Nid yw Stori Arswyd Chwyddiant Ar ben. Gofynnwch i Awstralia.

Mae economegwyr yn craffu ar bob darn o ddata, arolwg ac adroddiad sydd ar gael mewn ymdrech wyllt i ddwyfoli lle mae'r system ariannol fyd-eang yn mynd. Efallai y byddai'n haws dilyn y weithred ym mhencadlys Reserve Bank of Australia yn Sydney.

Neu, yn fwy i'r pwynt, y dadlau cynyddol yno, ar ôl i sefydliad a oedd wedi bod ymhlith y rhai mwyaf cadarn yn unrhyw le ers 25 mlynedd golli'r plot ar chwyddiant.

Rhwng 1996 a 2006, rhedodd Ian Macfarlane yr RBA gyda medrusrwydd a dynnodd sylw yn y Gronfa Ffederal ganolog yn Washington. Roedd swyddogion fel y Cadeirydd Ffed ar y pryd Alan Greenspan a'r dirprwyon Alice Rivlin, Edward Kelley ac eraill wedi'u rhyfeddu gan y cyfundrefn sy'n targedu chwyddiant yr RBA a fabwysiadwyd ym 1993. Profodd tîm Macfarlane ei hynodrwydd a'i derfynau yn fedrus.

Cymerodd Glenn Stevens y rheolyddion RBA yn 2006. Fel y peilot hamdden yr oedd ar benwythnosau, llwyddodd Stevens hefyd i gyflawni llawer o laniad meddal.

Yn 2016, trodd Stevens y talwrn drosodd i Philip Lowe, a oedd ar y pryd yn ymddangos yn llaw gyson. Ers hynny mae Lowe wedi caniatáu i bolisi RBA fynd oddi ar y trywydd iawn mewn ffyrdd sy'n boenus i'w gwylio.

Fel y pennaeth Ffed presennol, Jerome Powell, roedd Lowe yn araf i ymateb i chwyddiant adfywiad wrth i genhedloedd sgrialu i ailagor o Covid-19. Mae Awstralia uchod 7% flwyddyn ar ôl blwyddyn.

Nawr, mae Lowe i'w gweld yn benderfynol o yrru economi Awstralia i ddirwasgiad—un dwfn os oes angen—i gael chwyddiant yn ôl i mewn i'r dirwasgiad. Amrediad 2% i 3%.

Mae Stephen Koukoulas yn Market Economics yn siarad ar ran llawer pan mae’n galw methiant yr RBA i aros ar y blaen i orboethi yn risg “gwall erchyll.” Mewn gwirionedd, “am hanes ac etifeddiaeth ofnadwy” i Lowe, ychwanega Koukoulas.

Am ragolwg, hefyd, o'r hyn y gallai banciau canolog eraill fod yn delio ag ef yn fuan. Roedd y neges y mae Awstralia yn ei hanfon economïau o Asia i'r Gorllewin: sibrydion chwyddiant wedi cyrraedd uchafbwynt a banciau canolog yn cael ei wneud tynhau yn gorliwio'n fawr.

Mae’r dadansoddwr Craig Erlam yn OANDA yn nodi bod cofnodion cyfarfod polisi diweddar yr RBA “wedi tynnu sylw at ba mor anesmwyth yw llunwyr polisi gan ddatblygiadau chwyddiant diweddar, gydag saib mewn tynhau na thrafodwyd hyd yn oed er gwaethaf y ffaith ei bod yn ymddangos mai dyna lle’r oedd y sefyllfa ar un adeg. banc canolog oedd yn mynd.”

Mewn gwirionedd, mae Erlam yn nodi, “roedd y ddadl yn canolbwyntio ar a oedd angen cyflymu’r cylch heicio a allai aflonyddu ar fuddsoddwyr sydd wedi ymlacio mwy ar y gred bod y diwedd yn agos.”

Mae’r neges o Sydney, meddai Erlam, yn un “na chlywir yn aml gan lunwyr polisi ledled y byd.” Dyna “mae mwy i’w wneud ac efallai y bydd angen i gyfraddau aros yn uwch yn hirach, ond nid yw buddsoddwyr bob amser wedi bod yn barod i dderbyn hynny.”

Y canlyniad yw efallai na fydd stori arswyd chwyddiant America yn dod i ben, fel y gobeithiwyd. Mae hynny'n golygu y gallai fod angen i'r Powell Fed hefyd ddal i dapio'r breciau yn fwy pendant nag y mae gwneuthurwyr yn ei gredu.

Cofnodion y Ffed Ionawr 31-Chwefror. Nododd 1 cyfarfod polisi fod pryder ynghylch chwyddiant yn parhau'n uchel. Pwysau pris “parhau ymhell uwchlaw” targed y Ffed o 2%, cytunodd swyddogion. Arhosodd marchnadoedd llafur “yn dynn iawn, gan gyfrannu at bwysau cynyddol parhaus ar gyflogau a phrisiau.”

Er bod data diweddar yn awgrymu y gallai pethau oeri, dangosodd y cofnodion fod swyddogion Ffed “wedi pwysleisio y byddai angen llawer mwy o dystiolaeth o gynnydd ar draws ystod ehangach o brisiau i fod yn hyderus bod chwyddiant ar lwybr parhaus ar i lawr.” Y llinell waelod, cytunodd y mwyafrif, mae codiadau cyfradd “parhaus” yn parhau ar y bwrdd.

Go brin bod ailagor cyflym Tsieina yn helpu. Roedd chwyddiant yr Unol Daleithiau eisoes ar uchafbwyntiau 40 mlynedd pan ddaeth Beijing i ben yn sydyn â chloeon “dim Covid”. Nawr, mae economi fwyaf Asia yn pwmpio galw newydd i'r system ariannol fyd-eang. A rheswm newydd i boeni am fwy o chwyddiant.

Mae hyn wedi gwneud bancwyr canolog yn cymryd awgrymiadau bod chwyddiant yn lleddfu gyda gronyn mawr o halen - synhwyro mwy o gynnwrf pris o'n blaenau.

Mae dadansoddwr Fitch Ratings, Pawel Borowski, yn nodi bod prif “gyfraddau chwyddiant, er eu bod yn dal yn uchel, wedi cymedroli yn ystod y misoedd diwethaf ac wedi dangos yr arwyddion cyntaf o leihau mewn llawer o” economïau gorau. Maent yn cynnwys yr Unol Daleithiau, ardal yr ewro, yr Almaen, yr Eidal, Sbaen, Canada, Brasil, Rwsia a Thwrci, ymhlith eraill.

Ac eto “ar yr un pryd, mae banciau canolog wedi parhau â chylchoedd heicio ac mae cyfraddau llog polisi wedi codi” mewn llawer o’r gwledydd hyn yn ystod yr wythnosau diwethaf, noda Borowski. Gallai digwyddiadau yn Sydney fod yn ddolen goll yma.

Yn fuan, gallai hyn fod yn wir hyd yn oed gyda'r Banc Japan. Mae economi Rhif 2 Asia hefyd yn dioddef y chwyddiant gwaethaf mewn 40 mlynedd ar adeg pan nad yw'r economi prin yn tyfu. Mae chwyddiant tua 4% Japan yn ddwbl targed 2% y BOJ.

“Rydyn ni’n disgwyl i’r adferiad cymedrol barhau eleni,” meddai’r economegydd Min Joo Kang wrth ING Bank. “Ond mae’n amheus a yw’n mynd i fod yn ddigon cryf i Fanc Japan wneud cynnydd o ran normaleiddio mor gyflym ag y disgwylir gan y farchnad.”

Yna eto, mae digwyddiadau yn Sydney yn atgoffa banciau canolog o beryglon amynedd. Mae'n gymhleth, wrth gwrs. Cymaint o chwyddiant heddiw yn dod o heddluoedd na all polisi ariannol tynnach eu hatal mewn gwirionedd: goresgyniad Vladimir Putin yn yr Wcrain ac aflonyddwch cadwyn gyflenwi cysylltiedig â Covid.

Serch hynny, mae angen adolygu o ddifrif y syniad bod offer arferol economeg ariannol yn berthnasol—y rhai y mae Lowe wedi bod yn eu dilyn yn yr RBA. Awstraliaid yn dysgu bod y ffordd galed.