Mae'r bil ar gyfer pryniant Twitter Elon Musk yn ddyledus, gyda'r biliwnydd yn wynebu opsiynau annymunol ar bentwr dyled enfawr y cwmni, yn amrywio o achos methdaliad i werthiant costus arall o gyfranddaliadau Tesla.
Dywedodd tri o bobl sy'n agos at bryniant yr entrepreneur o Twitter y gallai'r rhandaliad cyntaf o daliadau llog yn ymwneud â $13bn o ddyled a ddefnyddiodd i ariannu'r trosfeddiannu fod yn ddyledus cyn gynted â diwedd mis Ionawr. Mae'r ddyled honno'n golygu bod yn rhaid i'r cwmni dalu tua $1.5bn mewn taliadau llog blynyddol.
Ariannodd pennaeth Tesla a SpaceX ei gytundeb $44bn i gymryd Twitter yn breifat ym mis Hydref trwy sicrhau dyled enfawr syndicet o fanciau dan arweiniad Morgan Stanley, Banc America, Barclays a Mitsubishi. Mae'r ddyled $ 13bn yn cael ei dal gan Twitter ar lefel gorfforaethol, heb unrhyw warant bersonol gan Musk.
Ers y meddiannu, Mwsg wedi rasio i dorri costau, megis tanio hanner staff y cwmni, wrth geisio ffrydiau refeniw newydd, megis lansio ei wasanaeth tanysgrifio Twitter Blue.
Mae cyllid enbyd y cwmni - gwnaeth golled o $ 221mn yn 2021 cyn y caffaeliad ac mae Musk wedi dweud bod refeniw wedi dirywio ers hynny - wedi arwain y perchennog newydd i godi'r gobaith y gallai'r cwmni yn rheolaidd. damwain i fethdaliad.
Mae sut mae Musk yn delio â'r taliad llog sydd ar ddod yn brawf hanfodol o'i arweinyddiaeth Twitter, sydd hyd yn hyn wedi'i nodi gan reolaeth anhrefnus sydd wedi dieithrio ei hysbysebwyr corfforaethol.
“Mae'r cwmni hwn fel eich bod chi mewn awyren sy'n mynd tua'r ddaear ar gyflymder uchel gyda'r injans ar dân a'r rheolyddion ddim yn gweithio,” meddai Musk dywedodd y mis diwethaf.
Pe na bai Twitter yn gwneud ei daliad llog cyntaf, byddai'n ymuno â bach ond drwg-enwog clwb o gwmnïau a alwyd yn “NCAA” gan fasnachwyr dyled - yn fyr am “dim cwpon o gwbl” - sy'n cynnwys cwmni rhentu ceir yr Unol Daleithiau Hertz a grŵp taliadau Almaeneg Wirecard.
Mae'n debyg y byddai diffyg o'r fath ar ei ddyled yn arwain at ffeilio rheolaeth Twitter ar gyfer methdaliad, ac ar yr adeg honno byddai llysoedd yr UD yn cychwyn ar broses ailstrwythuro dyled ddrud a biwrocrataidd.
Gallai Musk osgoi'r dynged hon trwy setlo'r llog o gronfeydd arian parod sy'n lleihau Twitter neu werthu mwy o ecwiti yn y cwmni i ariannu'r taliadau - y ddau opsiwn poenus. Mae gan y busnes sefyllfa arian parod o tua $ 1bn, meddai Musk. Mae hefyd wedi rhybuddio y gallai ei all-lif arian parod net fod tua $6bn y flwyddyn nesaf heb fesurau arbed costau ychwanegol.
Mae cyfraddau llog cynyddol yn golygu y bydd y ddyled yn dod yn fwyfwy drud, ar yr un pryd ag y mae gwerth menter Twitter wedi'i niweidio.
Dywedodd bancwyr ac arbenigwyr sy'n arsylwi ar y fargen nad oedd Musk yn debygol o ffeilio am fethdaliad, a fyddai'n peri risg iddo golli rheolaeth ar y busnes.
Yn lle hynny, mae ei opsiynau’n cynnwys torri bargen newydd gyda benthycwyr, megis cyfnewid dyled-am-ecwiti ar ddisgownt i werth wyneb y ddyled, neu ddod o hyd i ffyrdd amgen o ariannu ei daliadau llog wrth iddo chwarae am amser i drawsnewid y busnes. “Mae’n fwy tebygol y byddai [Musk] yn gofyn i gredydwyr Twitter am oddefgarwch a cheisio gweithio rhywbeth allan,” meddai un bancwr ailstrwythuro.
Byddai buddsoddiad ecwiti personol Musk yn Twitter o tua $ 26bn yn cael ei ddileu i bob pwrpas pe bai methdaliad, ochr yn ochr â rhanddeiliaid ecwiti eraill fel Sequoia Capital, cyd-sylfaenydd Oracle Larry Ellison a thywysog Saudi Alwaleed bin Talal. Yn y ciw am ad-daliad, byddai eu buddsoddiadau y tu ôl i'r banciau sydd â benthyciadau wedi'u gwarantu yn erbyn asedau Twitter, yn ogystal â benthycwyr ansicredig a chredydwyr masnach y cwmni.
“Rwy’n cymryd nad yw [Twitter] yn mynd i ddiffygdalu ar y ddyled gan ei fod yn eithaf torri a sychu’r hyn sy’n arwain ato,” meddai bancwr y mae ei fanc yn dal cyfran fawr o’r ddyled. Dywedodd fod trafodaethau rhwng y banciau a rheolwyr Twitter dros ad-dalu dyledion yn parhau.
Fodd bynnag, dywed bancwyr y gallai Musk geisio gwella ei sefyllfa trwy gaffael dyled Twitter yn rhad, yn ystod neu y tu allan i fethdaliad, a'i throsi'n ecwiti yn ddiweddarach pe bai'n troi'r wefan yn gwmni proffidiol yn y dyfodol - er y byddai hyn yn gofyn am barodrwydd gan y banciau i werthu’r ddyled i Musk am bris gostyngol, ac mae’n golygu y byddai’n rhaid iddo ysgrifennu siec arall eto ar gyfer Twitter os oedd am gadw rheolaeth.
Mae teimlad negyddol am ddyfodol Twitter ers i Musk ei gymryd drosodd yn ogystal â chyfraddau llog uwch wedi rhwystro gallu'r banciau i ddadlwytho'r ddyled i fuddsoddwyr. Gallai amlygiad mawr y banciau i fantolen roi pwysau arnynt i werthu'r ddyled i Musk, naill ai yn achos methdaliad neu y tu allan i'r llys.
“Musk fyddai’r olaf yn y llinell [am ad-daliad], ond yn amlwg mae ganddo lawer o ddylanwad,” meddai un bancwr ailstrwythuro sydd â gwybodaeth am fargen Twitter, gan nodi awydd y benthycwyr i aros ar delerau da gyda Musk. “Efallai y bydd bygythiad methdaliad yn ei helpu i gael consesiynau gan gredydwyr ond ni fyddai ffeilio go iawn yn ei helpu llawer.”
Mae rhywfaint o ailstrwythuro ariannol yn Twitter eisoes yn cael ei archwilio. Mae bancwyr mewn trafodaethau gyda Musk i ddisodli tua $3bn o ddyled ansicredig ddrud sydd â chyfradd llog o 11.75 y cant, gyda benthyciadau ymyl, gyda chefnogaeth cyfran Musk yn Tesla, yn ôl dau berson sy'n agos at y mater.
Mae’r banciau wedi bod yn sownd yn dal gwerth degau o biliynau o ddoleri o ddyled o fargeinion eraill a gafodd eu taro cyn gwerthu’r farchnad ariannol y llynedd - ond mae bargen Twitter yn sefyll allan o ystyried ei faint a pha mor gyflym y mae’r busnes wedi dirywio.
Byddai cyfnewid dyled o'r fath yn amharu ar hyblygrwydd ariannol Musk. Mae tua 63 y cant o'i gyfranddaliadau Tesla presennol eisoes wedi'u haddo fel cyfochrog ar gyfer benthyciadau, yn ôl ffeilio corfforaethol. Mae'r cwmni'n cyfyngu ar faint o stoc y gall ei swyddogion gweithredol ei addo i 25 y cant o'r gwerth, sy'n golygu y gallai gael ei orfodi i godi mwy o'i ddaliadau pe bai stoc Tesla yn parhau i ostwng, gan adael llai i gefnogi benthyca yn y dyfodol.
Yn y cyfamser, gyda Tesla's stoc yn disgyn 65 y cant y llynedd a Musk yn gwerthu'n drwm, mae gwerth ei gyfran yn y cwmni wedi plymio i tua $ 50bn, o $ 170bn pan gynigiodd brynu Twitter ym mis Ebrill y llynedd. Mae hynny wedi gadael llawer llai o le iddo godi arian parod trwy gyfochrogu mwy o gyfranddaliadau. Un dewis arall fyddai arfer rhai o'i opsiynau stoc, er y byddai hynny'n gadael bil treth mawr - ac ar unwaith - iddo.
Y pryder mwyaf i fuddsoddwyr Tesla fu os yw Twitter yn parhau i waedu arian parod yna efallai y bydd yn rhaid i Musk werthu mwy o stoc.
Rhoddodd Musk, a oedd yn berson cyfoethocaf yn y byd tan fis Rhagfyr yn dilyn damwain pris cyfranddaliadau Tesla, tua $26bn yn y cytundeb Twitter, gan gynnwys ei gyfran o 9.6 y cant yn Twitter gwerth $4bn. Ers diwedd 2021 mae wedi gwerthu bron i $40bn o gyfranddaliadau yn Tesla, yn rhannol i ariannu caffaeliad Twitter.
Ers hynny mae wedi ceisio codi mwy o arian i ariannu ei weithrediadau. Fis diwethaf, cynigiodd ei reolwr cyfoeth, cyn-fancwr Morgan Stanley Jared Birchall, gyfle i fuddsoddwyr ecwiti presennol gynyddu eu safle am yr un pris ag y gwnaethant ei dalu ym mis Tachwedd.
Ond mae gwerth Twitter wedi suddo ers i Musk ei gymryd drosodd. Mae Fidelity, sy'n berchen ar gyfran yn y platfform cyfryngau cymdeithasol trwy gronfa restredig, wedi torri gwerth ei ddaliad o $ 19.7mn ym mis Hydref i $ 8.6mn ar ôl i Musk gau'r fargen.
Dywedodd y dadansoddwr ecwiti technoleg Dan Ives yn Wedbush Securities fod Twitter yn werth agosach at $15bn heddiw na’r $44bn y talodd Musk amdano.
“Dyna pam nad oes unrhyw un yn paratoi i ysgwyddo’r ddyled hon, felly mae’r banciau’n ei dal ac yn y pen draw maen nhw’n betio ar Musk i wneud yr hyn a wnaeth gyda SpaceX a Tesla,” meddai Ives, gan gyfeirio at y troadau a drefnwyd gan Musk ym mhob busnes.
Adroddiadau ychwanegol gan Hannah Murphy yn San Francisco
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo