Toriad Chwyddiant?

Daeth mis Gorffennaf â rhywfaint o ryddhad o ran chwyddiant. Oherwydd gostyngiad o 4.6% mewn prisiau ynni, dangosodd y mynegai prisiau defnyddwyr cyffredinol (CPI) ar gyfer y mis dim chwyddiant. Cymerodd y farchnad stoc y newyddion i'r galon, cymaint fel bod y meincnod Mynegai S&P 500 wedi codi 1.7% ar y gloch agoriadol. Mae'n ymddangos bod buddsoddwyr yn meddwl y bydd y newyddion da yn argyhoeddi'r Gronfa Ffederal (Fed) i roi'r gorau i'w hymdrechion gwrth-chwyddiant, rhoi'r gorau i godi cyfraddau llog a darparu hylifedd yn fwy rhydd i farchnadoedd ariannol. Pe bai'r Ffed yn ymateb fel hyn, byddai'n gwneud camgymeriad mawr. Nid yw un mis yn gwrthdroi unrhyw duedd, yn enwedig un sydd wedi ennill momentwm sylweddol ers dros flwyddyn. Mae manylion yr adroddiad CPI diweddaraf hwn yn gwneud y ffaith hon yn glir.

Bwyd yw'r ystyriaeth gyntaf. Dyma'r rhan sengl fwyaf o gyllideb cartrefi America, a chododd 1.1% ym mis Gorffennaf yn unig, cyfradd chwyddiant flynyddol o 14% a chyflymiad amlwg o'r 10.9% a gyfartaleddwyd yn ystod y 12 mis diwethaf. Mae'r darlun hwn yn unig, waeth beth fo unrhyw ystyriaeth arall, yn rhoi pwysau ar aelwydydd a'r Ffed, ac mae ganddo hefyd oblygiadau gwleidyddol.

Nid yw'n debygol ychwaith y bydd prisiau ynni yn y misoedd nesaf yn parhau i ddarparu'r rhyddhad a wnaethant ym mis Gorffennaf. Ers peth amser bellach mae prinder capasiti mireinio wedi gwthio prisiau gasoline ac olew tanwydd i fyny yn gyflymach na'r rhai ar olew crai. Mae'n ymddangos bod y gostyngiad ym mhrisiau ynni manwerthu ym mis Gorffennaf yn arwydd bod cynhyrchu cynhyrchion wedi'u mireinio o'r diwedd wedi dal i fyny â'r galw. Gyda'r addasiad hwn bellach wedi'i gwblhau fwy neu lai, dylai prisiau gasoline ac olew gwresogi ddychwelyd i olrhain prisiau olew crai. Ac mae'r prisiau hynny wedi codi eto. Tarodd pris casgen o feincnod gradd Canolradd Gorllewin Texas isafbwynt o $88.54 ar ddechrau mis Awst. Ers hynny, mae wedi codi i $91.41 y gasgen. Hyd yn oed os nad yw'n mynd ymhellach, mae'r cynnydd sydd eisoes ar waith yn nodi cynnydd o 3.2% mewn prisiau ynni manwerthu ym mis Awst a gwrthdroi rhan fawr o ostyngiad ym mis Gorffennaf.

Am weddill y mynegai chwyddiant - yr hyn a elwir yn fesur “craidd”, sy'n eithrio bwyd ac ynni - dim ond rhyddhad cymedrol a ddaeth â mis Gorffennaf. Cododd y mesur hwn rhwng Ebrill a Mehefin rhwng 0.6% a 0.7% y mis neu ar gyfradd flynyddol gyfartalog o 7.8%. Dangosodd Gorffennaf gynnydd misol o 0.3% neu gyfradd flynyddol o 3.7%. Pe bai hyn yn dal, byddai'n dal i fod yn uwch na chwyddiant dewisol y Ffed o 2.0%. Ond nid yw'n amlwg y bydd yr economi yn sylweddoli hyd yn oed y cymedroli cymharol hwn mewn chwyddiant.

Roedd rhan o doriad mis Gorffennaf mewn chwyddiant “craidd” yn adlewyrchu gostyngiad o 0.5% ym mhrisiau gwasanaethau cludiant, canlyniad uniongyrchol i'r gostyngiad mewn prisiau ynni na fydd, fel y nodwyd eisoes, yn debygol o barhau. Roedd gostyngiad o 0.4% ym mhrisiau ceir ail-law hefyd wedi helpu i atal cyflymder chwyddiant craidd ym mis Gorffennaf, ond mae hon yn elfen hynod gyfnewidiol o’r CPI ac mae’r un mor debygol o ymchwydd ym mis Awst ag y bydd yn ailadrodd ei ddirywiad. Yn erbyn y ffynonellau rhyddhad annibynadwy hyn, parhaodd prisiau rhent a thai ym mis Gorffennaf i ddangos y gyfradd flaendal flynyddol o 8% y maent wedi'i chyfartaledd drwy'r flwyddyn, tra'n rhyfedd iawn, cyflymodd pris gwasanaethau meddygol o'r gyfradd cynnydd blynyddol o 4% a oedd ganddo. cyfartaledd hyd yn hyn eleni i gyfradd flynyddol o 5% ym mis Gorffennaf.

Wrth gwrs, mae unrhyw beth yn bosibl, ond mae'r tebygolrwydd yn awgrymu tri pheth: Nid yw materion bron cystal ag y mae'r prif rif yn ei awgrymu. Os oes unrhyw ryddhad yn y rhagolygon, bydd chwyddiant yn parhau ar gyflymder annerbyniol a beichus. Byddai'r Ffed yn gwneud camgymeriad pe bai'n gwrthdroi ei benderfyniad datganedig i gadw i fyny â'i bolisïau gwrthchwyddiant.