Cronfa Gwrychoedd Ffi Isel ETF yn Rhoi Lloches Marchnad Arth i Fuddsoddwyr Gyda 22% o Elw Eleni

Gyda stociau a bondiau yn gostwng yn sydyn eleni, mae buddsoddwyr yn cael eu digalonni gan bortffolio safonol 60/40 yn dechrau pentyrru i mewn i un ETF tair blwydd oed sydd wedi gwasanaethu fel gwrych effeithiol ar gyfer marchnad arth eleni.

Mae strategaeth dyfodol rheoledig Dynamic Beta Investments yn Efrog Newydd ETF wedi ennill 22% eleni, gan berfformio'n well o lawer na dirywiad 500% Mynegai S&P 10 a gostyngiad o 10% Mynegai Bondiau Agregau UDA Bloomberg. Mae cronfeydd dyfodol a reolir yn bortffolios o gontractau dyfodol a reolir yn weithredol ar gyfer asedau sy'n amrywio o fynegeion stoc i nwyddau fel olew ac aur. Mae cronfa Dynamic Beta yn anelu at ddyblygu strategaethau dyfodol rheoledig mewn 20 o gronfeydd rhagfantoli a chwmni buddsoddi eraill ac mae'n codi dim ond 0.85% mewn ffioedd rheoli. Mae sylfaenydd a chyd-aelod rheoli Dynamic Beta, Andrew Beer, sy’n rhedeg y cwmni gyda phartner o Baris, Mathias Mamou-Mani, yn brolio bod podlediad wedi ei alw’n “Jack Bogle of hedge funds” yn ddiweddar.

“Does neb wedi darganfod sut i ddewis pa gronfa rhagfantoli sy'n mynd i wneud yn dda, yn union fel nad ydyn nhw wedi cyfrifo sut i ddewis pa stoc sy'n mynd i wneud yn dda,” meddai Beer. “Y ffordd fwyaf dibynadwy o berfformio’n well yw trwy dorri ffioedd.” Mae'r rhan fwyaf o gronfeydd rhagfantoli dyfodol a reolir yn codi ffioedd perfformiad o 20% ar bartneriaid cyfyngedig yn seiliedig ar elw a 2% o ffioedd gweinyddol y flwyddyn.

Mae cronfeydd dyfodol rheoledig wedi disgyn allan o ffafr i raddau helaeth yn y degawd diwethaf, ar ei hôl hi o gymharu â stociau yn ystod y farchnad deirw yn dilyn y Dirwasgiad Mawr. Mae mynegai CTA Societe Generale sy'n olrhain yr 20 cronfa fwyaf o'r fath mewn cwmnïau fel AQR Clifford Asness a Systematica Investments wedi ennill mwy na 7% mewn blwyddyn unwaith yn unig ers 2010. Ond pan ddisgynnodd y farchnad stoc mewn blynyddoedd fel 2002 a 2008, dychwelodd y mynegai digidau dwbl.

Mae llawer o'r cronfeydd rhagfantoli hyn allan o gyrraedd i fuddsoddwyr manwerthu, gyda lleiafswm cyfrif uchel a ffioedd rheoli a pherfformiad sy'n lleihau ar enillion. Mae Beer yn dadlau y gall ETF Dynamic Beta, sy'n masnachu o dan y ticiwr DBMF, ddod yn agos at ailadrodd eu portffolios am ffracsiwn o'r gost.

Mae model Dynamic Beta yn dadansoddi data dyddiol ar enillion ar gyfer yr 20 cronfa yn y mynegai dyfodol rheoledig ac yn ei fapio i amrywiadau dyddiol y farchnad i frasamcanu pa mor hir neu fyr yw'r cronfeydd rhagfantoli mewn contractau dyfodol ar gyfer amrywiol fynegeion stoc, bondiau, arian cyfred a nwyddau. Mae'r ETF yn ail-gydbwyso bob dydd Llun yn seiliedig ar yr algorithm hwn yn unig. Mae wedi tyfu o $65 miliwn i $418 miliwn mewn asedau eleni, gyda mewnlifoedd trwm drwy fis Mehefin a mis Gorffennaf.

Y gyrrwr mwyaf o enillion DBMF eleni fu ei safle byr trwm ar yen Japan, sydd wedi gostwng 14% yn erbyn y ddoler yn 2022. Mae'r gronfa hefyd yn fyr yr ewro, Trysorau byr yr UD ac yn fyr yr S&P 500 a stociau rhyngwladol. Ei unig safle hir yw mewn olew crai. Mae portffolio DBMF yn syml, gyda dim ond 10 contract dyfodol wedi'u cynnwys, ond gall y darlun macro hwnnw ailadrodd 90% neu fwy o enillion cyn-ffioedd y cronfeydd rhagfantoli blaenllaw, meddai Beer.

“Dydyn ni ddim yn ceisio dweud bod gan y bois hyn X swm mewn boliau porc a chopïo hwnnw. Rydyn ni'n dweud yn y bôn, beth yw'r crefftau mawr?" Meddai cwrw. “Nid oes angen i chi dalu 4% neu 5% i rywun wneud y crefftau mawr. Byddwn yn ei wneud ac yn ei wneud yn effeithlon.”

Dechreuodd Beer ei yrfa allan o Ysgol Fusnes Harvard ym 1994 yn y byd cronfeydd gwrychoedd traddodiadol, gan gael swydd yn gweithio i Grŵp Baupost Seth Klarman. Yn y 2000au cynnar, ceisiodd ei law ar ehangu ar ei ben ei hun, gan gyd-sefydlu dwy gronfa rhagfantoli bach: cwmni masnachu nwyddau Pinnacle Asset Management ac Apex Capital Management sy'n canolbwyntio ar Tsieina.

Ar ôl ychydig flynyddoedd, dechreuodd y fenter a fyddai'n dod yn Dynamic Beta yn 2007 fel Belenos Capital Management. Gwnaeth ei gronfa gychwynnol yn dda yn y dirwasgiad, ond araf fu'r twf am y degawd cyntaf tra bod ei asedau wedi'u cadw mewn cyfrifon rheoledig gyda lleiafswm uwch. Nid oedd yn helpu marchnata a oedd yn rheoli dyfodol flodeuog am y blynyddoedd nesaf.

Yn 2018, prynodd cwmni Ffrengig iM Global Partner gyfran o 50% yn Dynamic Beta. Mae IMGP yn chwilio’r byd am reolwyr asedau unigryw i fod yn bartner iddynt ac roedd yn chwilio am ôl troed yn y gofod “dewisiadau hylifol eraill”. Gyda'u cymorth, lansiodd Beer a'i staff yr ETF dyfodol rheoledig ym mis Mai 2019, a daeth ETF byr-hir ecwiti nesaf ym mis Rhagfyr y flwyddyn honno, gyda'r nod o ailadrodd enillion gros 40 o gronfeydd rhagfantoli ecwiti. Nid yw'r gronfa honno wedi cynhyrchu cymaint o dyniant, gyda dim ond $16 miliwn mewn asedau, ac mae wedi gostwng 1.6% eleni. Gyda thri chynnyrch UCITS - cronfeydd cydfuddiannol i bob pwrpas sydd wedi'u lleoli yn yr Undeb Ewropeaidd - hefyd, mae Dynamic Beta bellach yn rheoli $1.2 biliwn yn gyfan gwbl.

Nid oes unrhyw ETFs eraill ar gyfer y dyfodol a reolir yn agos at faint DBMF, er bod gan y cwmni gystadleuaeth yn y sector atgynhyrchu cronfeydd rhagfantoli ehangach. Mae is-gwmni New York Life, Index IQ, yn cynnig ETF traciwr aml-strategaeth gwrychoedd (QAI), i lawr 7% eleni, sy'n ceisio ailadrodd amrywiaeth o dactegau. Mae ganddo 0.75% o ffioedd rheoli a $730 miliwn mewn asedau. Mae Beer yn obeithiol y gallai unrhyw un o gynhyrchion Dynamic Beta gynyddu i fod yn gronfeydd gwerth biliynau o ddoleri wrth i gynghorwyr buddsoddi edrych y tu hwnt i ddyraniadau stoc a bond traddodiadol.

“Credwn fod yna filoedd neu ddegau o filoedd o RIAs sydd bellach yn edrych ar y cwymp mewn portffolios 60/40 ac yn dweud, mae angen rhywbeth arnaf i ychwanegu at hyn,” meddai Beer. “Y cam nesaf yw cael dilyniant mawr yn y gwifrau a’r Morgan Stanleys a Merrill Lynches y byd.”