Buddsoddi Ffordd Warren Buffett: Sgrinio EPS

Mae Warren Buffett yn chwilio am fonopolïau defnyddwyr gyda chynnyrch neu wasanaeth sy'n unigryw ac yn anodd ei atgynhyrchu gan gystadleuwyr, gan weld gwir werth y cwmnïau hyn yn eu pethau anniriaethol. Yn yr erthygl hon, rwy'n ymdrin â dull sy'n seiliedig ar athroniaeth Buffett sy'n mireinio monopolïau defnyddwyr sydd ar fin tyfu ac yn rhoi rhestr i chi o stociau sy'n pasio'r sgrin ar hyn o bryd.

Esboniad o Dechnegau

Mae Warren Buffett yn un o'r buddsoddwyr mwyaf adnabyddus, yn ennill biliynau trwy ei gwmni daliannol a fasnachir yn gyhoeddus, Berkshire HathawayBRK.B
. Mae Buffett wedi adeiladu hanes buddsoddi trawiadol, yn ogystal â ffortiwn personol.

Mae Buffett yn ystyried y busnes sylfaenol fel “ffin amddiffyn y buddsoddwr.” Os yw'r busnes yn gyffredin, bydd y stoc yn gwneud yn wael os caiff ei brynu'n rhad oherwydd bod yr ennill yn gyfyngedig. Ond os gallwch brynu cwmni llwyddiannus sy'n tyfu am bris sy'n gwneud synnwyr yn economaidd, gallwch weld twf eich buddsoddiad mewn gwerth ynghyd â'r busnes.

Gellir cael dull buddsoddi Buffett o'i ysgrifau a'i esboniadau o ddaliadau yn adroddiadau blynyddol Berkshire Hathaway. Cydweithiodd Mary Buffett, cyn-ferch-yng-nghyfraith i Buffett, a David Clark, ffrind i’r teulu a rheolwr portffolio, i ysgrifennu “Bwffetoleg: Y Technegau Anesboniadwy O’r Blaen sydd Wedi Gwneud Warren Buffett yn Fuddsoddwr Mwyaf Enwog y Byd,” llyfr sy’n trafod ei ymdriniaeth mewn modd diddorol a threfnus.

Buddsoddi mewn Busnes

Cred Warren Buffett fod buddsoddiad stoc llwyddiannus yn ganlyniad yn anad dim i'r busnes sylfaenol. Daw ei werth i'r perchennog o allu'r cwmni i gynhyrchu enillion ar gyfradd gynyddol bob blwyddyn. Yn gyntaf, mae Buffett yn ceisio nodi busnes rhagorol ac yna caffael y cwmni os yw'r pris yn iawn.

Yn ei farn ef, gellir rhannu busnesau yn ddau fath sylfaenol:

Cwmnïau sy'n seiliedig ar nwyddau, gwerthu cynhyrchion mewn marchnadoedd hynod gystadleuol y mae pris yn chwarae rhan allweddol yn y penderfyniad prynu. Mae enghreifftiau'n cynnwys cwmnïau olew a nwy, y diwydiant lumber a chynhyrchwyr eitemau bwyd amrwd fel ŷd a reis. Fel arfer mae Buffett yn osgoi cwmnïau sy'n seiliedig ar nwyddau.

Monopolïau defnyddwyr, gwerthu cynhyrchion lle nad oes cystadleuydd effeithiol, naill ai oherwydd patent neu enw brand neu anghyffyrddadwy tebyg sy'n gwneud y cynnyrch neu'r gwasanaeth yn unigryw.

Er bod Buffett yn cael ei ystyried yn fuddsoddwr gwerth, mae'n nodweddiadol yn trosglwyddo stociau cwmnïau sy'n seiliedig ar nwyddau hyd yn oed os gellir eu prynu am bris is na gwerth cynhenid ​​y cwmni. Mae menter ag economeg gynhenid ​​wael yn aml yn aros felly. Mae stoc busnes cyffredin yn troedio dŵr.

Sut ydych chi'n gweld cwmni sy'n seiliedig ar nwyddau? Mae Buffett yn edrych am y nodweddion hyn:

• Mae gan y cwmni isel ymylon elw (incwm net wedi'i rannu â gwerthiant);
• Mae gan y cwmni isel dychwelyd ar ecwiti (enillion fesul cyfran wedi'i rannu â gwerth Llyfr fesul cyfran);
• Absenoldeb unrhyw deyrngarwch enw brand i'w gynhyrchion;
• Presenoldeb cynhyrchwyr lluosog;
• Bodolaeth capasiti gormodol sylweddol;
• Mae elw yn tueddu i fod yn anghyson; a
• Mae proffidioldeb y cwmni yn dibynnu ar allu'r rheolwyr i wneud y defnydd gorau o asedau diriaethol.

Mae Buffett yn chwilio am fonopolïau defnyddwyr. Mae'r rhain yn gwmnïau sydd wedi llwyddo i greu cynnyrch neu wasanaeth sydd rywsut yn unigryw ac yn anodd ei atgynhyrchu gan gystadleuwyr, naill ai oherwydd teyrngarwch enw brand, cilfach benodol na all ond nifer gyfyngedig o gwmnïau fynd i mewn iddi neu fonopoli heb ei reoleiddio ond cyfreithiol o'r fath. fel patent. Mae gwir werth y monopolïau defnyddwyr hyn yn eu anghyffyrddiadau.

Gall monopolïau defnyddwyr fod yn fusnesau sy'n gwerthu cynhyrchion neu wasanaethau. Mae Buffett yn datgelu tri math o fonopolïau:

• Busnesau sy'n gwneud cynhyrchion sy'n gwisgo'n gyflym neu sy'n cael eu defnyddio'n gyflym ac sydd ag apêl enw brand y mae'n rhaid i fasnachwyr ei chario i ddenu cwsmeriaid. Yr enghraifft orau yw Coca-Cola. Mae'r cynnyrch yn eitem y mae'n rhaid i siopau groser, bwytai a lleoliadau eraill ei chario. Mae enghreifftiau eraill yn cynnwys cwmnïau cyffuriau gyda phatentau neu hyd yn oed fwytai enw brand poblogaidd fel McDonald's.
• Cwmnïau cyfathrebu sy'n darparu gwasanaethau y mae'n rhaid i fusnesau eu defnyddio i gyrraedd defnyddwyr. Rhaid i bob busnes hysbysebu i gyrraedd darpar gwsmeriaid. Heddiw, rhwydweithiau a llwyfannau telathrebu ledled y byd fel GoogleGOOG
  ac mae Facebook yn y categori hwn.
• Busnesau sy'n darparu gwasanaethau i ddefnyddwyr y mae galw mawr amdanynt bob amser. Ychydig iawn o asedau sefydlog sydd eu hangen ar y mwyafrif o'r gwasanaethau hyn. Ymhlith yr enghreifftiau mae paratowyr treth, cwmnïau yswiriant, gwasanaethau gofal lawnt a chwmnïau buddsoddi.

Cwestiynau i bennu atyniad y busnes:

Monopoli neu nwydd defnyddwyr?

Mae Buffett yn chwilio am fonopolïau defnyddwyr sy'n gwerthu cynhyrchion lle nad oes cystadleuydd effeithiol, naill ai oherwydd patent neu enw brand neu anniriaethol tebyg sy'n gwneud y cynnyrch yn unigryw. Gall buddsoddwyr geisio'r cwmnïau hyn trwy nodi gwneuthurwyr cynhyrchion sy'n ymddangos yn anhepgor. Fel arfer mae gan fonopolïau defnyddwyr elw uchel oherwydd eu harbenigedd unigryw. Mae sgriniau Bwffetology AAII yn chwilio am gwmnïau sydd ag elw gweithredu ac elw net sy'n uwch na normau eu diwydiant. Mae'r ymyl gweithredu yn ymwneud yn uniongyrchol â'r costau sy'n gysylltiedig yn uniongyrchol â chynhyrchu'r nwyddau a'r gwasanaethau, tra bod yr elw net yn ystyried holl weithgareddau a gweithredoedd y cwmni. Dylai archwiliadau dilynol gynnwys astudiaeth fanwl o safle'r cwmni yn y diwydiant a sut y gallai newid dros amser.

Ydych chi'n deall sut mae'n gweithio?

Fel sy'n gyffredin â buddsoddwyr llwyddiannus, dim ond mewn cwmnïau y gall eu deall y mae Buffett yn buddsoddi. Dylai unigolion geisio buddsoddi mewn meysydd lle mae ganddynt rywfaint o wybodaeth arbenigol a gallant farnu cwmni, ei ddiwydiant a'i amgylchedd cystadleuol yn fwy effeithiol. Er ei bod yn anodd llunio hidlydd meintiol, dylai buddsoddwr allu nodi meysydd o ddiddordeb. Dim ond mewn meysydd y gallant eu deall yn glir y dylai buddsoddwr ystyried dadansoddi'r cwmnïau hynny sy'n pasio sgrin Buffett sy'n gweithredu.

A yw'r cwmni'n cael ei ariannu'n geidwadol?

Mae monopolïau defnyddwyr yn tueddu i fod yn gryf llif arian, heb fawr o angen am ddyled hirdymor. Nid yw Buffett yn gwrthwynebu defnyddio dyled at ddiben da - er enghraifft, os yw cwmni'n defnyddio dyled i ariannu pryniant monopoli defnyddiwr arall. Fodd bynnag, mae'n gwrthwynebu os yw'r ddyled ychwanegol yn cael ei defnyddio mewn ffordd a fydd yn arwain at ganlyniadau cymedrol - megis ehangu i linell fusnes nwyddau.

Mae dull Buffettology AAII yn sgrinio ar gyfer cwmnïau sydd ag arian ceidwadol trwy chwilio am gwmnïau sydd â chyfanswm rhwymedigaethau mewn perthynas ag asedau sy'n is na'r canolrif ar gyfer eu priod ddiwydiant. Mae lefelau priodol o ddyled yn amrywio o ddiwydiant i ddiwydiant, felly mae'n well adeiladu hidlydd cymharol yn erbyn normau diwydiant. Mae'r gymhareb o gyfanswm rhwymedigaethau â chyfanswm asedau yn fwy cwmpasog nag edrych ar gymarebau yn seiliedig ar ddyled hirdymor fel y gymhareb dyled-i-ecwiti.

A yw enillion yn gryf ac a ydyn nhw'n dangos tuedd ar i fyny?

Mae Buffett yn buddsoddi mewn busnes y gellir rhagweld ei enillion yn y dyfodol i raddau uchel o sicrwydd. Mae gan gwmnïau ag enillion rhagweladwy economeg busnes da ac maent yn cynhyrchu arian parod y gellir ei ail-fuddsoddi neu ei dalu i gyfranddalwyr. Mae lefelau enillion yn hanfodol wrth brisio. Wrth i enillion gynyddu, bydd pris y stoc yn adlewyrchu'r twf hwn yn y pen draw.

Mae Buffett yn edrych am dwf hirdymor cryf ynghyd ag arwydd o duedd ar i fyny. Yn gyntaf, mae sgrin Buffettology AAII yn mynnu bod cyfradd twf enillion saith mlynedd cwmni yn uwch na chyfradd 75% o'r holl gwmnïau.

Mae'n well os yw'r enillion hefyd yn dangos tuedd ar i fyny. Mae Buffett yn cymharu'r gyfradd twf canolraddol â'r gyfradd twf tymor hir ac yn edrych am lefel sy'n ehangu. Ar gyfer yr hidlydd nesaf, mae AAII yn mynnu bod y gyfradd twf tair blynedd mewn enillion yn fwy na'r gyfradd twf saith mlynedd.

Dylai monopolïau defnyddwyr ddangos enillion cryf a chyson. Mae siglenni gwyllt mewn enillion yn nodweddiadol o fusnesau nwyddau. Dylid cynnal archwiliad o enillion flwyddyn ar ôl blwyddyn fel rhan o'r prisiad.

A yw'r cwmni'n cadw at yr hyn y mae'n ei wybod?

Mae cwmnïau sy'n crwydro'n rhy bell o'u sylfaen gweithredu yn aml yn mynd i drafferthion. Fe wnaeth rheolwr enwog Fidelity Magellan Peter Lynch hefyd osgoi cwmnïau proffidiol yn arallgyfeirio i feysydd eraill. Cyfeiriodd Lynch at y “diworsifications hyn.” Cyn buddsoddi mewn cwmni, edrychwch ar batrwm caffaeliadau a chyfeiriadau newydd y cwmni yn y gorffennol. Dylent ffitio o fewn yr ystod sylfaenol o weithredu i'r cwmni.

A yw'r cwmni wedi bod yn prynu ei gyfranddaliadau yn ôl?

Mae'n well gan Buffett i gwmnïau ail-fuddsoddi eu henillion o fewn y cwmni, ar yr amod bod cyfleoedd proffidiol yn bodoli. Pan fydd gan gwmnïau lif arian gormodol, mae Buffett yn ffafrio symudiadau sy'n gwella cyfranddalwyr fel cyfranddaliadau ôl-brynu. Mae Buffett yn gweld adbrynu cyfranddaliadau yn ffafriol gan eu bod yn achosi cynnydd mewn enillion fesul cyfran i'r rhai nad ydynt yn gwerthu, gan arwain at gynnydd ym mhris marchnad y stoc.

A yw enillion wrth gefn wedi'u buddsoddi'n dda?

Mae Buffett yn archwilio defnydd rheolwyr o enillion wrth gefn, gan edrych am reolwyr sydd wedi profi eu bod yn gallu cyflogi enillion wrth gefn yn y mentrau gwneud arian newydd, neu ar gyfer pryniannau stoc pan fyddant yn cynnig enillion mwy. Dylai cwmni gadw ei enillion os yw ei gyfradd enillion ar ei fuddsoddiad yn uwch nag y gallai'r buddsoddwr ei ennill ar ei ben ei hun. Dim ond os byddent yn cael eu cyflogi'n well mewn cwmnïau eraill y dylid talu difidendau. Os yw'r enillion yn cael eu hail-fuddsoddi'n iawn yn y cwmni, dylai'r enillion godi dros amser a bydd prisiad prisiau stoc hefyd yn codi i adlewyrchu gwerth cynyddol y busnes. Mae sgriniau eraill AAII ar gyfer enillion cryf a chyson ac enillion cryf ar ecwiti yn helpu i ddal y ffactor hwn.

A yw enillion y cwmni ar ecwiti yn uwch na'r cyfartaledd?

Mae Buffett yn ei ystyried yn arwydd cadarnhaol pan fydd cwmni'n gallu ennill enillion uwch na'r cyfartaledd ar ecwiti. Mae dull Buffettology AAII yn hidlo ar gyfer cwmnïau sydd ag enillion cyfartalog ar ecwiti yn uwch na 12%. Dylai enillion cyfartalog ar ecwiti am y saith mlynedd diwethaf roi gwell arwydd o broffidioldeb arferol y cwmni na chipolwg cyfredol yn unig. Fodd bynnag, mae AAII hefyd yn cynnwys sgrin sy'n ei gwneud yn ofynnol i'r enillion cyfredol ar ecwiti fod yn uwch na 12% i helpu i sicrhau bod y gorffennol yn dal i fod yn arwydd o gyfeiriad y cwmni yn y dyfodol.

A yw'r cwmni'n rhydd i addasu prisiau i chwyddiant?

Mae gwir fonopolïau defnyddwyr yn gallu addasu prisiau i chwyddiant heb y risg o golli gwerthiannau uned sylweddol. Y ffordd orau o gymhwyso'r ffactor hwn yw trwy archwiliad ansoddol o'r cwmnïau a'r diwydiannau sy'n pasio'r holl sgriniau.

A oes angen i'r cwmni ail-fuddsoddi mewn cyfalaf yn gyson?

Ym marn Buffett, mae gwir werth monopolïau defnyddwyr yn eu hanghyffyrddiadau - er enghraifft, teyrngarwch enw brand, trwyddedau rheoliadol a patentau. Nid oes raid iddynt ddibynnu'n fawr ar fuddsoddiadau mewn tir, peiriannau ac offer, ac yn aml maent yn cynhyrchu cynhyrchion sy'n dechnoleg isel. Felly, maent yn tueddu i fod â llif arian mawr am ddim (llif arian gweithredol llai difidendau a gwariant cyfalaf) a dyled isel.

A yw'r pris yn iawn?

Y pris rydych chi'n ei dalu am stoc sy'n pennu'r gyfradd enillion - po uchaf yw'r pris cychwynnol, yr isaf yw'r enillion cyffredinol. Po isaf yw'r pris cychwynnol a dalwyd, yr uchaf yw'r enillion. Mae Buffett yn dewis y busnes yn gyntaf, ac yna'n gadael i bris y stoc benderfynu pryd i brynu'r cwmni. Y nod yw prynu busnes rhagorol am bris sy'n gwneud synnwyr i fusnes. Mae prisiad yn cyfateb i bris stoc cwmni â meincnod cymharol. Efallai y bydd stoc $ 500 y cyfranddaliad yn rhad, tra gall stoc $ 2 y cyfranddaliad fod yn ddrud.

Dull Twf Enillion Hanesyddol

Dull y mae Buffett yn ei ddefnyddio yw rhagamcanu'r gyfradd enillion gyfansawdd flynyddol yn seiliedig ar enillion hanesyddol fesul codiadau cyfranddaliadau. Mae Buffett yn gofyn am ddychwelyd o 15% o leiaf. Mae tabl twf enillion hanesyddol AAII yn rhestru'r stociau sy'n pasio'r sgrin monopoli defnyddwyr sydd â chyfradd enillion amcanol o 15% neu'n uwch yn seiliedig ar fodel twf enillion hanesyddol.

Stociau sy'n Pasio Sgrin Twf EPS Buffettology (Wedi'i Raddio yn ôl yr Amcangyfrif Amcangyfrif yn Seiliedig ar Gyfradd Twf Hanesyddol)

Mae ymagwedd Warren Buffett yn nodi busnesau “rhagorol” yn seiliedig ar y rhagolygon ar gyfer y diwydiant a gallu rheolwyr i fanteisio ar gyfleoedd er budd cyfranddalwyr yn y pen draw. Yna mae'n aros i bris y cyfranddaliadau gyrraedd lefel a fyddai'n rhoi cyfradd adennill hirdymor ddymunol iddo. Mae’r dull yn gwneud defnydd o “ffolineb a disgyblaeth”: disgyblaeth y buddsoddwr i nodi busnesau rhagorol ac aros i ffolineb y farchnad brynu’r busnesau hyn am brisiau deniadol.

___

Nid yw'r stociau sy'n cwrdd â meini prawf y dull yn cynrychioli rhestr "argymelledig" neu "brynu". Mae'n bwysig perfformio diwydrwydd dyladwy.

Os ydych chi eisiau mantais trwy gydol anwadalrwydd y farchnad hon, dod yn aelod AAII.