(Bloomberg) - Mae’r cawr mwyngloddio Rio Tinto Group yn canfod bod ei ddychweliad hir-ddisgwyliedig i dorri bargen fawr heb wariant torion ei orffennol yn her.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Mae ei gais o fwy na $3 biliwn i brynu'r gweddill Turquoise Hill Resources Ltd. a hybu ei amlygiad i ddyddodiad copr enfawr ym Mongolia wedi'i ohirio i bob pwrpas. Cafodd Rio drafferth i ennill cefnogaeth buddsoddwyr, gan ei orfodi i gynnig telerau anarferol i'r daliadau mwyaf ystyfnig a oedd yn ymddangos yn ddigon i gau'r fargen.
Ond o fewn dyddiau, fe wnaeth rheoleiddwyr Canada anghytuno â’r cytundeb ochr, gan orfodi Turquoise Hill i ohirio pleidlais y cyfranddalwyr.
Mae M&A yn bwnc sensitif yn Rio. Bu bron i fargeinion trychinebus fwy na degawd yn ôl suddo’r cwmni bron, gan gostio ei swydd i gyn Brif Swyddog Gweithredol ac arwain at chwilwyr rheoleiddio. Ac eto, mae cwmni mwyngloddio Rhif 2 y byd yn cydnabod bod y materion hynny wedi taflu cysgod am gyfnod rhy hir.
Mae cynnig Rio ym mis Medi i brynu'r gyfran o 49% yn Turquoise Hill nad yw'n berchen arno eisoes - ar delerau gwell o gynnig yn gynharach yn y flwyddyn - yn gwneud llawer o synnwyr i ddychwelyd i wneud bargeinion mawr.
Byddai'n caniatáu i'r cwmni atgyfnerthu rheolaeth dros fwynglawdd copr Oyu Tolgoi, a allai ddod yn un o'r rhai mwyaf yn y byd. Mae'r metel ymhlith hoff nwyddau Rio ac yn rhan hanfodol o'r ymgyrch werdd fyd-eang - ac unwaith y bydd cydran tanddaearol y pwll wedi'i gwblhau, byddai'n helpu'r cynhyrchydd i gau'r bwlch ar ei gystadleuwyr copr mwyaf.
Hefyd, fe wnaeth cytundeb yn gynharach eleni gyda llywodraeth Mongolia ddileu llawer o'r risg wleidyddol o amgylch Oyu Tolgoi. Yn hollbwysig, byddai cytundeb hefyd yn dangos y gall y Prif Swyddog Gweithredol Jakob Stausholm sicrhau twf heb ddinistrio gwerth cyfranddalwyr.
“Nid yw Rio mor amrywiol â’i gyfoedion ac nid yw’r gallu i dyfu i ffwrdd o fwyn haearn yno heb gytundebau,” meddai dadansoddwr Liberum, Ben Davis. “Os ydych chi'n cael trafferth gwneud bargeinion fel hyn nid yw'n argoeli'n dda.”
Bargen Cyfranddalwyr
Er gwaethaf ennill cymeradwyaeth y bwrdd ar gyfer cynnig mis Medi, roedd Pentwater Capital Management LP a SailingStone Capital Partners LLC - a oedd gyda'i gilydd yn dal tua 16% o stoc rhagorol Turquoise Hill - yn gwrthwynebu'r fargen ar y sail ei fod yn tanbrisio Turquoise Hill. Adleisiodd cwmni cynghori dylanwadol y farn honno hefyd.
Gwrthwynebodd Rio, trwy rybuddio, pe na bai cyfranddalwyr Turquoise Hill yn derbyn y cynnig, eu bod yn wynebu gorfod cronni biliynau yn y ddwy flynedd nesaf i ariannu datblygiad Oyu Tolgoi.
Gyda Rio yn wynebu trechu, fe dynnwyd y bleidlais ar y funud olaf. Yna tarodd bargen ochr gyda SailingStone a Pentwater lle cytunodd y ddau fuddsoddwr i atal eu pleidleisiau yn gyfnewid am C $ 34.40 y gyfran - ymhell islaw pris cynnig C $ 43 - gyda phroses gyflafareddu i benderfynu ar bris terfynol.
Roedd y symudiad yn golygu na fyddai'n rhaid i fuddsoddwyr ad-daliad gefn wrth ganiatáu i'r fargen fynd yn ei blaen, i gyd heb i Rio godi ei gais a hefyd osgoi mater hawliau sydd wedi'i wanhau'n aruthrol.
Fodd bynnag, roedd yn gwylltio rhai cyfranddalwyr lleiafrifol a oedd yn teimlo y byddai SailingStone a Pentwater yn cael bargen felysach. Cyflwynodd Caravel Capital o Bahamas gŵyn i reoleiddiwr gwarantau Quebec a dywedodd rheolwr cronfa Caravel, Jeff Banfield, fod cyfranddalwyr eraill, mwy, wedi gwneud cwynion tebyg.
Yn wyneb pwysau gan fuddsoddwyr, gofynnodd rheolydd gwarantau Quebec i Turquoise Hill ohirio'r bleidlais gaffael am gyfnod amhenodol wrth iddo astudio a yw'r cytundeb yn gyfreithiol, gan chwistrellu ansicrwydd newydd i'r fargen.
Y Cynnig Gorau
Mae Rio wedi dweud dro ar ôl tro ei fod wedi gwneud ei gynnig gorau a therfynol ar gyfer Turquoise Hill. Dywed mewnwyr Rio fod y farn y tu mewn i'r cwmni yn glir y byddai ei hygrededd yn dioddef pe bai'n codi ei gais.
Mae bargeinion trychinebus yn y gorffennol yn amlygu pwysigrwydd yr hygrededd hwnnw.
Ar anterth yr uwchgylchred nwyddau yn 2007, aeth Rio i ryfel bidio gyda Vale SA ac Alcoa Inc. ar gyfer y gwneuthurwr alwminiwm o Ganada Alcan Inc. Fe'i chwythodd y ddau allan o'r dŵr gyda chynnig arian parod o $38 biliwn a arweiniodd at gynyddu ei ddyled. Wedi'i ddisgrifio fel y fargen waethaf yn hanes mwyngloddio, fe'i suro wrth i alw alwminiwm lithro yn ystod yr argyfwng ariannol byd-eang a bod cyflenwad Tsieineaidd yn gorlifo'r farchnad.
Gorfododd Rio i gymryd bron i $30 biliwn mewn ysgrifen i lawr ac yn y pen draw fe gostiodd ei swydd i'r Prif Swyddog Gweithredol ar y pryd.
Yna yn 2011, prynodd Rio gynhyrchydd glo Mozambique, Riversdale Mining Ltd. am $3.7 biliwn mewn cytundeb brysiog. Ond methodd â datblygu'r prosiect fel y cynlluniwyd a gwerthwyd yr uned am $50 miliwn yn dilyn namau enfawr.
Mae Rio wedi treulio llawer o'r degawd diwethaf yn dyhuddo cyfranddalwyr gyda difidendau uchaf erioed wrth iddo ganolbwyntio ar wneud arian parod o'i fwyngloddiau mwyn haearn gwasgaredig. Er hynny, mae'r Cadeirydd newydd Dominic Barton wedi dweud bod yr amharodrwydd M&A wedi dod yn ddrud.
Mae llawer o awgrymiadau da o fewn y cwmni wedi’u methu oherwydd ofnau adlach gan fuddsoddwyr, meddai fis diwethaf, gan ychwanegu y byddai’r bwrdd yn ymwneud â llunio cytundebau yn y dyfodol.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/miner-rio-tinto-long-awaited-150637579.html