Roedd polisi ariannol lletyol yr ECB yn allweddol i sicrhau amodau ariannu hynod ffafriol ar gyfer Yr Eidal, yn enwedig yn ystod pandemig Covid-19. Yn awr, fodd bynnag, yn uchel chwyddiant pwyntio at drawsnewidiad yn y safiad polisi ariannol hwn, er y bydd yn rhaid i'r ECB ymdopi â goblygiadau economaidd sylweddol ymosodiad pellach Rwsia ar yr Wcrain ar chwyddiant a thwf yn Ewrop.
Yn ei gyfarfod ym mis Mawrth, cadarnhaodd yr ECB ei benderfyniad i atal pryniannau asedau net o dan y Rhaglen Prynu Argyfwng Pandemig (PEPP) y mis hwn a mynegodd ei barodrwydd i atal pryniannau asedau net o dan Raglen Prynu’r Sector Cyhoeddus (PSPP) yn y trydydd chwarter hefyd os nid yw'r rhagolygon chwyddiant tymor canolig yn gwanhau.
Mae penderfyniadau diweddaraf yr ECB yn nodi y gallai normaleiddio polisi ariannol ddigwydd yn gyflymach na'r ECB a ddisgwyliwyd yn flaenorol. Hyd yn oed yn y senario hon wedi'i diweddaru, mae ein hamcangyfrifon o bryniannau asedau'r ECB ac anghenion ariannu'r Eidal yn nodi y bydd rôl yr ECB yn y farchnad bondiau Eidalaidd yn parhau i fod yn gefnogol trwy'r cyfnod ail-fuddsoddi, gan gyfyngu'n debygol ar faint o gyhoeddi bondiau blynyddol sydd i'w amsugno gan fuddsoddwyr preifat i'r lefel isaf. neu yn unol â brigau hanesyddol.
dyled llywodraeth yr Eidal, trwy ddal sector
Mae llacio meintiol yr ECB wedi cefnogi'r galw am ddyled llywodraeth yr Eidal
Mae PEPP a PSPP wedi cefnogi'r galw am fondiau llywodraeth yr Eidal yn y farchnad eilaidd, wedi gostwng costau benthyca i Drysorlys yr Eidal ac wedi arwain at drosglwyddiad mawr o ddyled y llywodraeth i fantolen y banc canolog. Mae pryniannau asedau net wedi bod mor sylweddol nes hyd yn oed leihau swm y ddyled Eidalaidd a ddelir gan y sector preifat.
Disgwylir i bryniannau asedau blynyddol o warantau llywodraeth yr Eidal gan yr ECB - gan gynnwys pryniannau net ac ail-fuddsoddi prifswm sy'n aeddfedu - leihau o tua EUR 180bn yn 2021 ac EUR 210bn yn 2020 i tua EUR 90bn eleni ar y rhagamcanion cyfredol. Byddai hyn yn arwain at y swm blynyddol o gyhoeddiadau tymor hir y mae angen ei amsugno gan farchnadoedd ariannol yn cyrraedd tua EUR 215bn eleni, sy'n sylweddol uwch na'n hamcangyfrifon ar gyfer 2020-21, ond yn dal i fod yn is na lefelau 2019 o tua EUR 225bn.
Bydd rôl gefnogol yr ECB yn parhau i fod yn berthnasol hefyd dros y blynyddoedd dilynol, diolch i ail-fuddsoddi parhaus yn ei ddaliadau dyled sy'n aeddfedu. Mae hyn yn debygol o gwtogi ar faint o gyhoeddiadau tymor hir blynyddol gan Drysorlys yr Eidal a amsugnir gan farchnadoedd ariannol i lefelau 2014 o EUR 272bn yn is neu'n unol â hynny dros y blynyddoedd i ddod, gan gyfyngu ar y pwysau ar gostau ariannu'r Eidal.
Mae pwysau ar gartrefi a banciau i amsugno gwarantau'r llywodraeth yn debygol o ddod i'r amlwg
Serch hynny, mae pwysau ar allu aelwydydd a’r sector bancio i amsugno gwarantau’r llywodraeth yn debygol o ddod i’r amlwg yn y tymor hwy yn lle cydgrynhoi cyllidol sylweddol.
Byddai angen amsugno swm blynyddol o'r fath o gyhoeddiadau yng nghyd-destun stoc gynyddol o ddyled heb ei thalu a ddelir gan y sector preifat dros amser.
Rydym yn amcangyfrif, cyhyd ag y bydd ail-fuddsoddiad PSPP yn parhau, y gallai gwarantau dyled sy'n cyfateb i ddiffyg o tua 2.5% o CMC gael eu hamsugno gan yr ECB. Heb ail-fuddsoddiad o'r fath, byddai angen i'r sector preifat amsugno'r lefelau blynyddol uchaf o gyhoeddiadau Eidalaidd hyd yn hyn, hyd yn oed gan dybio cyllideb gytbwys i'r llywodraeth, nad yw'n achos sylfaenol i ni.
Lawrlwythwch adroddiad Scope Ratings.
I gael golwg ar holl ddigwyddiadau economaidd heddiw, edrychwch ar ein Calendr economaidd.
Alvise Lennkh yw Dirprwy Bennaeth graddfeydd y Sector Sofran a Chyhoeddus yn Sgoriau Cwmpas GmbH. Giulia Branz, Dadansoddwr yn Scope Ratings , wedi cyfrannu at ysgrifennu'r sylwebaeth hon.
Mae hyn yn erthygl ei bostio yn wreiddiol ar FX Empire
Mwy O FXEMPIRE:
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/italy-sovereign-bond-market-resilient-174618992.html