A yw'r Ymchwydd Cyfnod Pandemig Mewn Twf Buddsoddi mewn Ecwiti yn Gynaliadwy?

Mae buddsoddiadau ecwiti twf mewn cwmnïau digidol-ganolog wedi cyflymu ymhellach yn ystod Covid-19, yn dilyn y rhewi cychwynnol byr mewn M&A byd-eang a gweithgarwch ariannu twf yn gynnar yn 2020. Hyd yn oed o’i fesur yn erbyn yr hyn a oedd ar y pryd yn farc penllanw ar gyfer marchnadoedd preifat yn y cyfnod cyn - cyfnod pandemig, mae'r ddwy flynedd ddiwethaf wedi bod yn rhyfeddol.

Mae argaeledd eang hylifedd a yrrir gan fanciau canolog yn gosod cyfraddau llog hanesyddol isel wedi gwthio hyd yn oed mwy o gyfalaf buddsoddwyr i ddosbarthiadau asedau risg uwch ac enillion uwch fel ecwiti twf a chyfalaf menter, wrth chwilio am adenillion uwch. Dim ond ar ddiwedd 2021 y daeth tynhau ar bolisi ariannol i'r amlwg eto fel gobaith ar fin digwydd.

Ar yr un pryd, arweiniodd gweithio gartref a chloeon yn ystod y pandemig at rai modelau busnes digidol fel marchnadoedd e-fasnach a llwyfannau addysg ar-lein yn profi swing ar i fyny yn y galw am eu gwasanaethau. Mae'r rhain yn eu tro wedi dod yn dargedau allweddol ac yn fuddiolwyr i fuddsoddwyr Addysg Gorfforol a VC sydd wedi'u cyfalafu'n dda ac sy'n newynog ar y farchnad. Yn ogystal, cynhaliodd pecynnau cymorth y llywodraeth bŵer prynu defnyddwyr trwy gydol y dirywiad economaidd sydyn.

Er bod y busnesau hyn yn ffynnu, gan gofrestru twf cyflym mewn niferoedd defnyddwyr a refeniw, cyrhaeddodd nifer y buddsoddwyr ecwiti twf a oedd yn cystadlu i'w cefnogi uchafbwyntiau newydd. Dangosodd data gan Preqin fod nifer y cronfeydd ecwiti twf arbenigol wedi cynyddu o 544 i 604 yn 2020, gan geisio codi dros $200bn. Amlygodd Adroddiad gan Swyddfa Teuluoedd Byd-eang UBS yn 2021 mai ecwiti preifat bellach yw’r dosbarth ased a ffefrir ar gyfer dros hanner y 191 o swyddfeydd teulu mwyaf yn y byd, gyda dros dri chwarter o’r rhain yn gwneud buddsoddiadau ecwiti twf. Mae'r math hwn o fuddsoddwr 'anhraddodiadol' bellach wedi'i sefydlu'n gadarn iawn yn y dosbarth asedau, ochr yn ochr â rheolwyr cronfa 'traddodiadol'.

Mae'r cyfuniad hwn o ffactorau yn anochel wedi gwthio prisiadau'r cwmnïau cyfnod cynharach hynny sy'n codi rowndiau ariannu ecwiti twf i uchafbwyntiau digynsail. Mae hynny, yn ei dro, yn creu cymhellion economaidd cymhellol i’r busnesau hynny sy’n gymwys i godi ecwiti twf ddod i’r farchnad. Mae gwneud bargen nawr yn golygu cael mynediad at gyfalaf rhad yn hanesyddol a chodi mwy o arian ar delerau llai gwan nag oedd yn bosibl yn flaenorol. Y canlyniad: cynnydd enfawr yn nifer y trafodion, yn fyd-eang ac yn Ewrop yn benodol.

Symptom arall o ddeinameg y farchnad hon yw amlder cynyddol rowndiau ariannu 'mega-fargen' sylweddol, yn enwedig ar gyfer cwmnïau sydd wedi elwa o newidiadau i ffyrdd o fyw ac arferion yn ystod y pandemig. Cododd Wolt, gwasanaeth dosbarthu bwyd yn Helsinki gyda gweithrediadau mewn 23 o wledydd a 129 o ddinasoedd, yn gweini bwyd o dros 30,000 o fwytai i gartrefi, $530 miliwn mewn cyfalaf twf ym mis Ionawr 2021. Ochr yn ochr â phryniant Arwr Cyflenwi o gyfran leiafrifol $235 miliwn yn Gorillas, y cwmni dosbarthu bwyd o Berlin, roedd hyn yn crynhoi'r mewnlif cyfalaf i'r sectorau dosbarthu bwyd a manwerthu ar-lein.      

Eto i gyd, tra'n cydnabod y twf sylweddol a gyflawnwyd yn y cyfnod diweddar, mae'n rhaid i ni hefyd ddadansoddi'r ffactorau sydd â'r potensial i atal momentwm twf buddsoddi ecwiti. Fel erioed, mae yna gas arth a chas tarw.

Mae'r cyntaf yn canolbwyntio ar y duedd gylchol tymor byr o gynnydd mewn chwyddiant sy'n arwain at godiadau mewn cyfraddau banc canolog. Gallai hyn dynnu'r plwg ar yr hylifedd yn y farchnad, gan ei gwneud yn ofynnol i gwmnïau godi eu rowndiau ariannu nesaf ar brisiadau is a gorfodi buddsoddwyr i ysgrifennu gwerth eu daliadau i lawr. Mae yna hefyd fygythiad dirfodol dybiannol i’r dosbarth ased ecwiti twf a achosir gan y cynnydd mewn cwmnïau caffael pwrpas arbennig (SPACs) fel dewis amgen i rowndiau ariannu preifat – er ei bod yn ymddangos bod y ffyniant SPAC cyntaf yn ddiweddarach yn 2020 a dechrau 2021 wedi cilio am y tro. .

Mae'r achos tarw yn canolbwyntio ar y duedd seciwlar o fwy a mwy o weithgarwch masnachol yn mudo i lwyfannau digidol mwy effeithlon wedi'u hysgogi gan y cynnydd di-ildio mewn awtomeiddio trwy feddalwedd ac AI. Mae'r cyfnod pontio hwn, a gyflymwyd gan y pandemig, yn gynffon i fusnesau digidol-ganolog. Y llanw cynyddol sy'n parhau i godi pob cwch, hyd yn oed wrth i amodau ariannu unigryw 2020-21 leihau.

Mae amrywiadau rhanbarthol i’w hystyried yn y ddadl hon hefyd. Yn Ewrop, mae cyllid cyfalaf menter wedi bod yn isel yn hanesyddol o'i gymharu â CMC ar draws y cyfandir o'i gymharu â marchnadoedd allweddol yng Ngogledd America, yn benodol, UDA. Felly mae VCs Ewropeaidd a sefydlwyd yn fwy diweddar yn fwy tebygol o fetio ar y duedd seciwlar sy'n parhau. Mewn cymhariaeth, rydym yn gweld twf yr Unol Daleithiau a buddsoddwyr ecwiti preifat yn tueddu tuag at ragolygon mwy gofalus, ar ôl cael mwy o amlygiad yn nodweddiadol i brisiadau cwmnïau technoleg preifat cyfnewidiol trwy'r swigen dotcom a'r argyfwng ariannol.

Yn amlwg, mae rhywfaint o synthesis o'r casys tarw ac arth mewn trefn. Ar y cyfan, credwn fod yna seiliau cryf dros ystyried tegwch twf fel dosbarth o asedau yn Ewrop sy’n barod ar gyfer twf pellach wedi’i ysgogi gan dueddiadau seciwlar. Dylid ystyried hyn ochr yn ochr â'r 12 mis anrhagweladwy sydd i ddod, a disgwylir ansefydlogrwydd economaidd pellach. Yn ogystal, mae'n anodd rhagweld yr effaith y bydd technolegau newydd sy'n dod i'r amlwg fel cyfrifiadura cwantwm neu'r metaverse yn ei chael ar ddiwydiannau presennol, neu yn wir ar y genhedlaeth flaenorol o aflonyddwyr digidol. Fodd bynnag, bydd gallu ecwiti twf a chronfeydd menter i lywio’r amgylchedd cymhleth yn sicrhau y gallwn fod yn ofalus optimistaidd, gyda’r chwaraewyr hynny sydd wedi goroesi cylchoedd economaidd blaenorol yn ddi-os yn y sefyllfa orau.

Yr hyn sy'n sicr yw y bydd buddsoddwyr yn parhau i fynd ar ôl cyfleoedd twf uchel, ac ar hyn o bryd mae ecwiti twf yn parhau i fod y dosbarth ased mewn sefyllfa ddelfrydol i gynnig hynny'n union.