Ydy Gorchwyddiant yn Dod?

Mae'r math hwn o chwyddiant yn newydd i lawer o bobl yn yr Unol Daleithiau ac Ewrop. Nid yw'r lefelau uchel a oedd yn nodweddiadol o'r 1970au wedi bod yn nodwedd. Er bod chwyddiant wedi codi tua 1980% ym mhrisiau car sylfaenol yn y DU ers 500, nid yw’r chwyddiant cynyddol rydym wedi’i “fwynhau” cyhyd yn peri i’ch llygaid fygu mewn manwerthu neu pan fyddwch yn llenwi â nwy neu’n cael. bil cyfleustodau fel y chwyddiant sy'n llifo'n llawn nawr.

Ar gyfer y cofnod, dywedais yma ar Forbes fod hyn ar y ffordd a dyma hi, felly nid yw'r hyn yr wyf ar fin ei ddweud yn dod o'r math o punditry sy'n rhagweld beth sydd newydd ddigwydd.

Yr alwad yw: a oes gan y Ffed ac eraill gynllun gêm a fydd yn gweithio'n fanwl neu a ydyn nhw'n ei ddefnyddio ac yn debygol o ddioddef “diffyg polisi” ofnadwy. Mae methiant banc canolog yn golygu y byddwn yn taro i mewn i iselder neu roced i mewn i orchwyddiant, felly dyma'r alwad allweddol.

Dyma fy nhraethawd ymchwil: Mae chwyddiant bob amser ac ym mhobman yn bolisi gan y llywodraeth, sy'n fath o aralleiriad o uchafbwynt Milton Friedman bod chwyddiant bob amser yn ffenomen ariannol.

Mae llywodraethau yn gwneud chwyddiant ac mae bob amser oherwydd rhyw fath o reidrwydd, da neu ddrwg.

Fy nhraethawd ymchwil yw’r hyn y mae’n rhaid i ni ei wneud o ganlyniad i’r polisi i ail-gydbwyso dyled sofran i CMC a lleddfu gwerth gwirioneddol diffygion cyhoeddus, ailosod disgwyliadau a phontio’r anhrefn economaidd a grëwyd ac sy’n dal i gael ei greu gan Covid. (Mae chwyddiant yn dilyn pob trychineb byd-eang mawr os ydych am wirio.)

Mae angen nifer o flynyddoedd o chwyddiant ar y system ar y lefelau hyn i gyrraedd pwynt lle gellir ei ddwyn yn ôl i lawr i 2%-3%. Tair blynedd os ydych chi'n frysiog, mae pum mlynedd yn bosibl ac os nad yw pethau'n mynd yn iawn gall fod yn ddeng mlynedd yn hawdd. O'r herwydd, mae arian yn mynd i gymryd o leiaf toriad gwallt 100%+ mewn pŵer prynu.

Dyma'r cynllun ond sut y gellir rheoli chwyddiant ar y lefelau hyn, beth yw'r liferi?

Efallai y byddwch yn dweud mai cyfraddau llog ydyw, ond mae hyn yn gwbl anghywir. Mae gan bob gwlad yn y byd sydd â chwyddiant uchel gyfraddau llog uchel ac mae chwyddiant yn parhau'n uchel a llog yn parhau'n uchel. Cyflenwad arian ydyw. Gallwch dorri cyflenwad arian gyda chyfraddau llog uchel, sef yr hen ffordd o wneud hynny, ond gallwch godi cyfraddau llog yn annibynnol ar gyflenwad arian a chynyddu cyflenwad arian yn annibynnol ar gyfraddau.

Dyma beth sy'n mynd i ddigwydd i gadw chwyddiant ar y lefelau hyn am y blynyddoedd i ddod.

Y cwestiwn yw: sut?

Efallai mai’r ateb yw hyn: Yn 2008, defnyddiwyd y “polisi ariannol anuniongred” ar y pryd o leddfu meintiol (QE), sef yr uniongrededd bellach, i gefnogi economïau sy’n mynd trwy argyfwng hylifedd. Nid oedd yn creu chwyddiant pan oedd pawb yn ei ddisgwyl. Pam? Fe wnaeth y cynnydd hwn yn y cyflenwad arian gynyddu chwyddiant ond mewn asedau ariannol, bondiau, stociau ac eiddo tiriog. Mae gan yr asedau hyn gyflymder ysgogiad isel iawn, ond mae'r asedau hyn yn cefnogi'r amodau presennol trwy ddarparu cyfochrog i fenthycwyr mewn trafferthion ac mae'r codiad pris asedau yn diferu i lawr yn hytrach na gwrthbwyso gormod o wariant yn y siop gwirodydd.

Felly'r ffordd i ddraenio arian o'r system yw gadael i'r asedau hyn dorri gwallt a chydag ychydig o lwc mae'r swigen yn datchwyddo yn hytrach na byrstio.

Mae'r cywiriad stoc presennol eisoes wedi draenio $8 triliwn o gyfoeth yr Unol Daleithiau a swm tebyg yn y bond-aggeddon cyfredol rwy'n siŵr, er nad wyf wedi ei gyfrifo. Bydd hyn yn lleihau chwyddiant ac yn gadael y banciau canolog gyda mecanwaith i ddraenio'r cyflenwad arian dros ben o'r system tra'n cadw cyfraddau llog ac, yn bwysicach o lawer, gweithrediadau hylifedd tymor byr sydd ar gael i atal panig niweidiol systemig.

Mae hylifedd yn gosod prisiau asedau sy'n gosod trywydd chwyddiant. Gan mai'r trywydd hwnnw fydd cynnal chwyddiant ar y lefelau hyn, y cwestiwn yw ble ymlaen, dyweder, y S&P 500 y caiff yr hylifedd ei droi ymlaen a lle caiff ei ddiffodd.

Isod mae fy nyfaliad:

Gallwch chi feddwl amdano fel hyn: pa mor hir y bydd yn ei gymryd i fynd y tu hwnt i effeithiau colli cyfoeth a grëwyd gan Covid? Dyna pa mor hir y bydd gennym chwyddiant a pha mor hir y byddwn mewn marchnad gyfnewidiol yn symud i addasu. Efallai y bydd yr addasiad hwnnw'n edrych yn wych os edrychwch ar y niferoedd, ond pan fyddwch yn cymryd chwyddiant i ystyriaeth byddant yn dangos bod twll o 20% wedi'i ddyrnu i gyfoeth y cenhedloedd a bydd yr holl ddyrnu yn ei gylch y bydd yn rhaid i ni ymdopi ag ef. mynd y tu hwnt i'r rhwystr hwnnw yn y modd llyfnaf posibl.

Ac mae'n mynd i fod yn anwastad, ond mae'n debyg na fydd yn drychinebus.