(Bloomberg) - Ar ôl sbarduno ecsodus o flynyddoedd o fuddsoddwyr tramor o farchnadoedd Tsieineaidd, roedd yr Arlywydd Xi Jinping yn edrych fel ei fod wedi cracio’r fformiwla i adfywio ei economi a denu arian byd-eang yn ôl.
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg
Ynghyd â cholyn cyhoeddus iawn Tsieina i ffwrdd o Covid Zero yn hwyr y llynedd, cafwyd araith gan Xi yn pwysleisio pwysigrwydd denu a chadw arian o dramor ar brif swyddogion. Wedi’i siarad y tu ôl i ddrysau caeedig y Gynhadledd Gwaith Economaidd Ganolog ym mis Rhagfyr - ac a ryddhawyd yn llawn y mis hwn yn unig - cyhoeddodd yr araith gyfres o wrthdroadau cyfeillgar i’r farchnad ar gyfer sectorau trawiadol fel eiddo a Big Tech - yn ogystal â newid pendant mewn naws gan reoleiddwyr a chyfryngau'r wladwriaeth.
Y canlyniad oedd rali stoc o'r radd flaenaf yn Hong Kong, rhediad a enillodd record am ddyled doler sothach Tsieineaidd a'r momentwm cryfaf mewn pum mlynedd i'r yuan. Argymhellodd strategwyr ar draws Wall Street asedau'r wlad. Disgrifiodd un rheolwr arian hon fel y fasnach “hawsaf” yn y byd, a chytunodd hyd yn oed amheuwyr hir-amser fel Morgan Stanley ei bod yn bryd prynu.
Ond dim ond dau fis i mewn i 2023, mae'r fasnach ailagor hon yn arafu. Mae cronfeydd rhagfantoli a bentyrrodd i mewn i'r rali yn hwyr y llynedd yn lleihau'r risg yn gyflym. Mae meincnodau stoc allweddol yn Hong Kong wedi gostwng mwy na 10% o'u huchafbwyntiau ym mis Ionawr. Mae all-lifau bondiau wedi ailddechrau. Ac ychydig o ddilyniant sydd wedi bod gan y chwaraewyr sefydliadol cyson, hirdymor y mae Xi am eu denu.
Oes Newydd
“Nid yw’r rhan fwyaf o gyfranogwyr y farchnad yr ydym yn siarad â nhw yn credu y bydd Tsieina yn dychwelyd i fod yn ffocws fel yr oedd yn ystod y cyfnod cyn y rhyfel masnach,” meddai Jon Withaar yn Pictet Asset Management. “Yn y pen draw mae'n dibynnu ar welededd - ar bolisi, enillion a geopolitics.”
Mae rheolwyr arian sy'n chwilio am China i ailadeiladu ymddiriedaeth yn cael negeseuon rheoleiddio cymysg gan lywodraeth sydd wedi tynnu ei ffocws yn ôl i geopolitics. Mae cystadleuaeth Superpower wedi cynyddu i lefelau a welwyd ddiwethaf yn nyddiau cynnar gweinyddiaeth Trump - ac mae buddsoddwyr mewn perygl o gael eu dal yn y canol eto. Mae yna bryder hefyd bod mwy o bŵer gweithredol Xi yn codi'r risg o gam-gam polisi.
Dywedodd Withaar o Singapôr, pennaeth Pictet mewn sefyllfaoedd arbennig Asia, fod ei dîm wedi penderfynu lleihau ei risg yn Tsieina yn sylweddol yng nghanol 2021 oherwydd symudiadau Xi yn erbyn cwmnïau tiwtora technoleg ac ar-lein. Mae cronfa ecwiti byr-hir Pictet y mae'n ei rheoli wedi cadw ei hamlygiad i'r wlad yn isel ers hynny.
Mae drwgdybiaeth yn llywodraeth Xi yn arbennig o ddifrifol ymhlith buddsoddwyr o’r Unol Daleithiau o ystyried ei gydgrynhoi pŵer ym mis Hydref a dilyn agenda “ffyniant cyffredin” a ryddhaodd y gwrthdaro rheoleiddiol.
Dywedodd James Fletcher, sylfaenydd Ethos Investment Management yn Salt Lake City, y bydd yn ofalus am y ddwy i bum mlynedd nesaf, gan ychwanegu y bydd tensiynau geopolitical a llaw drom y llywodraeth yn parhau i fod yn norm. Tanlinellwyd pryderon o'r fath gan adroddiadau diweddar y bydd Xi yn parasiwtio mewn cymdeithion allweddol i arwain y banc canolog.
“Rydyn ni’n buddsoddi mewn amgylchedd gyda rhwystrau a balansau is a mwy o gydgrynhoi pŵer, rydyn ni’n meddwl sy’n golygu risg reoleiddiol uwch,” meddai.
Dywedodd Belita Ong o Santa Monica, cadeirydd Dalton Investments, fod ei chwmni wedi prynu rhai stociau Tsieineaidd yn hwyr y llynedd ar ôl colledion serth y farchnad, ond ei fod wedi dargyfeirio eto.
“Mae entrepreneuriaid yn cael eu cosbi am siarad allan ac mae creadigrwydd yn cael ei leihau,” meddai Ong ar Bloomberg TV y mis hwn. “Mae’r pethau hynny’n ei gwneud hi’n anodd iawn i ni fuddsoddi yn Tsieina.”
Yn ddiweddar, anogodd y Weinyddiaeth Gyllid gwmnïau sy'n eiddo i'r wladwriaeth i wahardd y pedwar cwmni cyfrifyddu rhyngwladol mwyaf, a fydd yn pellhau tramorwyr ymhellach o dirwedd gorfforaethol Tsieina. Ac mae diflaniad bancwr buddsoddi proffil uchel y mis hwn wedi ychwanegu at yr amheuon newydd ynghylch a yw gwrthdaro Xi ar fenter breifat wedi rhedeg ei gwrs.
Mae saga’r balŵn ysbïwr Tsieineaidd honedig a saethwyd i lawr gan yr Unol Daleithiau yn amlygu’r anghytgord cynyddol yn ymdrechion Xi i ddenu buddsoddwyr o wledydd sy’n gystadleuwyr strategol uniongyrchol iddo. Yn fuan ar ôl i’r balŵn gael ei nodi yn hofran dros osodiadau milwrol yn Montana, ehangodd gweinyddiaeth Biden ei rhestr ddu o endidau Tsieineaidd sy’n cael eu gwahardd rhag prynu nwyddau’r Unol Daleithiau.
Mae nifer y cyfyngiadau ar warantau Tsieineaidd y caniateir i Americanwyr fod yn berchen arnynt hefyd yn cynyddu ac nid yw Beijing yn gadael ei sancsiynau ar gwmnïau o'r UD.
Mae hyn i gyd yn golygu, hyd yn oed wrth i lunwyr polisi yn Beijing gymryd camau mwy beiddgar i lanio'r economi, mae hyder y farchnad yn parhau i fod yn sigledig. Mae yna amharodrwydd parhaus i ailddyrannu i'r wlad yn y tymor hir, gan ddatgelu faint o ddifrod y mae trawma'r ddwy flynedd ddiwethaf wedi'i wneud i hygrededd Tsieina dramor.
Gobeithio am Pragmatiaeth
Nid yw Karine Hirn yn East Capital Asset Management o Sweden, a welodd werth asedau ei chwmni yn Rwsia wedi'i ddileu gan y rhyfel yn yr Wcrain a'r sancsiynau a ddilynodd, yn rhagweld unrhyw beth tebyg ar y gorwel i Tsieina.
Mae hi'n betio ar Xi i fod yn bragmatig a gwneud twf yn flaenoriaeth iddo. Fodd bynnag, nid yw Hirn yn diystyru’r risgiau ac ychwanegodd fod Tsieina a buddsoddwyr byd-eang mewn “tiriogaeth heb ei siartio” ar ôl yr ymosodiad rheoleiddiol a ddechreuodd ddiwedd 2020.
Yr allwedd nawr yw “gwrando ar adborth y farchnad a bod yn fwy ymatebol,” meddai Patrick Law, sy'n arwain busnes masnachu cyfnewid tramor Bank of America Corp. yn rhanbarth Asia-Môr Tawel. “Mae wedi dod yn gymhleth nawr - unwaith wedi brathu, ddwywaith yn swil.”
Mae yna rai arwyddion y mae awdurdodau yn ceisio.
Gofynnodd Comisiwn Rheoleiddio Gwarantau Tsieina ar Chwefror 1 am adborth y cyhoedd ar reolau drafft ar gyfer rhestrau stoc newydd cyn eu cyflwyno. Roedd hefyd yn egluro polisïau ynghylch cwmnïau broceriaeth sy'n cynnig gwasanaethau trawsffiniol. Ac mae llu o gymeradwyaethau wedi'u rhoi i gwmnïau ariannol byd-eang i weithredu eu busnesau ar y tir yn Tsieina yn llawn.
Efallai y bydd llawer yn dibynnu ar brofiadau ymwelwyr rhyngwladol sydd bellach yn ôl yn ymweld â thir mawr Tsieina mewn niferoedd sylweddol am y tro cyntaf ers y pandemig, meddai Sean Debow, prif swyddog gweithredol Eurizon Capital Asia.
Mae strategwyr yn Goldman Sachs Group Inc. yn rhagweld enillion pris o tua 20% o stociau Tsieineaidd dros y 12 mis nesaf, yn seiliedig ar enillion a rhagolygon prisiad y cwmni.
Serch hynny, bydd yn cymryd cyfnod hir o dawelwch ar y blaenau rheoleiddiol a geopolitical i helpu i ailadeiladu’r ymddiriedaeth sydd ei hangen ar fuddsoddwyr, yn ôl Julien Lafargue, prif strategydd marchnad banc preifat Barclays Plc yn Llundain.
“Dw i ddim yn meddwl bod hyn o reidrwydd yn mynd i ddigwydd yn y tymor byr,” meddai. “Bydd y broses iacháu yn cymryd amser hir iawn.”
Darllenwyd y rhan fwyaf o Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Ffynhonnell: https://finance.yahoo.com/news/mistrust-xi-endangers-one-wall-220000641.html