Dros y flwyddyn ddiwethaf, mae drama Eagle Ford Shale wedi gweld llawer o ddiddordeb o'r newydd mewn buddsoddiad yn ogystal â gweithgaredd M&A. Fis Tachwedd eleni, cyhoeddodd Marathon Oil Company, (NYSE:MRO) yn eu galwad enillion chwarterol eu bod wedi caffael asedau Eagle Ford o Ensign Natural Resources a ddelir yn breifat. Am bris gwerthu o ~$3.0bn mewn cyfuniad o arian parod ac offerynnau dyled, cafodd MRO 67,000 o gynhyrchiant BOEPD, 130,000 o erwau atodol, a 600 o leoliadau drilio dirisged newydd. Ddim yn fargen wael ar ~$23,000 yr erw ar ei wyneb, ond beth sbardunodd y fargen yn yr Eagle Ford yn hytrach na dramâu siâl eraill?
Yn amlwg, wrth i chi edrych ar y sleid fargen o MRO isod, daw'r synergeddau i'r amlwg. Mae'r erwau MRO etifeddol yn gorwedd yn rhanbarth Olew Anweddol a Cydddwysiad y ddrama. Mae erwau Ensign yn parhau yn y rhanbarth Cyddwysiad ac yn gostwng i'r rhanbarth Nwy Gwlyb, gan ddod â gorwel newydd i MRO. Mae cytundeb Ensign yn dod â ffocws dwbl i lawr ar y gorwelion cyddwysiad a newydd yn Nwy Gwlyb i Farathon. Mae’r ffocws hwn yn rhoi syniad inni o’r cwestiwn a ofynnir yn y paragraff uchod, a byddwn yn ymhelaethu ar y meddylfryd hwn wrth inni symud ymlaen yn y darn hwn.
Yn yr erthygl hon, byddwn yn adolygu rhywfaint o weithgaredd diweddar Eagle Ford M&A dros y flwyddyn ddiwethaf. Mae'r bargeinion wedi bod yn dod yn gyflym ac yn gandryll yn y ddrama hon yn ddiweddar, a chredwn fod rhai llinynnau cyffredin rhyngddynt yn cael eu gyrru i ryw raddau gan realiti esgyniad sy'n dod allan o'r Permian ar hyn o bryd, a'r atyniad o rwyddineb mynediad at gyfleusterau allforio a LNG Corpus Christie .
Ailddarganfod Ford yr Eryr
Roedd The Eagle Ford yn un o'r dramâu torri siâl cynnar, wrth i gwmnïau fel EOG Resources, (NYSE: EOG) ddechrau cynyddu drilio a chynhyrchu o 2010 ymlaen. Cododd cynhyrchiant olew a nwy crai yn gyflym o lai na 50K BOEPD yn 2008 i dros 1.7 mm BOEPD yn 2015. Swyddogaeth o gyfrif rig rocedu a chracio'r cod siâl gyda hollti. Prinhaodd pethau yn yr arddegau hwyr a gostyngodd cynhyrchiant cyfartalog yn yr Eagle Ford yn raddol tuag at 1.0 mm BOEPD, lefel a barhaodd tan yn gynharach eleni pan adlamodd tuag at 1.2 mm BOEPD.
Dechreuodd yr Eagle Ford ddileu ei enw cysglyd, “diwedd oes” gyda chyfuniad Penn Virginia a Lonestar Resources a roddodd i’r cwmni cyfun - chwarae pur Eagle Ford a ail-frandiwyd fel Ranger Oil, (NYSE: ROCC) - 140,000 o erwau net yn Ne Texas, cynhyrchu ar gyfartaledd yn fwy na 40K BOEPD, a bron i 20 mlynedd o stocrestr.
Dilynwyd hyn yn agos gan gaffaeliad Devon Energy, (NYSE:DVN) o Validus Energy y llynedd am $1.9bn. Roedd hyn yn dilyn cyfresi o fargeinion llai a oedd yn cynnwys cytundeb cyhoeddi Ebrill 2022 SilverBow Resources i gaffael daliadau Eagle Ford gan Sundance Energy am $354 miliwn a daliadau SandPoint Operating yn y ddrama am $71 miliwn.
Felly, gallwn ddweud bod yr Eagle Ford yn ôl, ond mae angen inni ddeall y gyrwyr craidd i wybod gweddill y stori.
EOG a darganfyddiad Dorado
Cyhoeddwyd gyntaf yn 2018, fod prisiau nwy isel wedi tawelu effaith darganfyddiad enfawr Dorado yn yr Eagle Ford. Fel y nodwyd mewn erthygl a gariwyd ymlaen Blog RBN Energy, yn 2021 symudodd amodau'r farchnad o blaid Dorado.
“Cynllun EOG Resources i ehangu'n sylweddol ei gynhyrchiant o nwy naturiol yn ei chwarae nwy Dorado yn yr Eagle Ford. Mae EOG, sy'n rheoli tua 516,000 erw net yn ardaloedd olewog yr Eagle Ford a 160,000 erw net arall yn ffenestr nwy sych y basn yn Sir Webb, wedi amcangyfrif bod gan ei ddarganfyddiad Dorado tua 21 triliwn troedfedd giwbig (Tcf) o nwy a chost adennill costau. llai na $1.25/MMBtu. Ym mis Chwefror 2022, daeth y cwmni i gytundeb i gyflenwi 420 MMcf/d arall o nwy i brosiect Liquefaction Corpus Christi Stage III Cheniere Energy - ehangiad saith trên, 10-Mtpa o derfynell allforio LNG Cheniere yn Corpus ar ben y 300 MMcf /d Roedd EOG eisoes wedi cytuno i ddarparu ar gyfer y prosiect wrth i’w drenau newydd ddod ar-lein.”
Mae EOG yn gwneud gwaith da o sillafu deinameg y farchnad sydd ar waith i Eagle Ford yn ei Cyflwyniad Buddsoddwr Tachwedd sleid isod. Ymhlith pethau eraill sy'n nodi agosrwydd Dorado i ganolbwynt allforio Corpus Christie yn ddarluniadol.
Lapio i fyny
Mae'n edrych fel bod y cynhyrchwyr pell-ddall yr ydym wedi'u trafod yn yr erthygl hon, yn rhwystredig gyda'r anawsterau tecawê yn y Permian oherwydd y cynnydd yn y GOR's gwneud symudiad strategol cadarn i Ford yr Eryr.
Pan fyddwch chi'n cyfuno'r cyfeintiau sylweddol o Rich Condensate, NGL's a Wet Gas ag agosrwydd at y farchnad brosesu ac allforio yn Corpus Christie gerllaw, mae'r Eagle Ford yn cystadlu am gyfalaf ar yr un lefel ag erwau haen uchaf mewn dramâu eraill.
Perthnasol: Mae TotalEnergies yn Edrych Am Ymchwilio Am Olew a Nwy yng Ngorllewin De Affrica
Efallai y byddai buddsoddwyr sy'n dymuno manteisio ar y twf parhaus yn yr Eagle Ford yn gwneud yn dda i edrych ar Marathon. Mae'r cwmni'n masnachu ar lif arian 5.5X neu ychydig yn llai, o ystyried y gwerthiannau a arweinir gan nwyddau sydd bellach ar y gweill. Mae hyn yn gystadleuol iawn gyda chwaraewyr siâl eraill. Y pris cyfredol fesul casgen sy'n llifo yw $63K y gasgen, sydd hefyd yn gystadleuol iawn ar y metrig hwnnw gyda rhai o'r gweithredwyr mawr yn mynd am bron i $100 y gasgen.
Bydd y llif arian wedi'i addasu o boe 67K Ensign yn ychwanegu $1.5 biliwn o OCF at MRO yn flynyddol. Gadewch i ni ddweud OCF yn mynd i ~$6 biliwn. Yn y senario hwnnw, mae'r lluosrif OCF yn disgyn i 3.5X a sail P / FB o $ 53K y gasgen.
I ddychwelyd i 5.5X, mae angen i gyfranddaliadau MRO addasu tuag at $51-$53 y cyfranddaliad. Mae angen i ddadansoddwyr addasu o hyd ar gyfer y casgliad hwn o erwau, gan mai eu hamcangyfrif uchaf yw $42, felly efallai y byddaf allan dros fy sgïau a gwallt yma. Dydw i ddim yn meddwl felly, serch hynny. Mae'r mathemateg yn syml.
Dylai cyfrannau MRO gwaelodlin barhau'n uwch o godi erwau Ensign. Dylid nodi hefyd bod y cwmni'n cymryd camau eraill sy'n gyfeillgar i gyfranddalwyr i leihau ei gyfrif cyfranddaliadau yn sylweddol dros y blynyddoedd nesaf.
Gan David Messler ar gyfer Oilprice.com
Mwy o Ddarlleniadau Gorau O Oilprice.com:
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/eagle-ford-shale-play-getting-000000377.html