Gallai Stoc Intel Fod Yn Werth Mwy Marw nag Yn Fyw. Pam Mae'r Dadansoddwr Hwn yn Gweld 50% Wyneb.

Maint testun

Tra wedi'i glwyfo'n ddrwg,

Intel

ddim wedi marw eto. Ac mae o leiaf un dadansoddwr yn meddwl y gallai fod llawer mwy o werth yng nghyfranddaliadau'r cwmni sglodion dan warchae nag y mae Wall Street yn ei gredu'n gyffredinol.

Gadewch i ni fod yn glir: Mae'r sefyllfa'n llwm. Intel (ticiwr: INTC) yr wythnos diwethaf bostio un o adroddiadau chwarterol gwaethaf erioed y cwmni, ynghyd ag arweiniad hynod siomedig. Mae Intel yn dioddef effeithiau gwerthiant cyfrifiaduron personol arafach (yr oedd llawer eisoes wedi'i ddisgwyl), galw meddalach gan gwsmeriaid canolfannau data (a oedd yn syndod anhapus), a cholled parhaus o gyfran y farchnad i'w gystadleuydd.

Uwch Dyfeisiau Micro

(AMD).

“Roedd canlyniadau’r chwarter hwn yn is na’r safonau rydyn ni wedi’u gosod ar gyfer y cwmni a’n cyfranddalwyr,” meddai Prif Swyddog Gweithredol Intel, Pat Gelsinger. “Rhaid i ni wneud yn well a byddwn yn gwneud hynny. Y dirywiad sydyn a chyflym mewn gweithgaredd economaidd oedd y sbardun mwyaf, ond mae’r diffyg hefyd yn adlewyrchu ein problemau gweithredu ein hunain.”

Postiodd Intel refeniw chwarter Mehefin o $15.3 biliwn, gydag elw wedi'i addasu o 29 cents y gyfran; Roedd consensws stryd wedi galw am $17.9 biliwn a 69 cents. Ar gyfer chwarter mis Medi, rhagamcanodd y cwmni werthiant o $15 biliwn i $16 biliwn, ymhell yn brin o gonsensws ar $18.7 biliwn. Stacey Rasgon, dadansoddwr sglodion Bernstein o'r enw adroddiad Intel “y gwaethaf” a welodd erioed.

Yn y cyfamser, mae'r cwmni wedi ymrwymo i tua $100 biliwn mewn gwariant i adeiladu gallu gwneud sglodion newydd yn Arizona, Ohio, ac Ewrop, mewn ymgais i gystadlu'n fwy uniongyrchol â

Lled-ddargludydd Taiwan

(TSM) fel gwneuthurwr sglodion contract. Mae'n bet a fydd yn cymryd blynyddoedd i dalu ar ei ganfed, ac nid yw'n cario fawr ddim risg.

Unwaith y cwmni sglodion mwyaf gwerthfawr o'r UD o bell ffordd, mae AMD bellach yn uwch na chap marchnad Intel ar $151 biliwn, sef $155 biliwn,

Texas Offerynnau

(TXN) ar $162 biliwn,

Broadcom

(AVGO) ar $216 biliwn, a

Nvidia

(NVDA) ar $457 biliwn.

Gan gymryd y safbwynt contrarian, mae dadansoddwr Northland Securities Gus Richard yn honni mewn nodyn ymchwil ddydd Llun bod cyfranddaliadau Intel bellach yn masnachu ymhell islaw ei brisiad breakup. Mae'n cynnal sgôr Outperform ar gyfranddaliadau Intel, gyda tharged pris o $55, sy'n awgrymu enillion posibl o fwy na 50% o'r lefelau diweddar.

Caeodd Intel i fyny 1.8% ddydd Llun i $36.86.

Mae Richard yn mabwysiadu ymagwedd swm-o-rhannau at Intel, ac mae'n dechrau gyda golwg bod gan asedau gweithgynhyrchu'r cwmni “werth strategol sylweddol” i'r Unol Daleithiau o ystyried dibyniaeth enfawr y wlad ar weithgynhyrchwyr sglodion sy'n seiliedig ar Taiwan, a bod y sglodion hynny fabs “yn dyfalbarhau mewn rhyw ffordd neu’i gilydd.” Os yw Intel yn parhau i faglu, mae'n dadlau y gallai Intel fod yn werth cymaint â $ 235 biliwn mewn senario chwalu. (sy'n cyfateb i'w bris targed o $55.)

Mewn tro rhyfedd, gallai'r bygythiad sydd ar ddod i sofraniaeth Taiwan o dir mawr Tsieina fod y rheswm mwyaf i aros yn hir cyfranddaliadau Intel.

Mae’n honni bod y risg y bydd China yn rhwystro neu’n goresgyn Taiwan ar ryw adeg yn ystod y pum mlynedd nesaf “yn gwneud Intel yn ased strategol” i Adran Amddiffyn yr Unol Daleithiau. Mae'n amcangyfrif bod eiddo, peiriannau ac offer Intel - y sglodion fabs a'u hoffer gwneud sglodion presennol - yn werth $ 71 biliwn, sef eu gwerth cario ar fantolen Intel.

Mae'n mynd ymlaen i ddamcaniaethu y gallai'r gweithfeydd Intel gael eu troi i ffwrdd fel cwmni ar wahân.

“O ystyried y gwerth strategol, byddem yn disgwyl i’r Unol Daleithiau a gwledydd eraill helpu i ariannu gweithgynhyrchu Intel a gallai cynhyrchion Intel lenwi’r fabs wrth wahanu,” mae’n ysgrifennu. “Gallai asedau gweithgynhyrchu Intel hefyd gael eu huno â Global Foundries (GFS),” gwneuthurwr sglodion contract a oedd mewn gwirionedd yn deillio o AMD ar un adeg. Mae'n amcangyfrif y byddai gan y cwmni cyfun $26 biliwn mewn refeniw blynyddol, neu tua hanner maint arweinydd y farchnad Taiwan Semiconductor (TSM).

Mae Richard hefyd yn amcangyfrif bod portffolio cynnyrch Intel - sy'n cynnwys sglodion ar gyfer cyfrifiaduron personol, canolfannau data, rhwydweithio, a graffeg - yn werth o leiaf 2 waith ei refeniw disgwyliedig ar gyfer 2022 o $61 biliwn, sy'n awgrymu $122 biliwn. 

Mae hynny'n gadael dau beth allan: uned yrru ymreolaethol Mobileye y cwmni ac Altera, sy'n gwneud dosbarth o sglodion a elwir yn FPGAs, neu araeau giât rhaglenadwy maes. Mae Mobileye cynllunio IPO cyn gynted ag y flwyddyn hon, ac mae Intel wedi dweud ei fod yn bwriadu targedu prisiad o $50 biliwn; Mae Richard yn cymryd agwedd geidwadol ac yn amcangyfrif gwerth marchnad Mobileye ar $30 biliwn.

Ar gyfer Altera, mae'n cymhwyso prisiad tebyg i'r un a ddyfarnwyd gan ei brif wrthwynebydd Xilinx, a gaffaelwyd yn ddiweddar gan AMD, ac mae'n ychwanegu $ 12 biliwn arall.

Daw Richard i’r casgliad: “Gydag amcangyfrifon heb risg, cefnogaeth brisio gref, a difidend o 4%, ychydig o risg anfantais a welwn a llawer o wyneb yn wyneb hyd yn oed os nad yw Intel yn gweithredu.”

Ysgrifennwch at Eric J. Savitz yn [e-bost wedi'i warchod]