Bydd Chwyddiant yn Arwain yn Anrhaith at Ddirwasgiad

Mae dirwasgiad yn y cardiau ac nid oherwydd yr adroddiad diweddar o ddirywiad CMC go iawn yn y chwarter cyntaf. Roedd hynny'n fwy o gynnyrch manylion ystadegol nag unrhyw beth sylfaenol. Serch hynny, mae dirwasgiad gwirioneddol yn dod i'r fei ers rhai misoedd oherwydd y pwysau chwyddiant aruthrol sy'n wynebu'r economi hon. Dim ond mewn digwyddiad hynod annhebygol y bydd pwysau pris yn codi’n ddirgel o’u gwirfodd y gall y genedl osgoi’r gobaith digroeso hwn. A chan fod gwreiddiau chwyddiant yn ddwfn yn hanfodion yr economi, mae lwc o'r fath ymhell o fod yn debygol.

Bydd gan y dirwasgiad un o ddau achos. Os bydd y Gronfa Ffederal (Fed) yn penderfynu arfer ataliaeth ariannol ddigonol - cyfyngu ar lifau credyd a chodi cyfraddau llog yn sylweddol ac yn gyflym - mae'n debygol y byddai'n sioc i farchnadoedd ac yn arwain at amodau dirwasgiad, efallai'n fyr ac yn ysgafn, ond yn ddirwasgiad, serch hynny. Gallai'r Ffed, wrth gwrs, osgoi cymryd camau ymosodol. Gallai hynny ohirio pwysau’r dirwasgiad, ond yn y pen draw byddai chwyddiant heb ei wirio ei hun yn cynhyrchu afluniadau economaidd digonol i ddod â dirwasgiad beth bynnag, yn ôl pob tebyg yn fwy difrifol ac yn para’n hirach nag un a achosir gan bolisïau gwrth-chwyddiant. Un ffordd neu'r llall, mae dirwasgiad yn dod i'r fei.

Mae’r gobaith hyll hwn yn wynebu’r wlad oherwydd, yn groes i honiadau Washington, nid yw chwyddiant heddiw yn adlewyrchiad “dros dro” o straen ôl-bandemig, nac ychwaith yn ganlyniad uniongyrchol yr ymladd yn yr Wcrain. Er bod y datblygiadau hyn yn sicr wedi cyfrannu at bwysau chwyddiant, mae gan bwysau prisiau heddiw achos mwy sylfaenol a pharhaus. Maent yn adlewyrchu dim llai na degawd pan mae Washington - o dan y Democratiaid a'r Gweriniaethwyr - wedi rhedeg diffygion cyllidebol enfawr y mae'r Ffed wedi'u hariannu trwy greu llifeiriant o arian newydd, gyda'r Ffed yn prynu tua $ 5 triliwn mewn dyled llywodraeth dros yr amser cyfan, tua $3 triliwn yn ystod yr ychydig flynyddoedd diwethaf. Mae'r hyn sy'n cyfateb modern i ariannu llywodraeth drwy argraffu arian papur yn bresgripsiwn clasurol ar gyfer chwyddiant.

Mae'r Ffed wedi dechrau cywiro'r ymddygiad hwn. Mae wedi cynyddu cyfraddau llog ac wedi gwrthdroi ei raglen lleddfu meintiol yn ddiweddar. Yn hytrach na defnyddio arian sydd newydd ei greu i brynu bondiau'n uniongyrchol ar farchnadoedd ariannol, bydd yn tynnu hylifedd yn ôl trwy werthu rhai o'r gwarantau y mae wedi'u casglu yn y blynyddoedd blaenorol. Bydd yn rhaid iddo wneud mwy i ddelio â chwyddiant, gwerthu mwy o warantau a chodi cyfraddau llog yn gynt o lawer ac ymhellach. Ystyriwch fod cyfraddau tymor byr, hyd yn oed ar ôl symudiad diweddaraf y Ffed, yn dal i fod ar 1.0 y cant. Yn y chwyddiant 8.3 y cant heddiw, bydd benthyciwr yn ad-dalu'r benthyciwr mewn doleri sy'n werth llawer llai mewn termau real. Gan mai dim ond 1.0 y cant y mae'r benthyciwr hwnnw'n ei dalu am ddefnyddio arian, mae cymhelliant enfawr i fenthyca a gwario yn parhau. Er mwyn ei ddileu a chwyddiant di-fin, bydd yn rhaid i'r Ffed godi cyfraddau llog uwchlaw cyfradd barhaus chwyddiant. Mae’n anochel y bydd cyrraedd yno’n ddigon cyflym i gael effaith yn rhoi sioc i farchnadoedd a’r economi, yn ddigon sicr i achosi oedi mewn gweithgaredd economaidd ac yn debygol o ddirywiad byr.

Ond hyd yn oed os yw ofn poen economaidd o'r fath yn ysgogi'r Ffed i fynd yn hawdd, fe ddaw'r dirwasgiad. Yn y pen draw, bydd chwyddiant heb ei wirio ei hun yn gwneud cynllunio busnes mor llawn ansicrwydd fel y bydd busnesau'n rhoi'r gorau i brosiectau buddsoddi a fyddai fel arall yn gwella potensial cynhyrchiol yr economi ac yn annog twf swyddi. Hefyd, fel sy'n amlwg eisoes, bydd gweithwyr, hyd yn oed os ydynt yn gallu sicrhau codiadau cyflog, yn dal i gael trafferth cadw i fyny â'r cynnydd cyflym mewn costau byw a thorri eu gwariant yn ôl yn unol â hynny. Trwy erydu gwerth asedau a enwir gan ddoler, fel stociau a bondiau, bydd chwyddiant hefyd yn achosi enciliad yn y marchnadoedd ariannol ac wrth wneud hynny yn annog ymhellach i beidio â buddsoddi mewn galluoedd cynhyrchiol gwirioneddol. Ar yr un pryd byddai chwyddiant yn ailgyfeirio pa arian buddsoddi sydd ar gael i mewn i wrychoedd chwyddiant, megis celf a phrynu tir, yn hytrach na gweithgareddau mwy cynhyrchiol. Bydd yr holl afluniadau hyn yn arwain at ddirwasgiad hyd yn oed os bydd y Ffed yn methu â gweithredu, efallai un mwy difrifol a pharhaol.

Efallai y byddai'r dirwasgiad sydd bellach yn y cardiau wedi'i osgoi. Pe bai Washington wedi gweithredu yn lle diystyru chwyddiant pan ymddangosodd gyntaf flwyddyn yn ôl, ni fyddai'n rhaid i'r awdurdodau symud mor radical yn awr ag y maent i gael effaith gwrth-chwyddiant ddigonol. Yn lle hynny am fisoedd, mynnodd Cadeirydd Ffed Jay Powell fod y chwyddiant yn “dros dro,” fel y gwnaeth Ysgrifennydd y Trysorlys Janet Yellen. Gwnaeth hyd yn oed yr Arlywydd Biden, mor hwyr â'r haf diwethaf, honiadau o'r fath. Nawr mae'r Tŷ Gwyn yn beio Vladimir Putin. Ni allai gweithredu prydlon fod wedi osgoi’r holl bwysau chwyddiant, ond fe allai fod wedi lleddfu dwyster yr helynt y mae’r Unol Daleithiau’n ei wynebu nawr. Mae’r cyfle hwnnw, wrth gwrs, bellach wedi mynd.