Syniadau Diddorol Mewn Stociau Manwerthu

Wrth i dymor enillion ail chwarter 2022 ddod i ben, mae'r wythnos hon wedi profi i fod yn un bwysig i'r sector Manwerthu. Yn gyntaf, cafodd buddsoddwyr gyfle i glywed gan rai o'r prif fanwerthwyr fel Walmart (WMT), Target (TGT), Home Depot (HD) a Lowe's (LOW). Nesaf, rhyddhawyd gwerthiannau manwerthu cenedlaethol yr Unol Daleithiau ar gyfer mis Gorffennaf.

Mae'r data'n pwyntio at amgylchedd dryslyd lle mae rhai segmentau o ddefnyddwyr yr Unol Daleithiau dan bwysau, ond mae eraill yn dal i fyny'n rhyfeddol o dda er gwaethaf economi sy'n arafu. Er bod elfennau o economi siâp “K” yn amlwg, gyda defnyddwyr pen uchel yn dal i wario'n gryf a defnyddwyr pen isel yn tynnu'n ôl, mae'r gwariant cyffredinol wedi bod yn well nag yr oedd Wall Street yn ei ofni. Ar gyfer mis Gorffennaf, cododd Gwariant Manwerthu cyn gwerthu Automobile a gasoline +0.7% yn erbyn disgwyliadau o +0.4%.

Ar y cyfan, serch hynny, mae chwyddiant wedi bod yn gynnwrf i ddefnyddwyr yr Unol Daleithiau yn 2022. Mae hyn wedi achosi llawer o bobl i deimlo dan bwysau gan fod twf cyflogau cyffredinol wedi llusgo ar ôl chwyddiant er gwaethaf marchnad lafur dynn. Fel y gwelir yn y siart isod, mae hyn wedi arwain at ostyngiad sydyn mewn Hyder Defnyddwyr.

Siart 1: Mynegai Hyder Defnyddwyr CB

Un o effeithiau’r gostyngiad hwn yn hyder defnyddwyr yw bod y rhai sy’n ennill cyflog isel wedi’u gorfodi i ganolbwyntio eu gwariant ar hanfodion yn ogystal â masnachu i lawr o ran pwyntiau pris. Nododd WMT, sy'n ddirprwy da ar gyfer gwariant cyffredinol defnyddwyr, hyn yn ei chwarter diweddaraf a adroddwyd yr wythnos hon yn nodi bod defnyddwyr yn teimlo dan bwysau ac yn prynu eitemau dewisol llai elw uwch ac yn hytrach yn canolbwyntio ar y pethau sylfaenol. Er enghraifft, roedd yn ymddangos bod cartrefi sy'n ennill llai na $100,000 y flwyddyn yn gyrru twf dau ddigid yng nghategorïau bwyd WMT. O ganlyniad, nododd y cwmni dwf gwerthiant o dros 8% yn y chwarter. Gallai hyn fod wedi'i gynorthwyo gan y symudiad diweddar o brisiau Olew yn ôl o dan y lefel $90 y gasgen. Arweiniodd hyn oll at WMT i ragweld twf gwerthiannau o +3% o'r un siopau yn ystod hanner olaf y flwyddyn. Er bod technegol WMT wedi gwella yn y tymor byr, credwn y bydd WMT yn parhau i danberfformio yn erbyn S&P 500.

Yn ei chwarter diweddaraf, adroddodd Target am ganlyniadau gwannach na'r disgwyl. Nodwyd yr effeithiwyd ar elw oherwydd addasiadau ymosodol i leihau lefelau rhestr eiddo, gwerthiannau is na'r disgwyl mewn categorïau dewisol, a chostau cludo uwch. Mae Prif Swyddog Gweithredol Target a'r Prif Swyddog Ariannol yn obeithiol eu bod wedi mynd heibio'r problemau stocrestr gormodol ac yn obeithiol am weddill y flwyddyn. Ar y llaw arall, rydym yn dal yn wyliadwrus ar stoc Target ac yn credu y dylid ei osgoi. Mae gweithred pris TGT yn edrych yn wan, yn dangos llawer o werthu'n drwm, a dylai barhau i oedi'r farchnad am weddill y flwyddyn.

Mae'r rhan fwyaf o stociau'r sector manwerthu wedi bod yn gymysg eleni, gyda llawer o stociau wedi profi difrod technegol sylweddol. O ganlyniad, ni fydd y rhan fwyaf o stociau manwerthu yn ffurfio canolfannau clasurol William O'Neil am dri i chwe mis. Er gwaethaf hyn, credwn fod rhai pocedi o gryfder y gellir eu gweithredu ac sydd â hanfodion cryf. Yn benodol, mae tri maes y byddem yn annog buddsoddwyr i ganolbwyntio arnynt o ystyried ansicrwydd economi UDA.

O ystyried y wasgfa a grybwyllwyd yn flaenorol ar lyfrau poced hanner isaf yr Americanwyr, rydym yn parhau i ffafrio Gostyngwyr Manwerthu yr Unol Daleithiau. Pe bai economi UDA yn mynd i mewn i ddirywiad mwy amlwg, dylai'r Manwerthwyr hyn berfformio'n well ar sail gymharol yn erbyn y rhan fwyaf o feysydd Cylchol Defnyddwyr a Dewisol. Er enghraifft, yn yr Argyfwng Ariannol Mawr (GFC) roedd Gostyngwyr Manwerthu’r UD yn gallu perfformio’n well na’r S&P 500 yn 2008.

Siart 2: Gostyngiadau Manwerthu UDA yn erbyn yr S&P 500 Yn ystod yr Argyfwng Ariannol (2007-2010)

Dau fanwerthwr disgownt sydd wedi bod yn perfformio'n dda ar sail cryfder cymharol yw Dollar Tree (DLTR) a Dollar General (DG).

Dollar Tree (DLTR; cap marchnad $38B): Mae Dollar Tree yn weithredwr blaenllaw o siopau amrywiaeth disgownt yng Ngogledd America. Mae'r cwmni'n gweithredu ~16.2K o siopau ar draws 48 o daleithiau cyffiniol a phum talaith yng Nghanada, gyda chefnogaeth rhwydwaith logisteg arfordir-i-arfordir. Mae'n debygol o fod yn enillydd cymharol yn y tymor agos, o ystyried y bwgan o gyfraddau chwyddiant uchel parhaus yn yr Unol Daleithiau Fel manwerthwr sy'n canolbwyntio ar werth gyda phŵer prisio, ac yn wir gyda thîm rheoli sydd newydd ei ailwampio, disgwyliwn i'r stoc berfformio'n well. Mae graddfeydd technegol cryf a chadarn y stoc yn adlewyrchu arweinyddiaeth. Mae ganddo Radd Cryfder Cymharol (RS) o 97 a Gradd Cronni/Dosbarthu (A/D) o B. Mae Safle Grŵp Diwydiant O'Neil wedi gwella'n raddol i 13 o 99 dros yr wyth wythnos diwethaf.

Dollar Cyffredinol (DG; cap marchnad $58B): Mae Dollar General yn fanwerthwr disgownt yn yr UD sy'n gweithredu ~18,130 o siopau ar draws 46 talaith, sy'n golygu mai dyma'r manwerthwr mwyaf yn y wlad fesul siop. Mae'r cwmni'n defnyddio strategaeth Pris Isel Bob Dydd (EDLP); Mae ei gynhyrchion fel arfer yn cael eu prisio ar ostyngiad o 20-40% i fanwerthwyr prif ffrwd. Wrth i bŵer gwario dewisol leihau yn y chwarteri nesaf, bydd cynigion Dollar General yn atseinio mwy gyda defnyddwyr yr Unol Daleithiau ac yn gyrru gwerthiannau. Mae'r stoc wedi torri allan o sylfaen cwpan â handlen cam un wyth wythnos o hyd ac ar hyn o bryd mae'n masnachu 6% yn uwch na'r colyn. Mae ganddo broffil sylfaenol cadarn. Safle EPS o 80, Graddfa SMR o C, a Gradd Cyfansawdd o 89. Mae graddfeydd technegol hefyd yn gadarn. Graddfa RS o 91, gradd A/D o gymhareb Cyfaint C- a Up/Lawr o 1.4x.

Maes arall lle mae defnyddwyr yn cael eu gorfodi i wneud newidiadau yw gyda cheir newydd a cheir ail law. Mae hyn wedi'i ysgogi gan dri ffactor. Yn gyntaf, mae materion cadwyn gyflenwi yn parhau i fod yn bla ar y diwydiant gweithgynhyrchu ceir. Mae hyn wedi arwain at lai o geir newydd ar gael ar lotiau gwerthwyr. Nesaf, mae hyn wedi gyrru prisiau ceir newydd i fyny i'r uchafbwynt gyda llawer yn gwerthu am bremiymau i MSRP. Yn olaf, mae'r diffyg cyflenwad hwn a phrisiau uwch wedi arwain at brisiau ceir ail-law uwch. Er bod y prisiau hyn wedi dechrau tynnu'n ôl yn ddiweddar, maent yn dal i fod i fyny'n sylweddol ers dechrau'r pandemig fel y dangosir yn y siart isod.

Siart 3: Mynegai Prisiau Defnyddwyr UDA ar gyfer Cerbydau Newydd a Cherbydau a Ddefnyddir

Gyda phrisiau cynyddol cerbydau newydd a cherbydau ail-law, mae defnyddwyr wedi cael eu gorfodi i gadw eu cerbyd presennol a'i gynnal. Mae hyn wedi bod o gymorth mawr i fanwerthwyr rhannau ceir. O ganlyniad, mae'r diwydiant wedi cael perfformiad stoc cryf yn erbyn y farchnad eang.

Siart 4: Mae Manwerthwyr Rhannau Auto yr Unol Daleithiau wedi perfformio'n well na'r S&P 500 YTD

Un cwmni o'r fath sydd, yn ein barn ni, mewn sefyllfa dda i barhau i elwa o'r duedd hon yw O'Reilly Automotive (ORLY).

O Reilly Automotive (ORLY; cap marchnad $47B): Mae O'Reilly Automotive yn fanwerthwr arbenigol o rannau ôl-farchnad modurol, offer, cyflenwadau, offer ac ategolion yn yr Unol Daleithiau a Mecsico. Mae'r cwmni'n gwerthu ei gynnyrch i gwsmeriaid DIY (59% o werthiannau) a phroffesiynol (41% o werthiannau). Mae'r cwmni'n gweithredu ~ 5.8K o siopau mewn 47 o daleithiau'r UD a 25 o siopau ym Mecsico. Dros y pum mlynedd diwethaf, mae gwerthiannau wedi cynyddu ar CAGR o 9%, tra bod EPS wedi tyfu ar CAGR o 24%, wedi'i ysgogi gan gyflwyno siopau a thwf cymharol un digid uchel. Yn y tymor hir, credwn y gall O'Reilly gyrraedd 6.7K o siopau a chyflawni cyfraddau uwch na'r farchnad o dwf tebyg, o ystyried ei fanteision cystadleuol. Mae'r stoc yn ffurfio ochr dde gwaelod cwpan cam un (colyn ar $749) ac mae ganddo Rhengoedd a Graddau O'Neil cryf. Mae ganddo EPS Rank 88, Graddfa Gyfansawdd o 95, Graddfa Cymhareb Ymyl Gwerthu o A, a Graddfa RS o 91, ac mae ei linell RS yn tueddu i fyny. Cymhareb Cyfaint i Fyny/I Lawr yw 1.5 gyda Gradd A/D o B-.

Gweithredwr adnabyddus arall yn y gofod yw AutoZone (AZO).

AutoZone (AZO; cap marchnad $45B): AutoZone yw un o'r prif fanwerthwyr a dosbarthwyr rhannau ac ategolion amnewid modurol ar gyfer ceir, SUVs, faniau a thryciau ysgafn yn America. Mae AutoZone yn cynnig gwrych cryf yn erbyn chwyddiant gan ei fod yn gweithredu mewn diwydiant sy'n seiliedig ar anghenion ac yn profi elastigedd pris isel. Credwn wrth i bŵer gwario dewisol leihau ac wrth i bobl ddewis cynnal a chadw eu ceir dros eu huwchraddio, byddai AutoZone, cwmni cynhyrchu llif arian uchel gyda photensial twf cryf, yn elwa ac yn cynhyrchu alffa. Mae ganddo broffil sylfaenol cryf gyda thwf enillion sefydlog iawn, yn enwedig dros y cyfnod pandemig, EPS Rank 94 a Composite Rating o 94. Mae'n masnachu ar ei lefel uchaf erioed ac wedi'i ymestyn o ystod brynu ddelfrydol. Mae graddfeydd technegol yn gadarn. Graddfa RS o 94, gradd A/D o gymhareb Cyfrol B- a Up/Lawr o 1.6x. Mae nawdd sefydliadol wedi cynyddu'n gyson yn y naw chwarter diwethaf, gan amlygu apêl y stoc yn ystod amodau economaidd ansicr.

Yn olaf, mae yna bob amser gwmnïau unigol â thueddiadau penodol sy'n eu galluogi i dyfu waeth beth fo'r amgylchedd economaidd cyffredinol. Un cwmni o'r fath yw WW Grainger, sy'n elwa ar gyfuniad sydyn yn ei ddiwydiant.

WW Grainger (GWW; cap marchnad $28.6B): Mae Grainger yn ddosbarthwr llinell eang blaenllaw gyda gweithrediadau yn bennaf yng Ngogledd America, Japan, a'r DU Mae'n cynnig mwy na 2M o gynhyrchion cynnal a chadw, atgyweirio a gweithredu (MRO) yn ei amrywiaeth High-Touch Solutions a mwy na 30M o gynhyrchion trwy ei ehangu Cynnig Amrywiad Annherfynol. Yn ddiweddar adroddodd ganlyniadau cryf Ch2 2022. Cynyddodd refeniw 20% y/y i $3.8B, 3% yn uwch na'r consensws, tra bod EPS i fyny 68% y/y i $7.19, 8% yn uwch na'r consensws. Wrth edrych ymlaen, mae'r cwmni'n gweld 2022 EPS o $27.25-28.75 yn erbyn consensws o $26.56. Roedd y stoc i fyny mwy na 14% yr wythnos diwethaf a thorrodd allan o sylfaen gyfuno cam un. Gellir ei weithredu yn yr ystod o $530–557. Mae gan y stoc Raddfeydd a Safleoedd O'Neil cryf: Safle EPS o 94, Graddfa Gyfansawdd o 98, Sgôr SMR A, Graddfa RS o 93, a'i linell RS yn tueddu i fyny. Mae ganddo hefyd gymhareb Cyfrol Up / Down o 1.5 a Gradd A/D o C+.

Er y gall marchnad gyfnewidiol atal buddsoddwyr stoc, fel arfer mae rhywbeth yn gweithio yn rhywle hyd yn oed mewn sectorau sydd dan bwysau yn gyffredinol. Gall parhau i ganolbwyntio ar stociau â hanfodion cryf gyda phatrymau technegol cadarnhaol helpu buddsoddwyr diwyd i ddarganfod cyfleoedd o'r fath.

Gwnaeth Irusha Peiris, Cyfarwyddwr Gweithredol, Dadansoddwr Ymchwil, William O'Neil and Company, aelod cyswllt o O'Neil Global Advisors, gyfraniadau sylweddol at y gwaith o gasglu, dadansoddi ac ysgrifennu data ar gyfer yr erthygl hon.