(Bloomberg) - Buddsoddwyr sy'n betio yn erbyn ETFs olrhain asedau Rwseg yn y cyfnod cyn y goresgyniad Wcráin gwneud yr alwad gywir - ac maent wedi bod yn talu'r pris byth ers hynny.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Plymiodd stociau sy'n gysylltiedig â Rwsia yn dilyn dechrau'r rhyfel a chosb economaidd ddilynol i'r wlad, gan gyfiawnhau wagwyr bearish. Ond roedd sancsiynau hefyd yn gwneud masnachu gwarantau Rwsiaidd bron yn amhosibl, gan adael gwerthwyr byr yn methu â gadael eu swyddi.
Y canlyniad? Mae buddsoddwyr a fyrhaodd—a werthodd gyfranddaliadau a fenthycwyd gyda’r bwriad o’u prynu’n ôl yn rhatach cyn eu dychwelyd—yn dal i fenthyca, gan dalu’r ffioedd cysylltiedig am gyfnod amhenodol.
Mae'r byd gwerthu byr yn ddi-draidd ac yn cael ei ddominyddu gan sefydliadau nad ydynt yn aml yn datgelu eu betiau. Ond yn seiliedig ar y data sydd ar gael, mae’r cwmni technoleg a dadansoddeg S3 Partners yn amcangyfrif bod gwerthwyr byr o gronfeydd masnachu cyfnewid sy’n canolbwyntio ar Rwsia wedi talu tua $2.6 miliwn mewn ffioedd benthyca ers i’r cynhyrchion gael eu hatal ddechrau mis Mawrth.
“Mae gwerthwyr byr mewn sefyllfa lle maen nhw i bob pwrpas yn cael eu hatal neu eu rhewi ar hyn o bryd,” meddai Jacob Rappaport, pennaeth ecwitïau yn y tŷ masnachu StoneX. “Mae’n sefyllfa anodd bod ynddi pan nad oes datrysiad yn y golwg.”
Wrth gwrs, mae'r holl fuddsoddwyr mewn cronfeydd fel y VanEck Russia ETF (ticiwr RSX) a'r iShares MSCI Rwsia ETF (ERUS) i bob pwrpas yn sownd ar ôl i gyfnewidfeydd yr Unol Daleithiau atal masnachu ac fe roddodd y cyhoeddwyr y gorau i greu ac adbrynu cyfranddaliadau oherwydd bod asedau sylfaenol wedi dod yn anfasnachadwy. Ond yn gyffredinol, mae'r rhan fwyaf o ffioedd ar y cerbydau wedi'u hepgor felly nid yw deiliaid yn gwaedu arian parod.
Ar y llaw arall, mae gwerthwyr byr fel arfer yn talu cyfradd ddyddiol y farchnad am y cyfranddaliadau a fenthycwyd ganddynt. Mae'r gyfradd gyfartalog ar gyfer yr ETFs wedi neidio eleni i tua 16% o 1%, yn ôl S3. Ac er bod llog byr yn yr ETFs yn lleihau cyn iddynt roi'r gorau i fasnachu, mae gwerth dros $96 miliwn o gyfranddaliadau yn y cronfeydd yn parhau i fod ar fenthyg, yn ôl S3.
Mae gan Ian Bezek, buddsoddwr ac awdur ariannol o Colombia, safle byr o $10,800 ar ERUS. Mae’r dyn 33 oed bellach yn talu cyfradd fenthyca flynyddol sy’n hofran o tua 60%.
“Pe bai’r ffioedd benthyca fel 5% neu 10%, yna ddim yn broblem. Ond ar 60%, mae'n bendant yn waethygiad mawr,” meddai. “Does gen i ddim syniad pryd y bydd y sefyllfa’n newid. Mae’n rhwystredig iawn.”
Nid oes unrhyw eglurder o hyd ynghylch sut na phryd y bydd y rhewi ar yr ETFs yn dod i ben, na sut y caiff ei ddatrys. Mae stociau a restrir ym Moscow yn masnachu eto, ond ni chaniateir i dramorwyr eu gwerthu. Yn y cyfamser, mae cwmnïau o Rwseg sydd â derbynebau adneuon wedi'u rhestru dramor - y mae sawl un o'r ETFs yn eu dal - yn cael eu gorfodi i'w dileu gan gyfraith a ddaeth i rym fis diwethaf.
Dywedodd un masnachwr mewn swyddfa deuluol sy'n fyr o RSX iddo ofyn i dri phrif frocer sut y byddai'n gallu cyflenwi ac nid oedd gan yr un o'r broceriaid atebion. Dywedodd y masnachwr, a ofynnodd i beidio â chael ei adnabod, ei fod hefyd yn gofyn am gael cyfranddaliadau dros y cownter, ond mae'n ymddangos bod broceriaid a gwneuthurwyr marchnad yn anfodlon cynnal y trafodion hynny.
Mae'r cur pen gwerthu byr yn edrych fel y cyntaf yn y diwydiant ETF. Mewn dramâu blaenorol, pan fydd marchnad neu grŵp o asedau wedi cau, mae strwythur ETFs wedi caniatáu iddynt barhau i fasnachu. Pan ailddechreuodd yr asedau sylfaenol, yn aml roeddent yn disgyn yn unol â phrisiau ETF. Mae'n fesur o'r cythrwfl y bu'n rhaid i ETFs ei atal y tro hwn hefyd.
Darllen mwy: ETFs Yn olaf Dod o Hyd i Argyfwng Na allant Fasnachu Trwyddo yn yr Wcrain
Mae'r farchnad benthyca gwarantau yn dod o dan gwmpas y Comisiwn Gwarantau a Chyfnewid, er nad yw'n glir a fydd rheoleiddwyr yn cymryd rhan oherwydd nad oes unrhyw reolau wedi'u torri. Gwrthododd llefarydd ar ran SEC wneud sylw.
Roedd gan RSX, yr ETF mwyaf sy'n canolbwyntio ar Rwsia, gyfradd fenthyca flynyddol a oedd yn hofran ar 1% ar ddechrau'r flwyddyn, yn ôl S3. Wrth i densiynau Rwsia-Wcráin ddwysau, cynyddodd y gyfradd dros 20% cyn gostwng ychydig. Mae'r data o S3 yn dal cyfradd y farchnad, ond gall cyfraddau amrywio ar draws broceriaid.
Nid gwerthwyr byr yw'r unig grŵp sy'n cael ei effeithio gan y costau benthyca cynyddol hyn. Fe wnaeth rhai deiliaid rhoi hefyd fanteisio ar y farchnad benthyca gwarantau i ddod o hyd i'r cyfranddaliadau i arfer eu hopsiynau - ac mae'r rhai a wnaeth yn dal i dalu.
Llwyddodd Russell Edwards, masnachwr manwerthu o'r DU, i fenthyg 2,200 o gyfranddaliadau o RSX i ymarfer opsiynau a ddaeth i ben ym mis Mawrth. Mae ei froceriaeth yn ei gwneud yn ofynnol iddo dalu ffioedd benthyca sy'n rhedeg ar hyn o bryd ar tua 30%. Mae'n dipyn o bwysau ar ei bortffolio bach am y tro, ond nid oes gan y chwaraewr 26 oed unrhyw syniad pa mor hir y bydd yn para.
“Os yn sydyn mae'r cyfranddaliadau hynny'n costio llawer mwy i'w benthyca ac mae'n 300% y diwrnod nesaf, does gen i ddim gallu mewn gwirionedd” helpu i osgoi'r ffioedd, meddai. “Dw i jyst yn sownd yn aros.”
Yn niwl y goresgyniad a sancsiynau, mae rhai deiliaid a broceriaid wedi rhoi’r gorau i sicrhau bod cyfranddaliadau ar gael i’w benthyca, yn ôl Ihor Dusaniwsky, pennaeth dadansoddeg ragfynegol yn S3. Mae hynny, ochr yn ochr ag atal creu cyfranddaliadau newydd gan gyhoeddwyr, wedi capio’r cyflenwad sydd ar gael i’w fenthyg, gan arwain at gyfraddau i godi, meddai.
Mae bod yn gaeth yn eu betiau bearish hefyd wedi gadael benthycwyr yn wynebu'r posibilrwydd y bydd eu wagers buddugol ar eu colled erbyn iddynt allu mynd allan. Mae angen arian a stociau’n masnachu eto i dalu am eu swyddi, ond mae’n debygol na fyddai hynny ond yn digwydd pe bai rhyfel Rwsia-Wcráin yn dad-ddwysáu a’r rhagolygon yn gwella’n ddramatig - a allai sbarduno adferiad ym mhrisiau asedau.
Mewn sefyllfa o’r fath, “Ni fyddwn yn synnu pe bai fy sefyllfa fer yn colli llawer o arian i mi,” meddai Abraham Miller, peiriannydd meddalwedd o Seattle sy’n byrhau ERUS.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/investors-shorted-russia-etfs-now-120343906.html