Mae Arbenigedd Unigryw Jabil A Chwythwyntoedd Cynffon Seciwlar yn Ysgogi Twf Elw

Fi wnaeth Jabil gyntafJBL
(JBL) Syniad Hir ym mis Ebrill 2019. Ers hynny, mae'r stoc i fyny 79% o'i gymharu ag ennill 34% ar gyfer y S&P 500. Er gwaethaf ei enillion mawr, mae'r stoc yn dal i gynnig digon o fudd i fuddsoddwyr. Fel y byddaf yn dangos, gallai'r stoc fod yn werth o leiaf $70/rhannu heddiw - 35%+ gyda'i gilydd.

Mae Stoc Jabil yn Cynnig Risg / Gwobr Ffafriol yn seiliedig ar:

• arbenigedd gweithgynhyrchu a dylunio
• perthnasoedd cwsmeriaid cryf
• rhagolygon twf ar draws ei farchnadoedd terfynol amrywiol

Ffigur 1: Perfformiad Syniad Hir: O Ddyddiad Cyhoeddi Trwy 6/27/2022

Beth sy'n Gweithio

Yn 2Q22 cyllidol, cododd segment gwasanaethau gweithgynhyrchu amrywiol (DMS) y cwmni 4% flwyddyn ar ôl blwyddyn (YoY), tra cododd ei segment gwasanaethau gweithgynhyrchu electroneg (EMS) 19% YoY. Arweiniodd perfformiad cryf y cwmni yn 1H22 y rheolwyr i godi ei ragolwg cyllidol ar gyfer 2022 i ~ $ 32.6 biliwn, sydd 11% yn uwch na'i refeniw cyllidol 2021.

Amlygiad Marchnad Terfynol Amrywiol: Gan edrych tuag at y dyfodol, mae Jabil mewn sefyllfa dda ar gyfer twf refeniw hirdymor mewn marchnadoedd terfynol lluosog. Yn benodol, mae gan y cwmni gyfleoedd twf mawr mewn cerbydau trydan, 5G, gofal iechyd personol, cyfrifiadura cwmwl, a marchnadoedd ynni glân. Mae ymchwilwyr diwydiant yn disgwyl i bob un ond un o'r marchnadoedd canlynol dyfu gan CAGR digid dwbl yn y blynyddoedd i ddod:

Gwella Proffidioldeb: Mae Jabil yn gweithredu busnes effeithlon sydd wedi gwella ei elw ar gyfalaf wedi'i fuddsoddi (ROIC) ers cyllidol 2017. Cododd elw gweithredol net Jabil ar ôl treth (NOPAT) o 2% yn 2017 cyllidol i 3% dros y deuddeg mis sy'n dilyn (TTM), tra cododd troeon cyfalaf a fuddsoddwyd o 2.9 i 4.1 dros yr un amser. Roedd elw cynyddol NOPAT a throeon cyfalaf wedi'i fuddsoddi wedi gyrru ROIC Jabil o 6% yn 2017 ariannol i 11% TTM.

Ffigur 2: Elw Jabil ar Gyfalaf a Buddsoddir ers Cyllidol 2017

Sylfaen Cwsmeriaid Cryf yn Arwain at Twf Enillion Craidd: Mae galluoedd gweithgynhyrchu a dylunio helaeth Jabil yn denu cwsmeriaid sy'n arwain y diwydiant fel AppleAAPL
(AAPL), Johnson & JohnsonJNJ
(JNJ), Yr Wyddor (GOOGL), y Coca-ColaKO
Cwmni (KO), ac AmazonAMZN
(AMZN).

Mae model gweithredu Jabil o bartneru â chwsmeriaid proffidiol ar draws marchnadoedd terfynol amrywiol yn sicrhau canlyniadau cryf. Yn ôl Ffigur 3, mae Jabil wedi cynyddu refeniw o $16.5 biliwn yn 2011 cyllidol i $30.7 biliwn TTM, tra bod Enillion Craidd y cwmni wedi tyfu o $374 miliwn i $766 miliwn dros yr un amser. Yn drawiadol, mae Jabil wedi cynhyrchu Enillion Craidd cadarnhaol ym mhob un o'r 24 mlynedd diwethaf.

Ffigur 3: Refeniw ac Enillion Craidd Jabil: Cyllidol 2011 Trwy TTM

Gwyntoedd Cynffon Cryf yn Ysgogi Twf yn y Dyfodol: Bydd twf disgwyliedig yn y farchnad gweithgynhyrchu contractau electronig yn darparu gwynt cryf ar gyfer twf llinell uchaf a gwaelod Jabil yn y dyfodol. Darparwr ymchwil marchnad Cwad Intel yn disgwyl i'r farchnad gweithgynhyrchu contract electronig dyfu o $452.5 biliwn yn 2020 i $800.9 biliwn yn 2027, neu 8.5% wedi'i gymhlethu'n flynyddol.

Ffigur 4: Marchnad Gweithgynhyrchu Contract Electronig Maint: 2020 – 2027

Beth Sy Ddim yn Gweithio

Mae Canolbwyntio ar Gwsmeriaid yn Ychwanegu Risg: Roedd pum cwsmer mwyaf Jabil yn cyfrif am 47% o refeniw cyllidol 2021 y cwmni. Yn wir, roedd Apple (APPL) yn unig yn cyfrif am 22% o refeniw Jabil yn ariannol 2021. Pe bai un o'i brif gwsmeriaid yn gadael, byddai Jabil yn debygol o weld gostyngiad ar unwaith mewn refeniw ac elw. Mae Jabil wedi cael rhywfaint o lwyddiant yn lleihau ei ddibyniaeth ar Apple gan fod Apple yn cyfrif am 28% o refeniw'r cwmni yn 2018 ariannol.

Mae amlygiad amrywiol Jabil i'r farchnad derfynol yn helpu i gyfyngu ar risg crynodiad cwsmeriaid oherwydd gallai dirywiad mewn marchnad un pen gael ei wrthbwyso gan dwf mewn marchnad arall. Mae'r mater yn un y byddaf yn parhau i'w wylio.

Ar yr ochr ddisglair, mae Jabil yn partneru â chwmnïau ariannol cryf, sy'n lleihau'r risg o golli cwsmer oherwydd amodau economaidd anffafriol. O'r 51 Jabil cwsmeriaid dan sylw, mae 90% yn ennill statws credyd niwtral-neu-well. Mae hynny'n golygu y byddai colli busnes yn ganlyniad cystadleuaeth, sy'n rhywbeth y gall y cwmni fynd i'r afael ag ef.

Amlygiad Mawr i Tsieina: Mae Jabil yn cynnal llawer iawn o fusnes yn Tsieina, a gallai unrhyw aflonyddwch yn y wlad gael effaith sylweddol ar ganlyniadau gweithredu Jabil. Roedd refeniw uniongyrchol y cwmni o Tsieina yn cyfrif am 16% o gyfanswm y refeniw yn 2021 cyllidol.

Yn bwysicach i Jabil yw amlygiad gweithgynhyrchu'r cwmni yn Tsieina. Mae gan Jabil “rhan sylweddol” o'i weithrediadau gweithgynhyrchu, dylunio, cefnogi a storio yn Tsieina, a oedd yn cyfrif am 41% o asedau hirhoedlog y cwmni yn ariannol 2021. Os bydd tensiynau geo-wleidyddol rhwng Tsieina a'r Gorllewin yn gorfodi Jabil's cwsmeriaid yn gadael y wlad, byddai'r cwmni yn colli gweithlu mawr, medrus iawn a llawer iawn o'i allu gweithgynhyrchu.

Fodd bynnag, pe bai'r cwmni'n cael ei orfodi i adael gweithrediadau yn Tsieina, byddai cyfleusterau Jabil, a phrofiad gweithredol mewn 30 o wledydd eraill yn cefnogi trosglwyddo i ffwrdd o Tsieina.

Gostyngiad mewn Gwariant Dewisol: Fel y rhan fwyaf o gwmnïau, mae'r amgylchedd economaidd presennol yn hwb i dwf refeniw ac elw tymor agos Jabil, gan fod arafu gwariant dewisol yn effeithio'n uniongyrchol ar y galw am lawer o'r cynhyrchion y mae Jabil yn eu dylunio a'u gweithgynhyrchu. Fodd bynnag, mae cwsmeriaid Jabil yn cynnwys llawer o arweinwyr diwydiant gwydn, sy'n debygol o bownsio'n ôl yn gryf ar ôl unrhyw ddirwasgiad byd-eang.

Stoc yn cael ei Brisio ar gyfer Gostyngiad mewn Elw

Hyd yn oed ar ôl perfformiad cryf y Syniad Hir hwn, mae disgwyliadau'r farchnad ar gyfer llif arian y cwmni yn y dyfodol yn or-besimistaidd. Dim ond 0.8 yw cymhareb pris-i-economaidd gwerth llyfr (PEBV) Jabil, sy'n golygu bod y farchnad yn disgwyl i'w helw ostwng yn barhaol 20% yn is na lefelau TTM. Isod, rwy'n defnyddio model llif arian gostyngol cefn (DCF) fy nghwmni i ddadansoddi'r disgwyliadau ar gyfer twf yn y dyfodol mewn llif arian parod wedi'i bobi mewn cwpl o senarios pris stoc ar gyfer Jabil.

Yn y senario cyntaf, rwy'n mesur y disgwyliadau sydd wedi'u pobi i'r pris cyfredol. Rwy'n cymryd yn ganiataol:

• Mae elw NOPAT yn disgyn i'w gyfartaledd deng mlynedd o 2.3% (vs. 2.8% TTM) o gyllidol 2022 – 2031, a
• dim ond 1% y mae refeniw yn tyfu (yn erbyn amcangyfrif consensws cyllidol 2022 – 2023 CAGR o 8%) wedi’i gymhlethu’n flynyddol o gyllidol 2022 i 2031.

Yn y senario, Mae cyllidol Jabil 2031 NOPAT 9% yn is na lefelau TTM, a byddai'r stoc yn werth $55/rhannu heddiw - bron yn hafal i'r pris cyfredol.

Gallai Cyfranddaliadau Gyrraedd $70+

Os byddaf yn cymryd yn ganiataol bod Jabil:

• Mae elw NOPAT yn disgyn i lefelau cyllidol 2021 o 2.6% o gyllidol 2022 - 2031,
• Mae refeniw yn tyfu ar CAGR o 4% o gyllidol 2022 - 2031, felly

byddai'r stoc yn werth o leiaf $70/rhannu heddiw - 35% yn uwch na'r pris cyfredol. Yn y senario hwn, mae Jabil yn tyfu NOPAT 4% wedi'i gymhlethu'n flynyddol dros y 10 mlynedd nesaf. Er gwybodaeth, tyfodd Jabil NOPAT 17% wedi'i gymhlethu'n flynyddol dros y pum mlynedd diwethaf ac 11% wedi gwaethygu dros y ddau ddegawd diwethaf. Pe bai twf NOPAT Jabil yn cyd-fynd â lefelau hanesyddol, mae gan y stoc hyd yn oed mwy o fantais.

Ffigur 5: NOPAT Hanesyddol a Goblygedig Jabil: Senarios Prisio DCF

Nid yw David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler, na Brian Pellegrini yn derbyn unrhyw iawndal i ysgrifennu am unrhyw stoc, sector, arddull neu thema benodol.