Mae Kolanovic JPMorgan yn Rhybuddio am Risg 'Volmageddon 2.0' mewn Opsiynau

(Bloomberg) - Yn ôl Marko Kolanovic o JPMorgan Chase & Co., Marko Kolanovic o JPMorgan Chase & Co.

Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg

Sbardunodd y bennod honno, a elwir yn Volmageddon, anhrefn yn y farchnad union bum mlynedd yn ôl a gorfodwyd cau un cynnyrch mawr a oedd yn canolbwyntio ar gyfnewidioldeb a fasnachwyd. Mae gan y doreth diweddaraf o opsiynau gyda dim diwrnodau i ddod i ben botensial tebyg i greu cythrwfl yn y farchnad, meddai’r strategydd o’r radd flaenaf.

Yn ôl amcangyfrif ei dîm, mae cyfrolau tybiannol dyddiol mewn opsiynau tymor byr o'r fath - a elwir yn 0DTE yn narpariaeth y diwydiant - tua $1 triliwn.

“Er nad yw hanes yn ailadrodd, mae'n odli yn aml,” ysgrifennodd Kolanovic mewn nodyn i gleientiaid. Mae gwerthu’r “opsiynau dyddiol ac wythnosol hyn yn cael effaith debyg ar farchnadoedd.”

Mae pennod “Volmageddon” Chwefror 2018 yn un o'r achosion mwyaf enwog o ddeinameg mewn marchnadoedd deilliadau yn gwaedu i'w hasedau sylfaenol, yn yr achos hwn stociau. Y prif dramgwyddwyr oedd cronfeydd masnachu cyfnewid a gynlluniwyd i dalu buddsoddwyr gwrthdro anweddolrwydd ecwiti.

Pan gynyddodd cynnwrf mewn stociau yn gynnar yn y mis hwnnw, ysgogodd effaith peli eira a arweiniodd yn y pen draw at lawer o strategaethau o'r fath yn brifo tuag at ddiwerth, gan gyfrannu at gwymp o 10% yn yr S&P 500 dros bythefnos.

Nawr, mae Kolanovic yn cyhoeddi'r hyn sy'n debygol o fod y larwm cryfaf ar opsiynau 0DTE y mae eu ffrwydrad ers canol 2022 yn aml wedi cael ei feio am ymhelaethu ar symudiadau mewn asedau sylfaenol. Roedd eu heffaith yn cael ei harddangos ddydd Mawrth, pan newidiodd dyfodol S&P 500 yn wyllt yn dilyn adroddiad chwyddiant, gan wneud unrhyw ymgais i ddarganfod meddwl cyfunol y farchnad ar yr economi yn ymarfer arbennig o ofer.

Stori yn parhau

Darllen mwy: Opsiynau Undydd Mae Goryfed Mewn Pyliau yn Ei Gwneud hi'n Anodd Darllen Dail Te y Farchnad

Yng ngolwg Kolanovic, mae'r risg yn ymwneud â delwyr opsiynau, sy'n cymryd yr ochr arall i fasnachau ac sy'n gorfod prynu a gwerthu stociau i gadw safiad niwtral o ran y farchnad. Gan mai anaml y mae opsiynau 0DTE yn cael yr arian, mae eu heffaith ar y farchnad bellach yn cael ei theimlo'n bennaf trwy atal anweddolrwydd a phatrwm prynu-y-dip yn ystod y dydd sy'n deillio o wreiddio, yn ôl Kolanovic.

Fodd bynnag, pe bai’r farchnad yn llwyfannu cam mawr sy’n rhoi’r contractau hyn yn yr arian, a fyddai’n gorfodi gwerthwyr opsiynau i ddad-ddirwyn llawer o’u safbwyntiau, mae’r strategydd, a gafodd ei restru fel y gorau mewn strategaethau cysylltiedig ag ecwiti yn y Sefydliad diweddaraf y llynedd, yn rhybuddio’r strategydd. Arolwg buddsoddwyr. Ar ddiwrnod gwael iawn byddai gwerthu o'r fath yn ystod y dydd yn cyrraedd $30 biliwn, yn ôl ei fodel.

“Gallai’r llifau hyn effeithio’n arbennig ar farchnadoedd o ystyried yr amgylchedd hylifedd isel presennol,” ysgrifennodd.

Wedi'i gymryd gyntaf gan fasnachwyr manwerthu yn ystod meme mania 2021, mae opsiynau 0DTE wedi ennill poblogrwydd ymhlith rheolwyr arian mawr. Yn ystod ail hanner 2022, roedd opsiynau o'r fath yn cyfrif am fwy na 40% o gyfanswm cyfaint masnachu S&P 500, data a gasglwyd gan Goldman Sachs Group Inc. Mae hynny bron yn ddwbl o chwe mis yn ôl.

Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP