Efallai y bydd buddsoddwyr yn barod am y syrpreis anghwrtais hwn: mae hanes yn dangos y gall chwyddiant gymryd blynyddoedd i ddychwelyd i normal hyd yn oed pan fydd Ffed yn codi dros 10%

Gall hanes fod yn arf pwerus, yn enwedig mewn amgylchedd chwyddiant uchel fel yr un hwn lle nad yw'n ymddangos bod unrhyw fodel economaidd addas yn berthnasol.

Chwyddiant - yn rhedeg ar 8.3% ym mis Ebrill, ger a pedwar degawd o uchder — wedi aros yn ystyfnig o ddyfalbarhau am flwyddyn gyfan er mawr syndod i bron pawb sy'n ei olrhain. Nawr mae risg y gallai enillion pris gymryd llawer mwy o amser na'r disgwyl i ddisgyn yn ôl i lawr, hyd yn oed pan fydd y Gronfa Ffederal yn codi cyfraddau llog yn ymosodol.

Amlygwyd y risg honno ddydd Iau gan strategwyr BofA Securities Vadim Iaralov, Howard Du ac eraill, sy'n tynnu sylw at y cyfnod rhwng 1974 a 1988 fel yr amser mwyaf cyffelyb pan oedd prif fynegai prisiau defnyddwyr blynyddol yr UD yn codi ar gyflymder tebyg i'r un. Oes bandemig yr UD o 2019-2022.

Ym 1980, gyda tharged cyfradd polisi prif Ffed eisoes yn uwch na 10% am y rhan fwyaf o'r flwyddyn honno, nid oedd y pennawd CPI blynyddol, hefyd mewn digidau dwbl, yn disgyn yn ôl o dan 3% ar ôl 36 mis “hyd yn oed ar gefn codiadau cyfradd digynsail. a ddeddfwyd gan Gadeirydd Ffed Paul Volcker,” medden nhw.

Roedd hyn hefyd yn wir yn ystod y blynyddoedd cyn Volcker, pan arweiniwyd y Ffed gan Arthur Burns a G. William Miller. Ym mis Gorffennaf 1973, pan oedd y gyfradd CPI flynyddol yn hofran bron i 6% ond yn barod i ddal i ddringo, gwthiodd Ffed dan arweiniad Burns gyfradd y cronfeydd bwydo yn uwch na 10%, yn ôl data FactSet. Daeth llunwyr polisi â chyfraddau llog i lawr i 9% am chwe mis, yna eu gwthio yn ôl i fyny eto i 10% neu uwch trwy ganol 1974. Ond ni ddisgynnodd y gyfradd CPI yn ôl o dan 6% tan ail hanner 1976.

O dan dymor byr Miller o 1978 i 1979, daeth chwyddiant yn rhuo yn ôl nes ei fod yn y digidau dwbl eto. Dychwelodd llunwyr polisi i wthio cyfraddau uwch na 10% eto, hyd yn oed cyn i Volcker gymryd y llyw.

Nid oes unrhyw un yn awgrymu bod y Ffed ar fin troi at gyfraddau llog digid dwbl ar hyn o bryd, yn enwedig pan fo targed cyfradd y cronfeydd bwydo rhwng 0.75% ac 1% yn unig, gyda dau godiad arall o 50 pwynt sylfaen ar y ffordd ar gyfer mis Mehefin a Gorffennaf. Ond pe bai deinameg chwyddiant ystyfnig tebyg yn digwydd y tro hwn, mae'n debygol y byddai'n syndod anghwrtais i farchnadoedd ariannol, gan roi prisiadau ecwiti ymhellach mewn perygl.

Mae economegwyr fel y rhai yn BofA Securities yn disgwyl i'r gyfradd CPI flwyddyn ar ôl blwyddyn ostwng i 3.3% erbyn diwedd y flwyddyn. Mae masnachwyr hefyd wedi bod yn rhagweld y bydd y gyfradd yn disgyn i mewn i ddechrau'r flwyddyn nesaf, i tua 5% neu'n is. A dywedodd is-gadeirydd y Ffed, Lael Brainard, wrth CNBC ddydd Iau mai dod â chwyddiant i lawr yw her Rhif 1 y Ffed; mae hi'n chwilio am gyfres o ddarlleniadau is i deimlo'n fwy hyderus y gall y banc canolog gyrraedd ei darged o 2%.

Darllen: Dywed Fed's Brainard nad yw'n cefnogi 'saib' mewn codiadau cyfradd llog ym mis Medi

“Mae yna agweddau o’r patrwm hanesyddol sy’n berthnasol iawn: sef bod chwyddiant wedi cymryd nifer o flynyddoedd i ddatblygu, dal i dyfu, cilio, yna dod yn ôl ac roedd yn anodd cael gwared arno,” meddai Mace McCain, prif swyddog buddsoddi yn Ymgynghorwyr Buddsoddi Frost o San Antonio, sy'n rheoli $4.7 biliwn.

“Mae’n debyg bod hynny hefyd yn wir heddiw, mae’n rhaid i ni fod ychydig yn ofalus wrth wneud cymariaethau uniongyrchol,” meddai McCain dros y ffôn. Yn y gorffennol, roedd gan farchnad lafur yr Unol Daleithiau undebau llafur cryfach, a dywedodd eu bod wedi cyfrannu at droell pris cyflog y 1970au a'r 1980au.

Am y tro, ei ddisgwyliad achos sylfaenol yw y bydd darlleniadau CPI pennawd blynyddol yn disgyn tuag at 4% neu 5% erbyn diwedd y flwyddyn o lefel Ebrill o 8.3%, amgylchedd a fydd yn dal i fod yn “niweidiol iawn i enillion gwirioneddol pobl.” Disgwylir y print CPI nesaf ar gyfer mis Mai ar 10 Mehefin.

Arhosodd marchnadoedd ariannol yn gymharol ddi-ffael ar ôl sylwadau Brainard. Ychydig iawn o newid a welwyd yng nghynnyrch y Trysorlys, gyda'r gyfradd 10 mlynedd
TMUBMUSD10Y,
2.912%
ar 2.92% o brynhawn Iau. Yn y cyfamser, mae pob un o'r tri phrif fynegai stoc yr Unol Daleithiau
SPX,
+ 1.84%

DJIA,
+ 1.33%

COMP,
+ 2.69%
yn symud yn uwch, yn dileu gwendid cynharach.

Os bydd chwyddiant yn disgyn ar gyflymder arafach na’r disgwyl, dywedodd strategwyr BofA Securities y byddai doler yr Unol Daleithiau ac olew crai “ar fin perfformio’n well” am weddill y flwyddyn. Fe allai crebachiad sydyn mewn allforion olew Rwsiaidd hyd yn oed sbarduno “argyfwng olew llawn steil yr 1980au a gwthio Brent ymhell uwchlaw UD$150/casgen,” medden nhw mewn nodyn.

Ac mewn senario nad yw'n achos sylfaenol lle mae chwyddiant yn aros yn agosach at ei lefelau presennol tan ddiwedd y flwyddyn, dywedodd McCain y byddai'n disgwyl i'r difrod mwyaf gael ei wneud i 20-
TMUBMUSD20Y,
3.296%
ac elw 30 mlynedd y Trysorlys
TMUBMUSD30Y,
3.080%,
wrth i fuddsoddwyr werthu'r bondiau hynny. “Os nad yw chwyddiant yn cymedroli, mae cymariaethau cymhareb P/E hanesyddol yn dangos y byddai angen i'r farchnad ailbrisio'n is,” meddai.