Weithiau gall rasel Occam dorri'n boenus.
Gall y dadansoddiad o farchnadoedd ariannol gynnwys amrywiaeth diddiwedd o newidynnau, sy'n ei gwneud yn ofynnol i wyddonwyr roced redeg uwchgyfrifiaduron. Ac eto, gall egwyddor Occam mai'r esboniad symlaf yn aml yw'r gorau egluro meddwl buddsoddwr yn aml.
I ffraethineb: Mae chwyddiant yn rhy uchel, sy'n golygu bod cyfraddau llog yn rhy isel. Ac er bod cymarebau pris/enillion wedi gostwng i adlewyrchu'r cynnydd mewn cyfraddau hyd yma, nid yw disgwyliadau enillion sy'n sail i gyfrifiadau P/E wedi addasu'n sylweddol. Cynnyrch lluosrifau P/E is a rhagolygon enillion is yw prisiau stoc is.
O ran chwyddiant, nid oes unrhyw anghydfod. Roedd adroddiad dydd Gwener bod prisiau defnyddwyr wedi codi 8.6% blynyddol ym mis Mai o flwyddyn ynghynt yn fwy na rhagolygon economegwyr ond nid oedd yn syndod i'r cyhoedd. Dangosodd arolwg hyder defnyddwyr Prifysgol Michigan y teimlad mwyaf digalon a gofnodwyd erioed, yn bennaf oherwydd prisiau cynyddol ac er gwaethaf diweithdra hanesyddol isel.
Dyma beth mae'r Gronfa Ffederal yn ei wynebu wrth i'w Phwyllgor Marchnad Agored Ffederal gyfarfod yr wythnos nesaf. Mae swyddogion banc canolog y Cadeirydd Jerome Powell ar i lawr wedi bod yn nodi bod cynnydd pwynt canran o hanner pwynt canran yn y gyfradd darged cronfeydd ffederal allweddol yn debygol yn y confab hwn a'r un nesaf ddiwedd mis Gorffennaf.
Mae dyfodol cronfeydd bwydo hefyd wedi bod yn prisio mewn hike hanner pwynt ychwanegol yng nghyfarfod FOMC mis Medi, yn ôl safle FedWatch CME, ynghyd â chodiadau chwarteri mewn cyfarfodydd FOMC dilynol ym mis Tachwedd a mis Rhagfyr. Roedd y farchnad dyfodol hefyd yn chwilio am ddau hwb chwarter pwynt ychwanegol yn gynnar yn 2023, gan ddod â tharged cyfradd polisi allweddol y Ffed i uchafbwynt o 3.5% i 3.75%.
Mae disgwyliadau o'r fath yn cyferbynnu'n fawr â'r rhagamcanion diwethaf a gyhoeddwyd gan y FOMC yn ei gyfarfod ym mis Mawrth. Disgwyliad canolrifol y pwyllgor oedd y byddai ei fesur chwyddiant dewisol, y datchwyddwr defnydd personol, wedi'i addasu ar gyfer costau bwyd ac ynni, yn cilio i gyfradd cynnydd o 2.6% flwyddyn ar ôl blwyddyn yn unig erbyn diwedd 2023.
Roedd y rhif chwyddiant hwn, sydd wedi’i dylino’n drwm, bron ddwywaith y cyflymder hwnnw, 4.9%, yn ei ddarlleniad diweddaraf am y 12 mis a ddaeth i ben ym mis Ebrill. Ac eto roedd disgwyl iddo leddfu’n ysgafn gyda dim ond cynnydd ysgafn yn y gyfradd cronfeydd bwydo i 2.8%, a heb unrhyw gynnydd yn y gyfradd ddiweithdra, y disgwyliwyd iddi ddod i ben yn 2023 ar 3.5%, yn erbyn cyfradd ddi-waith mis Mai o 3.6%. Mae'n bosibl hefyd bod arwydd “pont ar werth” wedi'i osod ar y tafluniadau gwych hynny, y golofn hon a arsylwyd ar y pryd.
O ystyried y tebygolrwydd uchel y bydd y FOMC yn codi ei darged cronfeydd bwydo hanner pwynt, o'r ystod gyfredol o 0.75% i 1%, pan fydd yn dirwyn ei gyfarfod deuddydd i ben ddydd Mercher, efallai y bydd ei grynodeb wedi'i ddiweddaru o ragamcanion economaidd yn cael ei ddiweddaru. yn fwy addysgiadol. Dylai'r amcangyfrifon hyn fod yn fwy realistig - byddai cyfraddau llog rhagamcanol uwch yn rhesymegol yn cynnwys cynnydd mewn diweithdra, ond hefyd gostyngiad llai mewn chwyddiant.
Gallai un syndod posibl fod yn gynnydd o dri chwarter pwynt yn y targed cronfeydd bwydo i ddangos brys y Ffed i ffrwyno chwyddiant ar ôl adroddiad mynegai-pris defnyddwyr poeth dydd Gwener. Mae Mehefin yn bwydo-ariannu dyfodol wedi'i brisio mewn tebygolrwydd o 19.1% o gynnydd o'r fath, sef cynnydd o ddeg gwaith yn yr ods ers wythnos ynghynt. Yn y cyfamser, symudodd y cynnyrch ar nodyn dwy flynedd y Trysorlys - yr aeddfedrwydd cwpon sydd fwyaf sensitif i ddisgwyliadau cyfradd Ffed - uwchlaw 3%, gan gyrraedd ei uchafbwynt blaenorol ddiwedd 2018 a'r uchaf ers mis Tachwedd 2007, yn ôl data St Louis Ffed.
Mae economegydd Nomura, Robert Dent, wedi bod ymhlith y mwyaf hawkish o wylwyr Wall Street Fed, gan ragamcanu targed y cronfeydd bwydo i gyrraedd 3.75% i 4% y flwyddyn nesaf, chwarter pwynt yn uwch na chonsensws y farchnad, i ffrwyno chwyddiant. Mae angen i ragamcanion economaidd y Ffed atgyfnerthu'r angen i arafu twf, gan gynnwys cynnydd mewn diweithdra, meddai. Yn lle bod chwyddiant yn broblem cyflenwad, a ddiswyddodd swyddogion Ffed fel un dros dro y llynedd, mae wedi dod yn seiliedig ar alw, yn fwyaf nodedig mewn costau tai, ychwanega.
Mae ystadegau chwyddiant swyddogol hefyd yn tanddatgan y boen pris a deimlir gan y rhan fwyaf o Americanwyr. Edrychodd papur gan y Swyddfa Genedlaethol ar gyfer Ymchwil Economaidd a gyhoeddwyd yr wythnos ddiwethaf gan Marijn Bolhuis, Judd Cramer, a Lawrence Summers ar newidiadau mewn cyfrifiadau CPI yn ystod y blynyddoedd diwethaf. Er mwyn dod â CPI craidd i lawr i'r ystod 2%, fel y'i cyfrifir ar hyn o bryd, byddai angen yr un ataliad ariannol eithafol a roddwyd gan y cyn-Gadeirydd Ffed, Paul Volcker, a arweiniodd at ddirwasgiadau cefn wrth gefn ar ddechrau'r 1980au. Os yw hynny'n swnio'n gyfarwydd, dyna mae cyn brif economegydd AllianceBernstein, Joseph Carson, wedi bod yn ei ddadlau yma ers dros flwyddyn.
Fel ar gyfer stociau, y
S&P 500'S
Mae P/E wedi cywiro tua phum pwynt, i tua 16 gwaith enillion rhagamcanol, o dros 21 yn hwyr y llynedd. Ond mae hynny'n seiliedig ar amcangyfrifon enillion cyfanredol sydd prin wedi cyllidebu, er gwaethaf y wasgfa ar faint yr elw o gostau cynyddol, ac arafu twf gwerthiant mewn rhai achosion. Yn ôl Refinitiv, disgwylir i enillion S&P 500 godi 11.3% yn y 12 mis o chwarter cyntaf 2022. Mae amcangyfrif enillion Consensws S&P 500 ar gyfer calendr 2022 yn parhau i fod ar ei uchaf, ac nid yw Peter Boockvar, Prif Swyddog Buddsoddi Grŵp Cynghori Bleakley yn ei weld. ag y bo modd.
Os yw disgwyliadau cyfradd llog yn dal yn rhy isel a rhagolygon enillion yn rhy uchel, peidiwch â synnu os bydd stociau'n cael eu torri ymhellach.
Ysgrifennwch at Randall W. Forsyth yn [e-bost wedi'i warchod]