Stociau Meme yn Dangos Mae Buddsoddwyr yn Anwybyddu Ymchwil Sylfaenol

Flwyddyn ar ôl y rali meme-stoc ddi-hid ddiwedd Ionawr 2021, mae prisiad rhai o'r stociau meme mwyaf poblogaidd, yn enwedig GameStop (GME) ac AMC Entertainment (AMC), yn parhau i fod heb eu cysylltu â realiti. Wrth edrych yn ôl, dyma siopau cludfwyd allweddol:

• Mae'r fasnach meme-stoc yn ennill llai o benawdau na blwyddyn yn ôl, ond mae'n dal i effeithio ar y farchnad stoc heddiw. 
• Mae buddsoddi mewn stociau meme yn golygu risg ddi-hid a diangen, sy'n rhoi portffolio buddsoddwr mewn perygl o ddirywiad a allai fod yn ddinistriol.
• Nid oes gennyf broblem yn talu premiwm ar gyfer cwmni sy'n cynhyrchu elw cryf, ond nid yw hynny'n wir gydag unrhyw un o'r stociau meme.
• Mae angen ymchwil sylfaenol ddibynadwy ar fuddsoddwyr i asesu elw corfforaethol, yn fwy nag erioed, wrth i'r farchnad droi oddi wrth enwau twf uchel i gynhyrchwyr arian parod mwy sefydlog.
• Mae’r dirywiad yn y farchnad stoc hyd yn hyn yn 2022 yn awgrymu bod buddsoddwyr yn talu llawer mwy o sylw i brisiadau elw nag y gwnaethant yn 2021.
• Nid yw cau bwlch rhwng prisiadau a hanfodion yn newyddion da i fuddsoddwyr meme-stock, sy'n tueddu i anwybyddu diwydrwydd dyladwy yn llwyr.
• Mae stociau meme fel GameStop (GME) ac AMC Entertainment (AMC) yn parhau i gael eu gorbrisio'n beryglus ac nid ydynt yn cynhyrchu'r elw sy'n angenrheidiol i gyfiawnhau eu prisiadau cyfredol.

Isod rwy’n tynnu sylw at sut, er gwaethaf disgyn yn sylweddol o’i uchafbwynt yn 2021, mae GME yn parhau i fod yn stoc beryglus. Rwy'n gwneud y mathemateg i ddangos sut mae'n rhaid i'r busnes berfformio i gyfiawnhau ei bris cyfredol. Edrychaf hefyd ar senarios mwy realistig, sy'n dangos y gallai GME gael mwy na 59% o anfantais.

Rali Meme-Stoc Wedi marweiddio Ac Wedi Cwympo Ymhellach

Taflodd masnachwyr meme (neu “epaod” hunan-gyhoeddedig) ofal i’r gwynt a phentyrru i GameStop ym mis Ionawr 2021, gan anfon y stoc yn codi i’r entrychion cyn uched â $347/rhannu (yn seiliedig ar brisiau cau). Hyd yn oed ar ôl disgyn 68% o’r brig hwn, mae GME yn dal i fasnachu bron i 500% yn uwch nag y gwnaeth ar ddiwedd 2020, fesul Ffigur 1.

Ffigur 1: GME yn parhau i fod 500% yn uwch na'r pris cau 2020

Nid yw GME wedi masnachu eto yn unol â'i hanfodion busnes gwirioneddol. Mae'r ffenomen hon yn parhau i fod yn ei lle ar gyfer meme-stociau poblogaidd eraill, megis AMC Entertainment (AMC) a Express (EXPR). Mae hyd yn oed Koss Inc. (KOSS), sy'n masnachu 85% yn is na'i uchafbwynt meme-stock, yn dal bron i 200% yn uwch na'i bris cau ar gyfer 2020.

O ystyried bod y stociau hyn yn dal i fasnachu cymaint yn uwch nag y mae eu hanfodion yn ei warantu, mae'n amlwg bod buddsoddwyr ac epaod fel ei gilydd yn parhau i anwybyddu ymchwil sylfaenol ac yn cymryd risgiau diangen gyda'u buddsoddiadau.

Newidiadau Nad Ydynt Wedi Trwsio Busnes Wedi Torri

Er gwaethaf newidiadau ystafell fwrdd a gweithredol, mae GameStop yn parhau i fod yn fanwerthwr brics a morter ar ei hôl hi mewn byd cynyddol ar-lein. Er bod y stoc wedi cael hwb yn ddiweddar o adroddiadau ei fod yn mynd i mewn i'r NFT a marchnad crypto (llyfr chwarae tebyg i gydymaith meme-stock AMC), nid yw'r penawdau hyn yn gwneud fawr ddim i newid hanfodion sylfaenol y busnes.

Yn ariannol 2020 (y flwyddyn a ddaeth i ben 2/1/20), cyn y rhediad stoc meme, elw gweithredol net y cwmni ar ôl treth (NOPAT) oedd 1% ac roedd ei droadau cyfalaf buddsoddi, sef mesur o effeithlonrwydd mantolen, yn sefyll ar 1.5, a ysgogodd adenillion ar gyfalaf a fuddsoddwyd (ROIC) o ddim ond 1%. Dros y deuddeg mis nesaf (TTM), mae ymyl NOPAT GameStop wedi gostwng i -2% tra bod ei ROIC wedi gostwng i -3% TTM.

Mae Enillion Craidd, mesur mwy cywir nag enillion a adroddwyd, wedi gostwng o $19 miliwn yn 2020 cyllidol i -$141 miliwn dros y TTM. Er gwaethaf dirywiad amlwg y busnes, mae pris stoc GameStop yn parhau i fasnachu fel pe na fydd hanfodion byth o bwys.

Ffigur 2: Rali Stoc Meme-Stoc Cyn-ac-Ôl Hanfodion GameStop

Mae Ymchwil o Ansawdd yn Helpu i Fesur Risg yn Fwy Clir

Er y gallai byrhau GME fod yn gynnig coll, rwy’n meddwl ei bod yn bwysig deall y risg uchel o fod yn berchen ar y stoc drwy feintioli disgwyliadau llif arian yn y dyfodol ym mhris y stoc presennol.

Mae'n amlwg bod meme-fasnachwyr wedi anwybyddu diwydrwydd dyladwy o'r fath, ond mae fy nghwmni yn ei gwneud hi'n hawdd iddynt ei gael.

Mae GME wedi'i Brisio i Gynhyrchu 150% o'r Refeniw Activision Blizzard

Rwy'n defnyddio fy model llif arian gostyngol gwrthdro (DCF) i ddadansoddi'r disgwyliadau ar gyfer twf elw yn y dyfodol a awgrymir gan bris stoc GameStop. Wrth wneud hynny, rwy'n gweld bod GameStop, ar $109/share, wedi'i brisio fel pe bai'n gwrthdroi'r elw sy'n gostwng ar unwaith ac yn tyfu refeniw ar gyfradd afrealistig am gyfnod estynedig o amser.

Yn benodol, i gyfiawnhau ei bris cyfredol rhaid i GameStop:

• gwella ei ymyl NOPAT i 3% (sy'n hafal i'w gyfartaledd tair blynedd cyn COVID-19, o'i gymharu â -2% TTM) a
• cynyddu refeniw 15% wedi'i gymhlethu'n flynyddol trwy gyllidol 2028 (1.5x twf rhagamcanol y diwydiant gemau fideo trwy 2027)

Yn y senario hwn, mae GameStop yn ennill dros $13.5 biliwn mewn refeniw yn 2028 cyllidol neu 150% o'r refeniw trelar deuddeg mis o Activision Blizzard (ATVI) a 168% o refeniw'r adwerthwr brics-a-morter ac e-fasnach hybrid llwyddiannus Williams-. Sonoma (WSM). Er gwybodaeth, gostyngodd refeniw GameStop 1% yn flynyddol o gyllidol 2009 i gyllidol 2019.

Mae yna anfantais o 31%+ os yw'r Consensws yn Gywir: Yn y senario hwn, mae GameStop yn:

• Mae ymyl NOPAT yn gwella i 3%,
• refeniw yn tyfu ar gyfraddau consensws yn ariannol 2022, 2023, a 2024, a
• refeniw yn tyfu 10% y flwyddyn o gyllidol 2025 i gyllidol 2028 (sy'n cyfateb i gyfradd twf a ragwelir yn y diwydiant hyd at 2027), yna

mae'r stoc yn werth dim ond $76/rhannu heddiw - anfantais o 31% i'r pris cyfredol. Os yw twf GameStop yn parhau i arafu, neu ei stondinau troi yn gyfan gwbl, mae'r risg anfantais yn y stoc hyd yn oed yn uwch, fel y dangosaf isod.

Mae Anfantais o 59%+ Os Mae Twf yn Arafu i Gyfraddau Cyraeddadwy: Yn y senario hwn, GameStop yn

• Ffin NOPAT yn gwella i 2% (cyfartaledd 5 mlynedd),
• refeniw yn tyfu ar gyfraddau consensws yn ariannol 2022, 2023, a 2024, a
• refeniw yn tyfu 4.4% y flwyddyn o 2025 cyllidol i 2028 cyllidol (parhad o gonsensws cyllidol 2024), felly

mae'r stoc yn werth dim ond $45/rhannu heddiw - anfantais o 59% i'r pris cyfredol.

Mae Ffigur 3 yn cymharu refeniw hanesyddol y cwmni a'r refeniw ymhlyg ar gyfer y tri senario a gyflwynais i ddangos pa mor uchel yw'r disgwyliadau sydd wedi'u pobi ym mhris stoc GameStop o hyd. Er gwybodaeth, rwyf hefyd yn cynnwys refeniw TTM Activision Blizzard a Williams-Sonoma.

Ffigur 3: Refeniw Hanesyddol GameStop yn erbyn Refeniw Goblygedig DCF

Hanfodion Darparu Eglurder mewn Marchnadoedd Frothy

Nid yw Wall Street yn y busnes o rybuddio buddsoddwyr o'r peryglon mewn stociau peryglus oherwydd eu bod yn gwneud gormod o arian o'u cyfaint masnachu a thanysgrifennu dyled a gwerthiannau ecwiti.

Gyda gwell dealltwriaeth o hanfodion, mae gan fuddsoddwyr well ymdeimlad o bryd i brynu a gwerthu - a - yn gwybod faint o risg y maent yn ei gymryd pan fyddant yn berchen ar stoc ar lefelau penodol. Heb ymchwil sylfaenol ddibynadwy, nid oes gan fuddsoddwyr unrhyw ffordd o fesur a yw stoc yn ddrud neu'n rhad. Heb fesur prisiad dibynadwy, nid oes gan fuddsoddwyr fawr o ddewis ond gamblo os ydynt am fod yn berchen ar stociau.

Datgeliad: Nid yw David Trainer, Kyle Guske II, a Matt Shuler yn derbyn unrhyw iawndal i ysgrifennu am unrhyw stoc, arddull neu thema benodol.