Ionawr Nid yw PCE yn gwarantu Tynhau Mwy Ymosodol

y diweddar rhyddhau o ffigurau chwyddiant PCE mis Ionawr (gwariant personol ar ddefnydd) a ysgogodd y penawdau chwyddiant sydd bellach yn rhy gyfarwydd o lawer. Ond nid yw'r data sylfaenol yn datgelu “siocdon chwyddiant anferth” a'r unig beth yn ystyfnig o uchel yw'r lefel eang o banig.

Un o'r enghreifftiau gorau o'r ffenomen hon yw'r wythnos ddiwethaf Wall Street Journal erthygl gan gyn-gadeirydd Cyngor Cynghorwyr Economaidd y Tŷ Gwyn, Jason Furman. Er bod y rhan fwyaf o ddadansoddiad chwyddiant Furman wedi bod yn eithaf digynnwrf a gwastad trwy gydol y cyfnod chwyddiant presennol, ni ellir dweud yr un peth am ei erthygl ddiweddaraf.

Mae'n anodd deall yn union beth sy'n gyrru casgliadau Furman. Tra mae'n cydnabod mae polisi ariannol yn “gweithredu gydag oedi hir ac amrywiol” ac yn dadlau “na ddylai’r Ffed byth ymateb gormod i unrhyw un pwynt data,” meddai. yn dal i yn galw ar y Ffed am “ddull gweithredu mwy ymosodol” yn seiliedig ar ddata mis Ionawr. I fesur da, cyfeiria i’r datganiad newydd fel “data cyfnewidiol mis Ionawr, a oedd yn debygol o gael ei effeithio gan dywydd anarferol o gynnes a chwerylon tymhorol.”

Mae yna broblemau lluosog gyda phresgripsiwn Furman ar gyfer tynhau mwy ymosodol, ond mae edrychiad brysiog ar y data yn datgelu'r rhai mwyaf amlwg. (Am feirniadaeth wahanol, edrychwch ar Alan Reynolds ' Cato yn Liberty post.)

Mae'r PCE cyffredinol wedi bod tawelu am fisoedd. Dros y chwe mis blaenorol, y cynnydd cyfartalog oedd 0.22 y cant. Dros y cyn cyfnod o chwe mis (o fis Ionawr i fis Mehefin), y cynnydd cyfartalog oedd 0.64 y cant. Byddai, gallem ddewis rhyw gyfnod arall neu fath arall o gyfartaledd, ond byddai'r chwe mis diweddaraf yn dal i ddangos gwelliant dros y chwe mis blaenorol. Hyd at Ionawr 2023, roedd y ddadl hon ar sail data yn annadleuol.

Ond wedyn Ionawr 2023 Daeth ynghyd, gyda chynnydd misol o 0.62 y cant.

Nawr, pan fyddwn ar gyfartaledd yn y chwe mis blaenorol (o Awst 2022 i Ionawr 2023), mae'r cynnydd cyfartalog yn neidio i 0.34 y cant. Mae'n gynnydd amlwg ond yn dal yn is na'r cyfartaledd chwe mis blaenorol o 0.64 y cant. (Os ydym ar gyfartaledd yn ystod y saith mis diwethaf, mae ein cynnydd cyfartalog yn cynyddu 0.27 y cant. Nid yw hynny'n wahanol iawn i'r cyfartaledd chwe mis o 0.22 y cant rhwng Gorffennaf a Rhagfyr, ond gadewch i ni adael y math hwnnw o gwestiwn i Alan Reynolds.)

Yn hytrach na gwneud hyn yn fwy cymhleth nag sydd angen, gadewch i ni edrych ar yr hyn sydd wedi bod yn gyrru'r duedd PCE yn ystod yr ychydig fisoedd diwethaf hyn.

Y sbardun clir, yn ôl categori mawr, fu gwasanaethau. Y cynnydd misol cyfartalog ar gyfer y chwe mis blaenorol (Gorffennaf i Ragfyr) mewn nwyddau PCE oedd -0.21 y cant. Hynny yw, PCE nwyddau gwelodd cyfartaledd dirywiad mewn prisiau. Ar y llaw arall, roedd prisiau gwasanaeth PCE yn dal i fod cynyddu. Y cynnydd misol cyfartalog ar gyfer y chwe mis blaenorol mewn gwasanaethau PCE oedd 0.43 y cant.

Ym mis Ionawr 2023, cynyddodd gwasanaethau PCE fwy neu lai yr un cyflymder â'r mis blaenorol, gyda chynnydd o 0.64 y cant o'i gymharu â 0.56 y cant ym mis Rhagfyr. Felly beth newidiodd ym mis Ionawr? Digwyddodd y newid yn y categori nwyddau PCE. Ym mis Ionawr, roedd prisiau nwyddau PCE yn gwrthdroi cwrs a cynyddu.

Hynny yw, neidiodd prisiau nwyddau PCE 0.57 y cant ym mis Ionawr, ar ôl cael gwrthod 0.51 y cant ym mis Rhagfyr. (Gwnaethant hefyd ostwng mewn pedwar o'r pum mis blaenorol, am yr hyn y mae'n ei werth.) Yn amlwg, y cam nesaf yw archwilio pa eitem(au) sydd wedi gwrthdroi cwrs o fewn y categori nwyddau PCE.

Y fersiwn fer: Cwrs gwrthdroi prisiau gasoline. Ym mis Rhagfyr, prisiau yn y PCE gasoline a thanwydd modur arall gostyngiad o 6.9 y cant yn y categori. Yna, ym mis Ionawr, fe wnaethant gynyddu 2.3 y cant. (Mae'r newid hwn hefyd yn olrhain gyda'r newid a adroddwyd yn y Mynegai Prisiau Defnyddwyr, lle gostyngodd prisiau gasoline saith y cant ym mis Rhagfyr ac yna cododd 2.4 y cant ym mis Ionawr.) Unwaith eto, digwyddodd y newid hwn tra bod gwasanaethau PCE yn parhau i gynyddu ar yr un cyflymder fwy neu lai ag o'r blaen.

I unrhyw un sydd â diddordeb mewn esboniad hirach, dyma fynd:

Mae'r is-gategorïau ar gyfer nwyddau gwydn yn cynnwys cerbydau modur a rhannau, dodrefn ac offer cartref gwydn, nwyddau a cherbydau hamdden, a eraill nwyddau gwydn. Ar gyfer nwyddau nad ydynt yn para, mae'r is-gategorïau yn cynnwys bwyd a diodydd a brynir i'w bwyta oddi ar y safle, dillad ac esgidiau, gasoline a nwyddau ynni eraill, a eraill nondurables.

Rhaid i'r tramgwyddwr fod yn un (neu sawl) categori nwyddau a wrthdroiodd y cwrs ym mis Ionawr ar ôl cwympo ym mis Rhagfyr. Mae edrych trwy gydrannau'r is-gategorïau yn datgelu'r canlynol:

• Parhaodd prisiau cerbydau modur a rhannau eu gostyngiad.
• Parhaodd prisiau dodrefn ac offer cartref gwydn i gynyddu.
• Wrthdroi'r cwrs prisiau nwyddau a cherbydau hamdden; Gostyngodd y prisiau hyn 0.78 y cant ym mis Rhagfyr ac yna cododd 0.6 y cant ym mis Ionawr.
• Parhaodd prisiau nwyddau gwydn eraill â'u cynnydd.
• Parhaodd prisiau bwyta a diodydd oddi ar y safle i gynyddu.
• Parhaodd prisiau dillad ac esgidiau i godi.
• Prisiau gasoline a nwyddau ynni eraill wedi'u gwrthdroi cwrs; Gostyngodd y prisiau hyn 7.28 y cant ym mis Rhagfyr a chododd 2 y cant ym mis Ionawr.
• Parhaodd prisiau nondurables eraill eu cynnydd.

Felly, fel drwy'r rhan fwyaf o'r cyfnod chwyddiant hwn, mae'r “bump” mewn chwyddiant (gan ddefnyddio'r mynegai PCE) ar gyfer mis Ionawr yn cael ei esbonio gan symudiadau pris mewn un neu ddau gategori o nwyddau yn unig.

A ddylem ni feio'r Ffed? A ddylem roi credyd i'r Ffed am y gostyngiad mewn prisiau tanwydd yn ystod yr ychydig fisoedd blaenorol? Byddwn yn dadlau na, ond gall pobl resymol anghytuno.

O ystyried y data, mae'n fwy diddorol astudio'r hyn y mae polisi ariannol wedi neu heb ei wneud i brisiau yn y categori gwasanaethau, yn ddiweddar ac yn y tymor hir.

Mae angen mwy o ddadansoddi er mwyn ateb y mathau hyn o gwestiynau yn llawn, ond mae'n ddiddorol nodi bod cynnydd mewn prisiau yn y categori gwasanaethau PCE fel arfer yn llywio'r mynegai PCE cyffredinol. O ddechrau'r gyfres (yn 1959) hyd at Ionawr 2023, roedd y cynnydd pris yn y categori gwasanaethau PCE yn fwy na'r cynnydd yng nghyfanswm PCE am 68 y cant o'r misoedd hynny.

Mae hefyd yn ddiddorol ers hynny Mawrth 2022, pan ddechreuodd y Ffed godi ei dargedau cyfradd, y cynnydd misol cyfartalog yn y categori gwasanaethau PCE oedd 0.48 y cant, yn erbyn 0.38 y cant ar gyfer yr 11 mis blaenorol.

A ddylem ni feio'r Ffed am unrhyw un o'r ffeithiau hyn? Daliwch ati os gwelwch yn dda. Yn y cyfamser, fodd bynnag, peidiwch â chynhyrfu. Hyd yn oed os yw'r gyfradd chwyddiant o fis i fis yn parhau i fod yn agos at sero drwodd Awst 2023, ni fydd y gyfradd chwyddiant o flwyddyn i flwyddyn yn gostwng o dan dri y cant tan fis Mai.