Y byd-eang pandemig cynhyrchu prinder eang, gan arwain at lefel chwyddiant nas gwelwyd mewn 40 mlynedd. Pan ddechreuodd yr ymchwydd mewn prisiau fwy na blwyddyn yn ôl, roedd yn naturiol tybio y byddai'n symud yn ôl i lawr ar ei ben ei hun wrth i dagfeydd cyflenwad bylu. Ond mae realiti gwahanol wedi dod yn fwyfwy amlwg: Ni fydd llacio cyfyngiadau cyflenwad bron yn ddigon i ddod â chwyddiant yn ôl i lefel dderbyniol. Bydd yn rhaid i’r galw wanhau’n sylweddol – digon i wthio’r gyfradd ddiweithdra i fyny – ac mae hynny’n arwain at ddirwasgiad.
Nid oes amheuaeth bod materion cyflenwad - a ddaeth yn sgil y pandemig i ddechrau ac a waethygwyd yn fwy diweddar gan y rhyfel yn yr Wcrain a chaeadau yn Tsieina - wedi cyfrannu at y cynnydd mewn chwyddiant. Ond mae'n troi allan nad cyflenwad yw'r brif broblem. Mewn gwirionedd, mae wedi bod yn anarferol o gryf: roedd pryniannau defnyddwyr yr Unol Daleithiau o nwyddau wedi'u hadennill yn llawn erbyn diwedd 2020 a chynyddodd mwy nag 16 y cant y llynedd. Yn y cyfamser, mae cynhyrchwyr tramor wedi bod yn danfon y nifer uchaf erioed o nwyddau i ddefnyddwyr yr Unol Daleithiau: cynyddodd mewnforion nwyddau 19 y cant yn 2021 ac maent wedi cyflymu hyd yn oed ymhellach eleni.
Mae ymchwydd yn y galw wedi bod yn brif yrrwr chwyddiant uwch, gan adlewyrchu ysgogiad rhyfeddol y llywodraeth a gymhwyswyd i wrthbwyso'r difrod economaidd difrifol o COVID-19. Roedd dirfawr angen cefnogaeth gyhoeddus gref yn dilyn y difrod economaidd helaeth a achoswyd gan y pandemig. Ond daeth graddfa ddigynsail yr ysgogiad cyllidol ac ariannol allan i gynhyrchu cyflymder galw a oedd yn llawer uwch na'r capasiti cynhyrchu. Roedd ysgogiad cyllidol yr Unol Daleithiau yn fwy na $5 triliwn - 25 y cant syfrdanol o CMC - mwy na phum gwaith yr hyn a ddefnyddiwyd yn ystod Dirwasgiad Mawr 2008-09. Yn y cyfamser, aeth y Ffed hefyd ymhell y tu hwnt i'r ysgogiad ariannol hanesyddol a ddefnyddiwyd yn ystod yr argyfwng ariannol: prynodd werth $5 triliwn o fondiau mewn dim ond 2 flynedd yn erbyn $3.5 triliwn dros 6 blynedd y tro diwethaf.
Arweiniodd yr holl ysgogiad hwnnw, a’r adferiad economaidd cryf yn hanesyddol a ddilynodd, ymchwydd mewn prisiau o bob math – o fondiau i stociau i dai i nwyddau a gwasanaethau. Ar ben hynny, cymerodd fwy na blwyddyn i'r Ffed symud tuag at dynhau ariannol ar ôl i chwyddiant ddechrau cyflymu, gan ganiatáu iddo ennill momentwm sy'n ei gwneud hi'n anodd gwrthdroi. Mae costau cynhyrchu yn parhau i gyflymu. Mae'r prisiau y mae cynhyrchwyr yn eu talu am nwyddau yn rhedeg ar gyflymder dau ddigid, tra nad yw marchnad lafur yr Unol Daleithiau erioed wedi bod yn dynnach. Mae'r gyfradd ddiweithdra wedi gostwng o bron i 15 y cant i tua 3.5 y cant mewn dwy flynedd yn unig ac mae agoriadau swyddi a chyfraddau rhoi'r gorau iddi ar y lefelau uchaf erioed. Mae bron dau agoriad swydd i bob person di-waith, bwlch sy'n fwy nag unrhyw un a gofnodwyd erioed. O ganlyniad, mae costau llafur yn codi ar gyflymder nas gwelwyd mewn 30 mlynedd.
Mae'r economi eisoes yn arafu o'r ymchwydd ôl-bandemig, ond dim digon i ostwng chwyddiant. Mae prisiau uwch yn lleihau pŵer prynu defnyddwyr ac mae amodau ariannol wedi tynhau. Ond mae iawndal cyfanredol gweithwyr, wedi'i hybu gan enillion swyddi a chyflogau cryf, yn rhedeg ymhell uwchlaw cyfradd chwyddiant, gan alluogi defnyddwyr i barhau i brynu ar gyflymder iach. Mae gweithgarwch tai yn gwanhau wrth i brisiau, cyfraddau rhent a morgeisi godi'n aruthrol, ond mae galw gormodol yn dal i'w nodweddu. Er bod prisiau stoc a bondiau wedi gostwng, maent yn dod o lefelau cefnogol yn hanesyddol ac nid ydynt yn agos at fod yn gyfyngol. Mae arenillion bondiau'n parhau i fod ymhell islaw'r gyfradd chwyddiant, ac nid yw prisiadau cyffredinol y farchnad stoc yn rhad; nid ydynt ond wedi symud yn ôl i lawr i gyfartaleddau hanesyddol.
Yn bwysicaf oll, mae hanfodion economaidd sylfaenol yn parhau'n gryf. Mae elw'n dal i fyny'n dda, gan fod cwmnïau'n gallu trosglwyddo costau uwch i'w cwsmeriaid. O ganlyniad, maent yn parhau i logi a chynyddu gwariant cyfalaf. Mae sefyllfa ariannol cartrefi hefyd mewn cyflwr da iawn: Mae'r farchnad lafur boeth ynghyd â thaliadau trosglwyddo enfawr gan y llywodraeth wedi rhoi hwb i incwm ac arbedion. Nid yw dyled defnyddwyr wedi'i gor-estyn ac mae cyfoeth wedi tyfu'n gyflym oherwydd stoc a phrisiau tai uwch.
Er bod hyn yn awgrymu bod dirwasgiad yn annhebygol eleni, mae hefyd yn awgrymu y bydd angen tynhau polisi sylweddol i wrthdroi'r cynnydd mewn chwyddiant. Hynny yw, oni bai bod rhywbeth annisgwyl - fel digwyddiad geopolitical negyddol - yn curo'r economi i lawr. Fel arall, bydd y baich o arafu yr economi yn disgyn yn sgwâr ar y Ffed, gan nad yw tynhau digonol mewn polisi cyllidol yn ymddangos i fod yn y cardiau. Mae gwariant y llywodraeth, er ei fod yn gostwng, yn parhau i fod ymhell uwchlaw'r hyn ydoedd cyn y pandemig a Ymosodedd Rwsiaidd yn debygol o gynhyrchu cynnydd mewn neilltuadau milwrol.
Mae hyn i gyd yn golygu y bydd yn rhaid i'r Ffed gyrraedd safiad polisi cyfyngol yn y pen draw. Nid yw marchnadoedd yn dal i fod yno eto, er gwaethaf y ffaith eu bod wedi cadarnhau'r disgwyliadau ar gyfer tynhau Ffed eleni. Pris dyfodol mewn cyfradd polisi o tua 2.5 y cant ar gyfer diwedd y flwyddyn, nad yw'n ymddangos yn afresymol. Ond maen nhw hefyd yn awgrymu cyfradd cronfeydd Ffed brig o ychydig o dan 3 y cant yng nghanol 2023, ymhell o fod yn gyfyngol gan fod chwyddiant yn debygol o aros yn sylweddol uwch.
Mae ailymddangosiad chwyddiant uchel yn cyflwyno amgylchedd llawer anoddach i farchnadoedd ariannol. Roedd chwyddiant isel a sefydlog yn caniatáu i'r Ffed dorri cyfraddau polisi i sero a gorlifo'r marchnadoedd ariannol gyda chwistrelliadau hylifedd enfawr pryd bynnag y byddai argyfwng economaidd yn ymddangos. Mae'r dyddiau hynny drosodd hyd y gellir rhagweld. Mae'r gostyngiadau sydyn yr ydym wedi'u gweld mewn prisiau stoc a bondiau eleni felly'n ymddangos yn briodol, gan adlewyrchu realiti economaidd a pholisi newydd. Gwthiwyd prisiau asedau ariannol i lefelau uwch gan gymorth polisi digynsail sydd bellach yn dechrau cael ei ddileu. Mae'r gostyngiadau diweddar wedi tynnu llawer o'r gormodedd allan o'r marchnadoedd ac wedi eu rhoi mewn sefyllfa iachach. Mewn gwirionedd, mae rhagolygon rhesymol bellach ar gyfer perfformiad gwell dros y misoedd nesaf o ystyried iechyd sylfaenol yr economi ynghyd â disgwyliadau realistig ar gyfer codiadau bwydo eleni.
Ond nid yw marchnadoedd yn cael eu prisio ar gyfer dirwasgiad. Os bydd y Ffed yn cyrraedd cyfraddau heicio ymhell uwchlaw 3 y cant y flwyddyn nesaf a bod yr economi'n cael ei tharo'n ddigon caled i symud y gyfradd ddiweithdra i fyny, bydd prisiau stoc yn gostwng i lefelau llawer is yn y pen draw. Mae cyfraddau polisi uwch a chwyddiant sy'n anodd ei ostwng hefyd yn awgrymu y bydd arenillion bondiau'n cynyddu yn y pen draw. Mae bron yn sicr na fydd y nenfwd tua 3 y cant ar gynnyrch bondiau'r Trysorlys 10 mlynedd a barhaodd am ddegawd cyn y pandemig yn parhau trwy'r flwyddyn nesaf.
Y gwir amdani yw bod y cylch busnes hwn yn debygol o fod mewn dirwasgiad: y pris am ysgogiad gormodol y llywodraeth a gymhwyswyd yn ystod y pandemig. Ond bydd hyn yn cymryd misoedd lawer i chwarae allan ac ni fydd y llwybr rhwng nawr ac yn y man yn un syml.
Mae'r swydd Mae'n debyg y bydd yn cymryd dirwasgiad i ddofi chwyddiant yn ymddangos yn gyntaf ar Worth.
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/probably-recession-tame-inflation-211344082.html