Yen Japaneaidd mewn perygl o gael ei ailfrandio fel y 'peso'

Nid yw'r eiliad ceirw-yn-y-prif oleuadau y mae Llywodraethwr Banc Japan, Haruhiko Kuroda, yn dioddef drwyddi yn boenus i'w gwylio. Mae'n berygl amlwg a phresennol i'r rhagolygon ar gyfer economi Rhif 2 Asia.

Mae adroddiadau taith yen credir bod tua 150 i'r ddoler yn fygythiad i Japan yn 2022. Mae'r ffocws yn tueddu i fod ar sut mae chwyddiant yn cynyddu ar gyfradd o 3%, yn ôl rhai mesurau. Mae hynny ymhell uwchlaw targed 2% y BOJ a byd i ffwrdd o'r datchwyddiant a oedd yn zeitgeist dim ond 12 mis yn ôl.

Mae gan y tro pedol farchnadoedd byd-eang yn pendroni beth, o beth, mae Kuroda yn ei wneud wrth sefyll tra bod bancwyr canolog bron ym mhobman yn hybu cyfraddau llog. Mae'r gwahaniaeth cynyddol rhwng cynnyrch Japaneaidd a'r Unol Daleithiau wedi rhaeadru'r Yen yn ystod y 30 mlynedd diwethaf. Ai 160 nesaf? Neu hyd yn oed 170, fel cyn Is-Weinidog Cyllid Japan Eisuke Sakakibara, a elwir yn eang fel “Mr. Ie,” rhybuddia?

Mae'n ymddangos bod tawelwch Kuroda yn awgrymu bod Sakakibara ac eirth yen eraill yn or-feddwl am risgiau. Ac eto, y broblem wirioneddol yw un gormod o economegwyr yn ei hanwybyddu: faint waeth o lawer y gallai Japan fod 10 mlynedd o nawr os na fydd y BOJ yn rhoi'r gorau i fwydo steroidau diderfyn i'r economi.

Pe bai teithio amser yn bosibl, byddai'n hynod ddiddorol dychwelyd i'r oes 2006-2007 o lunio polisi BOJ—ac aros ar y trywydd iawn.

Roedd hynny’n ddau lywodraethwr BOJ yn ôl, yn ôl pan oedd Toshihiko Fukui yn galw’r ergydion ym mhencadlys y banc canolog yn Tokyo. Erbyn iddo gymryd yr awenau yn 2003, roedd Tokyo dair blynedd i mewn i arbrawf cyntaf y byd gyda lleddfu meintiol. Penderfynodd Fukui ei bod yn bryd rhyddhau Japan o'r uned gofal dwys. Roedd QE, wedi'r cyfan, i fod i ddod â'r economi yn ôl o fath o brofiad bron i farwolaeth. Nid oedd byth i fod i fod yn barhaol.

Dechreuodd Fukui ostwng y dos arianol. Yna ym mis Gorffennaf 2006, tynnodd oddi ar godiad cyfradd swyddogol. Yna ail un yn gynnar yn 2007. Nid yw'n syndod i'r ymerodraeth daro'n ôl. Bu buddsoddwyr, banciau, cwmnïau a gwleidyddion yn udo mewn protest. Cyn hir, roedd Fukui ar yr amddiffynnol. Daeth y codiadau cyfradd i ben.

Erbyn 2008, gweithred gyntaf olynydd Fukui, Masaaki Shirakawa, oedd torri cyfraddau yn ôl i sero ac adfer rhai elfennau o QE. Yn 2013, cafodd Kuroda ei gyflogi i wefru pethau. Roedd yn celcio bondiau, stociau ac asedau eraill. Erbyn 2018, roedd mantolen y BOJ ar frig maint economi $5 triliwn gyfan Japan, y cyntaf i genedl Grŵp o Saith.

Dychmygwch, serch hynny, pe bai ymdrechion Fukui i normaleiddio perthynas Japan Inc. â lles corfforaethol a warantwyd gan fanc canolog wedi para.

Bydd economegwyr o’r Unol Daleithiau sy’n galaru am wrthdroi “foment Fukui” cyn-Gadeirydd y Gronfa Ffederal ei hun Janet Yellen yn deall yr ymarfer hwn. Gan ddechrau ddiwedd 2015, daeth Yellen â QE cyfnod argyfwng Lehman Brothers i ben a dechreuodd godi cyfraddau.

Pan gipiodd Jerome Powell y baton yn 2018, arhosodd y cwrs ar drefn normaleiddio cyfradd Yellen. Tan hynny - roedd yr Arlywydd Donald Trump yn bygwth ei danio. Felly, dechreuodd y Ffed dorri cyfraddau yn ôl tuag at sero ymhell cyn i Covid-19 daro - ymhell cyn bod angen steroidau ffres ar yr economi fwyaf. Beth petai Powell wedi gwneud ei waith, wedi anwybyddu Trump ac wedi gwrthsefyll toriadau mewn cyfraddau?

Mae hyn yn beth-os hyd yn oed yn fwy gwallgof i wylwyr BOJ heddiw. Pe bai Japan wedi cicio ei dibyniaeth ar arian parod BOJ 15 neu 16 mlynedd yn ôl, Canon, Sony, Toyota ac eraill Japan Inc. byddai cewri wedi cael cymhellion i godi eu gemau arloesol a chystadleuol. Byddai olyniaeth y llywodraethau sydd wedi arwain ers canol y 2000au wedi bod dan bwysau i wneud eu gwaith a gweithredu diwygiadau strwythurol beiddgar.

Yn lle hynny, mae swyddogion etholedig a phenaethiaid wedi gallu gwneud y lleiafswm lleiaf posibl. Mae pawb newydd ddod i arfer â dychwelyd i ffenestr ATM y BOJ dro ar ôl tro. Galluogodd yr holl fawredd hwn Japan i wneud penderfyniadau mawr ymhell i'r dyfodol. Yn 2022, mae'r pwyntio yn parhau.

Daw hyn â ni at benbleth presennol Kuroda. Oherwydd bod swyddogion Japan a Phrif Weithredwyr y sector preifat yn parhau i fyw oddi ar un ergyd ariannol ar ôl y llall - gan wybod bod mwy o hyd o ble y daeth hynny - nid oes dim rheswm i fentro, gwneud gwaith codi trwm neu roi cynnig ar rywbeth gwahanol. Felly, roedd polisi gyda'r nod o gefnogi cwmnïau sombi yn zombeiddio cyfanwaith G7 economi.

Nawr, mae Kuroda yn dweud wrth Japan Inc., a'r byd, fod sero yn newid strategaeth. A bod yr yen morphing i mewn i'r peso reit o flaen ein llygaid yn iawn.

Yn wir, byddai heic ar hyn o bryd yn rhy ansefydlog i'w ystyried. Ond mae'r syniad nad oes gan Kuroda ddim yn y ffordd o strategaethau newydd yn peri gofid mawr. Efallai y bydd hyd yn oed ail-gydbwyso cosmetig o bryniannau asedau - neu'r awgrym yn unig o un i ddod - yn atgoffa'r byd bod gan lunwyr polisi Tokyo bwls o hyd. Ac nad yw'r pennawd yen i 160, neu'r tu hwnt, yn iawn.