Dywed llywydd JPMorgan, Daniel Pinto, fod dirwasgiad yn debygol ac y gallai marchnadoedd ostwng ymhellach wrth i'r Ffed godi cyfraddau

JPMorgan Chase Llywydd Daniel Pinto ganddo atgofion byw o sut beth yw bywyd pan fydd gwlad yn colli rheolaeth ar chwyddiant.

Fel plentyn yn tyfu i fyny yn yr Ariannin, dywedodd Pinto, 59, fod chwyddiant yn aml mor uchel, prisiau am fwyd a nwyddau eraill yn codi fesul awr. Fe allai gweithwyr golli 20% o’u cyflog pe na baen nhw’n rhuthro i drosi eu siec cyflog yn doler yr Unol Daleithiau, meddai.

“Roedd gan archfarchnadoedd y byddinoedd hyn o bobl yn defnyddio peiriannau i ail-labelu cynhyrchion, weithiau 10 i 15 gwaith y dydd,” meddai Pinto. “Ar ddiwedd y dydd, roedd yn rhaid iddyn nhw gael gwared ar yr holl labeli a dechrau eto y diwrnod wedyn.”

Mae profiadau Pinto, cyn-filwr Wall Street sy'n rhedeg y banc buddsoddi mwyaf y byd yn ôl refeniw, yn llywio ei farn ar adeg allweddol i farchnadoedd a'r economi.

Ar ôl rhyddhau triliynau o ddoleri i gefnogi cartrefi a busnesau yn 2020, mae'r Gronfa Ffederal yn mynd i'r afael â chwyddiant ar uchafbwyntiau pedwar degawd trwy godi cyfraddau a thynnu'n ôl ar ei rhaglenni prynu dyledion. Mae'r symudiadau wedi crebachu stociau a bondiau eleni ac wedi chwalu o amgylch y byd wrth i ddoler ymchwydd gymhlethu brwydrau cenhedloedd eraill eu hunain gyda chwyddiant.

Roedd byw gyda chwyddiant treiddiol yn “groes iawn, iawn” ac mae’n arbennig o galed ar deuluoedd incwm isel, meddai Pinto mewn cyfweliad diweddar o bencadlys JPMorgan yn Efrog Newydd. Codiadau pris ar gyfartaledd yn fwy na 300% y flwyddyn yn yr Ariannin rhwng 1975 a 1991.

Er bod corws cynyddol o leisiau sy'n dweud y dylai'r Gronfa Ffederal arafu neu atal ei chynnydd mewn cyfraddau yng nghanol rhai arwyddion o gymedroli prisiau, nid yw Pinto yn y gwersyll hwnnw.

“Dyna pam pan fydd pobl yn dweud, `mae'r Ffed yn rhy hawkish,' rwy'n anghytuno,” meddai Pinto, a ddaeth yn unig lywydd a phrif swyddog gweithredu JPMorgan yn gynharach eleni, gan gadarnhau ei statws fel Prif Swyddog Gweithredol. Jamie Dimon's prif raglaw a darpar olynydd.

“Dw i’n meddwl bod rhoi chwyddiant yn ôl mewn bocs yn bwysig iawn,” meddai. “Os yw’n achosi dirwasgiad ychydig yn ddyfnach am gyfnod o amser, dyna’r pris sy’n rhaid i ni ei dalu.”

Ni all y Ffed ganiatáu i chwyddiant ddod yn rhan annatod o'r economi, yn ôl y weithrediaeth. Mae dychweliad cynamserol i bolisi ariannol haws mewn perygl o ailadrodd camgymeriadau’r 70au a’r 80au, meddai.

Dyna pam ei fod yn meddwl ei bod yn fwy tebygol y cyfeiliornwyr Ffed o fod yn ymosodol ar gyfraddau. Mae'n debyg y bydd y gyfradd cronfeydd Ffed yn cyrraedd uchafbwynt o tua 5%; a fydd, ynghyd â chynnydd mewn diweithdra, yn debygol o ffrwyno chwyddiant, meddai Pinto. Mae'r gyfradd ar hyn o bryd rhwng 3% a 3.25%.

Fel a cyfres o swyddogion gweithredol eraill wedi dweud yn ddiweddar, gan gynnwys Dimon a Goldman Sachs Prif Swyddog Gweithredol Dffyddlon Solomon, mae'r Unol Daleithiau yn wynebu dirwasgiad oherwydd sefyllfa anodd y Ffed, meddai Pinto. Yr unig gwestiwn yw pa mor ddifrifol fydd yr arafu. Mae hynny, wrth gwrs, yn cael ei adlewyrchu yn y marchnadoedd y mae Pinto yn eu gwylio bob dydd.

“Rydyn ni'n delio â marchnad sy'n prisio'r tebygolrwydd o ddirwasgiad a pha mor ddwfn y bydd hi,” meddai Pinto.

Mae’r sefyllfa economaidd eleni wedi bod yn wahanol i unrhyw un arall yn yr hanes diweddar; ar wahân i gynnydd cynyddol mewn prisiau ar gyfer nwyddau a gwasanaethau, mae enillion corfforaethol wedi bod gymharol wydn, yn drysu buddsoddwyr yn chwilio am arwyddion o arafu.

Ond nid yw amcangyfrifon elw wedi gostwng yn ddigon pell i adlewyrchu’r hyn sydd i ddod, yn ôl Pinto, a gallai hynny olygu bod y farchnad yn cymryd cam arall i lawr. Mae'r S&P 500 wedi gostwng 21% eleni ers dydd Gwener.

"Dydw i ddim yn meddwl ein bod ni wedi gweld gwaelod y farchnad eto,” meddai Pinto. “Pan fyddwch chi'n meddwl am enillion corfforaethol tuag at y flwyddyn nesaf, efallai y bydd disgwyliadau yn dal yn rhy uchel; mae'n debyg bod lluosrifau mewn rhai marchnadoedd ecwiti gan gynnwys y S&P ychydig yn uchel."

Eto i gyd, er gwaethaf anwadalrwydd uwch y mae’n disgwyl iddo aros, dywedodd Pinto fod y marchnadoedd wedi bod yn gweithredu “yn well nag yr oeddwn yn ei ddisgwyl.” Gyda'r eithriad nodedig o giltiau'r DU dymchwelodd hynny arweiniodd at yr ymddiswyddiad o brif weinidog y wlad honno yr wythnos diwethaf, mae marchnadoedd wedi bod yn drefnus, meddai.

Gallai hynny newid os bydd rhyfel yr Wcrain yn cymryd tro newydd peryglus, neu os bydd tensiynau gyda China dros Taiwan yn gorlifo i’r llwyfan byd-eang, gan arwain at gynnydd ar gadwyni cyflenwi, ymhlith peryglon posibl eraill. Mae marchnadoedd wedi dod yn fwy bregus mewn rhai ffyrdd oherwydd bod diwygiadau argyfwng ar ôl 2008 wedi gorfodi banciau i ddal mwy o gyfalaf ynghlwm wrth fasnachu, sy'n gwneud marchnadoedd yn fwy tebygol o atafaelu yn ystod cyfnodau o ansefydlogrwydd mawr.

“Geopolitics yw’r alarch mawr du ar y gorwel sydd, gobeithio, ddim yn chwarae allan,” meddai Pinto.

Hyd yn oed ar ôl i fanciau canolog gael gafael ar chwyddiant, mae’n debygol y bydd cyfraddau llog yn uwch yn y dyfodol nag yr oeddent yn y degawd a hanner diwethaf, meddai. Cyfraddau isel neu hyd yn oed negyddol o amgylch y byd wedi bod yn y diffinio nodweddion yr oes flaenorol.

Mae'r drefn cyfradd isel honno wedi cosbi cynilwyr ac wedi bod o fudd i fenthycwyr a chwmnïau mwy peryglus a allai barhau i fanteisio ar farchnadoedd dyled. Arweiniodd hefyd at don o fuddsoddiad mewn cwmnïau preifat, gan gynnwys y cwmnïau technoleg ariannol a gymerodd JPMorgan a’i gymheiriaid, a gorlwythwyd y stoc o gwmnïau technoleg wrth i fuddsoddwyr dalu am dwf.

“Dylai cyfraddau real fod yn uwch yn yr 20 mlynedd nesaf nag yr oeddent yn yr 20 mlynedd diwethaf,” meddai Pinto. “Dim byd gwallgof, ond uwch, ac mae hynny’n effeithio ar lawer o bethau fel prisiadau cwmnïau twf.”

Arweiniodd y cyfnod ôl-argyfwng ariannol hefyd at fathau newydd o arian digidol: cryptocurrencies gan gynnwys bitcoin. Tra JPMorgan a chystadleuwyr yn cynnwys Morgan Stanley ac mae eraill wedi caniatáu i gleientiaid rheoli cyfoeth wneud hynny dod i gysylltiad â crypto, ymddengys nad oes llawer o gynnydd yn ddiweddar o ran ei fabwysiadu sefydliadol, yn ôl Pinto.

“Y gwir amdani yw, mae’r ffurf bresennol o crypto wedi dod yn ddosbarth ased bach sy’n fath o amherthnasol yn y cynllun o bethau,” meddai. “Ond mae’n debyg bod y dechnoleg, y cysyniadau, rhywbeth yn mynd i ddigwydd yno; dim ond nid yn ei ffurf bresennol.”

O ran yr economi ehangach, mae yna resymau dros optimistiaeth yng nghanol y tywyllwch.

Mae gan aelwydydd a busnesau cryf cydbwysedd, a ddylai glustogi poen dirywiad. Mae llawer llai o drosoledd yn llechu yn y system fancio a reoleiddir nag yn 2008, a dylai safonau morgais uwch arwain at gylch diofyn llai cosbol y tro hwn.

“Mae pethau a ysgogodd broblemau yn y gorffennol mewn sefyllfa llawer gwell nawr,” meddai Pinto. “Wedi dweud hynny, rydych chi'n gobeithio na fydd unrhyw beth newydd yn codi.”