wariant ar waith cyhoeddus, y bŵndoggle gwleidyddol eithaf.

Cynigiodd Koizumi doriad o tua 27% mewn adeiladu gwastraffus gyda’r nod o suddo CMC yn fwy na gwella seilwaith Japan sydd eisoes o safon fyd-eang dros bum mlynedd. Mae ymdrechion o'r fath yn esbonio pam, hyd heddiw, mae Koizumi yn sefyll allan fel yr aflonyddwr economaidd pwysicaf yn Japan ers degawdau.

Gyda’i fantra “dim diwygio heb wartheg cysegredig”, peiriannodd Koizumi y preifateiddio’r Japan Post gwasgarog, a oedd yn cynnwys banc cynilo mwyaf y byd gyda thriliynau o ddoleri mewn asedau. Roedd yn borc-gasgen ganolog, lle gwleidyddion ystyfnig aeth i ariannu prosiectau anifeiliaid anwes mewn ardaloedd cartref: argaeau anferth; pontydd i unman; ychydig iawn o linellau trên cymudwyr a ddefnyddir; stadia ac amgueddfeydd gwyn-eliffant; gan balmantu priffyrdd newydd ym mhobman.

Roedd yr obsesiwn hwn ag economeg goncrid i greu swyddi wedi gadael Japan â llwyth dyled anghynaliadwy, yn enwedig yn y 1990au. Ar ôl i “economi swigen” y 1980au fynd o chwith, benthycodd Tokyo - a benthycodd - i hybu CMC.

Ac yna aeth ymgyrch ddiwygio Koizumi o chwith. Er i dîm Koizumi lwyddo i annog banciau i gael gwared ar fenthyciadau gwael, fe wnaeth ei lywodraeth arwain yn ôl at fwy o fenthyca gan y llywodraeth. Fe brynodd hyd yn oed Koizumi yn y canard y gall economi enfawr dyfu ei ffordd yn ôl i sobrwydd cyllidol. Felly hefyd pob un o'i ragflaenwyr ers 2006. Dyna pam heddiw, mae cymhareb dyled-i-GDP Japan yn tua 256%, cynnydd o fwy na 146% o'r hyn y dechreuodd Koizumi ag ef.

Mae hyn yn ein harwain yn ôl i India o oes Modi. Yn anffodus, mae tîm Modi yn darllen ei wasg ei hun yn tynnu sylw at y tebygolrwydd o dwf o 9% yn 2022. Mae Gwasanaeth Buddsoddwyr Moody, er enghraifft, yn gweld India yn ehangu 9.1%. Tra i lawr o ragolwg cynharach o 9.5%, mae dadansoddwyr Moody yn dal i fod ag economi Modi yn chwythu gobeithion Tsieina i ffwrdd o dyfu 5.5%.

Y perfformiad gwell hwnnw er gwaethaf Covid-19, chwyddiant byd-eang ac mae'r gadwyn gyflenwi yn baglu ac mae ansicrwydd Rwsia-Wcráin yn amlwg yn mynd i ben Modi. Fis diwethaf, addawodd y Gweinidog Cyllid Nirmala Sitharaman wario'n fawr i gyflawni uchelgeisiau mawreddog Modi. Ar yr un pryd, targedodd India ddiffyg cyllidebol sylweddol is o 6.4% o CMC yn y flwyddyn ariannol yn dechrau Ebrill 1.

Mae hyn yn unig yn ymddangos yn ffansïol, o ystyried y flwyddyn flaenorol 9.3% diffyg. Sut mae New Delhi yn bwriadu cadw dadansoddwyr statws credyd rhag pwnio wrth i ddyled godi? Roeddech chi'n ei ddyfalu, gan dwf ffyniannus y papurau dros bob math o bechodau cyllidol. Y syniad yw y bydd tîm Modi yn canolbwyntio'n llinol ar dalu dyledion gyda'r cynnydd disgwyliedig yn nerbyniadau treth y llywodraeth.

A phwy a wyr, efallai y bydd India yn llwyddo hyd yn oed gan fod canlyniad y pandemig ar gyfraddau tlodi yn golygu bod angen rhwydi diogelwch cyhoeddus hyd yn oed yn fwy.

Ond gofynnwch i Brif Weinidog Japan heddiw, Fumio Kishida, sut hwyliodd y naw llywodraeth flaenorol a osododd yr un bet â Modi? Yn tua $ 12.5 triliwn, Mae llwyth dyled Tokyo yn fwy na thair gwaith maint CMC blynyddol yr Almaen. Neu gofynnwch i'r Arlywydd Joe Biden gan fod dyled genedlaethol yr UD ar frig $30 triliwn.

Y newyddion da yw bod India yn gweithredu i atal argyfwng benthyciadau gwael mwy. Ym mis Mehefin 2021, sefydlodd New Delhi brosiect banc “drwg”. Rôl y National Asset Reconstruction Co. Ltd., neu NARCL, yw tynnu pentyrrau mwyaf y byd o fenthyciadau nad ydynt yn perfformio o fantolenni banc er mwyn cyflymu benthyca.

Ar y pryd, roedd swyddogion yn targedu tua $27 biliwn, tua chwarter benthyciadau sur India. Ac eto fel y mae Japan yn ein hatgoffa, mae llywodraethau sy'n ymchwilio i arferion benthyca afloyw banciau sydd dan bwysau yn aml yn canfod eu hunain yn gorfod ychwanegu sero at y fath gyfrifau. Po hiraf y bydd yr argyfyngau hyn yn llusgo ymlaen, y mwyaf y maent yn taro twf cenedlaethol a mwyaf y byddant yn gwastraffu ei fuddion.

Yn sicr, mae twf o 9.1% yn beth gwych i India ei gael. Yr un peth gyda'r ystod ychydig yn fwy tawel o 8.5% CMC y mae llywodraeth India yn ei gylchredeg. Ond oni bai bod tîm Modi yn creu mecanwaith clir a thryloyw i sicrhau bod cymhareb sylweddol o gynnydd mewn refeniw yn mynd tuag at leihau'r diffyg, dim eithriadau, bydd strategaeth twf eich ffordd allan o ddyled India yn dod i ben mewn dagrau.

Nid oes unrhyw sicrwydd na fydd rhagdybiaethau 2022 yn mynd i'r ochr. Gallai Tsieina arafu'n sydyn. Mae'r Cylch tynhau'r Gronfa Ffederal gallai effeithio ar farchnadoedd sy'n dod i'r amlwg. Gallai cwymp yn sgil rhyfel Rwsia yn yr Wcrain ehangu. Gallai olew rhad Rwsiaidd Modi i fyny at Vladimir Putin sgorio yn y tymor byr niweidio safle byd-eang India yn y tymor hwy.

Nid yw lleihau dyled yn cael ei roi. Mae'n cymryd cynllun real a chynnil - nid niferoedd CMC mawr yn unig. Gall deg llywodraeth Japan dros ddau ddegawd roi llawer o straeon rhybuddiol i Team Modi. Oni bai bod India'n gweithredu'n feiddgar, gall 9% heddiw hau'r hadau ar gyfer ei chyfrif dyled enfawr ei hun. Ac yn y blaen.