Mae chwyddiant yn ludiog - a hyd yn oed yn fwy gludiog nag y mae'n edrych.
Roedd yn well gan fuddsoddwyr ddod i arfer â gweld y gair hwnnw. Chwyddiant gludiog yw chwyddiant sylfaenol, neu chwyddiant mewn meysydd lle mae prisiau'n tueddu i newid yn gymharol araf. Ystyriwch ei fod yn groes i chwyddiant mwy cyfnewidiol mewn categorïau fel bwyd ac ynni, y mae economegwyr a llunwyr polisi yn ôl allan o ddarlleniadau chwyddiant i gyrraedd yr hyn a alwant yn chwyddiant craidd.
Wedi i'r Adran Lafur adrodd an Cynnydd o 8.3% flwyddyn ar ôl blwyddyn yng nghyfanswm y mynegai prisiau defnyddwyr ar gyfer mis Awst, cynnydd mwy na'r disgwyl, cytunodd economegwyr a strategwyr Wall Street fod y data diweddaraf yn dangos bod chwyddiant yn ludiog. Mae Michael Ashton, rheolwr buddsoddi Enduring Investments, yn nodi bod tua 70% o'r CPI wedi codi ar gyflymder blynyddol o fwy na 6%.
Barron's pwysleisiodd y broblem chwyddiant gludiog fis diwethaf, ar ôl i fuddsoddwyr ac economegwyr groesawu arafu bach mewn prisiau defnyddwyr yn ystod mis Gorffennaf. Roedd llawer yn credu bod chwyddiant brig fel y'i gelwir wedi'i gyrraedd o'r diwedd. Ond fel y dywedodd prif economegydd Jefferies, Aneta Markowska, ddydd Mawrth, mae'r adroddiad CPI diweddaraf yn cwestiynu'r rhagdybiaeth “chwyddiant brig”. ac mae'n dangos bod y farchnad lafur a'r galw -– nid y cyflenwad - yn achosi cynnydd mewn prisiau.
Ac, fel y trydarodd cyn Ysgrifennydd y Trysorlys, Larry Summers, “mae chwyddiant craidd yn uwch y mis hwn nag ar gyfer y chwarter, yn uwch y chwarter hwn na’r chwarter diwethaf, yn uwch yr hanner hwn o’r flwyddyn na’r un blaenorol, ac yn uwch y llynedd na’r un blaenorol.”
Ond mae'r sefyllfa hyd yn oed yn waeth na hynny. Er yr holl sylw y mae datganiad CPI misol y llywodraeth yn ei ddenu, mae niferoedd gwell i fuddsoddwyr eu gwylio nawr. Mae Banc Gwarchodfa Ffederal Cleveland yn rhoi ei sbin ei hun ar CPI y llywodraeth bob mis, mewn ymdrech i ddal chwyddiant sylfaenol trwy ollwng codiadau a gostyngiadau eithafol. Mae data CPI y banc yn awgrymu bod chwyddiant sylfaenol hyd yn oed yn gryfach nag y mae adroddiad CPI mis Awst yn ei adlewyrchu.
Y ddau fesurydd allweddol o Cleveland Fed yw'r CPI canolrifol a'r CPI cymedrig tocio. Mae'r cyntaf yn cynrychioli cyfradd chwyddiant un mis y gydran y mae ei phwysau gwariant yn y 50fed canradd o newidiadau pris. Yr olaf yw cyfartaledd pwysol cyfraddau chwyddiant un mis o gydrannau uwchlaw'r wythfed ac islaw'r 92ain canradd. Ym mis Awst, cododd y CPI canolrif 6.7% o flwyddyn ynghynt, gan nodi'r lefel uchaf erioed mewn cyfres ddata sy'n dyddio'n ôl i 1983. Cynyddodd y CPI cymedrig tocio 7.2% o flwyddyn ynghynt.
O'r holl ddata chwyddiant a adroddwyd ddydd Mawrth, dywed yr athro economeg Harvard Jason Furman ei fod yn well ganddo CPI canolrifol Cleveland Fed. Mae’n galw print mis Awst yn “hynod hyll,” ac yn nodi bod edrych ar newidiadau tri mis yn dangos sut mae chwyddiant gludiog yn cryfhau, hyd yn oed wrth i brisiau craidd - neu’r rhai ac eithrio bwyd ac ynni - ostwng. Nid yw un mis yn duedd, ond mae tri mis yn gwneud hynny, ac mae'r duedd yn glir.
Mae adroddiad CPI yn unig yn golygu bod y Gronfa Ffederal yn mynd i godi cyfraddau llog 0.75% arall y mis hwn, ac mae unrhyw obaith sy'n weddill o godiad cyfradd llai wedi marw. Dechreuodd masnachwyr ddydd Mawrth brisio mewn siawns o godiad pwynt llawn, gyda
Cmegol
data yn dangos y tebygolrwydd hwnnw ar 18%, i fyny o sero ddiwrnod ynghynt.
Yn bwysicach nag a yw'r Ffed yn synnu gyda chynnydd o un pwynt canran yr wythnos nesaf yw sut y bydd cyfraddau uchel yn mynd yn y pen draw. Y meddwl yw bod y Ffed yn gynnydd yn y gyfradd llwytho blaen, gan arwain at gyfradd derfynol fel y'i gelwir o tua 4%. Ond mae Markowska yn Jefferies yn galw data pris defnyddwyr mis Awst yn newidiwr gêm, ac mae bellach yn disgwyl y bydd y Ffed yn codi o leiaf i 4.5%.
Mae Markowska o'r farn y bydd y Ffed yn codi cyfraddau 0.75% y mis hwn ac yn ei gyfarfod polisi nesaf, ym mis Tachwedd. Mae hynny'n golygu y gallai disgwyliadau buddsoddwyr ar gyfer cyflymder y cynnydd mewn cyfraddau arafu ar ôl y mis hwn gael ei chwalu, gyda chyfraddau o bosibl yn diweddu'r flwyddyn hanner pwynt yn uwch nag y mae'r mwyafrif yn ei ragdybio ar hyn o bryd.
Ysgrifennwch at Lisa Beilfuss yn [e-bost wedi'i warchod]