(Bloomberg) - Gan anwybyddu penderfyniad y Gronfa Ffederal i barhau i godi cyfraddau a'u dal mae masnach hynod broffidiol ar Wall Street ar hyn o bryd. Mae'n ceisio nofio yn erbyn y farchnad gynyddol sy'n cario risgiau.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae “Fighting the Fed” mewn gwirionedd wedi bod yn strategaeth marchnad stoc fuddugol ers misoedd. Mae Mynegai S&P 500 i fyny 15% ers dechrau'r pedwerydd chwarter ac 16% o'i isafbwynt ym mis Hydref, gan ei roi o fewn pellter trawiadol i'r trothwy 20% y mae llawer o fuddsoddwyr yn ei ddiffinio fel dechrau marchnad deirw.
Yn y cyfamser, mae'r banc canolog wedi codi cyfraddau deirgwaith, yn dweud bod mwy o godiadau yn dod ac yn mynnu'n barhaus ei fod yn mynd i gadw'r gyfradd cronfeydd bwydo yn uchel am gyfnod. Ond i'r farchnad stoc mae'r ymateb wedi bod, pwy sy'n malio?
Ymddengys mai'r bet yw bod y codiadau hynny wedi'u prisio i stociau ac y bydd y Ffed mewn gwirionedd yn gallu tynnu glaniad meddal i ffwrdd, lle mae'n dofi chwyddiant tra bod yr economi yn parhau i dyfu. Ac mae hynny'n rhoi masnachwyr sy'n wyliadwrus o ran cyfraddau ac sy'n poeni am chwyddiant yn y sefyllfa heriol o slamio pen-cyntaf ym momentwm cyffredinol y farchnad.
“Beth os bydd y Ffed yn ennill mewn gwirionedd? Mae’n ymddangos ei fod,” meddai Adam Sarhan, sylfaenydd 50 Park Investments, sy’n ecwitïau hir yn yr Unol Daleithiau, gan gynnwys cyfranddaliadau technoleg cytew fel stociau sglodion. “Mae buddsoddwyr yn cael eu gwobrwyo pan fyddant yn cyd-fynd â’r duedd waelodol ar Wall Street. Peidiwch byth â brwydro yn erbyn y tâp a chadwch eich colledion yn fach.”
Wrth gwrs, roedd y risg y mae'r fuches o fuddsoddwyr bullish yn ei hwynebu yn glir yn yr adroddiad ar swyddi gangbuster ddydd Gwener - y posibilrwydd o chwyddiant ystyfnig o uchel. Os yw marchnad lafur iach yn cadw twf cyflogau i fyny, efallai na fydd prisiau'n gostwng. A byddai hynny'n atal y Ffed rhag oedi ei gylch tynhau mwyaf ymosodol ers degawdau.
Sectorau Bullish
Un ffactor calonogol i optimyddion ecwiti yw'r newid yn arweinyddiaeth y farchnad. Mae'r sectorau sy'n arwain yr adlam eleni, fel technoleg gwybodaeth yn ôl disgresiwn defnyddwyr, wedi perfformio'n well yn hanesyddol yn ystod camau cynnar marchnadoedd teirw, yn ôl cwmni ymchwil buddsoddi CFRA. Mae'r un peth yn wir am stociau deunyddiau, sydd wedi bod yn perfformio'n well na diwedd mis Medi.
Mae hanes hefyd yn dweud y bydd p'un a oes dirwasgiad ai peidio yn hanfodol ar gyfer stociau. Ers yr Ail Ryfel Byd, mae naw marchnad arth wedi bod ynghyd â dirwasgiadau, ac ar gyfartaledd mae'r S&P 500 wedi dirywio 35% yn erbyn 28% ar gyfer marchnadoedd eirth na ddaeth â dirywiad economaidd, yn ôl data CFRA.
Yr hyn sy'n arbennig o ddiddorol yw mai dim ond tair marchnad arth sydd wedi bod ers 1948 heb ddirwasgiad. A phob tro y dechreuodd marchnad deirw newydd o fewn pum mis i brisiau stoc gyrraedd isel.
Mae Sam Stovall, prif strategydd buddsoddi yn CFRA, yn cadw at ei alwad optimistaidd am ecwitïau UDA er ei fod yn credu y gallai dirwasgiad bas ddigwydd o hyd. Mae ei darged treigl 12 mis o 4,575 ar gyfer yr S&P 500 11% yn uwch na'r dyddiad cau ar ddydd Gwener.
“A allem ni fod ar y gweill am farchnad arth fwy difrifol, neu a fydd dirywiad ysgafn iawn eleni a’r farchnad stoc eisoes ar waelod?” meddai Stovall. “Rwy’n credu ein bod ni mewn cyfnod tarw newydd.”
Mae gan Stovall bwynt. I stociau, hyd yn oed os oes dirwasgiad, yr hyd sy'n wirioneddol bwysig. Nid yw dyfnder y gostyngiadau gwirioneddol mewn CMC o’r brig i’r cafn yn cydberthyn yn hanesyddol â difrifoldeb symudiadau mewn marchnadoedd ecwiti, yn ôl Gina Martin Adams, prif strategydd ecwiti yn Bloomberg Intelligence. Ond mae dirwasgiadau byrrach wedi arwain at adlamiadau cyflymach.
Mae rhagolygon a arolygwyd gan Bloomberg yn rhagweld y bydd yr economi yn crebachu yn ail a thrydydd chwarter eleni cyn gwella ar ddiwedd y flwyddyn.
Rheol Technegol
Mae hyd yn oed eirth diysgog yn tyfu'n fwy optimistaidd - am y tro.
Dywedodd Doug Ramsey, prif swyddog buddsoddi Leuthold Group o Minneapolis, fod y cwmni wedi ychwanegu at ei amlygiad i ecwiti ar ddechrau'r flwyddyn. Ac er ei fod yn credu y gallai'r Unol Daleithiau gael dirwasgiad yn ddiweddarach eleni, mae'n bwriadu reidio'r rali ddiweddaraf am y tro yn seiliedig ar wella technegol.
“Yn hanesyddol, bu cyfle i wneud arian mewn stociau rhwng gwrthdroad cychwynnol cromlin cnwd ac uchafbwynt mewn stociau cyn dirwasgiad,” meddai Ramsey. “Mae’n teimlo’n ddigywilydd i lawer. Efallai y bydd rhai yn meddwl bod hynny fel ceisio cydio ychydig o nicel o flaen steamroller, ond nid wyf yn siŵr a yw hynny'n iawn. Fe allen ni fod yn codi darnau arian aur o flaen beic tair olwyn - a gallai hyn fod yn werth chweil.”
Yn y tymor hwy, mae Ramsey yn wyliadwrus o ffug pen. Mae'r sectorau sy'n perfformio'n well mewn senario glanio meddal yn aml yn debyg i'r rhai sy'n gwneud yn dda yn arwain at ddirwasgiad. Er enghraifft, mae cynhyrchwyr deunyddiau a chwmnïau diwydiannol—dau sector gwerth sydd wedi dal i fyny’n dda yn rali twf eleni—fel arfer yn perfformio’n gryf yn y chwe mis cyn dirywiad.
Yn naturiol, mae optimistiaid hirdymor yn edrych heibio i hynny. Iddynt hwy, mae dirwasgiad yn fwyfwy annhebygol ac mae chwyddiant yn gostwng, sef yr hyn yr oedd y Ffed eisiau ei wneud. Felly mae'r saeth yn pwyntio i fyny, a does dim llawer o synnwyr mewn ymladd y tâp.
“Mae chwyddiant yn dod i lawr a does gennym ni ddim bygythiad o ddirwasgiad difrifol,” meddai Sarhan o 50 Park Investments. “Cyn belled ag yr ydw i yn y cwestiwn, mae’r farchnad arth i bob pwrpas ar ben.”
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/investors-fight-fed-want-don-150007551.html