Mae Jeremy Grantham yn rhybuddio gwyddiau 'trasiedi' gan y gallai 'superbubble' stoc fyrstio

“Un o’r nodweddion hynny yw rali’r farchnad eirth ar ôl cyfnod cythryblus cychwynnol y dirywiad ond cyn i’r economi yn amlwg ddechrau dirywio, fel y mae bob amser wedi digwydd pan fydd swigod mawr yn byrstio,” meddai Grantham. “Adenillodd hyn, ym mhob un o’r tri achos blaenorol, dros hanner colledion cychwynnol y farchnad, gan ddenu buddsoddwyr anwyliadwrus yn ôl mewn pryd i’r farchnad wrthod eto, dim ond yn fwy dieflig, a’r economi i wanhau. Hyd yn hyn mae rali’r haf hwn wedi ffitio’r patrwm yn berffaith.”

Cwympodd marchnad stoc yr Unol Daleithiau yn ystod hanner cyntaf 2022 wrth i fuddsoddwyr ragweld y byddai chwyddiant cynyddol yn arwain at Gronfa Ffederal hawkish. Caeodd y S&P 500 ar ei lefel isaf eleni o 3,666.77 ar Fehefin 16, cyn yn ymchwyddo dros yr haf ynghyd â meincnodau stoc eraill yng nghanol optimistiaeth buddsoddwyr ynghylch arwyddion bod y chwyddiant uchaf ers degawdau yn lleddfu. 

Cadeirydd Ffed Jerome Powell yn ddiweddar dod â'r rali honno i ben gyda'i araith Awst 26 yn symposiwm economaidd Jackson Hole, Wyo., yn dileu enillion y mis hwn wrth iddo ailadrodd y byddai'r banc canolog yn parhau i dynhau ei bolisi ariannol i ddofi chwyddiant cynyddol. Rhybuddiodd y byddai'r Ffed yn brwydro yn erbyn chwyddiant nes bod y gwaith wedi'i wneud, hyd yn oed gan y gallai ddod â phoen i gartrefi a busnesau.

“Mae marchnad stoc yr Unol Daleithiau yn parhau i fod yn ddrud iawn ac mae cynnydd mewn chwyddiant fel yr un eleni bob amser wedi brifo lluosrifau, er yn arafach nag arfer y tro hwn,” meddai Grantham. “Ond nawr mae’r hanfodion hefyd wedi dechrau dirywio’n aruthrol ac yn syndod: Rhwng COVID yn Tsieina, rhyfel yn Ewrop, argyfyngau bwyd ac ynni, y tynhau cyllidol mwyaf erioed, a mwy, mae’r rhagolygon yn llawer mwy difrifol nag y gellid fod wedi’i ragweld ym mis Ionawr.” 

Roedd Grantham wedi rhybuddio mewn papur ym mis Ionawr fod yr Unol Daleithiau yn agosáu at ddiwedd “superbubble” yn rhychwantu stociau, bondiau, eiddo tiriog a nwyddau yn dilyn ysgogiad enfawr yn ystod y pandemig COVID-19.

Gweler: 'Pob lwc! Bydd ei angen arnom ni i gyd': mae marchnad yr UD yn agosáu at ddiwedd 'superbubble,' meddai Jeremy Grantham

Yn ei bapur ddydd Mercher, dywedodd Grantham fod “y swigen gyfredol yn cynnwys cymysgedd peryglus digynsail o orbrisio traws-asedau (gyda bondiau, tai, a stociau i gyd wedi’u gorbrisio’n ddifrifol ac sydd bellach yn colli momentwm yn gyflym), sioc nwyddau, a hawkishness Fed.”

Mae sawl cam i'r ffrwydrad o swigod mawr, yn ôl Grantham. 

Yn gyntaf mae'r swigen yn ffurfio ac yna "rhwystr" mewn prisiadau - megis yr un a welwyd yn hanner cyntaf 2022 – yn digwydd wrth i fuddsoddwyr ddod i sylweddoli na fydd “perffeithrwydd” yn para, meddai. “Yna mae yna’r hyn rydyn ni newydd ei weld – rali’r farchnad arth,” cyn o’r diwedd “mae’r hanfodion yn dirywio” a’r farchnad yn gostwng i lefel isel.

“Mae ralïau marchnad arth mewn swigod mawr yn haws ac yn gyflymach nag unrhyw ralïau eraill,” meddai. “Mae buddsoddwyr yn tybio bod y stoc hon wedi gwerthu am $100 6 mis yn ôl, felly nawr ar $50, neu $60, neu $70, mae’n rhaid ei fod yn rhad.”

Ar yr uchafbwynt yn ystod y dydd ar Awst 16, roedd yr S&P 500 wedi gwneud 58% o'i golledion yn ôl ers ei isafbwynt ym mis Mehefin, yn ôl Grantham. Roedd hynny “yn iasol debyg i’r swigod hanesyddol eraill hyn.” 

Er enghraifft, “o isafbwynt mis Tachwedd ym 1929 i uchafbwynt Ebrill 1930, cododd y farchnad 46% - adferiad o 55% o'r golled o'r brig,” meddai.

Tynnodd sylw hefyd at “gyflymder a graddfa” ralïau marchnad arth eraill. 

“Ym 1973, llwyddodd rali’r haf ar ôl y dirywiad cychwynnol i adennill 59% o golled gyfan y S&P 500 o’r uchel,” ysgrifennodd. Yn fwy diweddar, yn 2000, ysgrifennodd Grantham fod “y Nasdaq (sef prif ddigwyddiad y swigen dechnoleg) wedi adennill 60% o’i golledion cychwynnol mewn dim ond 2 fis.”

Daeth stociau'r UD i ben yn is ddydd Mercher, gyda'r tri meincnod mawr yn archebu pedwerydd diwrnod syth o ostyngiadau ar ddiwrnod olaf mis Awst. Cyfartaledd Diwydiannol Dow Jones
DJIA,
-0.88%
gostwng 0.9%, tra bod y S&P 500
SPX,
-0.78%
gostyngodd 0.8% a'r Nasdaq Composite sy'n drwm ar dechnoleg
COMP,
-0.56%
llithro 0.6%. 

Darllen: Rhedodd rali haf y farchnad stoc allan o stêm ym mis Awst. Dyma beth mae hanes yn ei ddweud am fis Medi.

“Mae data economaidd yn anochel yn llusgo trobwyntiau mawr yn yr economi,” meddai Grantham. “I wneud pethau’n waeth, ar droad digwyddiadau fel 2000 a 2007, gall cyfresi data fel elw corfforaethol a chyflogaeth gael eu hadolygu’n aruthrol ar i lawr.”

“Yn ystod yr oedi hwn y mae rali marchnad arth fel arfer yn digwydd,” meddai. Ac yn awr mae’n ymddangos bod y swigen gyfredol wedi “seibio rhwng y drydedd act a’r olaf,” yn ôl Grantham. 

“Paratowch ar gyfer diweddglo epig,” meddai. “Os bydd hanes yn ailadrodd, bydd y ddrama unwaith eto yn Drasiedi. Rhaid i ni obeithio y tro hwn am un llai.”