Buddsoddwch Fel AG Am Llai Gyda'r 3 Chynnyrch Enfawr Hyn

Heddiw, byddwn yn trafod deuawd o stociau difidend rhad sy'n talu 11.2%. Ac, i fesur da, byddwn yn taflu bargen arall i mewn er ei fod “yn unig” yn ildio 9.5%.

Rwy'n cellwair oherwydd fy mod yn caru. Difidendau, hynny yw. Ac nid yw marchnadoedd arth fel arfer yn para llawer hirach na hyn. Felly, siopa cynnyrch dau ddigid a wnawn.

Mae'r rhain yn gynnyrch difrifol yr ydym yn edrych arnynt—y math y mae angen inni ei wneud ymddeol ar ddifidendau yn unig. Mae'n anodd dod o hyd iddynt ymhlith stociau sglodion glas sy'n cael eu gor-ddilyn, eu gor-ddadansoddi a'u gor-berchnogi. Ond maen nhw'n doreithiog yn BDCland (poblogaeth gan cwmnïau datblygu busnes (BDCs), wrth gwrs).

Fel ymddiriedolaethau buddsoddi eiddo tiriog (REITs), cwmnïau datblygu busnes yn greadigaeth o Gyngres. Ond yn hytrach na sbarduno buddsoddiad eiddo tiriog, cynlluniwyd BDCs i bwmpio rhywfaint o waed i mewn i fusnesau bach America. Maent yn darparu cyfalaf y mae mawr ei angen na fydd llawer o fanciau yn ei wasanaethu oherwydd y risg, neu y byddant—ar gyfraddau rhy uchel.

Ac mae digon o resymau i garu'r diwydiant hwn sydd heb ei orchuddio:

• Rhaid i BDCs, fel REITs, dalu o leiaf 90% o'u hincwm trethadwy i gyfranddalwyr ar ffurf difidendau. Yn achos BDCs, rydym yn sôn yn llwyr am daliadau maddeuol fel arfer yn y digidau sengl uchel a dwbl isel.
• Maent yn darparu cyfalaf i amrywiaeth eang o gwmnïau, sydd i bob pwrpas yn eu gwneud yn gwmnïau ecwiti preifat y gallwch chi a minnau eu prynu'n gyhoeddus!
• Nid yw BDCs yn cael llawer o sylw gan y cyfryngau neu ddadansoddwyr - oherwydd eu bod yn gymhleth ac yn ddiflas - felly mae'n gyffredin iddynt gael eu cambrisio. Mae hynny'n caniatáu inni eu bachu am lai nag y maent mewn gwirionedd.

Weithiau mae'r stociau hyn rhad am reswm. Mae BDCs yn gallu cael blynyddoedd gwael, ac yn gwneud hynny. Fe wnaethom ni contrarians eu hosgoi yn bennaf y llynedd oherwydd, wel, beth yw pwynt difidend os ydym yn ei golli yn y pris?

Gyda hynny, gadewch i ni edrych ar ein talwr 11.2% cyntaf. Mae'n digwydd bod yn masnachu am ddim ond 66% o'i lyfr, neu werth ased net (NAV). Mae hyn yn golygu ein bod yn prynu'r cwmni am ddim ond 66 cents am ddoler mewn asedau. Rhad!

Buddsoddiad Parc Pennant (PNNT)

Cynnyrch Difidend: Cynnyrch o 11.2%

Pris/NAV: 0.66

Buddsoddiad Parc Pennant (PNNT) efallai swnio'n gyfarwydd i ddarllenwyr rheolaidd - mae'n chwaer i Cyfalaf Cyfradd fel y bo'r Angen PennantPark (PFLT), Sy'n Dwi wedi cadw llygad arno ers tro.

Mae PennantPark yn buddsoddi yn nyled ac ecwiti anreolaethol cwmnïau marchnad ganol yr Unol Daleithiau yn bennaf gydag EBITDA o $10 miliwn i $50 miliwn. Ar hyn o bryd mae ei bortffolio yn dal 123 o gwmnïau ar draws 32 o wahanol ddiwydiannau—yn fwyaf yn y gwasanaethau busnes (18%) a gofal iechyd, addysg a gofal plant (12%).

Dywed y cwmni ei fod yn targedu “timau rheoli profedig, safleoedd cystadleuol yn y farchnad, llif arian cryf, potensial twf, a strategaethau ymadael hyfyw.” Yn onest, mae'r rhan fwyaf o BDCs yn chwilio am y rhan fwyaf o'r un nodweddion. Yn fwy defnyddiol i'w wybod yw bod PNNT yn draddodiadol yn warantwr ceidwadol sydd ag ychydig iawn o angroniadau ar draws cannoedd o fuddsoddiadau yn ei 15 mlynedd o fodolaeth.

Nid oedd y natur geidwadol honno'n ddigon i osgoi ergyd fawr yn ystod dirywiad COVID. Yn 2020, gostyngodd PNNT ei daliad o draean, i 12 cents y gyfran. Yn galonogol, dechreuodd y cwmni yn ymosodol ailgyflenwi'r taliad allan, gan ei godi bedair gwaith yn y pedwar chwarter diwethaf, i 16.5 cents cyfredol.

Byddai ding un-tro yng nghanol argyfwng cenhedlaeth yn un peth, ond dyma oedd cynllun PennantPark. 2 rodeo. Gorfodwyd PNNT i wneud toriad ychydig yn fwy, o 28 cents y gyfran i 18 cents (~36%) i'w ddifidend yn 2017 diolch i berfformiad gwael o'i fuddsoddiadau ynni.

Hefyd, er bod PennantPark Investment wedi’i enwi’n wahanol i Gyfalaf Cyfradd Symudol PennantPark, mae 96% o bortffolio dyledion PNNT—sef tua thri chwarter cyfanswm y portffolio—yn gyfradd gyfnewidiol. Mae hynny'n ddefnyddiol tra bod cyfraddau'n codi, gan ei fod yn elwa mwy o godiadau cyfradd bwydo na BDCs gyda buddsoddiadau cyfradd sefydlog. Ond os a phryd mae Jerome Powell yn troi'r switsh yn ôl i gyfradd toriadau, efallai na fydd y portffolio hwnnw'n edrych bron mor ddeniadol ag y mae ar hyn o bryd.

Mae'n rhy ddrwg - mae gostyngiad dwfn o 34% i NAV yn cynrychioli un o'r gwerthiannau mwyaf yn y byd BDC ar hyn o bryd.

Cyfalaf Rhagolwg (PSEC)

Cynnyrch Difidend: 9.5%

Pris/NAV: 0.76

Cyfalaf Rhagolwg (PSEC) yw un o gwmnïau datblygu busnes (BDCs) mwyaf y farchnad. Mae wedi ariannu mwy na 400 o fuddsoddiadau yn ei bron i ddau ddegawd o fywyd a fasnachwyd yn gyhoeddus, ac ar hyn o bryd mae ganddo tua $8.5 biliwn wedi’i fuddsoddi mewn 128 o gwmnïau ar draws 37 o ddiwydiannau.

Prif fusnes PSEC yw benthyca marchnad ganol, sy'n cyfrif am 53% o'r portffolio. Mae'n buddsoddi mewn cwmnïau Americanaidd gydag EBITDA (enillion cyn llog, trethi, dibrisiant ac amorteiddiad) o hyd at $150 miliwn, yn nodweddiadol trwy fenthyciadau gwarantedig uwch. Ond mae ganddo hefyd freichiau sy'n canolbwyntio ar fuddsoddi mewn eiddo tiriog (yn bennaf aml-deulu) (19%), pryniannau marchnad ganol (16%), a nodiadau strwythuredig isradd (9%).

Rwyf wedi beirniadu Prospect Capital ers tro am beidio â manteisio ar ei faint a'i raddfa gymharol - mae wedi cyflawni tanberfformiad hirdymor o'i gymharu â chwaraewyr gorau'r diwydiant BDC, ac mae wedi torri ei ddifidend ddwywaith ers 2014.

Fodd bynnag, mae ychydig flynyddoedd o ehangu ymosodol o'r diwedd yn dechrau dwyn ffrwyth. Mae cyfrannau PSEC yn fwy cystadleuol yn ddiweddar wrth i weithrediadau wella. Roedd incwm llog net ar gyfer ei flwyddyn ariannol a ddaeth i ben ym mis Mehefin i fyny 9% ac, ar 81 cents y cyfranddaliad, yn fwy nag a gwmpasodd ei werth 72 cents o ddifidendau misol. Rwyf wedi bod yn hoff iawn o sylw difidend y BDC o'r blaen, felly mae hwn yn ddatblygiad ystyrlon.

Mae gan Prospect Capital rai marciau cwestiwn o hyd, gan gynnwys ei amlygiad uchel i fuddsoddiad eithaf afloyw i National Property REIT Corp., portffolio o eiddo aml-deulu yn bennaf. Mae hefyd yn cael ei difetha gan ffioedd rheoli uchel. Ac er bod y gostyngiad o 24% i NAV yn sicr yn ddeniadol ar ei wyneb, mae PSEC wedi masnachu am ostyngiad enfawr ers amser maith - gallai gymryd catalydd mawr i newid hynny byth.

Gallai PSEC fod yn unioni ei gamweddau hirhoedlog o'r diwedd. Ond o ystyried bod rheolaeth Prospect wedi aros yn ddigyfnewid i raddau helaeth - yr un criw o hyd a roddodd lawer o siom i'r cyfranddalwyr - mae llawer o ofal (ac ychydig o amheuaeth iach) yn haeddiannol.

Crescent Capital BDC (CCAP)

Cynnyrch Difidend: 11.2%

Pris/NAV: 0.73

Crescent Capital BDC (CCAP) yn BDC arall sy'n meddwl dyled ac wedi'i reoli'n geidwadol. Ac mae hefyd yn rhad o faw, gyda gostyngiad o 27% i NAV - y gallwch chi i raddau helaeth ei siapio hyd at rywfaint o danberfformiad dros y flwyddyn neu ddwy ddiwethaf.

Mae bron i 99% o bortffolio CCAP yn gyfradd gyfnewidiol ei natur. Mae'r rhan fwyaf o'r portffolio'n cyfrif am y gyfran fwyaf o'r portffolio—89% yn ôl gwerth teg.

Mae hwn yn bortffolio mewn sefyllfa hynod amddiffynnol hefyd. Ar hyn o bryd mae Crescent yn buddsoddi mewn 136 o gwmnïau ar draws 18 o ddiwydiannau, ond gyda gorbwysedd eithafol (86% yn ôl gwerth teg) mewn diwydiannau nad ydynt yn gylchol. Buddsoddiadau offer gofal iechyd yw'r swm mwyaf, sef 29%, ac yna 21% mewn meddalwedd a gwasanaethau. Ac os ydych chi'n chwilio am arallgyfeirio daearyddol, mae CCAP yn cynnig ychydig, gyda thua un rhan o ddeg o'r portffolio wedi'i fuddsoddi ar draws Ewrop, Canada ac Awstralia.

Wrth gwrs, mae'r portffolio hwnnw'n mynd i edrych yn wahanol yn fuan: disgwylir i Crescent Capital ddod i ben ar ei gaffael Cyfalaf Amgen First Eagle (FCRD) mor gynnar a'r pedwerydd chwarter y flwyddyn hon. Mae 73 daliad First Eagle yn bennaf yn ddyled warantedig uwch lien cyntaf; Mae FCRD yn ceisio cyfyngu pob buddsoddiad unigol i lai na 2.5% o'r portffolio.

Mae'n bryniant drud: enillodd First Eagle $4.86 y cyfranddaliad—premiwm enfawr o 66% sydd wedi'i rannu ar draws cyfranddaliadau CCAP, arian parod o Crescent Capital ac arian parod gan gynghorydd CCAP, Crescent Cap Advisors.

O ganlyniad, ataliodd CCAP ei rediad o bedwar chwarter yn olynol gan ddarparu difidend arbennig o 5-cant. Nid yw'n ddim byd—a gyfrannodd 1.3 pwynt ychwanegol at ei gynnyrch a oedd eisoes yn hael—ond am y tro, mae'n ymddangos bod y rheolwyr am arbed ychydig o arian parod a gweld sut mae'r caffaeliad yn datblygu.

Brett Owens yw prif strategydd buddsoddi ar gyfer Rhagolwg Contrarian. I gael mwy o syniadau incwm gwych, mynnwch eich copi am ddim o'i adroddiad arbennig diweddaraf: Eich Portffolio Ymddeoliad Cynnar: Difidendau Anferth - Bob Mis - Am Byth.

Datgeliad: dim