Chwyddiant, Omen Dinistr Creadigol

Mae chwyddiant bellach yn rhedeg ar y gyfradd anymwybodol o 7 y cant y flwyddyn. Yn hen ddyddiau gwael y 1970au a'r 1980au cynnar, roedd cynnydd mewn prisiau defnyddwyr yn gyson yn y digidau dwbl. Roedd chwyddiant yn 14 y cant yn 1980. Mae esboniadau safonol o'r hyn a achosodd, ac a ddaeth i ben, y Chwyddiant Mawr wedi'u camleoli o'r cychwyn cyntaf. Cam hanfodol i ddeall ein problem chwyddiant heddiw yw dod yn glir ynghylch achosion yr un mawr, sef chwyddiant yr oes “stagchwyddiant”. 

Yn fras am y rhan fwyaf o hanes, mae arian y byd wedi bod ar ryw fath o safon metel gwerthfawr. Darnau arian aur ac arian neu offerynnau arian cyfred neu gredyd y gellir eu defnyddio mewn aur neu arian - mae hyn yn cyfrif am y gyfran fwyaf o hanes ariannol y byd, galwch ef yn 5,000 o flynyddoedd. Yr oedd eithriadau a flouters mewn llawer achos, etc., ond y rheol oedd yn drech. Daeth y cyfnod gwareiddiadol cyfan hwn i ben ym 1971. Dyna pryd y stopiodd yr Unol Daleithiau am adbryniadau da o'r ddoler mewn aur, gan orfodi pob prif arian cyfred arall i arnofio, i fod yn ansefydlog mewn cyfraddau cyfnewid yn erbyn aur neu unrhyw beth arall. Mae'r 51 mlynedd diwethaf wedi bod yn unigryw yn hanes ariannol y byd. 

Rydym wedi gorffen gyda'r hyn a achosodd Chwyddiant Mawr y 1970au. Roedd mynd oddi ar aur a chyfraddau cyfnewid sefydlog yn ei achosi. Pan fo trefn ariannol gyffredinol fawreddog sy'n nodweddiadol o wareiddiad am filoedd o flynyddoedd, a'r cyfnod hwnnw'n dod i ben yn sydyn, bydd cyfnod o ddarganfod pris yn dilyn lle mae marchnadoedd yn ceisio pennu pa arian cyfred sy'n werth. Y cyfnod hwnnw o ddarganfod pris ar gyfer y ddoler oedd cyfnod chwyddiant y 1970au a'r 1980au cynnar. Y mae yn rhyfeddod nad oedd y rhan fawr o honi ond deng mlynedd. 

Darganfyddiad pris ar ôl i'r Unol Daleithiau dynnu'r ddoler oddi ar aur yw stori lawn Chwyddiant Mawr y 1970au. Mae dweud fel arall yn ymwneud ag adolygu brawychus. Gall arian cyfred fynd oddi ar safon ariannol yr oesoedd a pheidio â gweld ei hun yn dibrisio? Mae hyn yn abswrdiaeth. Felly, 1971 achosodd y 1970au. 

O ran yr esboniadau amgen, yn y cyfnodolion mae wedi dod yn ystrydeb bod ystadegau cyflenwad arian o'r 1970au yn anhygoel. Pe bai'r Ffed yn rhy rhydd, nid yw mesur arian yr M1 yn dangos unrhyw beth anarferol. O ran cyfraddau llog, fe wnaethant gadw'n agos at bremiwm chwyddiant Irving Fisher, unwaith eto yn hynod. Cost-gwthio, troellau cyflog-pris? Amhosibilrwydd mewn economi byd integredig o dan y gyfraith o un pris. A chododd OPEC brisiau petrolewm oherwydd dibrisiant doler a dibrisiant, nid i'r gwrthwyneb, fel sy'n amlwg ar unwaith ac wedi'i ddogfennu'n llawn.

Aeth yr Unol Daleithiau oddi ar aur yn 1971 ac yna cafwyd chwyddiant o 150 y cant. Mae'r gosodiad hwn yn ddilyniannol ac yn achosol yn ôl oesoedd hanes tra bod yr esboniadau eraill yn chwarae'r camsyniad post hoc, priodol hoc. Dibrisiodd y ddoler ar ôl i'w chyhoeddwr arianu safon ariannol hanesyddol. Dyna'r cyfan y mae arian cyfred yn ei wneud mewn amgylchiadau o'r fath. 

Lleihawyd y darganfyddiad pris gyda'r gyfres o doriadau cyfradd treth cyfnod Reagan a ddechreuodd ym 1978. Roedd toriadau yn y gyfradd dreth yn cynyddu'r galw am y ddoler at ddibenion economaidd go iawn ac yn arafu'r chwyddiant i'r brig. Tra bod chwyddiant aur yn draddodiadol o ddim, ar ôl 1982 roedd yn chwarter lefel y Chwyddiant Mawr yn y tymor hir. 

Ond Paul Volcker. Pe na bai unrhyw doriadau yn y gyfradd dreth ar ôl 1978, nid yw'n glir sut y gallai unrhyw bolisi ariannol o'r Gronfa Ffederal fod wedi bod o bwys. Toriadau enfawr yn y gyfradd dreth a ddigwyddodd, ac fe wnaeth dirywiad y ddoler arestio ei hun am byth wrth iddynt ddod i mewn. Roedd Volcker ei hun yn deall bod y byrstio enfawr yn y galw economaidd gwirioneddol am arian ar ôl i'r toriadau yn y gyfradd dreth ddod allan o'u parth perygl diddymiad deddfwriaethol yn 1982 oedd sail ei bolisi ariannol. (Ysgrifennais am y mater hwn gydag Arthur Laffer yma.)

Yn 2022 rydym wedi cael braw o chwyddiant o 7 y cant ac yn paratoi am fwy. Dylai chwilio am achosion y chwyddiant newydd ysgogi un cwestiwn yn anad dim: beth sy'n digwydd gyda'r drefn ariannol gyffredinol? Mae'r ateb mor glir ag y mae'n fygythiol. Mae darpar ddinistr creadigol yn dod iddo. Mae dinistr creadigol trwy'r chwyldro technoleg, dros y genhedlaeth ddiwethaf, wedi ailddiffinio'n llwyr ac wedi cael ei ffordd gyda diwydiannau mawr fel cyhoeddi, cyfathrebu, manwerthu ac adloniant ac mae ar fin gwneud yr un peth yn gyflym ym meysydd trafnidiaeth, ynni ac addysg. Mae'r posibilrwydd o ddinistrio creadigol trwy dechnoleg yn beth brawychus a hollol real i bob diwydiant. 

O greu Bitcoin yn 2009, cipiodd heriwr dinistr-creadigedd i'r drefn ariannol a roddwyd allan o groth crëwr dyfeisgar. Roedd y “cryptocurrency” cyntaf hwn yn chwerthinllyd ac yn ostyngedig ar y dechrau, ond erbyn hyn mae crypto ar gyfer ei holl gylchrediadau a rhyfeddod yn ffenomen triliwn-doler. Mae marchnadoedd yn deall, mewn amrantiad llygad, neu mewn deng mlynedd, y gallai fod yn ffenomen $500-triliwn. Yn y sefyllfa honno, bydd y ddoler ac arian cyfred sofran eraill yn amherthnasol. 

Gan roi Bitcoin a crypto o'r neilltu, dinistr creadigol yw'r peth i ganolbwyntio arno. Mae Officialdom yn caru'r system ariannol sydd gennym ni. Mae'r Gronfa Ffederal, y Gronfa Ariannol Ryngwladol, a'r economegwyr academaidd yn tybio ei fod yn normal ac yn rhesymegol, yn oleuedig hyd yn oed, ac yn mynd i'r afael â'i wasanaethu. Mae Lael Brainard, a enwebwyd gan yr is-gadeirydd bwydo, yn mynd i wneud ei phrif flaenoriaeth wrth frwydro yn erbyn chwyddiant, clywsom yr wythnos diwethaf yn y Gyngres.

Mae'r bobl yn gyffredinol, rhai'r vox populi, a mwy na gresynu'r Trump yn unig, bob amser wedi casáu arian fiat yn llwyr ac wedi digio'r gostyngiad mewn aur ym 1971. Pan fo ewyllys heb ei ddadansoddi'r bobl yn cyd-fynd â grym busnes a thechnoleg creadigrwydd, rhaid i'r ffordd sefydledig o wneud pethau sefyll o'r neilltu neu gael ei chwythu i ffwrdd. Nid yw'r siawns y bydd arian sofran fiat yn wynebu dinistr creadigol yn negawdau canol yr unfed ganrif ar hugain yn dda. Felly, mae'r farchnad wedi dechrau ei broses o ddarganfod pris y ddoler. Yr arwydd yw chwyddiant ar 7 y cant. 

DS: Ar wefan y Laffer Centre rydym yn cynyddu ein cynnwys ar ddadleuon ariannol mawr y 1960au, 1970au, a'r 1980au. Maent yn cael eu trafod yn fy llyfr diweddar Eginiad Arthur Laffer: Sylfeini Economeg Ochr Cyflenwad yn Chicago a Washington, 1966-1976.