Ni fydd yn Cymryd Llawer i'r ECB Malu Betiau Cyfradd Torri Wythnos Nesaf

(Bloomberg) -

Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg

Mae'r llwyfan wedi'i osod ar gyfer gwrthdaro rhwng masnachwyr sy'n betio ar doriadau cyfradd llog a Christine Lagarde, sy'n barod—unwaith eto—i bwysleisio'r angen i ddileu chwyddiant.

Ceryddodd Llywydd Banc Canolog Ewrop fuddsoddwyr chwe wythnos yn ôl am danamcangyfrif maint y codiadau sydd eu hangen i ddod â phrisiau uchel dan reolaeth, yna ailadroddodd y neges yn Fforwm Economaidd y Byd yn Davos y mis hwn.

Serch hynny, cododd bondiau ardal yr ewro ym mis Ionawr wrth i fuddsoddwyr wrthsefyll rhybuddion o dynhau ymosodol yn ystod y misoedd nesaf a pharhau i brisio gostyngiad mewn cyfraddau erbyn diwedd y flwyddyn.

Mae Cronfa Ffederal yr Unol Daleithiau, Banc Lloegr a'r ECB i gyd i gynnal cyfarfodydd gosod cyfraddau yr wythnos nesaf ac nid oes fawr o amheuaeth gan strategwyr o Nomura Holdings Inc. i Societe Generale SA pwy fydd yn taro'r naws fwyaf hawkish. Mae perygl hefyd y bydd Lagarde yn ychwanegu rhew ychwanegol at ei sylwadau i annog cywiriad yn y farchnad pe bai data chwyddiant Ewropeaidd yn dod i mewn yn fwynach na'r disgwyl.

“Rydyn ni’n disgwyl gornest rhwng yr ECB a marchnadoedd,” meddai economegydd Nomura, Andrzej Szczepaniak. “Mae’n amlwg bod marchnadoedd i’w gweld yn awyddus i herio mantra’r ECB o’r ‘cynnydd 50 pwynt sail lluosog’.”

Dywed Lagarde yr ECB 'Aros y Cwrs' Yw Ei Mantra Polisi

Mae cyfnewidiadau yn dangos bod codiad hanner pwynt canran ddydd Iau nesaf yn fargen sydd wedi'i chwblhau, a fyddai'n mynd â'r gyfradd blaendal i uchafbwynt 15 mlynedd o 2.5%. Eto i gyd, dim ond siawns o 70% y mae masnachwyr yn ei weld o godiad arall o 50 pwynt sail ym mis Mawrth ac yna'n dechrau prisio mewn toriadau i'r gyfradd allweddol o tua mis Medi.

Mae hynny er gwaethaf ymdrechion gorau swyddogion yr ECB. Yn Davos, gwahoddodd Lagarde fasnachwyr sydd wedi cymryd y gyfradd dovish wagers “i adolygu eu sefyllfa. Byddent yn cael eu cynghori’n dda i wneud hynny.” Mae ei chydweithwyr, gan gynnwys pennaeth banc canolog yr Iseldiroedd, Klaas Knot, eisiau o leiaf ddau gynnydd cyfradd hanner pwynt arall.

Stori yn parhau

“Nid yw prisiau cyfredol y farchnad yn gydlynol,” ysgrifennodd strategwyr Societe Generale gan gynnwys Ninon Bachet mewn nodyn ddydd Iau. “Mae ein heconomegwyr yn disgwyl i’r ECB stopio ar 3.75%, gyda risgiau wyneb yn wyneb, sy’n golygu y gall y farchnad brisio mwy.”

Mae hi'n gweld cynnyrch bwnd 10 mlynedd yn masnachu ar 2.5% i 3% yn yr hanner cyntaf ac mae'n argymell defnyddio opsiynau i bylu prisiau gormodol ar gyfraddau. Hyd yn oed ar ôl gwerthu'n llwyr yn ddiweddar, mae arenillion bondiau'r Almaen dros 10 mlynedd yn fwy na 30 pwynt sail o dan yr uchafbwynt ar 30 Rhagfyr, sef 2.25%. Ac er bod y farchnad yn prisio tua 30 pwynt sail o doriadau cyfradd rhwng Medi 2023 a Mawrth 2024, mae'r betiau hynny wedi'u gorwneud, meddai.

Economi Gwydn

Am y tro o leiaf, mae'n edrych yn debyg y gall economi Ewrop ymdopi â mwy o godiadau.

Nid yw economegwyr yn Goldman Sachs Inc. bellach yn rhagweld dirwasgiad eleni wrth i ffactorau gan gynnwys gaeaf cynhesach nag arfer yn Ewrop sy'n brin o ynni a lleddfu cyfyngiadau cadwyn gyflenwi hybu optimistiaeth.

Cymharwch hynny â'r DU, lle mae'r rhagolygon economaidd yn fwy heriol. Mae masnachwyr yn llai sicr y bydd Banc Lloegr yn sicrhau hike hanner pwynt yr wythnos nesaf, gyda chyfnewidiadau yn nodi tebygolrwydd o 90%. Y gyfradd ar hyn o bryd yw 3.5%.

“Nid yw'n edrych fel bod gan fyndiau'r holl godiadau y mae angen i'r ECB eu cynnal wedi'u prisio,” meddai Gordon Shannon, rheolwr portffolio TwentyFour Asset Management. Mae cynnyrch ar giltiau a Thrysorlys yn adlewyrchiad llawer gwell o'r tynhau sydd i ddod o'r BOE a'r Ffed, meddai.

Serch hynny, gallai data chwyddiant mis Ionawr yr wythnos nesaf ysgogi masnachwyr i adolygu prisiau cyfraddau yn is os oes arwyddion o arafu pellach - gan sbarduno mwy o enillion ar gyfer bondiau. Mae chwyddiant pennawd eisoes wedi gostwng o 10.6% i 9.2% ac mae economegwyr a arolygwyd gan Bloomberg yn gweld cyflymder twf prisiau yn gostwng i 9%.

Rhagwelir hefyd y bydd mesur sy'n cael gwared ar ynni a bwyd yn gwella, er mai dim ond ychydig. Mae swyddogion yr ECB gan gynnwys Gediminas Simkus wedi pwysleisio risgiau ynghylch ystyfnigrwydd chwyddiant craidd, gan nodi’r wythnos hon bod yn rhaid cymryd codiadau cyfradd pwynt sail 50 “yn ddiamwys.”

ymhell o fod drosodd

Ond hyd yn oed os daw'r data i mewn yn well na'r disgwyl, mae'r frwydr fyd-eang i ddofi twf prisiau yn anrhagweladwy a gallai fod pethau annisgwyl yn y dyfodol. Efallai y bydd masnachwyr yn edrych i Awstralia am stori rybuddiol.

Roedd data yno yr wythnos hon yn dangos bod chwyddiant wedi cyflymu i'r cyflymder cyflymaf mewn 32 mlynedd yn ystod tri mis olaf 2022, gan ragori ar y rhagolygon ac ysgogi marchnadoedd arian i brisiau mewn codiad cyfradd llog yng nghyfarfod banc canolog y mis nesaf.

Mae Teirw Bond yn Wynebu Ataliad Chwyddiant Os yw Awstralia, Seland Newydd yn Ganllaw

Efallai y bydd yr ECB yn cael help llaw gan y Ffed, os bydd llunwyr polisi’r Unol Daleithiau - y disgwylir iddynt hefyd godi cyfraddau yr wythnos nesaf - yn ei gwneud yn glir bod y frwydr chwyddiant ymhell o fod ar ben.

Mae cyfnewidiadau sy'n gysylltiedig â chyfarfodydd banc canolog yr UD yn awgrymu bod masnachwyr yn disgwyl bron i 50 pwynt sylfaen o doriadau cyfradd erbyn diwedd y flwyddyn. Tra bod arwyddion o arafu yn cynyddu - mae'r Ffed wedi darparu 425 pwynt sylfaen o godiadau o'i gymharu â 250 o bwyntiau sylfaen gan yr ECB - ehangodd economi'r UD ar gyflymder iach yn y pedwerydd chwarter, ac mae'r Ffed wedi rhybuddio dro ar ôl tro y bydd yn gadael cyfraddau uchel .

Yn ôl Florian Ielpo, pennaeth macro yn Rheolwyr Buddsoddi Lombard Odier, mae angen i'r ECB a'r Ffed gadw'r neges yn glir nad yw'r rhyfel ar chwyddiant drosodd.

“Eu gwaith yw argyhoeddi marchnadoedd nad oes gan y toriadau ardrethi sydd wedi’u prisio unrhyw le i fod yno,” meddai.

–Gyda chymorth Naomi Tajitsu a James Hirai.

Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP