Mae David Rosenberg, cyn brif economegydd Gogledd America yn Merrill Lynch, wedi bod yn dweud hynny ers bron i flwyddyn mae'r Ffed yn golygu busnes a dylai buddsoddwyr gymryd ymdrech banc canolog yr Unol Daleithiau i frwydro yn erbyn chwyddiant y ddau o ddifrif ac yn llythrennol.
Rosenberg, sydd bellach yn llywydd Rosenberg Research & Associates Inc., yn disgwyl y bydd buddsoddwyr yn wynebu mwy o boen mewn marchnadoedd ariannol yn y misoedd i ddod.
“Dim ond dechrau y mae’r dirwasgiad,” meddai Rosenberg mewn cyfweliad â MarketWatch. “Mae gwaelodion y farchnad fel arfer yn chweched neu seithfed batiad y dirwasgiad, yn ddwfn i gylch lleddfu’r Ffed.” Gall buddsoddwyr ddisgwyl dioddef mwy o ansicrwydd yn arwain at yr amser - a bydd yn dod - pan fydd y Ffed yn rhoi'r gorau i'w rhediad presennol o godiadau cyfradd llog ac yna'n dechrau torri.
Yn ffodus i fuddsoddwyr, mae saib y Ffed ac efallai hyd yn oed toriadau yn dod yn 2023, mae Rosenberg yn rhagweld. Yn anffodus, ychwanegodd, y S&P 500 SPX, -0.68% gallai ostwng 30% o'i lefel bresennol cyn i hynny ddigwydd. Meddai Rosenberg: “Rydych chi ar ôl gyda'r S&P 500 yn cyrraedd y gwaelod yn rhywle yn agos at 2,900.”
Ar y pwynt hwnnw, ychwanegodd Rosenberg, bydd stociau'n edrych yn ddeniadol eto. Ond stori ar gyfer 2024 yw honno.
Yn y cyfweliad diweddar hwn, sydd wedi'i olygu am hyd ac eglurder, cynigiodd Rosenberg lyfr chwarae i fuddsoddwyr ei ddilyn eleni ac i baratoi ar gyfer 2024 mwy bullish. Yn y cyfamser, meddai, wrth iddynt aros am y colyn Fed y bu disgwyl mawr amdano, buddsoddwyr dylent wneud eu colyn eu hunain i sectorau amddiffynnol y marchnadoedd ariannol - gan gynnwys bondiau, aur a stociau sy'n talu difidendau.
MarketWatch: Mae cymaint o bobl allan yna yn disgwyl dirwasgiad. Ond mae stociau wedi perfformio'n dda i ddechrau'r flwyddyn. A yw buddsoddwyr a Wall Street allan o gysylltiad?
Rosenberg: Nid yw teimlad buddsoddwyr yn cyd-fynd; mae'r sector cartrefi yn dal i fod yn ecwitïau dros bwysau aruthrol. Mae yna ddatgysylltiad rhwng sut mae buddsoddwyr yn teimlo am y rhagolygon a sut maen nhw mewn gwirionedd. Maen nhw'n teimlo'n bearish ond maen nhw'n dal i fod mewn sefyllfa bullish, ac mae hwnnw'n achos clasurol o anghyseinedd gwybyddol. Mae gennym hefyd sefyllfa lle mae llawer o sôn am ddirwasgiad ac am sut dyma’r dirwasgiad y disgwylir iddo fwyaf erioed, ac eto mae cymuned y dadansoddwyr yn dal i ddisgwyl i dwf enillion corfforaethol fod yn gadarnhaol yn 2023.
Mewn dirwasgiad fanila plaen, mae enillion yn gostwng 20%. Nid ydym erioed wedi cael dirwasgiad lle'r oedd enillion i fyny o gwbl. Y consensws yw ein bod yn mynd i weld enillion corfforaethol yn ehangu yn 2023. Felly mae anghysondeb amlwg arall. Dywedir wrthym fod hwn yn ddirwasgiad a ddisgwylir yn gyffredinol, ac eto nid yw'n cael ei adlewyrchu mewn amcangyfrifon enillion - o leiaf ddim eto.
Does dim byd ar hyn o bryd yn fy nghasgliad o fetrigau yn dweud wrthyf ein bod ni unrhyw le yn agos at waelod. 2022 oedd y flwyddyn pan dynhaodd y Ffed bolisi yn ymosodol a dangosodd hynny yn y farchnad mewn cywasgiad yn y lluosrif enillion prisiau o tua 22 i tua 17. Roedd y stori yn 2022 yn ymwneud â'r hyn a wnaeth y codiadau cyfradd i luosog y farchnad; Bydd 2023 yn ymwneud â'r hyn y mae'r codiadau cyfradd hynny yn ei wneud i enillion corfforaethol.
" Rydych chi'n cael eich gadael gyda'r S&P 500 yn cyrraedd gwaelod rhywle yn agos at 2,900. "
Pan fyddwch yn ceisio bod yn rhesymol a meddwl am luosrif synhwyrol ar gyfer y farchnad hon, o ystyried lle mae'r gyfradd llog di-risg ar hyn o bryd, a gallwn yn hael dybio lluosrif enillion pris o tua 15. Yna rydych chi'n slap hynny ar amgylchedd enciliad dirwasgiad, ac rydych chi'n cael eich gadael gyda'r S&P 500 yn dod i'r brig yn rhywle yn agos at 2900.
Po agosaf y byddwn yn cyrraedd hynny, y mwyaf y byddaf yn argymell dyraniadau i’r farchnad stoc. Pe bawn yn dweud 3200 o'r blaen, mae canlyniad rhesymol a all eich arwain at rywbeth o dan 3000. Ar 3200 a dweud y gwir, byddwn yn bwriadu cael ychydig yn fwy cadarnhaol.
Dim ond mathemateg bur yw hyn. Mae'r holl farchnad stoc ar unrhyw adeg yn enillion wedi'i luosi â'r lluosrif rydych chi am ei gymhwyso i'r ffrwd enillion honno. Mae'r lluosog hwnnw'n sensitif i gyfraddau llog. Y cyfan yr ydym wedi’i weld yw Deddf I—cywasgu lluosog. Nid ydym eto wedi gweld gostyngiad lluosog y farchnad yn is na'r cymedr hirdymor, sy'n agosach at 16. Nid ydych erioed wedi cael gwaelod marchnad arth gyda'r lluosrif yn uwch na'r cyfartaledd hirdymor. Nid yw hynny'n digwydd.
David Rosenberg: 'Rydych am fod mewn ardaloedd amddiffynnol gyda mantolenni cryf, gwelededd enillion, cynnyrch difidend solet a chymarebau talu difidend.'
Ymchwil Rosenberg
MarketWatch: Mae’r farchnad eisiau “Powell put” i achub stociau, ond efallai y bydd yn rhaid iddi setlo am saib “Powell.” Pan fydd y Ffed o'r diwedd yn oedi ei godiadau cyfradd, a yw hynny'n arwydd i droi'n bullish?
Rosenberg: Mae'r farchnad stoc ar waelod 70% o'r ffordd i mewn i ddirwasgiad a 70% o'r ffordd i mewn i'r cylch lleddfu. Yr hyn sy'n bwysicach yw y bydd y Ffed yn oedi, ac yna'n colyn. Mae honno'n mynd i fod yn stori 2023.
Bydd y Ffed yn newid ei farn wrth i amgylchiadau newid. Bydd y S&P 500 isel i'r de o 3000 ac yna mae'n fater o amser. Bydd y Ffed yn seibio, bydd y marchnadoedd yn cael ymateb cadarnhaol heb ei ail y gallwch chi ei fasnachu. Yna bydd y Ffed yn dechrau torri cyfraddau llog, ac mae hynny fel arfer yn digwydd chwe mis ar ôl y saib. Yna bydd llawer o bendroni yn y farchnad am gyfnod byr. Pan fydd y farchnad ar waelod, dyma'r ddelwedd ddrych o'r amser y mae'n cyrraedd ei hanterth. Mae'r farchnad ar ei hanterth pan fydd yn dechrau gweld y dirwasgiad yn dod. Bydd y farchnad tarw nesaf yn dechrau unwaith y bydd buddsoddwyr yn dechrau gweld yr adferiad.
Ond megis dechrau y mae'r dirwasgiad. Mae gwaelodion y farchnad fel arfer yn chweched neu seithfed batiad y dirwasgiad, yn ddwfn i'r cylch lleddfu Ffed pan fydd y banc canolog wedi torri cyfraddau llog digon i wthio'r gromlin cnwd yn ôl i lethr positif. Mae hynny fisoedd lawer i ffwrdd. Mae'n rhaid i ni aros am y saib, y colyn, ac am doriadau ardrethi i wneud y gromlin cynnyrch yn fwy serth. Stori ddiwedd 2023, dechrau 2024 fydd honno.
MarketWatch: Pa mor bryderus ydych chi am ddyled gorfforaethol a chartref? A oes adleisiau o Ddirwasgiad Mawr 2008-09?
Rosenberg: Ni fydd ailchwarae o 2008-09. Nid yw'n golygu na fydd sbasm ariannol mawr. Mae hynny bob amser yn digwydd ar ôl cylch tynhau Ffed. Mae'r gormodedd yn cael eu hamlygu, a'u dileu. Edrychaf arno'n fwy gan y gallai fod yn ailchwarae'r hyn a ddigwyddodd gyda chyllid nad yw'n fanc yn y 1980au, y 1990au cynnar, a amlyncodd y diwydiant cynilo a benthyca. Yr wyf yn pryderu am y banciau yn yr ystyr bod ganddynt lawer iawn o amlygiad eiddo tiriog masnachol ar eu mantolenni. Rwy'n meddwl y bydd y banciau'n cael eu gorfodi i gryfhau eu cronfeydd wrth gefn ar gyfer colli benthyciadau, a bydd hynny'n deillio o'u perfformiad enillion. Nid yw hynny yr un peth â phroblemau cyfalafu, felly nid wyf yn gweld unrhyw fanciau mawr yn methu â thalu nac yn wynebu risg o ddiffygdalu.
Ond rwy'n poeni am bocedi eraill yn y sector ariannol. Mae'r banciau mewn gwirionedd yn llai pwysig i'r farchnad gredyd gyffredinol nag y maent wedi bod yn y gorffennol. Nid yw hyn yn ailadrodd o 2008-09 ond mae'n rhaid i ni ganolbwyntio ar ble mae'r trosoledd eithafol wedi'i ganoli.
Nid yw o reidrwydd yn y banciau y tro hwn; mae mewn ffynonellau eraill megis ecwiti preifat, dyled breifat, ac nid ydynt eto wedi marcio eu hasedau'n llawn i'r farchnad. Mae hwnnw’n faes sy’n peri pryder. Y rhannau o'r farchnad sy'n darparu'n uniongyrchol ar gyfer y defnyddiwr, fel cardiau credyd, rydym eisoes yn dechrau gweld arwyddion o straen o ran y cynnydd mewn cyfraddau taliadau hwyr 30 diwrnod. Mae ôl-ddyledion cyfnod cynnar yn dod i'r amlwg mewn cardiau credyd, benthyciadau ceir a hyd yn oed rhai elfennau o'r farchnad forgeisi. Nid y banciau yw’r risg fawr i mi yn gymaint, ond yr arian ariannol nad yw’n fanc sy’n darparu ar gyfer cardiau credyd, benthyciadau ceir, ac ecwiti preifat a dyled breifat.
MarketWatch: Pam ddylai unigolion boeni am drafferthion mewn ecwiti preifat a dyled breifat? Mae hynny ar gyfer y cyfoethog a'r sefydliadau mawr.
Rosenberg: Oni bai bod cwmnïau buddsoddi preifat yn porthi eu hasedau, rydych yn mynd i gael llif o adbryniadau a gwerthiannau asedau, ac mae hynny'n effeithio ar bob marchnad. Mae marchnadoedd yn cydblethu. Bydd adbryniadau a gwerthu asedau gorfodol yn effeithio ar brisiadau'r farchnad yn gyffredinol. Rydym yn gweld datchwyddiant yn y farchnad ecwiti ac yn awr mewn marchnad lawer pwysicach i unigolion, sef eiddo tiriog preswyl. Un o’r rhesymau pam mae cymaint o bobl wedi gohirio dychwelyd i’r farchnad lafur yw eu bod wedi edrych ar eu cyfoeth, ecwitïau ac eiddo tiriog yn bennaf, ac yn meddwl y gallent ymddeol yn gynnar yn seiliedig ar y creu cyfoeth enfawr hwn a ddigwyddodd trwy 2020 a 2021.
Nawr mae'n rhaid i bobl ailgyfrifo eu gallu i ymddeol yn gynnar ac ariannu ffordd gyfforddus o fyw ar gyfer ymddeoliad. Byddant yn cael eu gorfodi yn ôl i'r farchnad lafur. A’r broblem gyda’r dirwasgiad wrth gwrs yw y bydd llai o agoriadau swyddi, sy’n golygu bod y gyfradd ddiweithdra yn mynd i godi. Mae'r Ffed eisoes yn dweud wrthym ein bod yn mynd i 4.6%, sydd ynddo'i hun yn alwad dirwasgiad; rydym yn mynd i chwythu drwy'r rhif hwnnw. Mae hyn i gyd yn digwydd yn y farchnad lafur nid o reidrwydd trwy golli swyddi, ond mae'n mynd i orfodi pobl i fynd yn ôl i chwilio am swydd. Mae’r gyfradd ddiweithdra yn mynd i fyny—mae hynny’n cael effaith oedi ar gyflogau enwol ac mae hynny’n mynd i fod yn ffactor arall a fydd yn cwtogi ar wariant defnyddwyr, sef 70% o’r economi.
" Fy argyhoeddiad cryfaf yw bond 30 mlynedd y Trysorlys. "
Ar ryw adeg, rydym yn mynd i orfod cael rhyw fath o sioc gadarnhaol a fydd yn atal y dirywiad. Y cylch yw'r cylch a'r hyn sy'n dominyddu'r cylch yw cyfraddau llog. Ar ryw adeg rydym yn cael y pwysau dirwasgiad, chwyddiant yn toddi, bydd y Ffed wedi llwyddo i ailosod gwerthoedd asedau i lefelau mwy arferol, a byddwn mewn cylch polisi ariannol gwahanol erbyn ail hanner 2024 a fydd yn rhoi bywyd i'r economi ac rydym ni 'i ffwrdd i gyfnod adfer, y bydd y farchnad yn dechrau ei ddisgowntio yn ddiweddarach yn 2023. Nid oes dim byd yma yn barhaol. Mae'n ymwneud â chyfraddau llog, hylifedd a'r gromlin cynnyrch sydd wedi dod i'r amlwg o'r blaen.
MarketWatch: Ble ydych chi'n cynghori buddsoddwyr i roi eu harian nawr, a pham?
Rosenberg: Fy argyhoeddiad cryfaf yw bond 30 mlynedd y Trysorlys TMUBMUSD30Y, 3.674%. Bydd y Ffed yn torri cyfraddau a byddwch yn cael y gostyngiad mwyaf mewn cynnyrch yn y pen byr. Ond o ran prisiau bondiau a chyfanswm y potensial enillion, mae ar ben hir y gromlin. Mae cynnyrch bondiau bob amser yn mynd i lawr mewn dirwasgiad. Mae chwyddiant yn mynd i ostwng yn gyflymach nag a ragwelir yn gyffredinol. Mae dirwasgiad a dadchwyddiant yn rymoedd pwerus ar gyfer pen hir cromlin y Trysorlys.
Wrth i'r Ffed oedi ac yna colyn - ac nid yw'r tynhau hwn fel Volcker yn barhaol - mae banciau canolog eraill ledled y byd yn mynd i chwarae dal i fyny, ac mae hynny'n mynd i dandorri doler yr UD DXY, + 0.67%. Nid oes llawer o wrychoedd gwell yn erbyn gwrthdroad doler yr UD nag aur. Ar ben hynny, mae cryptocurrency wedi cael ei amlygu fel rhywbeth llawer rhy gyfnewidiol i fod yn rhan o unrhyw gymysgedd o asedau. Mae'n hwyl i fasnachu, ond nid yw crypto yn fuddsoddiad. Y craze crypto - llif arian wedi'i gyfeirio at bitcoin BTCUSD, + 0.37% ac yn y blaen — wedi draenio'r pris aur o fwy na $200 yr owns.
" Prynwch gwmnïau sy'n darparu'r nwyddau a'r gwasanaethau sydd eu hangen ar bobl - nid yr hyn y maent ei eisiau. "
Rwy'n bullish ar aur GC00, + 0.15% – aur ffisegol — bullish ar fondiau, ac o fewn y farchnad stoc, ar yr amod bod gennym ddirwasgiad, rydych am sicrhau eich bod yn cael eich buddsoddi mewn sectorau sydd â’r cydberthynas isaf bosibl â thwf CMC.
Buddsoddwch yn 2023 yr un ffordd ag y byddwch chi'n byw bywyd - mewn cyfnod o gynnildeb. Prynwch gwmnïau sy'n darparu'r nwyddau a'r gwasanaethau sydd eu hangen ar bobl - nid yr hyn y maent ei eisiau. Staplau defnyddwyr, nid cylchoedd defnyddwyr. Cyfleustodau. Gofal Iechyd. Rwy'n edrych ar Apple fel cwmni cynhyrchion defnyddwyr cylchol, ond mae Microsoft yn gwmni technoleg twf amddiffynnol.
Rydych chi eisiau bod yn prynu hanfodion, styffylau, pethau sydd eu hangen arnoch chi. Pan fyddaf yn edrych ar Microsoft MSFT, -0.55%, Wyddor GOOGL, -1.79%, Amazon AMZN, -1.08%, dyma'r hyn y byddwn yn ei ystyried yn stociau twf amddiffynnol ac ar ryw adeg eleni, byddant yn haeddu cael golwg gref iawn ar y cylch nesaf.
Rydych chi hefyd eisiau buddsoddi mewn ardaloedd sydd â gwynt cynffon twf seciwlar. Er enghraifft, mae cyllidebau milwrol yn cynyddu ym mhob rhan o'r byd ac mae hynny'n rhan annatod o stociau amddiffyn / awyrofod. Mae diogelwch bwyd, boed yn gynhyrchwyr bwyd, unrhyw beth sy'n ymwneud ag amaethyddiaeth, yn faes y dylech fuddsoddi ynddo.
Rydych chi eisiau bod mewn ardaloedd amddiffynnol gyda mantolenni cryf, gwelededd enillion, cynnyrch difidend solet a chymarebau talu difidend. Os dilynwch hynny, byddwch yn gwneud yn iawn. Rwy'n meddwl y gwnewch chi'n llawer gwell os oes gennych chi ddyraniad iach i fondiau hirdymor ac aur. Gorffennodd aur yn 2022 heb ei newid, mewn blwyddyn pan oedd y fflat yn un newydd.
O ran y pwysoliad cymharol, mae hynny'n ddewis personol ond byddwn yn dweud i ganolbwyntio ar sectorau amddiffynnol sydd â chydberthynas sero neu isel â CMC, portffolio bond ag ysgol os ydych am ei chwarae'n ddiogel, neu dim ond y bond hir, ac aur corfforol. Hefyd, mae Dogs of the Dow yn cyd-fynd â'r sgrinio ar gyfer mantolenni cryf, cymarebau talu difidend cryf a chynnyrch cychwynnol braf. Perfformiodd The Dogs yn well yn 2022, a bydd 2023 yn debyg iawn. Dyna’r strategaeth ar gyfer 2023.
strategydd marchnad David Rosenberg: Bydd stociau UDA yn gostwng 30%. Arhoswch i'w prynu.
Mae David Rosenberg, cyn brif economegydd Gogledd America yn Merrill Lynch, wedi bod yn dweud hynny ers bron i flwyddyn mae'r Ffed yn golygu busnes a dylai buddsoddwyr gymryd ymdrech banc canolog yr Unol Daleithiau i frwydro yn erbyn chwyddiant y ddau o ddifrif ac yn llythrennol.
Rosenberg, sydd bellach yn llywydd Rosenberg Research & Associates Inc., yn disgwyl y bydd buddsoddwyr yn wynebu mwy o boen mewn marchnadoedd ariannol yn y misoedd i ddod.
“Dim ond dechrau y mae’r dirwasgiad,” meddai Rosenberg mewn cyfweliad â MarketWatch. “Mae gwaelodion y farchnad fel arfer yn chweched neu seithfed batiad y dirwasgiad, yn ddwfn i gylch lleddfu’r Ffed.” Gall buddsoddwyr ddisgwyl dioddef mwy o ansicrwydd yn arwain at yr amser - a bydd yn dod - pan fydd y Ffed yn rhoi'r gorau i'w rhediad presennol o godiadau cyfradd llog ac yna'n dechrau torri.
Yn ffodus i fuddsoddwyr, mae saib y Ffed ac efallai hyd yn oed toriadau yn dod yn 2023, mae Rosenberg yn rhagweld. Yn anffodus, ychwanegodd, y S&P 500
-0.68%
SPX,
gallai ostwng 30% o'i lefel bresennol cyn i hynny ddigwydd. Meddai Rosenberg: “Rydych chi ar ôl gyda'r S&P 500 yn cyrraedd y gwaelod yn rhywle yn agos at 2,900.”
Ar y pwynt hwnnw, ychwanegodd Rosenberg, bydd stociau'n edrych yn ddeniadol eto. Ond stori ar gyfer 2024 yw honno.
Yn y cyfweliad diweddar hwn, sydd wedi'i olygu am hyd ac eglurder, cynigiodd Rosenberg lyfr chwarae i fuddsoddwyr ei ddilyn eleni ac i baratoi ar gyfer 2024 mwy bullish. Yn y cyfamser, meddai, wrth iddynt aros am y colyn Fed y bu disgwyl mawr amdano, buddsoddwyr dylent wneud eu colyn eu hunain i sectorau amddiffynnol y marchnadoedd ariannol - gan gynnwys bondiau, aur a stociau sy'n talu difidendau.
MarketWatch: Mae cymaint o bobl allan yna yn disgwyl dirwasgiad. Ond mae stociau wedi perfformio'n dda i ddechrau'r flwyddyn. A yw buddsoddwyr a Wall Street allan o gysylltiad?
Rosenberg: Nid yw teimlad buddsoddwyr yn cyd-fynd; mae'r sector cartrefi yn dal i fod yn ecwitïau dros bwysau aruthrol. Mae yna ddatgysylltiad rhwng sut mae buddsoddwyr yn teimlo am y rhagolygon a sut maen nhw mewn gwirionedd. Maen nhw'n teimlo'n bearish ond maen nhw'n dal i fod mewn sefyllfa bullish, ac mae hwnnw'n achos clasurol o anghyseinedd gwybyddol. Mae gennym hefyd sefyllfa lle mae llawer o sôn am ddirwasgiad ac am sut dyma’r dirwasgiad y disgwylir iddo fwyaf erioed, ac eto mae cymuned y dadansoddwyr yn dal i ddisgwyl i dwf enillion corfforaethol fod yn gadarnhaol yn 2023.
Mewn dirwasgiad fanila plaen, mae enillion yn gostwng 20%. Nid ydym erioed wedi cael dirwasgiad lle'r oedd enillion i fyny o gwbl. Y consensws yw ein bod yn mynd i weld enillion corfforaethol yn ehangu yn 2023. Felly mae anghysondeb amlwg arall. Dywedir wrthym fod hwn yn ddirwasgiad a ddisgwylir yn gyffredinol, ac eto nid yw'n cael ei adlewyrchu mewn amcangyfrifon enillion - o leiaf ddim eto.
Does dim byd ar hyn o bryd yn fy nghasgliad o fetrigau yn dweud wrthyf ein bod ni unrhyw le yn agos at waelod. 2022 oedd y flwyddyn pan dynhaodd y Ffed bolisi yn ymosodol a dangosodd hynny yn y farchnad mewn cywasgiad yn y lluosrif enillion prisiau o tua 22 i tua 17. Roedd y stori yn 2022 yn ymwneud â'r hyn a wnaeth y codiadau cyfradd i luosog y farchnad; Bydd 2023 yn ymwneud â'r hyn y mae'r codiadau cyfradd hynny yn ei wneud i enillion corfforaethol.
" Rydych chi'n cael eich gadael gyda'r S&P 500 yn cyrraedd gwaelod rhywle yn agos at 2,900. "
Pan fyddwch yn ceisio bod yn rhesymol a meddwl am luosrif synhwyrol ar gyfer y farchnad hon, o ystyried lle mae'r gyfradd llog di-risg ar hyn o bryd, a gallwn yn hael dybio lluosrif enillion pris o tua 15. Yna rydych chi'n slap hynny ar amgylchedd enciliad dirwasgiad, ac rydych chi'n cael eich gadael gyda'r S&P 500 yn dod i'r brig yn rhywle yn agos at 2900.
Po agosaf y byddwn yn cyrraedd hynny, y mwyaf y byddaf yn argymell dyraniadau i’r farchnad stoc. Pe bawn yn dweud 3200 o'r blaen, mae canlyniad rhesymol a all eich arwain at rywbeth o dan 3000. Ar 3200 a dweud y gwir, byddwn yn bwriadu cael ychydig yn fwy cadarnhaol.
Dim ond mathemateg bur yw hyn. Mae'r holl farchnad stoc ar unrhyw adeg yn enillion wedi'i luosi â'r lluosrif rydych chi am ei gymhwyso i'r ffrwd enillion honno. Mae'r lluosog hwnnw'n sensitif i gyfraddau llog. Y cyfan yr ydym wedi’i weld yw Deddf I—cywasgu lluosog. Nid ydym eto wedi gweld gostyngiad lluosog y farchnad yn is na'r cymedr hirdymor, sy'n agosach at 16. Nid ydych erioed wedi cael gwaelod marchnad arth gyda'r lluosrif yn uwch na'r cyfartaledd hirdymor. Nid yw hynny'n digwydd.
David Rosenberg: 'Rydych am fod mewn ardaloedd amddiffynnol gyda mantolenni cryf, gwelededd enillion, cynnyrch difidend solet a chymarebau talu difidend.'
Ymchwil Rosenberg
MarketWatch: Mae’r farchnad eisiau “Powell put” i achub stociau, ond efallai y bydd yn rhaid iddi setlo am saib “Powell.” Pan fydd y Ffed o'r diwedd yn oedi ei godiadau cyfradd, a yw hynny'n arwydd i droi'n bullish?
Rosenberg: Mae'r farchnad stoc ar waelod 70% o'r ffordd i mewn i ddirwasgiad a 70% o'r ffordd i mewn i'r cylch lleddfu. Yr hyn sy'n bwysicach yw y bydd y Ffed yn oedi, ac yna'n colyn. Mae honno'n mynd i fod yn stori 2023.
Bydd y Ffed yn newid ei farn wrth i amgylchiadau newid. Bydd y S&P 500 isel i'r de o 3000 ac yna mae'n fater o amser. Bydd y Ffed yn seibio, bydd y marchnadoedd yn cael ymateb cadarnhaol heb ei ail y gallwch chi ei fasnachu. Yna bydd y Ffed yn dechrau torri cyfraddau llog, ac mae hynny fel arfer yn digwydd chwe mis ar ôl y saib. Yna bydd llawer o bendroni yn y farchnad am gyfnod byr. Pan fydd y farchnad ar waelod, dyma'r ddelwedd ddrych o'r amser y mae'n cyrraedd ei hanterth. Mae'r farchnad ar ei hanterth pan fydd yn dechrau gweld y dirwasgiad yn dod. Bydd y farchnad tarw nesaf yn dechrau unwaith y bydd buddsoddwyr yn dechrau gweld yr adferiad.
Ond megis dechrau y mae'r dirwasgiad. Mae gwaelodion y farchnad fel arfer yn chweched neu seithfed batiad y dirwasgiad, yn ddwfn i'r cylch lleddfu Ffed pan fydd y banc canolog wedi torri cyfraddau llog digon i wthio'r gromlin cnwd yn ôl i lethr positif. Mae hynny fisoedd lawer i ffwrdd. Mae'n rhaid i ni aros am y saib, y colyn, ac am doriadau ardrethi i wneud y gromlin cynnyrch yn fwy serth. Stori ddiwedd 2023, dechrau 2024 fydd honno.
MarketWatch: Pa mor bryderus ydych chi am ddyled gorfforaethol a chartref? A oes adleisiau o Ddirwasgiad Mawr 2008-09?
Rosenberg: Ni fydd ailchwarae o 2008-09. Nid yw'n golygu na fydd sbasm ariannol mawr. Mae hynny bob amser yn digwydd ar ôl cylch tynhau Ffed. Mae'r gormodedd yn cael eu hamlygu, a'u dileu. Edrychaf arno'n fwy gan y gallai fod yn ailchwarae'r hyn a ddigwyddodd gyda chyllid nad yw'n fanc yn y 1980au, y 1990au cynnar, a amlyncodd y diwydiant cynilo a benthyca. Yr wyf yn pryderu am y banciau yn yr ystyr bod ganddynt lawer iawn o amlygiad eiddo tiriog masnachol ar eu mantolenni. Rwy'n meddwl y bydd y banciau'n cael eu gorfodi i gryfhau eu cronfeydd wrth gefn ar gyfer colli benthyciadau, a bydd hynny'n deillio o'u perfformiad enillion. Nid yw hynny yr un peth â phroblemau cyfalafu, felly nid wyf yn gweld unrhyw fanciau mawr yn methu â thalu nac yn wynebu risg o ddiffygdalu.
Ond rwy'n poeni am bocedi eraill yn y sector ariannol. Mae'r banciau mewn gwirionedd yn llai pwysig i'r farchnad gredyd gyffredinol nag y maent wedi bod yn y gorffennol. Nid yw hyn yn ailadrodd o 2008-09 ond mae'n rhaid i ni ganolbwyntio ar ble mae'r trosoledd eithafol wedi'i ganoli.
Nid yw o reidrwydd yn y banciau y tro hwn; mae mewn ffynonellau eraill megis ecwiti preifat, dyled breifat, ac nid ydynt eto wedi marcio eu hasedau'n llawn i'r farchnad. Mae hwnnw’n faes sy’n peri pryder. Y rhannau o'r farchnad sy'n darparu'n uniongyrchol ar gyfer y defnyddiwr, fel cardiau credyd, rydym eisoes yn dechrau gweld arwyddion o straen o ran y cynnydd mewn cyfraddau taliadau hwyr 30 diwrnod. Mae ôl-ddyledion cyfnod cynnar yn dod i'r amlwg mewn cardiau credyd, benthyciadau ceir a hyd yn oed rhai elfennau o'r farchnad forgeisi. Nid y banciau yw’r risg fawr i mi yn gymaint, ond yr arian ariannol nad yw’n fanc sy’n darparu ar gyfer cardiau credyd, benthyciadau ceir, ac ecwiti preifat a dyled breifat.
MarketWatch: Pam ddylai unigolion boeni am drafferthion mewn ecwiti preifat a dyled breifat? Mae hynny ar gyfer y cyfoethog a'r sefydliadau mawr.
Rosenberg: Oni bai bod cwmnïau buddsoddi preifat yn porthi eu hasedau, rydych yn mynd i gael llif o adbryniadau a gwerthiannau asedau, ac mae hynny'n effeithio ar bob marchnad. Mae marchnadoedd yn cydblethu. Bydd adbryniadau a gwerthu asedau gorfodol yn effeithio ar brisiadau'r farchnad yn gyffredinol. Rydym yn gweld datchwyddiant yn y farchnad ecwiti ac yn awr mewn marchnad lawer pwysicach i unigolion, sef eiddo tiriog preswyl. Un o’r rhesymau pam mae cymaint o bobl wedi gohirio dychwelyd i’r farchnad lafur yw eu bod wedi edrych ar eu cyfoeth, ecwitïau ac eiddo tiriog yn bennaf, ac yn meddwl y gallent ymddeol yn gynnar yn seiliedig ar y creu cyfoeth enfawr hwn a ddigwyddodd trwy 2020 a 2021.
Nawr mae'n rhaid i bobl ailgyfrifo eu gallu i ymddeol yn gynnar ac ariannu ffordd gyfforddus o fyw ar gyfer ymddeoliad. Byddant yn cael eu gorfodi yn ôl i'r farchnad lafur. A’r broblem gyda’r dirwasgiad wrth gwrs yw y bydd llai o agoriadau swyddi, sy’n golygu bod y gyfradd ddiweithdra yn mynd i godi. Mae'r Ffed eisoes yn dweud wrthym ein bod yn mynd i 4.6%, sydd ynddo'i hun yn alwad dirwasgiad; rydym yn mynd i chwythu drwy'r rhif hwnnw. Mae hyn i gyd yn digwydd yn y farchnad lafur nid o reidrwydd trwy golli swyddi, ond mae'n mynd i orfodi pobl i fynd yn ôl i chwilio am swydd. Mae’r gyfradd ddiweithdra yn mynd i fyny—mae hynny’n cael effaith oedi ar gyflogau enwol ac mae hynny’n mynd i fod yn ffactor arall a fydd yn cwtogi ar wariant defnyddwyr, sef 70% o’r economi.
" Fy argyhoeddiad cryfaf yw bond 30 mlynedd y Trysorlys. "
Ar ryw adeg, rydym yn mynd i orfod cael rhyw fath o sioc gadarnhaol a fydd yn atal y dirywiad. Y cylch yw'r cylch a'r hyn sy'n dominyddu'r cylch yw cyfraddau llog. Ar ryw adeg rydym yn cael y pwysau dirwasgiad, chwyddiant yn toddi, bydd y Ffed wedi llwyddo i ailosod gwerthoedd asedau i lefelau mwy arferol, a byddwn mewn cylch polisi ariannol gwahanol erbyn ail hanner 2024 a fydd yn rhoi bywyd i'r economi ac rydym ni 'i ffwrdd i gyfnod adfer, y bydd y farchnad yn dechrau ei ddisgowntio yn ddiweddarach yn 2023. Nid oes dim byd yma yn barhaol. Mae'n ymwneud â chyfraddau llog, hylifedd a'r gromlin cynnyrch sydd wedi dod i'r amlwg o'r blaen.
MarketWatch: Ble ydych chi'n cynghori buddsoddwyr i roi eu harian nawr, a pham?
Rosenberg: Fy argyhoeddiad cryfaf yw bond 30 mlynedd y Trysorlys
3.674% .
TMUBMUSD30Y,
Bydd y Ffed yn torri cyfraddau a byddwch yn cael y gostyngiad mwyaf mewn cynnyrch yn y pen byr. Ond o ran prisiau bondiau a chyfanswm y potensial enillion, mae ar ben hir y gromlin. Mae cynnyrch bondiau bob amser yn mynd i lawr mewn dirwasgiad. Mae chwyddiant yn mynd i ostwng yn gyflymach nag a ragwelir yn gyffredinol. Mae dirwasgiad a dadchwyddiant yn rymoedd pwerus ar gyfer pen hir cromlin y Trysorlys.
Wrth i'r Ffed oedi ac yna colyn - ac nid yw'r tynhau hwn fel Volcker yn barhaol - mae banciau canolog eraill ledled y byd yn mynd i chwarae dal i fyny, ac mae hynny'n mynd i dandorri doler yr UD
+ 0.67% .
+ 0.37%
DXY,
Nid oes llawer o wrychoedd gwell yn erbyn gwrthdroad doler yr UD nag aur. Ar ben hynny, mae cryptocurrency wedi cael ei amlygu fel rhywbeth llawer rhy gyfnewidiol i fod yn rhan o unrhyw gymysgedd o asedau. Mae'n hwyl i fasnachu, ond nid yw crypto yn fuddsoddiad. Y craze crypto - llif arian wedi'i gyfeirio at bitcoin
BTCUSD,
ac yn y blaen — wedi draenio'r pris aur o fwy na $200 yr owns.
" Prynwch gwmnïau sy'n darparu'r nwyddau a'r gwasanaethau sydd eu hangen ar bobl - nid yr hyn y maent ei eisiau. "
Rwy'n bullish ar aur
+ 0.15%
GC00,
– aur ffisegol — bullish ar fondiau, ac o fewn y farchnad stoc, ar yr amod bod gennym ddirwasgiad, rydych am sicrhau eich bod yn cael eich buddsoddi mewn sectorau sydd â’r cydberthynas isaf bosibl â thwf CMC.
Buddsoddwch yn 2023 yr un ffordd ag y byddwch chi'n byw bywyd - mewn cyfnod o gynnildeb. Prynwch gwmnïau sy'n darparu'r nwyddau a'r gwasanaethau sydd eu hangen ar bobl - nid yr hyn y maent ei eisiau. Staplau defnyddwyr, nid cylchoedd defnyddwyr. Cyfleustodau. Gofal Iechyd. Rwy'n edrych ar Apple fel cwmni cynhyrchion defnyddwyr cylchol, ond mae Microsoft yn gwmni technoleg twf amddiffynnol.
Rydych chi eisiau bod yn prynu hanfodion, styffylau, pethau sydd eu hangen arnoch chi. Pan fyddaf yn edrych ar Microsoft
-0.55% ,
-1.79% ,
-1.08% ,
MSFT,
Wyddor
GOOGL,
Amazon
AMZN,
dyma'r hyn y byddwn yn ei ystyried yn stociau twf amddiffynnol ac ar ryw adeg eleni, byddant yn haeddu cael golwg gref iawn ar y cylch nesaf.
Rydych chi hefyd eisiau buddsoddi mewn ardaloedd sydd â gwynt cynffon twf seciwlar. Er enghraifft, mae cyllidebau milwrol yn cynyddu ym mhob rhan o'r byd ac mae hynny'n rhan annatod o stociau amddiffyn / awyrofod. Mae diogelwch bwyd, boed yn gynhyrchwyr bwyd, unrhyw beth sy'n ymwneud ag amaethyddiaeth, yn faes y dylech fuddsoddi ynddo.
Rydych chi eisiau bod mewn ardaloedd amddiffynnol gyda mantolenni cryf, gwelededd enillion, cynnyrch difidend solet a chymarebau talu difidend. Os dilynwch hynny, byddwch yn gwneud yn iawn. Rwy'n meddwl y gwnewch chi'n llawer gwell os oes gennych chi ddyraniad iach i fondiau hirdymor ac aur. Gorffennodd aur yn 2022 heb ei newid, mewn blwyddyn pan oedd y fflat yn un newydd.
O ran y pwysoliad cymharol, mae hynny'n ddewis personol ond byddwn yn dweud i ganolbwyntio ar sectorau amddiffynnol sydd â chydberthynas sero neu isel â CMC, portffolio bond ag ysgol os ydych am ei chwarae'n ddiogel, neu dim ond y bond hir, ac aur corfforol. Hefyd, mae Dogs of the Dow yn cyd-fynd â'r sgrinio ar gyfer mantolenni cryf, cymarebau talu difidend cryf a chynnyrch cychwynnol braf. Perfformiodd The Dogs yn well yn 2022, a bydd 2023 yn debyg iawn. Dyna’r strategaeth ar gyfer 2023.
Mwy o: 'Mae'n amser talu'n ôl.' Mae stociau'r UD wedi bod yn wneuthurwr arian di-fai ers blynyddoedd - ond mae'r dyddiau hynny drosodd.
Byd Gwaith: 'Y Nasdaq yw ein hoff fer.' Mae’r strategydd marchnad hwn yn gweld dirwasgiad a gwasgfa gredyd yn slamio stociau yn 2023.
Source: https://www.marketwatch.com/story/market-strategist-david-rosenberg-wait-until-2024-to-turn-bullish-on-u-s-stocks-after-the-s-p-500-drops-30-from-here-11675711832?siteid=yhoof2&yptr=yahoo