(Bloomberg) - Dywed Jamie Dimon peidiwch â synnu os yw'r S&P 500 yn colli un rhan o bump arall o'i werth. Er y byddai plymio o'r fath yn chwalu nerfau masnachwyr a chyfrifon ymddeoliad straen, mae hanes yn dangos na fyddai angen unrhyw wyriadau mawr oddi wrth gynseiliau'r gorffennol.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Wedi'i farnu gan brisiad a'i effaith ar enillion hirdymor, byddai cwymp "hawdd 20%" prif swyddog gweithredol JPMorgan Chase, a grybwyllwyd mewn cyfweliad CNBC ddoe, yn arwain at farchnad arth sy'n normal ar lawer cyfrif. Byddai gostyngiad yn fras i 2,900 ar yr S&P 500 yn gadael y mesurydd 39% yn is na'i uchafbwynt ym mis Ionawr, cwymp nodedig ond un sy'n gwelw wrth ymyl y ddamwain dot-com a'r argyfwng ariannol byd-eang.
Y pris a awgrymir yn senario Dimon yn fras yw uchafbwynt y mynegai o 2018, y flwyddyn pan ddaeth toriadau treth gorfforaethol yr Arlywydd Donald Trump i rym ac y gwnaeth gwerthu ecwiti orfodi'r Gronfa Ffederal i ddod â chodiadau cyfradd i ben. Byddai symud yr enillion yn ôl ers hynny yn gadael buddsoddwyr heb ddim dros bedair blynedd, cyfnod braenar cymharol hir. Ond, o ystyried grym y farchnad deirw a gynddeiriogodd cyn hynny, byddai'n torri enillion blynyddol dros y degawd diwethaf i tua 7% yn unig, yn unol â'r cyfartaledd hirdymor.
Nid oes neb yn gwybod i ble mae'r farchnad yn mynd, gan gynnwys Dimon, a bydd llawer yn dibynnu ar esblygiad polisi Cronfa Ffederal ac a yw enillion yn gwrthsefyll ei fesurau gwrth-chwyddiant. Fodd bynnag, fel ymarferiad, mae'n werth sylwi nad yw tynnu i lawr o'r cwmpas a ddisgrifiodd yn anhysbys, a byddai'n taro llawer o gyn-filwyr Wall Street fel cyfrif y gellir ei gyfiawnhau mewn marchnad a oedd wedi'i chludo'n uchel gan haelioni'r Ffed.
Roedd y gostyngiad mewn cyfraddau llog “wedi bod yn wych ar gyfer lluosrifau prisio ac rydym yn dad-ddirwyn y rheini i gyd,” meddai Michael Kelly, pennaeth aml-ased byd-eang Pinebridge Investments LLC, ar Bloomberg TV. “Rydym wedi cael arian hawdd ers amser maith ac ni allwn drwsio hynny i gyd yn gyflym iawn.”
Ar 34%, mae'r farchnad arth ar gyfartaledd ers yr Ail Ryfel Byd wedi bod ychydig yn fwy bas, ond mae'r diferion yn amrywio digon fel bod plymiad o 40% yn cyd-fynd â therfynau hygrededd. Un rheswm y gallai'r tynnu i lawr presennol fod â choesau yw prisiad. Yn fyr, hyd yn oed ar ôl colli $15 triliwn o'u gwerth, mae stociau ymhell o fod yn fargeinion amlwg.
Ar y lefel isaf y mis diwethaf, roedd y S&P 500 yn masnachu ar enillion 18 gwaith, lluosrif sy'n uwch na'r prisiadau cafn a welwyd ym mhob un o'r 11 cylch arth blaenorol, mae data a gasglwyd gan Bloomberg yn dangos. Mewn geiriau eraill, pe bai soddgyfrannau'n adennill o'r fan hon, y gwaelod marchnad arth hwn fydd y drutaf ers y 1950au. Ar y llaw arall, byddai cyfateb y canolrif hwnnw yn gofyn am ostyngiad arall o 25% yn y mynegai.
“Cawsom gyfnod o lawer o hylifedd. Mae hynny'n wahanol nawr,” meddai Willie Delwiche, strategydd buddsoddi yn All Star Charts. “O ystyried yr hyn y mae arenillion bondiau yn ei wneud, nid wyf yn meddwl y gallwch ddweud bod gostyngiad o 40% o’r brig i’r cafn allan o’r cwestiwn.”
A fyddai'r S&P 500 yn dod yn fargen pe bai gostyngiad o 20% yn digwydd? Mae'n ddadleuol. Er bod 2,900 yn eithaf rhad o gymharu ag amcangyfrifon presennol enillion 2023 - tua $238 y gyfran, sy'n awgrymu cymhareb P/E o 12.2 - byddai'r amcangyfrifon hynny mewn trafferth difrifol pe bai dirwasgiad yn digwydd, fel y rhagwelodd Dimon. Mae addasu rhagolygon ar gyfer cwymp o 10% mewn elw yn cynhyrchu lluosrif enillion o 14.3 - nid yn ddrud, ond nid yn fargen sgrechian, chwaith.
Yn tanlinellu rhagolygon digalon Dimon mae bygythiad crebachiad economaidd. O ymchwydd chwyddiant i leddfu meintiol y Ffed yn dod i ben a rhyfel Rwsia yn yr Wcrain, mae nifer o flaenwyntoedd “difrifol” yn debygol o wthio economi’r Unol Daleithiau i ddirwasgiad mewn chwech i naw mis, meddai Prif Swyddog Gweithredol JPMorgan wrth CNBC.
Mae asesiad Dimon ar yr economi a'r farchnad yn ymddangos yn fwy bygythiol na'i ddaroganwyr mewnol ei hun. Mae Michael Feroli, prif economegydd JPMorgan yn yr Unol Daleithiau, yn disgwyl i gynnyrch mewnwladol crynswth go iawn ehangu bob chwarter erbyn diwedd 2023.
Er bod strategwyr marchnad dan arweiniad Marko Kolanovic wedi cyfaddef efallai na fydd eu targedau diwedd blwyddyn ar gyfer asedau ariannol yn cael eu cyrraedd tan y flwyddyn nesaf, cadwodd y tîm eu naws gadarnhaol ar enillion corfforaethol. Roedd wedi disgwyl i'r S&P 500 rali i 4,800 erbyn mis Rhagfyr.
“Mae ecwiti yn profi i fod yn ddosbarth asedau real effeithiol gan fod eu henillion yn gysylltiedig â chwyddiant,” ysgrifennodd y tîm mewn nodyn yr wythnos diwethaf. “Oni bai bod twf CMC enwol yn gostwng yn sylweddol, dylai twf enillion barhau i fod yn wydn a herio disgwyliadau o ddirywiad hyd yn oed mewn amgylchedd o dwf gwirioneddol isel mewn CMC.”
Mae'r gwrthdaro safbwyntiau yn tanlinellu realiti'r byd ôl-bandemig lle mae rhagolygon Wall Street yn amrywio ac ymdrechion i ragweld y dyfodol wedi bod yn ofer. Roedd bancwyr canolog a buddsoddwyr fel ei gilydd yn camfarnu pa mor ludiog oedd chwyddiant. Yn ddiweddar daeth yn amlwg bod manwerthwyr a gwneuthurwyr sglodion wedi camgyfrifo'r galw ac yn y pen draw stocio gormod o nwyddau diangen.
Gyda'r Ffed yn cymryd rhan yn y tynhau ariannol mwyaf ymosodol ers degawdau, ni all unrhyw un ddweud gydag argyhoeddiad uchel i ble mae'r economi'n mynd. Mae'r cefndir aneglur hwnnw wedi arwain at ystod eang o ragamcanion o ran elw corfforaethol ar gyfer y flwyddyn nesaf - ehangiad o 13% i grebachiad o 8%, yn seiliedig ar strategwyr a draciwyd gan Bloomberg.
Dywed Jane Edmondson, prif swyddog gweithredol yn EQM Capital, ei bod yn fwy optimistaidd na Dimon, er ei bod yn rhannu'r pryder ynghylch anallu'r Ffed i fynd i'r afael ag ochr gyflenwi'r mater chwyddiant.
“Byddwn yn cytuno, os na fydd y Ffed yn arafu ei ymgais i frwydro yn erbyn chwyddiant, y gallem weld mwy o boen yn y farchnad,” meddai. “Er y gallai eu hawkishness gyda chyfraddau llog ffrwyno rhywfaint o alw, nid yw’n datrys y problemau yn y gadwyn gyflenwi gan achosi prisiau uwch a chwyddiant. Yn yr ystyr hwnnw, mae pryderon Jamie yn gyfiawn gan nad yw'r iachâd yn briodol ar gyfer yr hyn sy'n ein poeni."
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/jamie-dimon-p-500-bear-142642303.html